我国上市公司定向增发过程中的盈余管理研究

财税金融　使得这一融资方法变得合法化。许多上市公　以无论是从定性增发从而获得投融资的　司在面临企业发展机遇情况下多数会采取　角度出发．还是为了企业自身更好地发　定性增发这一行为来为企业进一步发展获　展．盈余管理都必然存在。　得资金支持　但是不是所有的上市公司都能　引起投资者的兴趣．所以为了能够获得投资　者的投资。公司会进行盈余管理。　三、盈余管理的方式　（一）应计项目操控　公司定向增发过程中的盈余管理研究　应计项目操控不会涉及相关企业的实　方便快捷的筹资渠道给企业注入了　际经营生产活动．多是通过现金流量表的　新鲜的血液．但是这种筹资方式合法化的　调整以及对会计相关规则的利用实现改变　时间并不长．作为上市企业对于定性增发　企业盈余信息的目的，比如坏账损失、资产　的追求多由于政府监管政策较松．有大量　折旧等。在定性增发过程中，上市公司很多　可操作空间．对于政府来说．定向增发简　时候会运用提前确认收入、推迟花销费用　化了审批程序．降低政府监管成本．提高　的确认等方式来给投资者或者投资机构一　了效率。企业在进行定向增发的过程中不　个好的印象。这类方法需要较强的专业知　可避免的为了自身利益的最大化．对企业　识基础．一般情况下投融资方很难发现其　会计工作进行操作，即所谓的盈余管理。　二、盈余管理存在的必要性　定向增发是为了企业进一步的融资而　■　李　莎　中存在问题。这其中便有了一定的操作空　间．所以这也就被作为上市公司定向增发　过程中进行盈余管理的方式。当然，很多时　存在的．多数情况下这一筹资行为被用来　候上司公司为了在定向增发股票过程中获　发展公司较好的项目．但是就我国上市公　得更大的利益一般不会仅采用这一方式．　司而言．这一经济行为势必伴随一定程度　与之对应的是真实项目操控。　的盈余管理　同时由于政策出台时间并不　长．国内学者对于定向增发的研究多集中　够达到最大化以及企业在进行定向增发后　能否获得更大利益：对于定向增发过程中　（二）真实项目操控　真实项目操控通过调整企业的生产　低单位成本　在定性增发前放开相关销售　于定性增发前后利益相关者的利益是否能　规模，即所谓的规模效应．大量生产来降　政策、进行折扣回馈等方式来促进销售，　的盈余管理研究国内相关研究并不成熟。　以及通过对于企业相关研究开发成本进　比较新颖。国外环境下的定向增发相对而　行缩减、降低宣传花费等．使得上市公司　言则拥有一套较为完整理论比如信息不对　在进行定性增发过程中能够表现出更好　称理论、监管理论等来研究盈余管理。　摘要：定向增发的融资行为．以其高　效．便捷的特点受到众多上市公司的欢迎．　即使是过去定向增发股票没有被合法化的　的业绩．从而吸引投融资方的注意。　（三）正负盈余管理　要弄清楚盈余管理为何存在．我们来　讨论一下什么叫做盈余管理，盈余管理作　由于当下资本市场环境较为复杂．上　为会计学中被广泛研究的内容。有许多不　市公司定向增发过程中面对对象不同．也　同的定义．但大同小异：指企业相关利益　就是定向增发新股类型的不同　在进行盈　情况下．依然有许多公司采用　特别是在新　的《证券法》出台之后．采用定向增发进行　者通过有目的的地控制对外财务公布以　余管理过程中就衍生了正的盈余管理和负　达到自身利益最　的盈余管理。所谓负的盈余管理。就是当上　融资的上市公司数量急剧增加．但是由于　及会计相关政策的选择．我国资本市场还不够成熟．监管力度不足、　大化的过程。从定义方面来看，盈余管理　市公司定向增发的股票面向的是控股股东　市场存在漏洞等问题依旧存在．制约着我　对于一个企业而言．为了能够获得更多的　或者是其子公司的资产时．要降低股票价　他们需要给外界一个良好的企　格，进行负的盈余管理：当对外定向增发股　国资本市场发展　文章从上市公司定向增　资金支持．