金融结构如何影响产业转型升级——一个文献综述

ｗ　一个文献综述　钱水土李正茂　（浙江工商大学金融学院，浙江杭州３１ｏｏ１８）　摘要：从早期的金融系统与经济增长机理分析，到金融规模、金融结构Ｎ－经济增长、技术进步、金融系统稳定性等的理　论探讨与实证分析，金融发展与实４＃－经济的相互关系一直是金融经济理论研究的热点问题。研究“金融结构如何影响产业　转型升级”无疑对中国目前的经济新常态具有重大现实意义，本文对这一主线的国内外研究成果进行系统的梳理，一方面为　相关研究提供基础，另一方面为该主题的进一步深入研究提供思路。　关键词：金融结构；产业转型升级；文献综述　中图分类号：Ｆ８３０　文献标识码：Ａ　文章编号：１００９－－３５４０（２０１６）１２－－００２２－－０００６　一、引言　增长。Ａｇｈｉｏｎ　ｅｔ　ａ１．（２００５）和Ｍａｓｔｅｎ　ｅｔ　ａ１．（２００８）的研　随着中国经济步入新常态，产业结构的转型和升　级已成为国内经济发展的重要课题之一。研究金融系　统如何影响实体经济、特别是金融如何影响产业结构　的转型升级，在当前现状下无疑具有非常重要的现实　意义。　究得出类似结论，金融发展能够帮助提升生产率至边　界，但是对那些已经达到或者超过生产率边界的国家，　金融的作用很有限甚至没有。Ａｒｃａｎｄ　ｅｔ　ａ１．（２０１２）通　过进一步量化测算，发现高收入国家中大约在私人信　用额度与ＧＤＰ的比例在１　１０％时为转折点，两者关系　变成负相关，当这一比例超过１５０％时这一现象便显得　非常明显。深究其原因时，Ｂｅｃｋ　ｅｔ　ａ１．（２０１２）认为金融　金融影响实体经济的基本理论依据是金融发展理　论，主要包括哥德史密斯（１９６９）的金融结构理论、麦金　农（１９７３）和肖（１９７３）的金融抑制理论和金融深化理论　等。而实证研究，由较早期的Ｋｉｎｇ和Ｌｅｖｉｎｅ（１９９３）用　对经济增长的影响主要来之于企业信贷，信贷的需求　正是非线性关系的一个关键原因，而高收入国家的大　部分金融深化已经超过了需求，因此这些国家金融和　经济增长的关系不显著。　在意识到金融发展水平限制的同时，一些学者探　宏观层面的跨国回归模型进行研究，发展到一系列不　同的技术来克服相关性、控制由内生性和忽略变量带　来的偏差，比如Ｌｅｖｉｎｅ（２００５）利用工具变量法、双重差　分法来考虑金融对各部门的不同冲击。Ｂｅｃｋ　ｅｔ　ａ１．　（２０１５）利用微观层面的企业数据研究得到同样的结　果：金融深化是一个国家整体发展进程中的一个关键　部分。　索金融系统内部结构对经济的影响。早期的主流观点　主要关注银行导向（Ｄｉｍｏｎｄ和Ｄｙｂｖｉｇ，１９８３）和市场导　向（Ｂｌａｃｋ和Ｍｏｅｒｓｃｈ，１９９８；Ａｌｌｅｎ和Ｇａｌｅ，１９９９）两类金　融结构的优劣，以及Ｌａｐｏｒｔａ、Ｌｏｐｅｚ—ｄｅ—Ｓｌｉａｎｅｓ、Ｓｈｌｅｉｆｅｒ　和Ｖｉｓｈｎｙ（１９９７，１９９８，１９９９）提出的金融的“法律观”，　随着理论研究的不断深入，实证检验表明这么一　个观点，即金融规模的扩张是有边际的。最近的研究　Ｌｅｖｉｎ（１９９９，２００２）在Ｍｅｔｒｏｎ金融功能观的基础上提出　指出，金融和经济增长之间具有非线性关系。尽管没　有精确的功能途径的共识，大部分文献认为金融发展　对经济增长的冲击是递减的。如Ｆａｖａｒａ（２００３）认为经　济增长和金融发展可以用一个Ｓ型的公式描述，Ｓｈｅｎ　和Ｌｅｅ（２００６）认为金融发展和经济增长的关系用一个　Ｕ型描述最为恰当。