理工大学财务管理期末考试题
A卷
一.单项选择题（每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小题1分，共20小题20分）
1、企业支付利息、股利等筹资费用属于（A）。
A.筹资活动 B.投资活动 C.资金营运活动D.分配活动 2、下列属于股东财富最大化缺点的是（B）。 A.考虑了风险因素 B.过份强调股东利益
C.反映了创造利润与投入资本的关系 D.在一定程度上可以避免企业短期行为 3、下列有关企业价值说法正确的是（D）。
A.等于其账面价值 B.一定大于其账面价值 C.一定小于其账面价值 D.等于其市场价值
4、下列属于债务与债权关系的是（B）。
A.企业与投资者 B.企业与债权人 C.企业与政府 D.企业与职工
5、甲方案的标准离差是4.3，乙方案的标准离差是2.1，如甲、乙两方案的期望值不相同，则两方案的相对风险关系为（D）。
A.甲方案小于乙方案 B.甲方案大于乙方案 C.甲方案与乙方案相等 D.无法确定 6、5年期8%利率的普通年金终值系数为5.867，则期限、利率相同情况下的先付年金终值系数为（A ）。
A．6.336 B．6.862 C．7.935 D．8.534
7、某企业向银行借款300万元，银行要求年利率为10%，并保留20%的补偿性余额，该借款的实际利率为（ C）。
A．10% B．11.2% C．12.5% D．15% 8、企业筹资方式按属性不同分为（ D）。
A.长期资本与短期资本 B.内部资本与外部资本 C.直接资本与间接资本 D.股权资本与债权资本
9、边际资本成本测算中使用的资本权重按（ B）确定。
A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.账面价值结合目标价值
10、某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长30%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ A）。
A．15% B．20% C．30% D．60%
11、经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，则总杠杆系数为（ B）。 A．0.5 B．3 C．3.5 D．5 12、下列属于系统性风险是（ D）。
A．公司工人罢工 B．公司诉讼失败 C．公司财务管理失误 D．通货膨胀 13、两种完全负相关的股票形成的证券组合（ A） 。
A．可消除所有可分散风险 B．不能抵消任何风险 C．可降低可分散风险和市场风险D．无法确定
1
14、下列属于非贴现投资决策指标的是（B ）。
A．净现值 B．平均报酬率 C．内含报酬率 D．现值指数 15、对客户信用评估的“5C”系统中其首要因素是（D ）。 A．资本 B．经济状况 C．偿付能力 D．信用品质 16、下列属于人为流动负债的是（B ）。
A.应付账款 B.银行短期借款 C.应付工资 D.应付税金
17、在企业的筹资组合中，如果部分长期资产由短期资金融通，则属于（C ）。 A.正常筹资组合 B.保守筹资组合 C.冒险筹资组合 D.不能确定
18、由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险属于（ A）。
A.购买力风险 B.期限性风险 C.流动性风险 D.利息率风险 19、能够使企业保持目标资本结构的收益分配政策是（D ）。
A．正常股利加额外股利政策 B．固定股利比例政策 C．固定股利政策 D．剩余股利政策
20、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( C )。 A.直接租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D. 经营租赁
二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。） 1、下列选项中，既有现值又有终值的是（ ABD ）。 A.复利 B.普通年金 C.永续年金 D.先付年金
2、相对于发行债券筹资而言，对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（ AC ）。 A．增加公司筹资能力 B．削弱公司筹资能力 C．降低公司财务风险 D．降低公司资金成本
3、具有财务杠杆效应的筹资方式有（BCD）。
A．发行普通股 B．发行优先股 C.发行债券 D．银行借款 4、企业自有资金的筹集方式主要有（BCD）。
A.发行债券 B.吸收直接投资 C.发行股票D .内部积累
5、一家处于激烈市场竞争的企业，全部资本中权益资本占60%，则下列叙述正确的是（AC）。
A．存在经营风险 B．不存在财务风险 C．存在财务风险 D．财务风险和经营风险都不存在
6、下列属于混合性筹资的方式有（ACD）。 A.可转换债券 B.普通股 C.优先股 D.认股权证 7、有关固定资产投资下列说法正确的是（ABCD）。
A.现值指标评价单个项目时，不会出现矛盾B.现值指标评价多个项目时，可能出现矛盾
C.在净现值、内含报酬率、现值指数中最好的评价指标是净现值D.当现值指标与非现值指标发生矛盾时，应以现值指标为准
