证券投资学复习资料

1.债券：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

2.证券投资型基金：通过公开发售基金份额募集资金，由资金托管人托管，由基金管理人管理和运作基金，为基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

3.开放式基金：基金股份总数可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。

4.期货：买卖双方共同约定在未来的某一时候交割特定标的物。

5.期权：在未来一定使其可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

6.一级市场：通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。

7.二级市场：有价证券的流通市场，是已发行的有价证券进行买卖交易的场所。

8.股票价格指数：衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。

9.股权分置改革：将A股市场上的上市公司的股份分为流通股与非流通股。 10.股利折现模型：

A.假设——股利是可以无限预期的

对股利的预期可以采用增长模型 B.公式——DtDt1(1gt) gt：股利增长率 C.类型——①零增长模型

V(1k)t1D0t1 D0 tt1(1k)D0D1kk ②固定增长模型

DtD0(1g)tDt(1g)t V tt(1k)(1k)t1t1D11gVD01kkg

③多重股利折现模型

假设——未来股利的增长率不固定

在T时以前，预测各期股利据以估值VTt1TD1D2DT(1k)1(1k)2(1k)TDt(1k)t

在T时以后，股利以固定比率增长 DVTT1k-gDT1VT*(kg)(1k)T多重股利折现模型Vt1TDTDT1(1k)t(kg)(1k)T11.资产组合理论：

A.理性投资者的行为特征——追求收益最大化 厌恶风险

追求效用最大化 B.相关公式

1.预期收益：E(r)hirii1nri为第i种可能的收益率；hi为ri可能发生的概率2.风险计算：2hi[riE(r)]2i1n2h[rE(r)]iii1n3.资产组合的收益E(rp)E(x1r1x2r2xnrn)x1E(r1)x2E(r2)xnE(rn)xiE(ri)i1n

5.等权投资的方差公式p212nn1icov(ri,rj) i1ni1j1nijn221n12icov(ri,rj)nn12.CAPM：

A.基本假设——相同预期

资本市场是完全的，没有赋税，没有交易成本 所有资产都是无限可分的

所有投资者都具有风险厌恶的特征 存在无风险利率

市场是完全竞争的，经济高度市场化 信息充分、免费并且立即可得 B.公式

E(ri)rf[E(rm)rf]rf[E(rm)rf]icov(ri,rm)m2

C.发展：零βCAPM

E(ri)E(rz)[E(rm)E(rz)]i

多βCAPM

E(ri)rf[E(rm)rf]im[E(rN)rf]iN

以消费为基础的CAPM

Erirf[E(rc)rf]iC

总负债100%

总资产13.资产负债率：是反映资本结构的重要指标，也是反映可能信用风险的重要参照指标 资产负债率14.流动比率：反映偿债能力的重要指标 流动比率流动资产

流动负债15.财务杠杆：由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前变动幅度的现象。

16.市盈率：某种股票每股市价与每股盈利的比率。

静态市盈率：PETrailing

PE0P动态市盈率：PELeadingE1

17.市净率：股票价格与每股净资产的比例。

PB1ROEkkgPB为市净率；ROE为权益资本收入K为权益资本成本；g为长期稳定增长率※二级市场上股票的交易价格：ROEk)BVPSkgROEkPBVPSBVPSkgPBBVPS(1BVPS为上市公司的每股净资产BVPSROEk为二级市场愿意为上市公司每股支付的溢价kg

18.股利贴现模型（DDM)

DnDiD1D2P0i1k(1k)2(1k)ni1(1k)

Di为第i期的股利；k为权益资本的必要收益率；P0为当期股票价格股利稳定增长率为g(gk),则有P0

19.自由现金流贴现模型（FCFF) ：预期的公司整体现金流 A——自由现金流贴现模型公式：VD(1g)D10kgkg

FCF ii1(1r) B——相关指标

1.公司价值公司价值i1FCFFt(1WACC)t※加权平均资本（WACC）wequitykequitywdebtIdebt

wequityEquityDebt为权益资本权重；wdebt为债务资本权重EquityDebtEquityDebt

kequity为权益资本必要收益率；Idebt为债务资本的税后成本2.股权价值股权价值t1FCFEtt(1Ke）FCFEt为t时点预期的属于公司股东的现金流；Ke为权益资本成本20.FCFE：预期的属于公司股东的现金流 21.上影线：在实体上方的K线影线。

