康佳营运资金管理指标分析

康佳营运资金管理指标分析

营运资金即净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。它与流动比率、速动比率、现金比率等结合可用来衡量公司资产的流动性程度和偿债能力。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金全部是由流动负债融资形成的；如果流动资产大于流动负债，则与此相应的“净流动资产”要以长期负债或股东权益的一定份额为其资金来源。营运资金管理一般是指公司的流动资产管理和为维持流动资产而进行的短期融资活动管理。有效的营运资金管理，要求公司以一定量的净营运资金为基础，正常地从事生产经营活动。本文结合案例，通过查找计算相关数据，从研究营运资金管理评价指标入手，进行康佳集团的营运资金管理的关键指标分析。

一、公司基本情况

1.基本概况。康佳集团是一家以生产经营彩色电视机、数字移动电话以及液晶显示器等网络产品为主，兼营电冰箱、空调器、洗衣机、无绳电话及其配套产品等的企业。

2.财务概况。该公司财务状况基本良好，但应收账款的管理上存在一定的问题；公司存货策略问题严重，存货库存量很大、比重较高，周转率低，最终导致2001年出现了自1992年上市以来的首次亏损，其中清理彩电及其他库存产品形成的跌价损失就占亏损总额的55.49%。营运资金的管理贯穿于整个公司的经营过程，该公司在未来经营中需做好营运资金的管理（特别是存货的管理），有助于提高公司的经营效率，促进公司的整体发展。

二、公司营运资金管理评价指标分析

1.营运资金基本情况分析。营运资金是指流动资产超过流动负债的部分。营运资金越

多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。营运资金之所以能成为流动负债的缓冲垫，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。

1995年流动资产流动负债营运资金营运资金分析表 （单位：元）1996年1997年1998年1999年2000年2001年1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,9526,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,8761,702,998,4832,598,850,5563,408,875,8854,497,475,8325,620,350,4356,099,108,0083,968,117,258161,928,734801,764,5021,083,214,0671,682,401,1862,695,229,0782,219,467,2801,414,765,618

康佳集团1995-1999 年，营运资金由161928734元逐步上升为2695229078 元，体现出一个较为理想的流动资产大于流动负债的状况，相应的企业总体经营状况也有不错表现。但2000年和2001年企业营运资金连续下降，特别是2001年下降幅度超过了30%，意味着企业短期偿债能力的快速下降，企业面临一定程度潜在的财务风险。根据案例与相关资料，产生这一变动的主要原因是企业在存货管理上的问题所带来的流动资产的大幅变动。

2.流动资产管理分析。

（1）应收账款周转率。对于应收账款管理，主要在于销售环节和信用政策的制定。

1995年应收账款（元）应收账款周转率（次/年）应收账款周转期（天）应收账款周转率分析表1996年1997年1998年1999年2000年2001年94,598,711574,649,354373,755,042966,401,9061,378,126,9821,003,481,258603,278,62738.7314.9613.3812.808.647.578.809.3024.0626.9128.1341.6747.5640.91

康佳集团应收账款数额庞大且有较大幅度的波动变化，但周转率呈现连续下降趋势由1995年的38.73 次/ 年变化至2001年的8.8 次/ 年，周转天数由1995 年的9.3天增加至2001 年的40.91天，表明应收账款的管理上存在较大问题。其中随着业务的增长，家电行业赊销较多这一特殊性可能是造成其周转缓慢的主要原因。

（2）存货周转率。

存货周转率分析表1997年1998年1995年存货（元）存货周转率（次/年）1996年1999年2000年2001年1,112,171,7741,505,292,7742,630,277,6603,312,091,8244,727,092,4204,977,543,4802,825,931,8951.411.491.251.161.020.770.79