8、证券的β系数是衡量风险大小的重要指标，下列表述正确的有（BCD）。 A.β越大，说明该股票的非系统风险越大B.β衡量的是系统风险 C.某股票的β=1，说明该股票的市场风险等于股票市场的平均风险 D.某股票的β=2，说明该股票的市场风险是股票市场平均风险的2倍 9、有关发放股票股利说法正确的有（ACD）。
A．不会增加企业的现金流出B．会增加企业资产和所有者权益
2
C.所有者权益总额并不变化，但其内部结构发生变动D．发放股票股利后公司股数增加，会降低每股收益
10、下列说法正确的是（BCD）。
A.对企业而言，资产负债率越高越好B.一般而言，资产负债率越高，企业偿债能力越差
C.利息周转倍数越大，说明企业支付利息的能力越强D.一般而言，资产周转率越高，说明企业资产周转速度越快
三、判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“∨”，错误的打“×”并对错误进行改正。）
1、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（X）
在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率仍存在风险，所以不能视同为资金时间价值。 2、现金是流动资产中流动性最强的资产，大量拥有现金的企业往往具有很强的偿债能力和承担风险的能力，所以企业应尽可能多地保留现金。（X）
现金流动性强，但收益性弱，大量持有现金会导致较高的机会成本，所以企业不能应尽可能多地保留现金。
3、营运资金又称营运资本，是指资产减去负债后的余额。（X） 营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。 4、一般而言，债券的市场利率越高，其发行价格越高。（X） 一般而言，债券的市场利率越高，其发行价格越低。 5、公司不能用资本包括股本和资本公积发放股利。（T）
2、林宏公司持有A、B两种股票和C债券，三种证券的投资比例分别为40%、30％和30％，其β系数分别为2.0、1.2和0.8。市场平均收益率为18％，无风险收益率为10％。B股票当前每股市价为4.1元，刚收到上一年度派发的每股0.4元的现金股利，预计股利以后每年将增长6％。 要求：（1）计算林宏公司该证券组合的β系数； （2）计算林宏公司证券组合的必要投资收益率； （3）计算投资B股票的必要投资收益率；
（4）利用现金流量折现模型对B股票进行估价； （5）根据股票价值与市价判断是否应出售B股票。 解、（1）组合β系数＝40％×2十30％×l.2十30％×0.8＝1.4（2分） （2）组合必要投资收益率＝10%十1.4×（18%-10%）=21.2%％（2分） （3）B股票的必要投资收益率＝10％十1.2×（18%-10%）＝19.6％（2分） （4）B股票价值VB＝0.4*（1+6%）/（19.6%-6%）＝3.12元（2分） （5）B股票当前每股市价4.1大于其内在价值，因而应出售B股票。（2分）
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B卷
一、单项选择题（每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小题1分，共20小题20分。）
1、下列各项中，属于企业投资引起的财务活动是（B）。
A．销售商品 B．购买国库券 C．偿还借款 D．发行债券
2、能够较好地反映股东财富最大化目标实现程度的指标是（D）。 A.税后净利 B.每股净资产 C.剩余收益 D.每股市价 3、下列属于企业内部财务关系的是（D）。
A.企业与投资者 B.企业与债权人 C.企业与政府 D.企业与职工 4、甲方案的标准离差是1.9，乙方案的标准离差是2.4，如甲、乙两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（C）。
A.甲方案风险与乙方案风险相等 B.甲方案风险大于乙方案风险 C.甲方案风险小于乙方案风险 D.无法确定
5、距今若干期以后发生的每期期末收、付款的年金是指（D）。 A.先付年金 B.永续年金 C.普通年金 D.递延年金
6、10年期10%利率的普通年金终值系数为15.937，则期限、利率相同情况下的先付年金终值系数为（C）。
A．11.336 B．12.862 C．17.531 D．18.534
7、下列各筹资方式中，不存在筹资费用的筹资方式是（D）。
A．银行借款 B．发行债券 C．发行股票 D．留存收益 8、某企业向银行借款1000万元，银行要求年利率为8.5%，并保留15%的补偿性余额，该借款的实际利率为（B）。
A．8.5% B．10% C．15% D．16%
9、发行债券筹资在0-20万元以内的资本成本是5%，公司目标资本结构中债券比例为20%，则相关筹资突破点为（C）万元。 A.20 B.50 C.100 D.400
10、某公司的经营杠杆系数为3，财务杠杆系数为2，预计销售量将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长（D）。
A．10% B．20% C．30% D．60%
11、公司固定成本等于0时，其经营杠杆系数为（B）。 A．0 B．1 C．∞ D．不能确定 12、下列属于可分散风险的是（B）。
A．战争 B．公司诉讼失败 C．世界经济衰退 D．通货膨胀 13、两种完全正相关的股票形成的证券组合（B）。
A．可消除所有可分散风险 B．不能抵消任何风险 C．可降低可分散风险和市场风险 D．无法确定