22.支撑线：起着阻止价格继续下跌或暂时阻止价格继续下跌的价位。 23.压力线：起着阻止或暂时阻止价格继续上升的价位。

24.KDJ

A含义：KDJ又叫随机指标，是一种相当新颖、实用的技术分析指标，它起先用于期货 市场的分析，后被广泛用于股市的中短期趋势分析，是期货和股票市场上最常 用的技术分析工具。

B.应用法则：KDJ指标是三条曲线，在应用时主要从五个方面进行考虑：KD的取值的 绝对数字；KD曲线的形态；KD指标的交叉；KD指标的背离；J指标的 取值大小。

(1)从KD的取值方面考虑。KD的取值范围都是0～100，将其划分为几个区域： 80以上为超买区（买方力量大于卖方力量[1]

(2)如果K、D、J值都大于50时，为多头市场，后市看涨；如果K、D、J值都小于 50时，为空头市场，后市看空。

(3)KDJ指标图形中，D曲线运行速度最慢，敏感度最低；其次是K曲线，J曲线敏 感度最强。

(4)当J大于K、K大于D时，即3条指标曲线呈多头排列，显示当前为多头市场； 当3条指标出现黄金交叉时，指标发出买入信号。

(5)当3条指标曲线呈空头排列时，表示短期是下跌趋势；3条曲线出现死亡交叉时， 指标发出卖出信号。

(6)如果KD线交叉突破反复在50左右震荡，说明行情正在整理，此时要结合J值， 观察KD偏离的动态，再决定投资行动。

25.PSY（心理线指标）：是一种建立在研究投资人心理趋向基础上，将某段时间内投资者倾向买方还是卖方的心理与事实转化为数值，形成人气指标，做为买卖股票的参数。 26.MACD：即平滑异同移动平均线，是两条指数平滑线之差，由DIF和DEA两部分组成。

DIF是快速指数平滑线EMA(12)与慢速指数平滑线EMA(26)之差今日EMAa今日收盘价(1-a)前一交易日的EMA DIFEMA(12)EMA(26)

EMA(12)中a2/(121)，EMA(26)中a2/(261)DEA是连续数日的DIF数值的算术平均，参数为计算DIF的算术平均的天数27.指数化型证券组合：模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化证券组合可以分为两类：一类模拟内涵广大的市场指数，这属于常见的被动投资管理；另一类模拟某种专业化的指数，如道·琼斯公共事业指数，这种组合不属于被动管理之列。 28.资产组合的有效边界：就是所有投资组合中，相同风险下收益最高的那些组合（相同标准差，最高期望报酬率），或者说是收益相同时风险最低的组合（相同期望值下，最低的标准差）.即所有投资组合机会集左上方边界。

29.单一指数模型

A——基本假设：影响资产价格波动的主要和共同的因素是市场总体价格水平 B——对影响收益波动因素的假设：宏观因素——影响市场全局，属于系统性风险 微观因素——非系统性风险 C计算资产及资产组合的预期收益和风险

a.资产预期收益E(rA)E(AArmA)E(A)E(Arm)E(A)AAE(rm)b.资产方差2AE[rAE(rA)]2E{(AArmA)[AAE(rm)]}222Am2A2m是市场风险；2是非系统性风险A

c.资产之间协方差2cov(rA,rB)ABmd.资产组合预期收益E(rp)xiE(ri)xi[iiE(rm)]i1i1NNxii(xii)E(rm)APPE(rm)i1i1NNe.资产组合的方差222ppm2p30.资本市场线（CML)：在以预期收益和标准差为轴的坐标系中，表示风险资产的有效组合与一种无风险资产（通常为国债或货币市场账户）再组合的有效率的组合线

E(rp)rfE(rp*)rfpp

*

31.市场组合：CML代表了所有无风险资产和有风险资产组合经过在组合后的有效资产组合的集合。

32.证券市场线（SML)：任何一种资产或资产组合的收益和风险之间的关系，其中测度单个资产风险的工具不再是资产的方差或标准差，而是资产对资产组合方差的贡献度（值）

E(ri)rfrfE(rm)rfmim

E(rm)rfmimi33.市场风险

34.夏普指数：用资产组合的长期平均超额收益（相对于无风险利益）除以这个时期该资产组合的收益的标准差

Sprprfp

Sp为夏普绩效指标；rf为该时期的无风险利率；rp为该投资组合在样本期内的平均收益；p为投资基金组合p收益率的标准差35.信息比率：资产组合的值除以其非系统性风险，它测算的是没单位非系统性风险所带来的非常规收益