Ｒｉｏｊａ和Ｖａｌｅｖ（２００４ａ，ｂ）发现，中　的金融服务观。通过实证研究，Ｄｅｍｉｒｇｉｉ￣一Ｋｕｎｔ　ｅｔ　ａ１．　（２０１　１）及Ｃｕｌｌ和Ｘｕ（２０１　１）发现，银行和市场的优劣是　随经济的增长而变化的，越是高收入的国家，市场的优　势更明显。Ｂａｕｍ等（２０１１）通过分析公司融资的现金　流发现，银行主导型金融系统使存在融资约束的公司　更易获得外部融资。Ｂｅｃｋ　ｅｔ　ａ１．（２０１３）的研究结果也　表明，对于相对竞争性的金融系统来说，银行主导型金　等级别的金融发展国家里，金融更能显著的提升经济　基金项目：本文获国家自然科学基金项目（７１２７３２３９）和浙江省高校人文社科重点研究基地（应用经济学）项目的资助。　作者简介：钱水土（１９６５一），男，浙江工商大学金融学院，教授、博士生导师，研究方向：货币理论与政策，区域金融，金融　发展理论；李正茂（１９８１一），男，浙江工商大学金融学院博士生，研究方向：区域金融，金融发展理论。　２Ｏ１６年第１２期式龄匏　Ｌ……ｉｔｅ～ｒａ…ｔｕｒｅ　Ｒｅｖ　ｉｅ￣　享终鲨融系统对企业的金融服务有限制作用；不过也没有证　据表明，小机构就一定好于大机构，因此建议更多样化　金融系统。而Ｃａｓｔｒｏ　ｅｔ　ａ１．（２０１４）的研究发现，对于存　业能够开拓发展和获得投资的机会（Ｂｅｃｋ　ｅｔ　ａ１．，　２００５），获得更大的平衡规模（Ｂｅｃｋ，Ｄｅｍｉｒｇｔｉｇ－Ｋｕｎｔ，　Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ，２００６），而小企业不仅会遇到金融障碍，并　且在他们的运营和成长中受到这种障碍的副作用更大　（Ｂｅｃｋ，Ｄｅｍｉｒｇｔｉ９一Ｋｕｎｔ，Ｌａｅｖｅｎ，Ｌｅｖｉｎｅ，２００８；Ｂｅｃｋ　ｅｔ　在融资约束的企业，即使控制了金融发展水平这一变　量，金融结构对其投资行为仍然有显著影响。学术研　究并不局限于经济增长这一结果，特别是国内的学者　（黄茂兴和李军军，２００９；龚强、张一林和林毅夫，２０１４）　ａｌ　２００５）。Ｄｏｎｇ—Ｈｙｅｏｎ　Ｋｉｍ等（２０１５）通过跨国跨行　业数据实证研究发现，金融结构影响产业发展是通过　促进各类创新型、中小型企业从无到有的大量创立，而　不是从小型到壮大而实现的；同时，银行主导的金融结　构对小企业主导的产业促进作用较显著。　对金融结构促进产业结构升级这一课题进行了更深入　的研究。　另外，金融系统“刚刚好”的规模和结构是无论金　融发达还是发展中经济体的政策制定者都面临的首要　问题，实证表明金融部门集中度在一个区间内时，能较　好地在适度竞争和盈利之间获得平衡，发生系统性风　险的可能也最小（陈雨露和马勇，２０１２），而偏离最优金　融结构可能导致低收入水平（林毅夫和徐立新，　２０１２）。这个问题和金融水平的测度、以及作为预测银　行业危机的金融深度指标增长相关（Ｂａｒａｊａｓ　ｅｔ　ａ１．，　２０１３；Ｄｅｌｌ’Ａｒｉｃｃｉａ　ｅｔ　ａ１．，２０１２ｂ）。　国内的学者（林毅夫和姜烨，２００６；林毅夫和孙希　芳，２００８；林毅夫等，２００９；林毅夫和徐立新，２０１２）主要　考虑到一方面中介与市场、大型金融中介和中小规模　中介在克服金融交易中的信息不对称、降低交易成本　和分散风险方面等有着各自的优势与劣势，另一方面　不同经济阶段的产业结构下所对应的最具竞争力的产　业、技术结构和企业的特征也不尽相同，在金融为实体　经济服务时，只有前者为后者所提供的金融服务能够　最大程度发挥其优势时，即是现阶段的最优金融结　需要提及的是，目前国内外不少学者做过相关的　理论综述（Ｆｉｓｍａｎ　Ｒ．