14、在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险是（A）。 A.流动性风险 B.期限性风险 C.违约风险 D.购买力风险
15、某企业按“2/10，n/40”的条件购进商品300万元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（C）。
A.2% B.15.72% C.24.49% D.26.75% 16、下列属于自然性流动负债的是（A）。
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A.应付账款 B.银行短期借款 C.长期应付款 D.应付债券
17、在企业的筹资组合中，如果部分短期资产由长期资金融通，则属于（B）。 A.正常筹资组合 B.保守筹资组合 C.冒险筹资组合 D.不能确定 18、属于存货订货成本的是（A）。 A.采购人员的办公费、差旅费 B.存货的买价 C.存货占用资金的应计利息 D.材料中断造成的停工损失
19、能够使企业分配与盈利紧密结合的收益分配政策是（B）。
A．正常股利加额外股利政策 B．固定股利比例政策 C．固定股利政策 D．剩余股利政策
20、已知国库券利率为5%，市场平均收益率为12%，则市场风险收益率为（B）。 A.5% B.7% C.12% D.17%
二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。） 1、利润最大化的缺点有（ABCD）。
A.没有考虑时间价值 B.没有考虑风险因素 C.没有考虑投入与产出的关系 D.易导致企业短期行为
2、影响融资租赁每期租金的因素有(ABCD)。
A.设备买价 B.融资租赁期限 C.租赁手续费 D.租赁支付方式 3、资本成本计算时用资费用具有抵税效应的筹资方式有（AD）。 A．发行债券 B．发行优先股 C.发行普通股 D．银行借款 4、企业债务资金的筹集方式主要有（ABD）。 A.发行债券 B.银行借款 C.发行股票 D.商业信用
5、按照资本资产价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（ABC）。
A.无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率 C.特定股票的贝他系数 D.杠杆系数
6、下列属于混合性筹资的方式有（ACD）。 A.可转换债券 B.普通股 C.优先股 D.认股权证 7、有关固定资产投资下列说法正确的是（BCD）。
A.净现值大于0，方案不可行 B.一般而言，投资回收期越短越好
C.内含报酬率大于资本成本时，方案可行 D.方案的现值指标大于1时，净现值大于0 8、有关β系数说法正确的有（ACD）。
A.β越大，说明该股票的系统风险越大 B.β衡量的是可分散风险
C.市场的β系数为1 D.证券组合β系数是单个证券β系数的加权平均数 9、下列属于影响股利政策的公司因素有（CD）。
A．资本保全 B．债务合同约束 C.投资机会 D．举债能力 10、反映企业长期期偿债能力的指标有（ACD）。
A．资产负债率 B．流动比率 C．产权比率 D．权益乘数
三、判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“∨”，错误的打“×”并对错误 进行改正。）
1、资金时间价值包括对风险的补偿。（X） 时间价值不包括对风险的补偿。
2、发行股利固定的优先股具有财务杠杆效应。（T）
3、存货ABC分类管理法是按存货数量作为划分的主要标准。（X） 存货ABC分类管理法是按存货金额作为划分的主要标准。
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4、持有现金而丧失的投资收益在管理现金时不予考虑。（X）
持有现金而丧失的投资收益即为机会成本，在管理现金时必须考虑。 5、分配股票股利会增加企业的现金流出。（X） 分配股票股利会不增加企业的现金流出。
3、A公司为上市公司，2006年12月31日资产负债表中资料如下：资产总额23000万元，流动资产8600万元，流动负债5420万元，股东权益总额15850万元。公司2006年销售收入48200万元，净利润4820万元。2006年末发行在外的普通股25000万股，每股市价3.2元。如该公司股票的β系数1.5，市场平均收益率为12％，无风险收益率为6％。公司刚发放每股0.1元的现金股利，预计股利以后每年将增长4％。 要求：（1）计算2006年末的流动比率、权益乘数、每股利润和市盈率； （2）计算2006年的销售净利率、总资产周转率； （3）利用杜邦分析法计算股东权益报酬率； （4）计算投资于A公司股票的必要收益率；
（5）根据股利折现模型计算A公司2006年末股票的内在价值。 （计算中如需使用年平均数，均用年末数替代）
解、流动比率=8600/5420=1.59（1分） 权益乘数=23000/15850=1.45（1分） 每股利润=4820/80000=0.19元（1分）
市盈率=3.2/0.19=16.84（1分） 销售净利率=4820/48200=10%（1分） 总资产周转率=48200/23000=2.10（1分） 股东权益报酬率=2.1*1.45*10%=30.45%（1分）