IRp投资组合价值增量() p残余风险(跟踪误差)二、简答题

第2章

3、简述证券市场的功能。（73页） （1）筹资-投资功能。 （2）资本定价功能。 （3）资本配置功能。

6、股票价格指数有哪几种编制办法？（97-99页） （1）股价平均数的计算： 算术平均数 调整平均数

（2）股价指数的计算： 简单算术平均法 综合平均法 几何平均法 加权综合法 加权几何平均法 第3章

1.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？（128-130） 2.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么？（122） 第4章

1.为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动的重要因素？（146页宏观经济因素整段） 第5章

1.产业环境分析包括哪些内容？（169-170） （1）政府政策 （2）技术进步

（3）社会习惯的变化 （4）经济全球化 第6章

2.简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。（187-188） 3.简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。（192-196） 第7章

5.简述上市公司及其股票估值的主要方法。（228-240）

（1）绝对估值法

股利贴现法

自由现金流贴现法 剩余收入贴现法 （2）相对估值法

市盈率估值法 市净率估值法

6.比较相对估值法和绝对估值法的特点。 （1）绝对估值法的介绍及特点（229） （2）相对估值法的优缺点（236） 第9章

1.支撑线和压力线起什么作用？（264）

4.如何理解波浪理论中价格走势的基本形态结构？（280） 第10章

1． 相对于传统投资管理而言，组合管理有什么重要意义？（295-296） 11．什么是系统性风险和非系统性风险？（299）

第11章

1. 传统CAPM的假设条件有哪些？（336-337） 5.计算题

一、C A B A C A A A C B

二、1.证券投资基金：是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险公担的集合投资方式。

2.股价指数：简称股价指数，是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。 3.现金流贴现模型：

4.支撑线：指起阻止价格继续下跌作用的直线。

5.非系统性风险：指主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法来抵消的风险。

6.资本市场线：在以预期收益和标准差为坐标轴的图面上，表示风险资产的有效率组合与一种无风险资产（通常为国债或货币市场账户）再组合的有效率的组合线，或者说是资本配置线自货币市场账户（或国债账户）通过市场资产组合的延伸线。

三1.（1）筹资—投资功能.证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。

（2）资本定价功能。证券市场的运行形成了证券需求者和供给者的竞争关系，这种竞争能够产生高投资回报的资本，市场的需求大，相应的证券价格就高：反之，证券的价格就低。证券市场提高了资本的合理定价机制。

（3）资本配置功能。通过证券价格的高低，引导资本流向高回报的企业或行业，使资本运用得到尽可能高的效率，从而实现资本的合理配置。

2假设包括：（1）所有投资者都依据马科维茨模型选择资产组合。（2）所有投资者具有相同的投资期限 （3）所有投资者以相同的方法对信息进行分析和处理，具有相同的预期

（4）资本市场是完全的，没有税负，没有交易成本（5）所有资产都是无限可分的 （6）所有投资者都具有风险厌恶的特征（7 ）投资者永远不满足 （8）存在无风险利率，且所有投资者都可以不受限制贷出或借入资金 （9）市场是完全竞争的（10）信息充分去、免费且立即可得。

资本市场线：是在以是在以预期收益和标准差为坐标轴的图面上，表示风险资产的有效率组合与一种无风险资产（通常为国债或货币市场账户）再组合的有效率的组合线，或者说是资本配置线自货币市场账户（或国债账户）通过市场资产组合的延伸线。公式为：

由CML和市场组合M推导出的传统CAPM，CAPM要回答的是在市场均衡状态下，某项风险资产的预期收益与其所承担的风险之间的关系，这种关系可以利用CML和市场组合M推导出来，结果形成证券市场线SML

3.市盈率（P/E）是指股票理论价值和每股收益的比例。通常使用同类行业内风险因素和经营状况相同的企业；上市公司所在行业的平均值；上市公司的历史平均值；市场指数P/E值确定理论P/E的基准标杆。 优点：（1、可通过会计收益数据和市场股价数据计算得到，方法简单，内涵明确

（ 2、同行业公司的市盈率可以直接进行比较，不同行业的市盈率又可以在整个市场市盈率平均水平的基础上做向上（高增长、高科技等行业）或向下（成熟、资源类等行业）调整，进而进行判断行业估值水平的高低、