和Ｌｏｖｅ　Ｉ．，２００４；陈雨露和罗煜，　２００７；江春和苏志伟，２０１３）。这些综述提供了很好的　线索，然而围绕“金融结构如何影响产业转型升级”这　一构。左志刚（２０１２）的研究表明，股票和风险投资等权　益性金融渠道的发展对国家创新能力的提升产生了正　向影响，而银行信贷扩张则表现为负向影响。　（二）中观视角，金融结构通过影响产业聚集和技　术进步。进而促进产业结构升级　主线的研究成果尚未得到很好的梳理，因此，本文力　图对此方向研究做出新的贡献，为进一步深入研究提　供思路。　二、金融结构影响产业结构的传导机理　在产业层面，金融结构影响产业结构的逻辑之一　是，合理的金融结构能够促进ＦＤＩ溢出效应（Ｌｅｖｉｎｅ，　１９９７），而ＦＤＩ通过资本溢出和技术溢出促进东道国经　济增长和产业升级（Ｄｅ　Ｍｅｌｌｏ，１９９７）。Ｍａｒｋｕｓｅｎ（１９９９）　研究发现，由于存在关联效应，ＦＤＩ可以促进东道国产　业发展和结构升级。Ａｋｂａｒ和Ｂｒｉｄｅ（２００４）以匈牙利银　国内外学者在研究金融结构影响产业结构的机理　时，可分为宏观、中观、微观三个角度：宏观视角通过建　立部门模型推导，或从金融功能出发解释金融结构影　响产业升级；中观主要考虑如金融结构影响产业聚集　等产业层级的传导机制；微观层面主要考虑金融结构　对“企业家精神”、企业融资约束等方面的影响。　（一）宏观视角，金融结构影响产业结构升级的模　型与理论解释　行为对象，探讨外资公司投资动机时发现，并非所有的　ＦＤＩ都有利于产业发展和结构升级，以市场为导向的　ＦＤＩ有利于转轨国家经济长期发展。Ａｌｆａｒｏ　ｅｔ　ａ１．　（２０１０）进一步发现，当国内金融市场发展到一定水平　范方志和张立军（２００３）构建了一个两部门模型，　即从宏观上可以分为传统产业部门和新兴产业部门两　时，东道国可以从外商投资企业与当地企业的后向联　系效应中获益。　国内多数学者认为国际技术转移尤其是技术指引　大部门，各部门都包含实体产业和金融服务两部分，随　着经济的不断发展，居民消费结构在不断升级过程中　推动了我国经济结构的调整，其中金融结构扮演着重　要的作用。竺彩华（２００８）发现ＦＤＩ影响东道国的产业　发展主要通过两种机制：技术外部性机制和货币外部　性机制，其中货币外部性机制在中观层次上说明了金　动态调整。根据Ｐａｔｒｉｃｋ提出的“需求追随（Ｄｅｍａｎｄ—　Ｆｏｌｌｏｗｉｎｇ）”和“供给领先（Ｓｕｐｐｌｙ—Ｆｏｌｌｏｗｉｎｇ）”理论推导　得出以下结论：在实体经济部门产业结构转变过程中，　整个金融部门的金融资本存量增加值高于整个实体经　济部门的资本存量增加值，金融部门会出现高于经济　增长的加速增长，金融深化程度会加快。　融环境对东道国产业的影响。钱水土等（２０１１）通过分　析我国２０００年以来２８个省市数据证实了ＦＤＩ对我国　产业升级的促进作用，另外我国金融环境等方面较弱，　从而阻碍了对ＦＤＩ的吸收，从另一个角度说明了金融　结构的重要性。　Ｂｅｃｋ等国外学者认为，现有结构下的金融发展导　致资金聚集和并购重组等，大企业金融的发展使得企　式汉金融２０１６￣１２期　还有一些分析认为，金融结构通过影响产业集聚，　对现金流更大的敏感性。　进而影响产业的内部结构变化。