投资于A公司股票的必要收益率=5%+1.5*（12%-6%）=15%（1分） A公司股票的内在价值=0.1*（1+4%）/（15%-4%）=0.95元（2分）
C卷
一、单项选择题（每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小题1分，共20小题20分
1、财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化，反映了财务管理目标实现程度的是（D）。
A.利润多少 B.每股盈余大小 C.每股股利大小 D.股价高低 2、企业筹措和集中资金的财务活动是指（D）。 A.分配活动 B.投资活动 C.决策活动 D.筹资活动
3、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险报酬系数为30%，则该股票的风险收益率为（B）。 A.40% B.12% C.6% D.3%
4、某公司今年发放股利每股为0.9元，股利的长期增长率预期为4％，该公司的β值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，平均市场收益率为10%，该公司股票的市价为（C）。 A.18元 B.20.7元 C.18.72元 D.20元
5、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，5年后该项基金本利和将为（A）注：FVIFA(10%,5)=6.105
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A.671600 B.564100 C.871600 D.610500
6、某公司2006年销售收入为180万元，销售成本100万元，年末流动负债60万元，流动比率为2.0，速动比率为1.2，年初存货为52万元， 则2006年度存货周转次数为（B）。 A.3.6次 B.2次 C.2.2次 D.1.5次
7、关于衡量短期偿债能力的指标说法正确的是（A）。
A.与其他指标相比，用现金流动负债比率评价短期偿债能力更加谨慎 B.如果速动比率较低，则企业没有能力偿还到期的债务 C.流动比率较高时说明企业有足够的现金或存款用来偿债 D.现金流动负债比率＝现金/流动负债
8、企业的外部融资需求的正确估计为（B）。
A．资产增加—预计总负债—预计股东权益 B．资产增加—负债自然增加—留存收益的增加
C．预计总资产—负债自然增加—留存收益的增加 D．预计总资产—负债自然增加—预计股东权益增加 9、某周转信贷协议额为1000万元，承诺费为0.4%，借款企业年度内使用了800万元，则必须向企业支付承诺费（C）。
A.4万元 B.3.2万元 C.0.8万元 D.0.4万元
10、某企业采用“1/20，N/30”的信用条件购进一批商品，则放弃现金折扣的机会成本是（D）。
A.10% B.20% C.30% D.36.36%
11、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使息税前利润增加20%，则每股收益将增长为（B）元。 A.3.08 B.2.72 C.1.08 D.0.72
12、以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构不相关的是（B）。 A.净收益理论 B.营业收益理论 C.传统理论 D.权衡理论 13、净现值与获利指数相比，其缺点是（D）。 A．考虑了资金时间价值 B．考虑了投资风险
C．不便于投资额相同方案的比较 D．不便于投资额不同方案的比较 14、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（B）。
A.投资速度较慢 B.融资成本较高 C.还本负担重 D.设备淘汰风险大 15、已知某证券的β系数等于1，则表明此证券（C）。 A．无风险 ．有非常低的风险
C．和金融市场所有证券平均风险一致 D．比金融市场所有证券平均风险高一倍 16、假定某项投资的β系数为1.5，无风险收益率为10%，市场平均收益率为20%，其期望收益率为（C）。
A.15%B.30%C.25%D.20% 17、高风险、高收益证券所占比重较小，低风险、低收益所占比重较高的投资组合（C）。 A.冒险型投资组合 B.适中型投资组合 C.保守型投资组合 D.随机型投资组合 18、在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（A）。 A.持有现金的机会成本 .固定性转换成本 C.现金短缺成本 D.现金保管费用 19、公司采用剩余股利政策进行利润分配的根本理由是（D）。 A.稳定股东各年收益 B.体现风险投资与风险收益的对等 C.使公司利润分配灵活性较大 D.降低加权平均资本成本
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20、下列关于股票股利对股东的意义的叙述不正确的是（A）。 A.降低每股价值，吸引更多的投资者
B.发放股票股利会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升 C.股东可因此享受税收上的好处
D.如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升的好处 二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。） 1、利润最大化观点的缺陷包括（ABC）。
