担忧美债安全是杞人忧天

来源于财经观察 张贾龙

近日，美国国债“技术性违约”风险上升、政府关门使得部分官员和民众对中国上万亿美元的美债安全感到担忧。其实在美国经济状况正在逐渐好转的情况下，要求美国保障中国的美元资产，象征意义要远大于实际意义。

当前，美国作为全球第一大经济体和全球储备货币主要发行国的地位牢不可破，美国完全有能力维护美国国债信誉，国人担忧美债安全是杞人忧天„美债务违约忧虑加剧 两大债主联合施压 部分官员担忧美国债务违约殃及中国

今年惠誉将中国的长期本币信用评级从AA-降至A+

由于美国国会两党在财政预算和债务上限问题上存在巨大分歧，美国政府在10月1日新财年来临之际遭遇了1996年以来的首次关门。 更糟糕的是美国将在10月17日触及债务上限，如果国会未能及时提高债务上限，届时美国政府将无法履行其支付义务，导致美债违约。 美国债务上限是指由国会所设定的政府可合法举债的最高限额。美国国会早在1917年就设定了首个债务上限。自奥巴马2009年1月20日就任总统以来，国会就已经4次提高债务上限，提高总额为5.4万亿美元。

中国财政部副部长朱光耀表示，中方要求美方在10月17日之前采取切实措施，及时解决国债上限争执，防止美国国债违约，确保中国对美投资安全。他强调，一旦发生债务违约，美方应首先确保国债利息的支付。

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自1976年以来，美国政府关门超过10次，但美国至今未出现债务违约，关于债务上限争论形成冲击的例子发生在2011年8月初，当时两党争论不休、标普下调美国评级。

现在，市场对美债违约威胁持乐观态度，普遍认为国会总有一方会让步，美国违约不会发生。

美国经济复苏 美国并无实质性违约风险

美国经济已经从2008年金融危机中走出开始复苏 资料来源：瑞银证券

目前，中国持有1.27万亿美元的美国国债，是美国国债最大持有国。目前部分国人主要担忧美国政府可能触及债务上限并导致债务违约，因此对中国上万亿美元的美债安全感到担忧。

从历史来看，长期以来，美国国债利率在国际金融市场上被作为“无风险收益率”的代表。无论有多大困难，就是在二次世界大战中，美国国债也总是到期还本付息，从来没有违约过。因而，美国国债因其优良的信誉，被世界各国认为是最可靠的资产。

目前美国已经从2008年的金融危机泥潭中走出，实现经济强劲复苏，就业增加，股价日渐回升，竞争力上升。美国完全有能力解决美国国债本金兑付的问题，并无实质性违约风险。

作为全球第一大经济体美国具有无可匹敌的国家实力，而且美国国债比中国主权债评级高。既然国人不会因为中国主权债的违约风险而寝

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食不安，那么担心美国国债违约也无异于杞人忧天。

众所周知，目前美国债务违约的威胁不是经济本身发生紧急状况而产生的，纯粹是政党之间为了政策博弈人为制造的，因此，美国债务违约的概率接近于零。

美国国债仍是中国外储中长期最佳选择

美国债务总额占GDP比例与10年期国债收益率 资料来源：光大证券

在全球化、市场化的时代，金融市场自然存在波动，虽然持有美国国债具有一定风险，但在安全性和收益方面，美国国债对中国而言仍是最佳投资产品之一。

目前美国的主要经济指标均显示未来相当长的一段时间内美国经济将走强。随着美国经济好转和美元走强，购买美债实现资产的保值增值是一个比较可行的策略。

与欧债、日债相比，美债是全世界容量最大且流动性最好的资产市场，这也是中国3.5万亿美元外汇储备中很大一部分是美国国债的原因。 被认为是避险资产的黄金价格近年更是大幅下降，金价自前年9月抵达历史高位后持续向下，至今已跌31%，持有全球18%黄金的各国央行因此账面损失5450亿美元。

金市从今年4月起进入熊市，结束12年牛市，普遍认为随着美国经济复苏，美元走强，金价在未来12个月将进一步下跌。因此黄金对

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中国而言并非最佳投资产品。

目前美国正在推进“能源独立”和“再工业化”，复苏的势头无可匹敌，此次债务上限之争只是美国经济复苏之路上的一个小插曲，它不仅不是世界的终结，也不会是世界的末日。

2011年夏天，美国国会的债务上限之争在最后限期前几个小时得到化解。尽管国际信用评级机构标普史无前例地下调了美国的长期信用评级。降级后，全球金融市场虽然经历了一段动荡不安的时期，但美国政府债券不但没遭抛售，其价格反而更加坚挺。美国政府十年期债券收益率甚至跌破了2%，创下四十年来的最低纪录。这充分表明了美国国债仍然是全球投资者首选的避风港。

目前美国国债比中国主权债评级高。既然国人不会因为中国主权债的违约风险而寝食不安，那么担心美国国债违约无异于杞人忧天。

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