缺点：（1）对于收益为负值的上市公司，市盈率也为负值，不具有经济含义

（2）市盈率并没有将企业的估值与未来收益的增长情况建立直接联系，因而无法直观判断不同增长前景企业的估值水平。

证券投资学

第一章

债券：债券（Bonds / debenture）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险共担的集合投资方式。

开放式基金：是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式

期货：期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。

期权：期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。期权实质上是在金融领域中将权利进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易

题目可能出错。辅以公式：

债券出售者收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息/发行价格*持有年限）*100% 债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格/买入价格*剩余期限）*100%

债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息/买入价格*持有年限）*100%、

课后计算题的第一题和案例2

第二章 一级市场：即发行市场，是通过发筹资活动的市场 二级市场：交易市场，是有价证券的流通和交易场所

股票价格指数：股票价格指数（stock index）是描述股票市场总的价格水平变化的指标 股权分置改革：所谓股权分置，是指A股市场上的上市公司的股份分为流通股与非流通股

简述证券市场的基本功能？

1.分散风险功能 2.资产定价功能 3.资源配置功能 4.筹资功能 5.宏观调控功能 股票价格指数有几种编制方法？

1.算术平均法 2.几何平均法 3.加权平均法

第三章

股利折现模型：普通股成本=第一年预期股利/普通股金额×（1-普通股筹资费率）×100%+股利固定增长率

资产组合理论：资产组合理论原理，一般来说，投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系。 CAPM:资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。

1.现代资产定价理论从哪些方面面对传统资产定价理论进行了改进和突破？

谢夫林和斯塔特曼1994年发表了《行为资本资产定价模型》，该模型通过引入非理性投资者，对CAPM进行了调整，使其更符合现实。

2.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么？

1952年，马克维茨发表的《现代资产组合理论》奠定了资产定价理论的发展基础。1964年夏普提出了资本资产定价模型（CAPM），从投资者效用最大化出发，认为在市场 均衡条件下，单一资产或资产组合的收益由无风险收益和风险溢价两部分组成

第四章

3.货币政策的变动对证券市场价格的影响

简单来说，1.当增加货币供给量的时候，推动了证券价格的上扬。反之亦然。 2当提高再贴现率时，证券市场价格下跌。反之亦然 3当中央银行在公开市场上买进证券时，证券价格上涨

第五章 1.产业环境分析包括哪些内容？

1.技术进步 2.社会习惯的改变 3.经济全球化 4.政府政策

第六章

资产负债率：资产负债率（debt to assets ratio)是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系

流动比率：流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力

财务杠杆：叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

简述如何阅读上市公司的定期报告？

首先，关注周围净利润线。其次把握每股收益及每股派息比率的两个基本目标。然后，关注三个支持系统。1.内部控制系统 2.操作系统 3.金融业务系统。最后，注意四个附加条款 1.上市公司的信息披露应该及时 2.附件说明了业绩拐点

3.是否隐藏业绩和遗漏的问题 4.质量报告专家的意见

简述资产负债率，财务杠杆变化对企业的影响？

财务杠杆就是指企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利 润变动率的现象。亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。从股东的角度 讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有 利的。因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。 财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆 联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响， 使之达到一定的复合杠杆作用， 根据经营 杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用

计算题第一题：

主要运用公式：Krf(rmrf) 其中k为企业权益的必要收益率，Rf为无风险收益率，Rm为市场收益率，贝塔为股票的贝塔值

DDM(股票的贴现)=D(1g)，其中D为股利，g为增长率，k如上 kgFCFFtFCFEt公司价值： 股权价值： 如果是当期的话，分母分别为tt(1WACC)(1k)i1i1WACC-1和K-G

WACC=WE*KWD*I I为债务资本的税后成本 估计你们也看不懂我想说什么

第七章

市盈率：市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。

市净率：市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；

股利贴现模型：是其中一种最基本的股票内在价值评价模型的。其公式为：

自由现金流贴现模型：绝对估值法中出了股利贴现模型之外，另一个重要的方法是基于自由

FCFi1Ri1现金流的贴现模型。自由现金流贴现模型为：V=

FCFF: 既公司自有现金流量。企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债权人）分配的现金。 公司自由现金流量(FCFF) =(税后净利润+利息费用+ 非现金支出)-营运资本追加 -资本性支出

