如何选择私募基金

阳光私募基金业绩首尾相差很大，且一些私募 信

息不公开透明度不强，投资者该如何选择适合自己 的私募基金？（陕西省 李麟霄）

专家：

第一，评估投资者自己的个人投资风格与风险偏 好。投资者在投资私募基金之前，需根据个人收入水 平、可自由支配资金量、风险偏好程度等因素评估衡 量个人的投资风格、确定投入资金量。超过投资者个 人承受能力的资金投入量、突发事件而引发的资金需 求都可能会导致投资心态的变化而承受过重心理压 力。确定个人的投资风格与风格偏好也为选择适应自 身的私募基金做好了前提准备。

第二，研究私募基金公司的投资风格。只有当投 资者了解并认同了私募基金经理的投资风格之后，才 能克服对短期净值波动、业绩排名的心理障碍，获得 与私募基金共同成长所取得的回报。例如，对于崇尚 长期价值投资的私募基金公司，在面对波段性机会时, 可能短期业绩不如一些操作灵活的私募基金，它们能 给投资者带来的更可能是长期稳步的上涨。而对于一 些擅长短线操作，或者偏爱概念、题材的私募，投资 者要忍受咼风险、咼波动性所带来

的心理压力。

第三，筛选私募基金。在确定了个人偏好与私募 风格之后，投资者便能缩小范围，在某些特定范畴内 精选私募，对于相同或相近风格的私募，其可比性也 更强。对私募基金的综合评价归根结底就是对私募的 超额收益获取能力和风险控制能力的双向衡量。通过 私募基金不同时间区间的绝对、相对收益情况分析私 募基金获取收益的能力，通过一些风险衡量指标如贝 塔系数、单月最大跌幅与最大回撤等分析私募基金的 风险管理能力。

第四，择时买入私募基金。投资私募基金如同投 资于股票，选到了好的股票若不配以适当的价位或者 时机，仍不能算是一次好的投资，甚至可能是一次失 败的投资，投资私募也是如此。虽然私募历史业绩（净 值表现）不存在价格与价值的偏离问题，但仍需注意， 明星私募基金的短期市场评价可能存在“高估”情况, 而一些名气较小抑或是前明星私募基金也可能因为短 期的业绩平淡而被“低估”。

对私募基金的择时可能是投资者最为忽视的影响 因子。大多数人把目光聚集在年度季度乃至月度的前 十名榜单，能数次进入前十榜的私募基金通常能在短 期内募得大量资金，甚至短期内发行成立几只新品。 投资青睐明星私募，而明星私募通常也愿意借助市场 认可的东风尽快扩张

规模，然后再专心投资。但明星 私募基金的业绩可能随着其规模的扩大而悄然改变： 资金规模的变化导致操作灵活性发生改变，投研能力 跟不上资金规模，或者投研团队变化、新人员加入后 投研团队需要的磨合期，众多因素都在影响着私募基 金的业绩表现。投资者需慎重衡量私募基金短期业绩 的突出表现是否具有可持续性。

此外，不同的私募基金适宜操作的市场环境不同, 市场状况的变化会直接影响到私募基金的业绩表现。 优秀的私募基金应该能准确分析预测经济走向、股市 走向，并应对不同的环境做出不同的决策。在不适宜 自己操作的环境中，能及时控制仓位或保守操作，控 制风险。能历经不同市场环境而屹立不倒，把握擅长 的市场环境中的机会，回避陌生环境中的风险。几经 轮回之后，这样的私募基金才能长期生存。

投资于私募基金的择时还体现在何时准备进入投 资领域，不少私募基金抱怨当市场状况不好时，投资 者通常不愿意投入资金给私募基金，而此时恰恰是私 募基金认为比较好的布局时间。等到市场好转时，通 常已经错过了最好的买入时机，错失了获得较大安全 边际的机会。

第五，坚持或放弃。优秀的私募基金，它的基本 面不发生变化，都值得长期持有，不宜仅仅因为私募 短期业绩排名不理想而赎回转投明星私募基金。发现 有问题的私募

基金，或不适宜自己投资风格的私募基 金则可以择机选择赎回。

研究挖掘好的私募基金是一项复杂而长期的工 作，对私募基金能力的衡量通常需要综合公司股权结 构与治理结构、投研团队能力与协作程度、激励制度、 诚信水平、风控及抗压能力等因素综合考量。另外， 也可以借助一些有研究能力的第三方机构代为研究， 或者是投资于由私募研究机构筛选组合配置的私募组 合基金。