赵伟和张萃（２００７）对　国内２０个制造行业进行实证研究，从ＦＤＩ渗透与制造　业集聚之间的关联性的一般层面、行业层面之集聚诸　因素中的ＦＤＩ因素，集聚程度有别层面之ＦＤＩ集聚效　应差异展开分析，发现在以上三个层面，ＦＤＩ的行业空　Ｂｒｏｗｎ和Ｐｅｔｅｒｓｅｎ（２０１０）基于美国制造业数据的　研究发现，新兴企业外部股权融资对企业Ｒ＆Ｄ活动有　很大的影响，外部股权融资的波动对Ｒ＆Ｄ投资规模有　直接的影响。Ａｙｙａｇａｒｉ等（２０１　１）从企业微观角度证实　了外部融资的可得性对企业研发投入力度和创新产出　有显著影响。Ｈｓｕ等（２０１４）通过研究３２个国家的实证　数据表明，股票市场相对发达的国家，那些更依赖外部　间集聚效应均明显可见。钱水土等（２００９）通过浙江省　的数据实证研究发现，由于“产业集聚的形成依赖于一　定的外部环境，特别是对于资金的需求和金融结构有　融资的企业表现出异常高的创新水平，而信贷市场相　对发展的国家则无此特征。Ｃｏｒｎａｇｇｉａ等（２０１５）认为，　银行业竞争有助于外部融资依赖程度较强的私有企业　特殊的要求”，不同的金融结构对产业集聚有着显著的　影响，从而影响产业的合理化。　但也有学者不支持以上观点，刘舜佳（２００８）发现　就进出口来看，中国对大宗高精尖机械设备的进口加　速了技术性资本存量的积累，但也挤占了国内自主研　和本地贷款受限企业的创新。陈海强、韩乾和吴锴　（２０１５）利用制造业企业数据发现，融资约束对于公司　的技术效率的提高具有显著的抑制作用，降低资本与　发投入；中国出口仍以廉价的劳动力成本为主要优势，　而偏重于劳动密集型产品的出口模式对技术进步的促　进效应极其有限，甚至抑制技术进步，而技术进步正是　研究产业升级的重要指标。　（三）微观视角，金融结构通过刺激“企业家精神”　信贷市场的信息不对称，解决中小企业融资约束问题，　对提高企业技术效率，促进国内产业转型升级具有重　要意义。　龚强、张一林和林毅夫（２０１４）主要考虑在不同经　济发展阶段，产业风险和市场环境对企业最优融资方　式的影响，导致企业对银行和金融市场的需求不同，提　出了对改变金融结构的动态需求。　三、实证研究中金融结构与产业结构水平指标体　系的演进　随着实证研究的深入，衡量金融结构和产业结构　影响企业的融资约束等因素，影响企业技术创新，推动　产业结构高度化　熊彼特（１９１２）提出，经济发展的关键在于企业家　的“创新”活动，而金融的本质或核心功能就是筛选具　有创新精神的企业家。Ｒａｊａｎ和Ｚｉｎｇａｌｅｓ（２００３ａ，ｂ，ｃ）　的研究表明，发达的金融市场通过为具有创新精神的　的指标体系都在不断演进。衡量金融结构的指标体系　从简单的银行市场比到多层面的金融结构分析综合指　标体系，产业结构指标体系从简单三次产业划分到关　注产业内部高度与合理化结构的指标。　（一）金融结构的指标体系的演进　新的竞争者提供资金，能有效降低产业进入的门槛。　这将大大提高市场的竞争程度。从而可以主要依靠知　识、技术、努力及创新精神来创造财富，使一国经济走　上持续增长的轨道。　Ｍｉｃｈａｌｏｐｏｕｌｏｓ等（２０１５）认为金融家通过金融创新　活动来筛选更有创新能力的企业家，而企业家的技术　创新又增加了金融创新活动的回报，因此将技术和金　融创新作为经济增长的内生变量，将其纳入个人利润　最大化决策模型中，模型表明成功的金融创新可以更　有效地甄别企业投资，从而产生垄断租金。　