A.没有考虑利润的取得时间 B.没有考虑所获利润和投入资本额的关系 C.没有考虑获取利润和所承担风险的关系 D.与企业管理的目标相违背 2、年金按照其每次收付发生的时点不同，可分为（ABCD）。 A.普通年金 B.先付年金 C.递延年金 D.永续年金
3、对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（ABD）。
A.增强公司筹资能力 B.降低公司财务风险 C.降低公司资金成本 D.没有到期日 4、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（BCD）。
A.债券的价格 B.债券的计息方式（单利还是复利） C.当前的市场利率 D.票面利率 5、关于经营杠杆系数，下列说法正确的是（ABCD）。
A.其他条件不变时，固定成本越大，经营杠杆系数越大 B.当固定成本趋于0时，经营杠杆系数趋于1
C.在其他因素一定的条件下，产销量越大，经营杠杆系数越小 D.经营杠杆系数同固定成本成反比
6、债券投资的风险主要有（ABCD）。
A.违约风险 B.利息率风险 C.购买力风险 D.流动性风险 7、构成企业信用政策的主要内容有（ABD）。 A.信用标准 B.信用条件 C.信用期限 D.收帐政策 8、下列公式中正确的是（AC）。
A.营业利润率＝营业利润/营业收入 B.权益乘数＝1/(1-产权比率) C.营业净利率＝净利润/营业收入 D.营业利润率＝利润总额/营业收入
9、某零件年需要量16200件，单价10元，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天，保险储备量为20件，则（AD）。
A.经济订货量为1800件 B.送货期为40天 C.平均库存量为225件 D.存货平均占用资金2450元
10、采用低正常股利加额外股利政策的理由是（BD）。
A.有利于保持最优资本结构 B.使公司股利政策具有较大的灵活性 C.保持理想的资本结构，使综合资本成本最低
D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东
三、判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“∨”，错误的打“×”并对错误进行改正。）
1、当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（X）
股票的投资组合可以降低的风险只能是非系统风险，包括全部股票的投资组合，只能是非系统风险为零，但系统风险还存在。
2、货币的时间价值是不考虑风险和通货膨胀下的平均资金利润率。（T）
3、某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为l/20、N/50。若银行短期借款利
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率为10%，则企业不应在折扣期内支付货款。（X）
由于放弃现金折扣的成本大于银行借款利息率，企业应向银行借款来享受现金折扣，在折扣期的最后一天付款。
4、冒险型筹资组合政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。（X） 冒险型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。
5、在其他条件不变的情况下，权益乘数越小，企业的负债程度越高，财务风险越大。(X)
权益乘数＝1/（1－资产负债率），在其他条件不变的情况下，权益乘数越大，资产负债率越高，企业的负债程度越高，财务风险越大。
五、综合题（本题共1小题15分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）
资料：
某企业准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20,000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后无残
值，5年中每年可实现经营收入15,000元，每年付现成本为5,000元。乙方案需投资33,000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后残值为3,000元，5年中每年经营收入为17,000元，付现成本第一年为5,000元，以后逐年增加修理费用200元，另需垫支流动资金3,000元。
两方案均无建设期。假设企业所得税税率为25%，资本成本为10%。 要求：
（1）分别计算两个方案的年折旧额；
（2）分别计算两个方案每年的净现金流量（NCF0—NCF5）；
（3）分别计算两个方案的净现值；（注：PVIF(10%,1)=0.909PVIF(10%,2)=0.826PVIF(10%,3)=0.751PVIF(10%,4)=0.683 PVIF(10%,5)=0.621PVIFA(10%,5)=3.791）
（4）计算甲方案的内含报酬率；(注：PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220) （5）根据净现值指标判断应采用哪个方案。
