十年间，人民币在国际货币体系中的地位显著提升，已成为全球第五大支付货币、SDR权重排名第三的重要货币。本文回顾了人民币国际化在服务实体经济、推进金融改革、建设基础设施、对接“一带一路”等方面的卓越成果，梳理了交通银行在开展跨境人民币业务、支持人民币国际化进程中的主要工作，并就人民币国际化未来发展提供了相关建议。
Over the past decade, the status of RMB in the international monetary system has increased significantly. RMB has become the 5th largest payment currency in the world and accounts for the 3rd largest share in the SDR basket. This article reviews the remarkable achievements of RMB Internationalization in serving the real economy, promoting the financial reform, building the infrastructure, and docking the \"Belt & Road\" Initiative. Bank of Communications has made positive contributions in the process of developing cross-border RMB business and supporting RMB Internationalization. The article also provides some suggestions on the future development of RMB Internationalization.
作
始也简，将毕也钜。过去十年，人民币在世界舞台上崛起，已经跻身主要国际货币行列。中
（一）大力服务实体经济
人民币国际化顺应市场需求。2008年金融危机期
央的正确领导决策是人民币全球地位提升的核心保障，中国经济的持续健康发展是人民币国际化的坚实基础。交通银行作为人民币国际化战略的积极践行者，牢牢把握这一历史契机，大力推进各项跨境人民币业务，坚持服务实体经济，助力人民币国际化战略目标的实现。
间，针对美元等货币汇率剧烈波动，市场对人民币跨境使用的呼声越来越高。2009年启动跨境贸易人民币结算试点，人民币国际化正式起航。
服务经济高质量发展。十年来，人民币国际化始终服从国家改革开放大局，坚持服务实体经济，促进贸易投资便利化，推动人民币跨境业务广泛应用于经济发展的各个领域，帮助企业在提高结算效率、减少汇兑成本、降低汇率风险、提升融资便利、改善财务状况等方面享受实实在在的好处，有效支持企业和市场健康发展。
一、人民币国际化成果斐然
十年来，人民币国际化取得了举世瞩目的成就。支付使用日趋便利，储备地位显著提升，计价功能逐渐显现，市场广度和深度不断拓展。
21c封面专题cover features （二）有序推进金融改革
金融市场开放步伐加快。“沪港通”“深港通”“债券通”“沪伦通”等互联互通措施顺利推进，深化人民币投融资功能，提高离岸人民币市场活力，为资本项目可兑换打下坚实基础。金融市场的对外开放也在促进国内金融市场改革发展，增加交易主体和市场流动性，倒逼金融机构增强核心竞争力，促进监管部门提高管理服务水平。A股与人民币债券纳入重要国际指数，标志着中国金融市场发展向更高水平迈进。
汇率市场化改革进一步完善。2017年以来，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行，有效提升了汇率政策的规则性、透明度和市场化水平。CFETS、BIS、SDR等人民币汇率指数推出，向宏观经济准确提供外汇市场的综合信号。 （三）扎实建设基础设施
金融交易场所不断丰富。中国外汇交易中心始终致力于打造全球人民币交易主平台和定价中心，25年来中国外汇市场产品日益丰富，交易平台与系统功能不断优化，人民币对非美货币直接交易越发活跃。为配合债券市场、股票市场对外开放，上清所、中债登、深交所、上交所不断完善配套服务体系，接轨国际准则，改善参与体验。交易模式持续创新，国际化程度显著提高。