除了从企业家角度分析外，也有学者从企业创新　早期的金融结构指标体系包括Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ（１９６９）　提出的各金融机构的相对重要性、内源融资和外源融　资比重、直接融资和间接融资比重等经典指标，Ｋｉｎｇ　和Ｌｅｖｉｎｅ（１９９３）提出的央行国内资产与ＧＤＰ之比、存　款银行国内资产与ＧＤＰ之比等金融内部相对结构指　标。另外，Ｋｉｎｇ和Ｌｅｖｉｎｅ定义了准流动性指标，因为　Ｍ１／ＧＤＰ代表的高流动性的银行负债与金融中介效率　的联系不如长期投资那样紧密，准流动性指标消除了　金融规模中的货币部分，能够更精确地反映金融中介　的规模。　目前国外主流文献对金融结构的认识主要关注银　行中介与金融市场的比例构成（如Ｂｅｃｋ　ｅｔ　ａ１．，２０００；　Ｄｅｍｉｒｇｔｉ￣一Ｋｕｎｔ和Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ，２００２；Ｌｅｖｉｎｅ　Ｒ，２００２；　融资约束的视角分析金融对技术创新的影响。Ｌｅｖｉｎｅ　（１９９１）与Ｓａｉｎｔ—Ｐａｕｌ（１９９２）认为，由于研发过程中的不　确定性，企业在技术创新投资时面临着跨期风险的威　胁，但金融市场能够对风险进行跨期分散。这将促使　企业选择更加专业化的技术，也会使企业技术创新的　成功率得以提高。Ｂａｕｍ　ｅｔ　ａ１．（２０１１）利用国际间３万　多家企业自１９８９到２００６年的大样本数据检验了其假　设，即金融结构会影响有融资约束企业的现金流，进而　影响经济的结构。实证结果同样表明，市场主导型经　济体中的企业表现出比银行主导型经济中的同类企业　Ｃｈａｋｒａｂｏｒｔｙ和Ｒａｙ，２００６；Ｄｊａｎｋｏｖ　ｅｔ　ａ１．，２００７）。　近来，越来越多的研究开始考察金融结构中的局　部结构，如姚耀军（２０１３）认为，既然目前中国所处的发　展阶段以及收入水平决定了金融结构是银行主导型　２Ｏ１６年第１２期式汉金融　Ｌｉｔｅｒａｔｕｒｅ　Ｒｅｖ　ｉｅ　匝　寒绩的，中国金融结构问题更多体现在银行业结构上，因此　在实证中采用银行业规模结构指标，即中小银行资产　占银行业资产总额的比重。Ｂｅｃｋ　ｅｔ　ａ１．（２０１３）在考察　金融结构中的集中度时，也使用了类似的平均规模的　指标，即总规模除以机构数。　除了实证研究外，也有学者专门针对金融结构指　Ｂｏｄｅ，２００４；吴玉鸣，２００６）。（３）ＴＦＰ法。ＴＦＰ的核算始　于Ｓｏｌｏｗ（１９５７），经Ｄｅｎｉｓｏｎ（１９６７）、Ｊｏｒｇｅｎｓｏｎ和Ｇｒｉｌ１．　ｅｈｅｓ（１９６７）等的发展，现已被广泛应用。　随着越来越多的微观数据检验，公司的技术效率　计量指标不断出现，Ｆｅｎｎ　ｅｔ　ａ１．（２ｏｏ８）所提出随机前沿　模型成为广泛运用的主流方法之一。Ｂｈａｕｍｉｋ　ｅｔ　ａ１．　标进行了系统的研究与归纳总结。李健等（２００５）设置　了一个多层面、立体化的金融结构分析指标体系，既体　现了金融结构的微观、中观、宏观三个层次的存在形　态，又全面反映了金融产业结构、金融市场结构、社会　（２ｏ１２）将其应用在与企业融资约束相应的实证检验　中。国内不少学者在利用微观数据研究金融对技术效　率的提升时，采用这一方法测算公司技术效率（余利丰　等，２０１１；陈海强等，２０１５）。　四、最优金融结构与产业结构　融资结构、金融资产结构、金融开放结构等方面的总体　状况，并可以从中进行理论抽象与阐述。　（二）产业结构指标体系的演进　随着对金融结构研究的不断深入，不可避免地遇　到一个需要回答的问题，即如何评判“最优金融结　构”。