解、(1)计算年折旧额：
甲方案年折旧额=20,000/5＝4,000(元)（0.5分）
乙方案年折旧额=(30,000－3,000)/5＝5,400(元)（0.5分） （2）计算净现金流量： 甲方案：
NCF0＝－20,000元（0.5分） NCF1-5＝(15,000－5,000－4,000)×(1-25%)＋4,000＝8,500元（1分） 乙方案：
NCF0＝－33,000元（0.5分） NCF1＝(17,000－5,000－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,350元（1分） NCF2＝(17,000－5,000－200－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,200元（1分） NCF3＝(17,000－5,000－400－5,400)×(1-25%)＋5,400＝10,050元（1分） NCF4＝(17,000－5,000－600－5,400)×(1-25%)＋5,400＝9,900元（1分）
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NCF5＝(17,000－5,000－800－5,400)×(1-25%)＋5,400＋3,000+3,000＝15,750元（1分） （3）计算净现值 甲方案： NPV＝8,500×PVIFA(10%，5)－20,000＝31892.5元（2分） 乙方案：
NPV＝10,350×PVIF(10%，1)＋10,200×PVIF(10%，2)＋10,050×PVIF(10%，3)＋9,900×PVIF(10%，4)＋15,750×PVIF(10%，5)－33,000＝8923.35元（2分） （4）甲方案的内含报酬率：
PVIFA（IRR，5）=20,000/8,500=2.353
PVIFA(30%，5)＝2.436；PVIFA(35%，5)＝2.220 (30%-IRR)/(30%-35%)＝(2.436-2.353)/(2.436-2.220) IRR＝31.92%（2分）
（5）由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值，应选择乙方案。（1分
D卷
一、单项选择题（每题有四个备选项，请将正确答案编号填在答题纸上，每小题1.5分，共20小题30分）
1、属于企业资金营运活动活动的是（B）。
A.支付股利 B.购买原材料 C.发行债券 D.购买无形资产 2、下列属于股东财富最大化缺点的是（B）。 A.考虑了风险因素 B.过份强调股东利益
C.反映了创造利润与投入资本的关系 D.在一定程度上可以避免企业短期行为 3、下列有关企业价值说法正确的是（D）。
A.等于其账面价值 B.一定大于其账面价值 C.一定小于其账面价值 D.等于其市场价值
4、企业与政府间的财务关系体现为（B）
A.债权债务关系 B.强制和无偿的分配关系 C.资金结算关系 D.风险收益对等关系工 5、甲方案的标准离差是4.3，乙方案的标准离差是2.1，如甲、乙两方案的期望值不相同，则两方案的相对风险关系为（D）。
A.甲方案小于乙方案 B.甲方案大于乙方案 C.甲方案与乙方案相等 D.无法确定
6、10年期10%利率的普通年金终值系数为15.937，则期限、利率相同情况下的预付年金终值系数为（C）。
A．13.453 B．16.365 C．17.531 D．18.215 7、某企业向银行借款9000万元，银行要求年利率为10%，并保留20%的补偿性余额，该借款的实际利率为（C）。
A．10% B．11.2% C．12.5% D．15% 8、企业筹资方式按属性不同分为（D）。
A.长期资本与短期资本 B.内部资本与外部资本 C.直接资本与间接资本 D.股权资本与债权资本
9、公司年初向银行存入5万元资金，年利率为8%，每半年复利一次，则第10年末公司可得到本利和为（D）万元（注：FVIF4%，20=2.191 FVIF8%，10=2.159）
10
A.10 B.8.96 C.9 D.10.96
10、我国《公司法》规定，股票不能(A)发行. A.折价 B.溢价 C.平价 D.按票面金额 11、属于企业内部筹资方式的是(C)。
A.发行股票 B.融资租赁 C.留存收益 D.商业信用 12、下列属于系统性风险是（D）。
A．公司工人罢工 B．公司诉讼失败 C．公司财务管理失误 D．通货膨胀 13、两种完全正相关的股票形成的证券组合（A）。
A．可消除所有可分散风险 B．不能抵消任何风险 C．可降低可分散风险和市场风险 D．无法确定
14、净现值和获利指数指标共同的缺点是（A）。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率 B.不能反映投入与产出之间的关系 C.没有考虑资金的时间价值 D.无法利用全部净现金流量的信息
15、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是(C)。 A.直接租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D.经营租赁
16、可转换债券持有人行使转换权，主要因为转换时普通股市价（C）。 A.高于转换价值 B.低于转换价值 C.高于转换价格 D.低于转换价格 17、财务杠杆作用存在的前提是由于存在（D）。