人民币国际跨境清算网络日趋成熟。随着人民币跨境支付系统（CIPS）建设和清算行安排的不断推进，人民币清算效率持续提高，跨境清算网络日益完善。人民币国际跨境清算系统也将提高中国金融安全性和独立性。
（四）积极对接“一带一路”
人民币国际化与“一带一路”建设彼此促进。中国
22CHINAMONEY August 2019作为世界第一贸易大国、全球第二大经济体，正在搭建世界上最大的经济走廊。“一带一路”宏大的格局横跨亚欧大陆和海上航线，已有150多个国家和国际组织同中国签署“一带一路”合作协议。
人民币国际化为落实“一带一路”倡议提供有效支撑。2018年中国与沿线国家跨境人民币交易结算量超过2万亿元，与21个沿线国家签署了双边本币互换协议，金融机构在沿线国家业务布局不断延伸，与越来越多的沿线国家货币实现直接交易。
“一带一路”为人民币国际化提供了新机遇和新动能。以中资企业“走出去”和金融机构国际化为契机，助力人民币在跨境贸易、国际储备和投融资中的使用突飞猛进，推进更深层次、更高水平的对外开放。
二、交通银行践行人民币国际化战略
交通银行始建于1908年,具有百年民族品牌和卓
越金融服务能力。交行围绕建设中国最佳财富管理银行的愿景，坚持走“国际化、综合化”发展道路，经营网络覆盖全国和世界主要中心城市，拥有涵盖银行、证券、信托、租赁、基金、保险、离岸金融、理财等金融全牌照，是境内银行间外汇、债券市场核心做市商，是Shibor、人民币汇率中间价报价行。交行在跨境人民币重点业务领域持续创新发展，落实“一带一路”倡议，支持人民币国际化进程不断向前。 （一）人民币国际化业务的首发银行
交通银行是国内跨境人民币业务2家首发银行之一，拥有良好的国际化经营基础。自2009年跨境人民币业务开办以来，累计为超过200个国家和地区的客户提供各类跨境人民币金融服务方案。
交通银行不断完善全球业务布局。24家境外分
（子）行及代表处遍布全球主要城市，具有全球24小时资金运作能力；加强与“一带一路”当地同业合作，为人民币跨境使用铺建通道。交行首尔分行担任
韩国人民币清算行，人民币清算量和专业服务能力位居离岸市场前列。交行秉承“一个交行、一个客户”理念，利用全牌照经营优势,满足不同类型客户的多样化需求。
交通银行高度重视自贸区业务发展。作为首批
挂牌成立上海自贸区分行、首批通过分账核算单元验收、首家在上海自贸区设立金融租赁子公司的银行，交行形成了独具特色的自贸区业务经营优势。2019年初，交行海南FT账户系统顺利通过人民银行现场验收，将继续为客户提供“本外币、境内外、离在岸、线上下”一体化跨境金融服务。 （二）支持中国金融市场国际化发展
交通银行是互联互通业务的跨境资金结算行和托管行。交行集合旗下多家子公司和分行力量，通过总分行、境内外联动，为客户提供跨境、跨市场金融服务，不断提升离岸市场的参与度和影响力。
交通银行是银行间债券市场核心做市商和结算代理行、“债券通”业务首批做市机构。目前交行代理境外机构客户15家，与数十家境外主权类机构保持良好业务往来。2017年7月3日“债券通”上线首日，交行达成全市场“首单”交易。交行积极参与“熊猫债”市场的承销发行与投资，2015年交行作为簿记管理人和联席主承销商，成功帮助韩国财政部发行人民币“熊猫债”。 交通银行是离岸人民币“点心债”重要发行承销商和二级市场做市商。自2009年财政部在香港首次发行人民币国债以来，交行香港分行每次均作为承销商参与发行工作。香港分行还多次作为承销商参与国开行和进出口行的人民币“点心债”发行。2013年交行在台湾成功发行12亿元人民币“宝岛债”。在离岸人民币债券的二级市场交易方面，香港分行对国债、政策性金融债、普通金融债、企业债等主要“点心债”品种提供持续优质的双边做市报价。
CHINAMONEY （三）积极参与中国外汇市场建设
交通银行是银行间外汇市场的核心做市商。随着
“一带一路”建设持续深入，交行已经成为21个货币直接交易做市商、3个货币区域交易报价行，为市场提供优质报价和流动性。
交通银行是美元兑人民币汇率中间价报价行。交
行不断优化报价模型，助力人民币汇率中间价形成机制进一步完善。
交通银行支持中国外汇市场的国际化进程。交
行香港分行、新加坡分行、悉尼分行、东京分行和首尔分行先后成为银行间市场外汇交易成员、外汇拆借成员，依托交易中心完善的基础设施和丰富的业务品种，积极服务全球客户。