根据评判的标准不同，关于最优金融结构的研究　结论分为以下几类。　（一）最适合当前经济发展与产业结构的金融结　构，即为动态最优金融结构　产业结构升级理论建立在配第、克拉克、库兹涅　茨、罗斯托、钱纳里、霍夫曼等众多经济学家的研究成　果之上。　研究产业经济学主流学者认为产业结构的优化主　要包含两方面内容，产业结构的合理化和产业结构的　高度化。干春晖等（２０１１）、戴魁早（２ｏ１２）、李勇和魏婕　（２０１５）等在实证研究时都选取了以上两个指标，其中，　产业结构高级化的指标即为传统的地区第三产业产值　比上地区第二产业产值；产业结构合理化则通过结构　国内学者对此进行了大量的研究，并提出了新结　构经济学最优金融结构理论。他们认为“在经济发展　过程中的每个阶段，都存在与其最优产业结构相适应　的最优金融结构”（林毅夫等，２００９）。林毅夫和姜烨　（２ｏｏ６）强调要素禀赋结构对产业结构与金融结构优化　的决定性作用，特定阶段的要素禀赋结构决定了该阶　段的最优产业结构，从而决定该阶段的最优金融结　构。林毅夫和徐立新（２ｏ１２）发现，随着经济发展和收　偏离度进行衡量，其假设基础是根据古典经济学的理　论，经济最终处于均衡状态时，各产业部门的生产率水　平相同。　除实证研究外，还有学者专门提出了产业问升级　程度的分析和评价指标体系。如宋锦剑（２ｏｏｏ）认为产　业间升级程度的测度指标体系主要有三次产业结构比　例指标、霍夫曼比例指数、重化工程度指数、工业加工　度指数、智力技术密集型集约化程度指数等９个方　面。王岳平（２ｏｏ４）认为应从高技术部门比重、部门内　入提高，股票市场会变得越来越重要。龚强等（２０１４）　还从产业与风险结构的差异导致对于金融服务需求差　异出发，推导出经济所处的不同阶段导致所需金融服　务的不同。其原理在于，发展中国家有巨大的后发优　势，而随着产业结构的提升，主导产业的风险（包括原　创性的技术风险和新市场开拓的风险）增加，需要风险　承受能力更高的金融服务与之相匹配，进而改变了最　优的金融结构。　国外学者在研究金融结构时就提出，由于金融机　的加工深化、要素密集度和生产要素对经济增长的贡　献、生产率的提高、向符合需求升级方向的结构转换和　新部门的形成、产业组织和生产方式的革新六个方面　来全面评价工业结构升级程度。王福君（２ｏｏ９）设计了　装备制造业内部结构升级程度评价指标体系，并进一　步探讨了采用因子分析法来评价装备制造业内部结构　升级程度的步骤。　还有一些学者的研究不直接采用产业升级这一概　构与金融市场提供不同的金融服务，经济在不同的发　展阶段需要各种不同的金融组合以提供最有效的金融　服务（Ａｌｌｅｎ和Ｇａｌｅ，２ｏｏｏ），Ｄｅｍｉｒｇｔｉ￣一Ｋｕｎｔ　ｅｔ　ａ１．（２０１１）　选取了７２个国家１９８０—２００８年的相关数据来进行回　归分析，结果表明，不同经济发展阶段需要不同的金融　结构与之匹配，即最优金融结构是动态进化的。　（二）经济增长速度最快的市场与银行的比例，即　为固定的最优金融内部比例　念，而是使用技术进步作为目标变量。技术进步的间　接测量方法包括：（１）投入法。如科技拨款总数及占财　政支出比重、Ｒ＆Ｄ经费、科技经费内部支出固定资产　构建费、Ｒ＆Ｄ经费支出等（唐清泉和巫岑，２０１５）。（２）　产出法。如专利申请受理数、国际三系统收录我国科　技论文情况、发明专利授权量、技术成果成交额、高技　彭俞超（２ｏ１５）在考虑了金融结构等变量内生性可　能的系统ＧＭＭ回归后得出的结论是，金融结构市场导　向对于经济增长的影响呈倒“ｕ”型。