康佳集团存货库存量很大，从上表可知存货由1995 年的1112171774 元上升至2000 年的4977543480元。

1995年12.64%51.26%44.40%1996年1997年35.35%74.74%38.67%26.71%71.99%6.27%1998年25.92%35.16%40.29%1999年2000年42.72%5.30%18.12%-11.00%15.66%-20.79%2001年-43.23%-25.13%-61.86%

存货增长率主营业务收入增长率主营业务利润增长率康佳集团的存货以电视机为主，结合公司经营情况，可以反映公司存货策略的变化。1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于企业存货政策的惯性，无法及时根据销售市场的变化进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。到了2000年，公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压,加上彩电的跌价，导致了企业经营的困境，为了渡过难关，公司在2001年对存货进行了大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。存货周转率从1995年的1.41到2000年的0.77，存货周转速度降低，存货存储量不合理，资金占用过大。这一变动显示了在销售收入增长的同时存货以更大的幅度增加，表示产品的积压不可避免。另一方面，由于技术进步，彩电市场竞争激烈，缩短了产品生命周期，库存原材料包括彩管、半导体等价格持续下调，造成企业存货跌价损失严重，出现了巨大亏损。

（3）流动资产周转率。流动资产不足是大部分公司所面临的风险，流动资产的紧缺是诸多的因素造成的。作为日常生产经营所需的资金，与公司经营活动的现金循环密切相关，它的不足将直接影响公司交易活动的正常进行。

流动资产周转率分析表1996年1997年1998年1995年流动资产（元）流动资产周转率（次/年）流动资产周转期（天）1999年2000年2001年1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,9526,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,8762.141.901.611.611.401.080.98168.22189.47223.60223.60257.14333.33367.35

康佳集团流动资产周转率由1995年的2.14 次/ 年下降至0.98 次/年，流动资产利用率越来越低。通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此他们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。而康佳集团正是因为应收账款和存货的周转都比较缓慢，直接的影响了流动资产的周转速度。

3.短期偿债能力分析。

（1）流动比率。流动比率是全部流动资产与流动负债的比值。流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还短期债务，表明1 元流动负债有多少流动资产作为偿债的保障。计算有关数据可知，流动比率由1995 年的1.1波动上升至1999年的1.48后又下降至2001年的1.36，总体水平还是不错，该比率表明1 元的流动负债有超过1 元的流动资产作为保障，公司的短期偿债能力相对不错。另外流动资产的一个重要组成部分是存货，公司中存货占有流动资产很大一部分。2001年以前，公司连续几年的存货状况并未改善，存货量一直很大，短期内也不能出售收回银行存款等流动资产。在计算流动比率的时候，分子中存货部分仍以成本计价，这样算出的流动比率一般会低。这样，公司的短期偿债能力就会受到影响。

流动比率1.61.41.210.80.60.40.201995199619971998199920002001流动比率1.11.311.321.371.481.361.36

（2）速动比率。速动比率是指速动资产与流动负债的比值。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则公司的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金、应收账款、应收票据、预付账款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的公司，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。

速动比率0.80.70.60.50.40.30.20.1019951996199719981999200020010.44速动比率0.730.640.550.640.550.64

该公司速动比率由1995年的0.44变化至2001年的0.64，短期偿债能力略有增强，但总体水平仍然较低。导致公司速动比率低的原因一是大量存货的不断积压，存货长期占有公司流动资产的一半以上，而且长时间积压，周转率低；二是应收账款的变现能力差，赊销较多，没能及时收回账款，影响企业当期损益。

（3）现金比率。现金比率是指现金资产与流动负债的比值。速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产成为现金资产，包括货币资金、交易性金融资产等。现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明1 元流动负债有多少现金资产作为偿还保障。公司现金比率1999至2000年有较大幅度的下降，究其原因主要是因为存货占用大量的资金不能及时转换为货币资金供公司使用，还有就是应收账款管理上存在问题，这在很大程度上影响企业的短期偿债能力。

现金比率0.350.30.250.20.150.10.05019951996199719981999200020010.130.130.14现金比率0.260.230.320.25