A.普通股股息 B.变动成本 C.固定成本 D.固定财务费用
18、由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险属于（A）。
A.购买力风险 B.期限性风险 C.流动性风险 D.利息率风险 19、能够使企业保持目标资本结构的收益分配政策是（D）。
A．正常股利加额外股利政策 B．固定股利比例政策 C．固定股利政策 D．剩余股利政策
20下列说法正确的是（B）。
A.对企业而言，资产负债率越高越好 B.一般而言，资产负债率越高，企业偿债能力越差
C.利息周转倍数越大，说明企业支付利息的能力越弱 D.一般而言，资产周转率越高，说明企业资产周转速度越慢
二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。） 1、下列选项中，既有现值又有终值的是（ABD）。 A.复利 B.普通年金 C.永续年金 D.先付年金 2、下列说法正确的是（ABCD）。
A.总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上 B.如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化 C.如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些 D.如果企业的经营风险和财务风险小，则资本成本会低一些 3、具有财务杠杆效应的筹资方式有（BCD）。
A．发行普通股 B．发行优先股 C.发行债券 D．银行借款 4、下列属于长期筹集的方式主要有（ABC）。
A.发行债券 吸收直接投资 C.发行股票 D.商业信用 5、降低经营风险可以采取的措施包括（ABD）。
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A.增加销售额 .减少产品单位变动成本 .增加产品单位变动成本 D.降低固定成本比重 6、下列属于混合性筹资的方式有（ACD）。 A.可转换债券 B.普通股 C.优先股 D.认股权证 7、公司持有现金主要是为了满足（ABC）。
A．交易性需要 B．预防性需要 C．投机性需要 D．收益性需要
8、如果企业制定的信用标准较严，只对信誉好坏账损失率低的客户给予赊销,则会（BD）。
A．扩大销售量 B．减少销售量 C．增加坏账成本 D．减少坏账成本 9、有关发放股票股利说法正确的有（ACD）。
A．不会增加企业的现金流出 B．会增加企业资产和所有者权益
C.所有者权益总额并不变化，但其内部结构发生变动 D．发放股票股利后公司股数增加，会降低每股收益
10、采用固定股利政策的理由包括(AC)。
A．有利于投资者安排股利收入与支出 B．使股利的支付与盈余一致 C．有利于稳定股票价格 D．使资金成本最低
三、判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“∨”，错误的打“×”并对错误进行改正。）
1、最佳资本结构下，企业的财务风险最小。（X）
最佳资本结构下，企业的最合理地利率债务筹资，其财务风险不是最小的，不存在债务筹资时，其财务风险才是最小的。
2、附加提前赎回条款的债券，其利率比一般债券利率要低。（X） 附加提前赎回条款的债券，其利率比一般债券利率要高。
3、用存货模型确定最佳现金余额时，需要考虑的相关成本有机会成本、转换成本和短缺成本。（X）
用存货模型确定最佳现金余额时，需要考虑的相关成本有机会成本、转换成本，不考虑短缺成本。
4、保守型筹资组合中流动负债的金额比适中筹资组合中流动负债的金额高。（X） 保守型筹资组合中流动负债的金额比适中筹资组合中流动负债的金额低。 5、按资本保全原则，公司只能用留存收益发放股利。（T）
四、计算分析题（第1、2小题各8分，第3小题9分，共25分，结果不能整除时保留两位小数。）
1、某公司持有A、B、C三种股票，投资比例分别为50%、30％和20％，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场平均收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：（1）计算公司证券组合的β系数； （2）计算公司证券组合的必要投资收益率； （3）计算投资A股票的必要投资收益率； （4）利用股利增长模型对A股票进行估价；
（5）根据股票价值与市价判断是否应出售A股票。 解、（1）β＝50％×2十30％×l十20％×0.5＝1.4（1分） （2）组合必要投资收益率＝10%十1.4×（15％—10％）＝17％（2分） （3）A股票的必要投资收益率＝10％十2×5％＝20％（2分）
（4）A股票价值VA＝1.2*（1+8%）/（20%-8%）＝10.8元（2分）
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（5）A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对公司有利，可以出售。（1分）
2、某公司2007年销售收入540万元，固定成本108万元，变动成本率70%，全部资本为300万元，其中负债比率40%，平均负债利率10%。如果公司预计2008年销售收入将增长20%，收入的增长不影响固定成本，公司资本总额、资本结构与负债利率水平均保持不变。