即金融体系中市　术产业增加值占ＧＤＰ增加值比重等（Ｆｅｌｄｍａｎ，１９９４；　场占比对经济增长的促进作用先提高后下降。经过测　：式　．　２０１６年第１２期　蓦　ｅ　算，当金融市场规模与银行信贷规模比为３：１时，金融　体系达到最优金融规模。　（三）在兼顾服务实体经济的情况下，最稳定的、系　统性风险最小的金融结构，即为最优金融结构　画产业内部结构的高度和合理化程度。　４．最优金融结构的问题也是当前很多学者感兴趣　的方向，比如银行的重要性、资本市场、契约储蓄机构　和金融系统内的影子银行，以及这些组成部分的相互　关系。从经济增长和稳定性来说，这些组成部分的比　重是否有一个最优的结构，银行和市场之间是否有一　个最优的融合程度，金融系统内最优的风险转换程度　等问题也可以进一步探讨。　２００８年全球金融危机以后，有学者开始从另一个　角度思考最优金融结构，即考虑金融系统的最佳稳定　性。陈雨露和马勇（２０１２）发现当一国的银行集中度水　平位于区间（０．６，０．８］时，银行体系的稳定性最高，究其　原因，实证结果表明这一子区间具有最小的平均管理　成本和净利息收益率，银行业的产业结构能较好地在　此外，还有很多政策相关的问题，比如税负与政策　杠杆引导、监管以及风险防范等问题，在此不再一一深　入。▲　适度竞争和盈利之间获得平衡。作为佐证，包括澳大利　亚、德国、法国、墨西哥、巴西等在内很多国家的银行集　中度水平也似乎在“自发地”朝着这一稳定区域收敛。　偏离最优金融结构会给经济带来各种负面影响。　［参考文献】　［１］Ｌｅｖｉｎｅ，Ｒ．Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　ｇｒｏｗｔｈ：ｔｈｅｏｒｙ　ａｎｄ　ｅｖｉｄｅｎｃｅ［Ｊ］．Ｈａｎｄ—　ｂｏｏｋ　ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃ　Ｇｒｏｗｔｈ，２００４，１，ｐａｒｔ　ａ（５）：３７－４０．　【２】Ｒｉｏｊａ，Ｆ．，Ｖａｌｅｖ，Ｎ．Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｓｏｕｒｃｅｓ　ｏｆ　ｇｒｏｗｔｈ　ａｔ　ｖａｒｉ—　Ｄｅｍｉｒｇｏｑ—Ｋｕｎｔ　ｅｔ　ａ１．（２０１１）发现如果实际金融结构和　最优金融结构存在偏差，经济将不能获得金融服务的　高效配合。林毅夫和徐立新（２０１２）的研究表明，偏离　最优金融结构可能导致低收入。导致一国实际金融结　ＯＵＳ　ｓｔａｇｅｓ　ｏｆ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ［Ｊ］．Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｉｎｑｕｉｙ，２００２，４２　ｒ（１）：１２７—１４０．　［３］Ｍａｓｔｅｎ，Ａ．，Ｃｏｒｉｃｅｌｌｉ，Ｆ．，Ｍａｓｔｅｎ，Ｉ．Ｎｏｎ－ｌｉｎｅａｒ　ｇｒｏｗｔｈ　ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ：ｄｏｅｓ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ　ｍａｔｔｅｒ？［Ｊ］．　