FCFE: 来源是现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价模型是基于这么一个概念：资产的内在价值是持有资产人在未来时期接受的现金流所决定的。由这个定义出发，可以推导出现金流贴现模型。应该说这个模型是很好理解的。特别是假设无限期持有后，内在价值等于未来各期现金流的贴现值累计之和。即：P0=∑（Dt/（1+k）^t)

简述上市公司及股票估值的主要方法？

有包括股利贴现模型和自由现金流贴现模型的绝对估值法以及常用的包括市盈率估值法（PE），市净率估值法(PB)等相对估计法。

比较相对估值法和绝对估值法的特点？

相对估计法的基本理念是在运行良好的股票商场上，投资者对未来获利的预期的相同的资产应该支付相同的价格。

绝对估值法的核心理念是股票是未来预期现金流以合理贴现理念进行贴现的现值。绝对估值法的关键在于对股票未来现金流的预测和股票合理贴现率的确定。

相对估计法有着1.易于计算，快键高效

1.采用当前股价或交易价格计算，提高了估值的准确性 2.少数股权投资的最佳估值方法

与此同时，他的缺点为：1.很难找到完全一致的可比公司。 2.估值结果的准确性受市场的影响较大 3.会计政策的选择会影响估值分结果

4.使用单一年度盈余进行估值不能反应公司发展潜力对公司价值的影响

重要的计算题样式：P230 P234 课后计算题第一题

第九章

重点：八浪理论

上影线：在K线图中，从实体向上延伸的细线叫上影线。在阳线中，它是当日最高价与收盘价之差；在阴线中，它是当日最高价与开盘价之差。

支撑线：股市受利空信息的影响，股价跌至某一价位时，做空头的认为有利可图，大量买进股票，使股价不再下跌，甚至出现回升趋势。股价下跌时的关卡称为支撑线

压力线：当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止股价继续上升的作用。

KDJ:KDJ又叫随机指标，是一种相当新颖、实用的技术分析指标，它起先用于期货市场的分析，后被广泛用于股市的中短期趋势分析，是期货和股票市场上最常用的技术分析工具。

PSY:是一种建立在研究投资人心理趋向基础上，将某段时间内投资者倾向买方还是卖方的心理与事实转化为数值，形成人气指标，做为买卖股票的参数。

MACD:MACD称为指数平滑异同平均线，是从双指数移动平均线发展而来的，由快的指数移动平均线（EMA）减去慢的指数移动平均线.代表了一个市场大趋势的转变

八浪结构：艾略特理论认为，不管是多头市场还是空头市场，每个完整循环都会有几个波段。多头市场的一个循环中前五个波段是看涨的，后三个则是看跌的；

简述支撑线和压力线起什么作用？

股市受利空信息的影响，股价跌至某一价位时，做空头的认为有利可图，大量买进股票，使股价不再下跌，甚至出现回升趋势。股价下跌时的关卡称为支撑线 压力线则是当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止股价继续上升的作用。

如何理解波浪理论中价格走势的基本形态结构？

波浪理论中价格的基本形式其实是在行情发展的过程中市场参与者心理变化。在第一浪开始时由于市场中大部分人还认为市场处于熊市之中，参与者很少，因此第一浪的涨幅也不会太大。随后会出现第二浪调整，第二浪一般会吐出第一浪的大部分涨幅，有时甚至是100%的涨幅（这样就形成了又底反转形态）。当第行情突破第一浪高点的时候，市场中大部分人已经意识到熊市的结束，牛市来临，于是纷纷加入到做多的大军中，随着行情的推动，加入的资金会越来越多，于是开成浩荡三浪上升行情，三浪一般是最容易盈利的一波行情。随着行情的发展，一些先入资金已经获利很多，开始意识到风险，逐步减仓，于是出现第4浪下跌行情。而一些后知后觉的人仍然沉浸在牛市的盛宴当中，在他们的推动下形成了第五浪行情，第五浪一般行情不会太大，有时会出现失败的五浪。另外艾略特还搞出了延长的1浪，延长的三浪，延长的五浪。

第十章

组合投资理论的基本假设

组合理论是建立在对理性投资者行为特征的研究基础之上的。在经典经济理论中，厌恶风险和最求收益最大化是理性投资者最基本的行为特征。对证券投资进行组合管理，可以在降低资产组合风险的同时，实现收益最大化