投资者只有在公司发展前景　票．也就是为了获得投融资．上市公司的管　发的动机以及增发过程中的盈余管理角度　业会计环境．出发．对我国上市公司定向增发行为进行　较好的情况下．愿意给公司注入资金　所　理层则会要求采用正的盈余管理．给投资　让其看到公司的潜力和能力。　研究．希望能为政府监管．企业优化自身组　以只要上市公司想要融资获得更多的资　方正向信息，织结构．改善定向增发环境提出些许建议。　金支持。多数公司势必会选择盈余管理。　四、盈余管理的影响　关键词：定向增发：盈余管理：真实项　目操控：应计项目操控　一对于上市公司定向增发过程中．盈余　管理更是公司管理当局最为关心的事情．　（一）盈余管理对投融资方的影响　在上市公司的定向增发过程中进行　、前言　企业定向增发就意味着其作为一个上市　的盈余管理会带来一系列的市场影响　其　定向增发．即为非公开增股的一种融　公司有了良好的市场和机遇　需要更多的　最为明显的体现就是股票。股票价格可以　资方式．这一方式在我国的资本市场上有着　资金来帮助自身发展壮大．获得更大利　作为衡量公司业绩和经营状况的客观存　就　在．股票价格的高低从正面反映了公司经　十几年的历史．在２００５年以前．我国资本市　益。这里面的盈余管理目的更为明显．场没有明文规定．多数情况下这种行为被认　是要获取私人利益：同时盈余管理也可以　营的好坏．投资者可以根据上市公司的业　为了鼓励公司企　绩指标、股价现在及未来的变化趋势对公　为是非法融资。２００５年５月６日．我国证监　被认为是一种激励政策．是一种对　司的经营状况做初步的分析．会颁布了《上市公司证券发行管理办法》，新　业满足投资者乃至股东的目标．有利于其进　所　证券法出台相关规定．新增加了定向增发，　于未来盈利的预测，减小风险的手段．步的投资，在进行盈余管理后的上市公　一７０　２０１７年１６￣１（５月）　ＣＨＩＮ＾　ｅＯⅡ正　玎ｖＥ　雹ＣＯＮ０ＭＹ　省中小型传统外贸企业　转型升级之跨境电商路径选择　一　郑雪玲　曹玮　陈巧玲　摘要：文章在阐述了福建省传统外贸　境电商的优势．以助力中小型传统外贸企　贸企业发展跨境电商的几个强化措施　关键词：福建；传统外贸；跨境电商；　转型升级　一国货物贸易进出口总值１７．５３万亿元人　根据阿里研究院的数据．２０１５年，全　行业及跨境电商现状的基础上．分析了跨　民币，比去年同期（下同）下降１．９％。其　年中国跨境电商（包括批发和零售）交易规　８万亿元．同比增长２８％．占中国进出　中，出口１Ｏ．０６万亿元。下降１．６％；进口　模达４．口总额的１９．５％：其中，中国跨境电商零售交　业的转型升级．并且指出了中小型传统外　７，４７万亿元，下降２．３％。　福建省是传统的外贸大省。据海关统　易额达到７５１２亿元．同比增长６９％。同时，　到２０２０年。中国跨境电　计．２０１６年．福建省共实现外贸进出口额　据阿里研究院预计，、１０３５１．６亿元人民币（以下简称“元”）。比　商交易规模将达１２万亿元，占中国进出口　６％：跨境电商零售出１：２额将达　现状分析：传统外贸行业的不景　２０１５年下降１．２％。其中．出口６８３８．９亿元，　总额的约３７．下降２．２％；进口３５１２．７亿元。增长０．７％。　到约２．１６万亿元，年均增幅３４％。　二、依托跨境电商优势。助力福建省　跨境电商作为新兴的外贸出口模式．　是福建省中小型传统外贸企业的转型升级　！　；　石　磊　＼　；　气与跨境电商的兴起　当前世界经济复苏缓慢．国际贸易形　２０１６年，福建省对外贸易依旧稳居全国各　整期的大背景下．对外贸易发展面临低迷　平基本保持一致。相比传统外贸的低迷，中　势依旧严峻复杂．全球经济仍处于深度调　省（直辖市）前列，外贸形势与全国总体水　传统中小外贸企业转型升级　状态。据海关统计。２０１６年前三季度，我　国跨境电商却逐渐迎来黄金时期。　；　！　