波月洞镶嵌在冷水江市北郊太一山西麓。太一山，相传为古神东方太一住之寺，故此得名。站在冷水江市同兴乡位置遥遥西望，太一山与邻近的白石岭、野鸡坡连成一片，酷似一仰卧美女，故这一片又称为美女山。只可惜中间被岩里峭壁拦腰截断，留下了一个永远的遗憾。关于岩里峭壁，这里流传着一个古老而又悲壮的故事;相传伏羲死后女娲改嫁给了东方太一，两人在太一山上居住下来。这里古木参天，山青水秀，更无尘烟纷争，两人相亲相爱，日子过得美美满满。但好景不长，几年后，尢朝南方大喊，请东方太一急往救援。东方太一应声而起，，欲往北助战。女娲情知此去凶多吉少，出于恩爱，她死死拖住东方太一的腿不让远征。尤远远看到儿女情长的一幕，气得七窃冒烟，大叫一女子误我!"将手中板斧往南一扔，板斧不偏不倚落下来，将女娲拦腰砍成两截，方使东方太一脱身。但因女娲阻挡出征耽误了时间，东方太一赶至涿鹿时，尢已身首异处。而女娲也因了尤的一板斧，落了个尸身不全，永远卧在冷水江。太一山在女娲的双乳部分，波月洞，则深潜于女娲的股沟之中。
波月洞原名芙蓉洞，又名神仙洞，过去是乡民求雨的地方，后改名为波月洞。
波月洞的奇观形成，始于距今两千八百万的新第三纪前后。那时的冷水江高湿多雨为岩溶形成提供了自然条件。在此之前，频繁的地壳运动，在地表层造就了大量的孔隙和断层。含二氧化碳的地表水沿岩层孔隙、裂缝向下渗流时不断溶蚀周围的岩石，水中含有较多的重碳酸钙，进入洞穴后，由于湿度、压力均发生变化，部分二氧化碳溢出，重碳酸钙分解形成碳酸钙沉积物，再从洞穴缝隙中滴下，经千百万年的凝积，成为石帘石幔。随水滴下来的沉积物堆积为石钟乳，幻化为千姿百态的石幔石帘与石笋。石幔石帘一年年往下长，石笋一年年往上长，又经千百万年的积累，上下相连，形成石柱;飘雾中携带的碳酸钙，不断积附在石笋、石壁、石堆上，形成颗颗"杨梅"、串串"葡萄"、丛丛"珊瑚"和"朵朵"海石花";形成中，金属离子的参与，赋予了它们五光十色的外貌。大自然实是一位神奇的艺术大师，它留给人类一座瑰丽无比的艺术宫殿。
波月洞不仅是一座神奇的地下艺术宫殿，而且是一座难得的地下考古博物馆。洞内有东方剑齿象牙齿化石、水牛头骨化石、鹅耳栎树叶化石，第四纪河流冲积物与资江两岸第二级附地相似的砂石与土壤。在波月洞附近的长绡洞内，存有古陶器碎片，对研究古水文、古地貌、古土壤、古生物等古地理环境具有重大的学术价值。
波月洞自八十年代开放后，参观游览者络绎不绝。法国、意大利和国内许多溶岩研究专家与学者将之誉为"亚洲第一溶洞",曾引起国内外几十家报刊争相报道，轰动世界。中央电视台《西游记》电视剧组慕名前来，"猴王出世"、"三打白骨精""无底洞"续集都在洞中拍摄，以后隔三差五有电影、电视剧组进洞拍摄外景，波月洞成为一颗引人注目的旅游和影视"明星"。中央和湖南省到过冷水江的领导无一不被波月洞的美景奇观所拍服，有的赞不绝口，有的欣然题词，有的填诗赋感，有的撰文忆游。
在改革开放中经过十几年建设的波月洞，洞周方圆几里的山坡已绿树成荫，风景如画;层林掩映楼堂，山洼坐立巨佛，洞前僧尼颂经，鸟语花香中充满欢声笑语，扑朔迷离里频发赞叹与惊奇。景区服务设施齐全，是湖南的旅游瑰宝。
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