要求：（1）计算公司2007年的边际贡献、息税前利润和利息支出；
（2）公司以2007年数据为基础经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数； （3）利用杠杆系数计算该公司2008年息税前利润增长率和每股收益增长率。 解、（1）2007年边际贡献=540（1-70%）=162万元（1分） 2007年息税前利润=540（1-70%）-108=54万元（1分） 2007年利息支出=300*40%*10%=12万元（1分） （2）DOL=162/54=3（1分） DFL=54/[54-12]=1.29（1分） DTL=3*1.29=3.87（1分）
（3）2008年息税前利润增长率=10%*3=30%（1分） 每股收益增长率=10%*3.87%=38.7%（1分）
3、A公司2007年12月31日资产负债表如下：（单位：万元） 资产负债表
2007年12月31日 项目 年初数 年末数 项目 年初数 年末数 货币资金 100 152 流动负债合计 340 340 应收账款 85 120 长期负债合计 200 260 存货 230 320 负债合计 540 600 待摊费用 25 48 股东权益 750 800 流动资产合计 440 640 固定资产 850 760 资产合计 1290 1400 权益合计 1290 1400
此外，公司2007年销售收入1614万元，净利润161.4万元，所得税税率25%，利息支出50万元。 要求：（1）计算2007年末的流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数； （2）计算2007年的销售利率、总资产周转率和利息保障倍数； （3）利用杜邦分析体系计算公司2007年股东权益报酬率。 解、（1）流动比率=640/340=1.88（1分）
速动比率=（640-320-48）/340=0.8（1分） 资产负债率=600/1400=42.86%（1分） 权益乘数=1400/800=1.75（1分）
（2）销售净利率=161.4/1614=10%（1分） 总资产周转率=1614/[（1290+1400）/2]=1.2 或总资产周转率=1614/1400=1.15（1分）
利息保障倍数={[161.4/（1-25%）]+50}/50=5.3（1分） （3）股东权益报酬率=10%*1.2*1.75=21%
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或股东权益报酬率=10%*1.15*1.75=20.13%（2分）
五、综合题（本题共1小题15分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。） 某公司计划进行项目投资，有甲、乙两个方案可供选择，已知下列资料：
1、甲方案原始投资为400万元：其中，固定资产投资320万元，流动资金投资80万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期3年，到期固定资产净残值20万元，预计投产后年营业收入300万元，年总成本160万元。
2、乙方案原始投资为440万元，其中，固定资产投资240万元，无形资产投资60万元，流动资金投资140万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入。该项目建设期为2年，经营期为5年，固定资产预计净残值为零，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入380万元，年付现成本180万元。
3、固定资产均按照直线法折旧，全部流动资金和固定资产残值于终结点一次收回，所得税税率为40％。
4、该企业要求的最低投资报酬率为10％。 要求：
（1）分别计算两方案各年现金净流量； （2）分别计算两方案的净现值；
（3）根据净现值决策公司选择哪一投资方案。
PVIF10％，3=0.751 PVIF10%,2=0.826 PVIF10%,7=0.513 PVIFA10%,2=1.736 PVIFA10%,6=4.355 PVIFA10%,7=4.868 解、（1）甲方案：年折旧额＝（320－20）/3＝100（万元） NCF0＝－400（万元）（1分） NCF1～2＝（300-160）（1-40%）+100=184(万元)（1分） NCF3＝184+80+20＝284(万元)（2分）
乙方案：年折旧额=（240－0）/5=48(万元)无形资产年摊销额=60/5=12(万元) NCF0＝－300(万元)（1分）NCF1＝0（1分） NCF2＝－140(万元)（1分） NCF3～6＝（380-180）（1-40%）+（48+12）*40%＝144(万元)（2分） NCF7＝144+140=284(万元)（1分） （2）甲方案净现值NPV＝284×PVIF10％，3＋184×PVIFA10%,2－400＝132.71(万元) 乙方案NPV＝284×PVIF10%,7＋144×（PVIFA10%,6－PVIFA10%,2）－300－140×PVIF10%,2＝107.19(万元)（2分）
（3）由于乙方案的NPV大于甲方案的NPV，所以，应选择甲方案。（1分）
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