！　！　石、！　！　！　！；　、！　！　：；、！　、！　！　！　、！　！　司．其股票会呈现一定的变化趋势．比如　获得最大的利益．很多时候是种投机行　重新配置．能够以最小的成本获得较大的　公司进行定向增发前股票价格走势短期　为．不能保证企业后面发展能够及时跟　利益。但是上市公司定性增发定向过程中　内呈稳定或者上升趋势．这一般是为了让　良好的盈余管理有利　上。甚至由于私人利益得到发展从而忽视　很难摆脱盈余管理，但是。对于我国当下的资本　股东或者投资方注入资金，为接下来的定　企业发展。往往在公司获得投融资后．呈　于企业发展．　市场而言．相应的盈余管理监管还不够完　向增发做好准备工作．定下一个好的基　现其真实水平，业绩呈现下滑趋势。调。对于这些股东和投融资方来说．公司　单方进行的盈余管理．对外发布信息有　限。同时由于专业水平的局限性．多少对　．五、政策建议　（一）政府加强对盈余管理的监管　善．很大程度上盈余管理会扰乱市场秩　序。损害中小股东的禾　益　本文基于部分　从政府角度而言．新的证券法虽然给　上市公司相关数据研究了其定向增发过　一其投资有一定的导向性作用。所以上市公　予了定性增发的合法地位。但是相应的监　程中的盈余管理，　同时，由于定向增发这　司通过短期会计盈余管理能够提高股价．　管机制不够健全．很多时候盈余管理对于　并且盈余管理的程度越大．对于其股票价　上市公司以及市场的不利影日　格的影响也就越大　（二　）盈余管理对企业未来业绩的影响　明显，　融资行为合法化不过十年左右时间，这　参考文献：　．　其中的相关内容还有待进一步探讨。　由于其隐蔽性和易操作性．现行的会计准　则不易发现：所以政府监管部门应出台规　【１］￣ｑｕａｔｈ，Ｐａｕｌ　Ｍｕｌｌｒｍ．Ｅｑｕｉｔｙ　Ｉｓｓｕｅｓ　盈余管理最大的受益者多是上市公　定。执行更为具体的会计准则．使公司经　ａｎｄ　Ｏｆｆｅｒｉｎｇ　Ｄｉｌｕｔｉｏｎ［Ｊ］Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎ－　司的大股东．因为盈余管理的根本就是为　营范围和业绩更透明．给投资者创造一个　ｃｉｌａ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｉ９８６（１５）．　ｆ２１章卫东．定向增发新股与盈余管　了获得更大的个人利益．这种情况下的盈　良好的投资环境．保护中小股东的利益。　余管理有好的方面也有不好的方面　＿方　面公司股东为了个人利益进行了盈余管　（二）改善公司绩效评价体系　理——来自中国证券市场的经验证据［Ｉ１．　管理世界，２０１０（０１）．　对于多数企业管理层而言．为了实现　理，具有一定的掩盖作用，如果企业自身　盈余目标而进行盈余管理是很普遍的事情，　ｆ３１陈晓，戴翠玉－Ａ股亏损公司的盈余　经营状况一般．那么融入资金后相当于注　这就为其进行盈余管理找到了动机．同时企　管理行为与手段研究ｍ．中国会计评论，２００４　入新鲜血液，能够令企业业绩回转．同时　业还有可能为了避税和筹资而进行盈余管　（０２）．ｒ　有了大股东的参与．有了提高企业经营业　理　所以企业应改变当下企业绩效管理体　『４１蔡昌．盈余管理『Ｍ］．西安交通大学　２００Ｅ　绩的动力．同时有利于提高上市公司的市　系．实行激励、业绩考核制度，对于管理者实　出版社；本文受湖北省教育厅人文社科青　值，会促进公司发展　另一方面，上市公司’　行聘任、报酬制度　完善公司管理结构。　的大股东是利益既得者．他们掌握着公司　大部分的股份．不免存在机会主义者．希　六、结语　年项目支持．现嗣编号１６Ｑ１１３。　定向增发作为一种合法的融资方式，　ｆ作者单位：溉北工业大学经济与管　　望通过盈余管理吸引投资．以最小的成本　合理利用能够帮助上市公司实现资源的　理学院ｌ中固集体经济篁　７１