单一指数模型与马克维茨组合投资理论的联系

马克维茨模型逐一计算了协方差矩阵中的各个不同项目来求得准确的样本期间资产组合方差的计算结果。但是，当资产组合中包括大量资产是时，计算十分麻烦。于是威廉夏普基于这个模型，采用回归分析的方法发展的单一指数模型。通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变动都只受市场共同因素影响。这样极大地简化了该模型的应用。单一指数模型被广泛用于马克维茨模型要计算的资产组合方差

指数化型证券组合：指数化证券组合模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平，因此也常被称为最终基金或被动基金 资产组合的有效边界：就是所有投资组合中，相同风险下，收益最高的那些组合（相同标准差，最高期望报酬率）,或者说是收益相同时 ,风险最低的组合（相同期望值下，最低的标准差）.即所有投资组合机会集左上方边界。

单一指数模型：其基本假设是，影响资产价格波动的主要和共同的因素是市场总体价格水平的变动，资产价格波动之间的相互关系可以通过各资产与这一共同因素之间的相互关系反映出来。

第十一章

资本市场线CML:资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

市场组合：指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合

证券市场线SML：券市场线简称为SML，是资本资产定价模型（CAPM）的图示形式。可以反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

市场风险：市场风险指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险

资本市场线的经济内涵

资本市场线是在以预期收益和标准差为轴的坐标系中，表示风险资产的有效组合与一种无风险资产在组合的有效率的组合线，或者说是资本配置线自货币市场账户通过市场资产组合的延伸线。

证券市场线的经济内涵

CAPM要回答的是在市场均衡状态下，某项风险资产的预期收益与其所承担的风险之间的关系，这种风险可以利用CML和市场组合M推导出来，结果形成证券市场线SML。

传统的CAPM假设条件是什么鬼？

1.所有投资者都依据马克维茨模型选择资产组合。 2.所有投资者具有相同的投资期限

3.所有投资者以相同的方法对信息进行分析和处理，具有相同的预期 4.资本市场是完全的，没有税负，没有交易成本 5.所有资产都是无限可分的

6.所有投资者都具有风险厌恶的特征 7.投资者永不满足

8.存在无风险利率，且所有投资者都可以这一利率水平不受限制的贷出或借入资金 9.市场是完全竞争的

10.信息充分，免费并且立即可得

简述资本市场线CML的推导过程

E（rp）=xrf+（1-X)E(RM)

P=(1-X)M

CML=E(rp)=rf+E(rm)rfmp

简述证券市场线SML的推导过程

证券特征线：riiirmi

E(ri)rf[E(rm)rf]*cov(ri,rm)2m =

E(ri)rf[E(rm)rf]i

已知两种股票A,B，其收益率标准差分别为0.25和0.6，与市场的相关系数分别为0.4和0.7，市场指数的回报率和标准差分别为0.15和0.1，无风险利率rf=0.05 1.计算股票A,B和0.5A+0.5B组合的值

2.利用CAPM计算股票A,B和0.5A+0.5B组合的预期收益率

1）βA=ρA*δA/δM=0.4*0.25/0.1=1 βB=ρB*δB/δM=0.7*0.6/0.1=4.2

AB组合的β=0.5*βA + 0.5*βB=2.6、

2）A股票预期收益率=RF+βA*（RM-RF）=5%+1*（15%-5%）=15% B股票预期收益率=RF+βB*（RM-RF）=5%+4.2*（15%-5%）=47% AB组合预期收益率=0.5*15%+0.5*47%=31%

计算题第一题，和第四题

关键公式：

E(ri)rf[E(rm)rf]i

covri(,rm)2m

上式为：预期收益率=无风险利率+市场风险溢价*该证券的BETA值

第12章

夏普指数：为一经风险调整后之绩效指标。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。SP

信息比率：衡量某一投资组合优于一个特定指数的的风险调整超额报酬。IRrprfp P P

夏普指数，特雷诺指数，信息比率在评价投资组合业绩时各具有的优缺点？

夏普指数和特雷诺指数一样，能够反映投资组合经理人的市场调整能力。然而，特雷诺指数

只考虑系统性风险。而夏普指数还能够反映经理人分散和降低非系统性风险的能力。而信息比率对投资组合业绩进行了排序的稳定性较高，因此适于预测投资组合的未来相对表现。但是，这一结论的成立时建立在一系列严格假设的基础上的。

计算题第一题