（四）人民币投资托管服务排头兵
交通银行为跨境人民币双向投资提供全方位资托
管服务。自2002年首批获得QFII资质以来，交行先后获得了QDII、RQFII、RQDII、QFLP、QDIE等业务产品的托管资质。交行还为跨境员工持股计划、离岸人民币债券、自贸区相关业务提供资产托管服务。在“沪伦通”业务中，交行作为CDR托管行，为推动形成中国金融市场全面开放新格局作出积极贡献。 交通银行是五大行中2家拥有香港信托牌照的银行之一。交行利用自身的海外经验将信托和托管业务相互结合，取得了较好的业务发展。目前，与交银信托签约的“债券通”托管客户共有19家，托管规模超过228亿元，月均成交量超过50亿元，在中资机构中名列前茅。
三、人民币国际化的挑战与展望
虽然取得了长足发展，但是人民币国际化在快速
推进的过程中，仍然需要正视一些问题和挑战。 （一）完善政策制度，接轨国际准则
建议监管部门和金融机构合力优化制度设计，进
23c封面专题cover features一步向国际准则靠拢。人民币国际化十年来，在加强基础性工作、对接国际市场等方面已经取得了长足进步，但仍有一些现实制度问题制约着人民币国际化发展。
例如，国际和国内的金融市场主协议不同，境
外机构参与债券、外汇等衍生交易的国际主流协议是GMRA协议和ISDA协议，而境内相应的主协议为NAFMII协议。法律和制度的差异，使境内机构参与国际市场受到制约，也使境外投资者使用人民币参与境内市场的便利性受到影响。
未来可以考虑由政府监管部门和金融市场同业共同研究，协调资源、汇聚智慧，增进理解、形成共识，逐步解决政策制度瓶颈。通过多渠道开展国际交往，推动清算、会计、评级、税收等制度与国际接轨，强化人民币国际化的制度保障。 （二）加强市场建设，扩大开放程度
建议监管部门和金融机构共同加强市场建设，
丰富市场主体，提升管理能力和产品创新能力。得益于互联互通等一系列金融开放政策，近年来境外机构投资境内人民币资产实现快速增长，其中增量主要来自于股票和债券类资产。随着对境内投资热情持续增长，境外机构对风险对冲工具的需求也与日俱增。
目前中国金融市场上主要的风险管理工具包括：
外汇市场的远掉期、股票市场的股指期货、债券市场的利率互换和国债期货等。总体而言，国内衍生品市场还存在市场深度不足、产品不够丰富等问题，且对境外机构仍然设有一定障碍。
伴随中国金融市场持续开放，针对人民币国际化
业务跨境、跨市场的特点，需要重视市场参与者对业务开展和市场建设的诉求。创新衍生工具产品门类，完善配套服务设施，培育市场化基准利率体系，完善人民币汇率形成机制，支持境内外金融机构业务开展，拓宽金融市场深度和广度。以更成熟的金融市场
24CHINAMONEY August 2019和更高水平的对外开放，提升人民币国际化水平。 （三）完善全球布局，优化配套系统
建议国内金融机构提升全球经营能力和国际竞
争力。目前我国金融机构在国际化程度方面，与世界领先银行相比仍有差距，机构和业务覆盖范围相对不足，对跨国企业提供全球服务的能力依然较弱。同时，金融机构在科技投入、系统建设和风险管控方面也还有较大提升空间。
以花旗银行托管业务为例，花旗银行经过多年经营发展，在全球主要国家和地区基本都设有网点并获得当地托管资格。同时通过完善的业务和风控系统，为全球客户提供涵盖各地区、各类型资产的高效一体化结算、托管服务。
作为人民币国际化战略的重要实施主体，国内商业银行等金融机构应抓住“一带一路”有利契机，进一步扩展全球布局和系统建设。充分做好当地政治、经济、文化和法律背景调研，根据当地市场环境和监管要求，有针对性地进行营运安排，防控法律合规等各类风险。对标世界领先银行，利用金融科技持续投入系统建设，构建全球业务管理和风险管控体系。强大的全球化金融机构有助于实现人民币国际化快速健康发展。
路也漫漫，遥遥其途，心向往之，虽远莫阻。纵观历史，一个国家货币的国际地位终将与国家的综合国力相匹配。我们相信，在中央坚强领导、人民银行正确指引和金融机构共同努力下，伴随中国经贸和整体实力的持续高质量发展，人民币国际化前景必将宏程万里，成长为真正的全球性货币。
作 者：乔宏军，交通银行金融市场业务中心总裁
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