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆＩｎｔｅｍａｔｉｏｎａｌ　Ｍｏｎｅｙ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｅ，２００７，２７（２）：２９５－３１３．　构常偏离于最优的金融结构的因素有许多，Ｃａｌｏｍｉｒｉｓ　和Ｈａｂｅｒ（２０１　１）认为政治或许是其中的一个因素，Ｃｕｌｌ　］Ａｒｃａｎｄ，Ｊ．－Ｌ．，Ｂｅｒｋｅｓ，Ｅ．，Ｐａｎｉｚｚａ，Ｕ．Ｔｏｏ　Ｍｕｃｈ　Ｆｉｎａｎｃｅ？［Ｊ］．　ＩＭＦ　Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ，２０１２，１２／１６１．　和Ｘｕ（２０１　１）认为私人信贷更偏向于大型、资本密集型　企业，从而导致金融结构偏离最优状态。此外，为研究　实际金融结构是否容易偏离最优金融结构及其原因，　【５】Ｓｈｅｎ，Ｃ．一Ｈ．，Ｌｅｅ，Ｃ．一Ｃ．Ｓａｍｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｙｅｔ　ｄｉｆ—　ｆｅｒｅｎｔ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｇｒｏｗｔｈ－Ｗｈｙ？［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｍｏｎｅｙ，Ｃｒｅｄｉｔ　ａｎｄ　Ｂａｎｋｉｎｇ，２００６，３８（７）：１９０７－１９４４．　［６］Ｂａｒａｊａｓ，Ａ．，Ｂｅｃｋ，Ｔ．，Ｄａｂｌａ－Ｎｏｒｒｉｓ，Ｅ．，Ｙｏｕｓｅｆｉ，Ｒ．Ｔｏｏ　ｃｏｌｄ？Ｔｏｏ　ｈｏｔ？Ｏｒ　ｊｕｓｔｉｇｈｔ？Ａｓｓｅｓｓｉｆｎｇ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｅｃｔｏｒ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ａｃｒｏｓｓ　ｔｈｅ　ｇｌｏｂｅ［Ｒ］．ＩＭＦ　Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ，２０１　３，１　３／８　１．　［７］Ａｙｙａｇａｒｉ　Ｍ，ＤｅｍｉｒｇＯ￣一Ｋｕｎｔ　Ａ，Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ　Ｖ．Ｆｉｒｍ　ｉｎｎｏｖａ—　ｔｉｏｎ　ｉｎ　ｅｍｅＩｇｉｎｇ　ｍａｒｋｅｔｓ：ｔｈｅ　ｒｏｌｅ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｅ，ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ，ａｎｄ　许多学者作了相关研究，如Ｃａｌｏｍｉｒｉｓ和Ｈａｂｅｒ（２０１１）等。　五、可供研究的方向　基于以上综述，金融内部结构与实体经济的关系　无疑是当前一个重要的研究领域，然而金融结构如何　ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｎｄ　Ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ　Ａｎａｌｙｓｉｓ，　２０１２．４６（０６）：１５４５—１５８０．　［８］Ｂｅｃｋ　Ｔ，Ｂｎ　Ｙｎ　ｋｋａｒａｂａｃａｋ　Ｂ，Ｒｉｏｊａ　Ｆ　Ｋ，ｅｔ　ａ１．Ｗｈｏ　ｇｅｔｓ　ｔｈｅ　ｃｒｅｄｉｔ？Ａｎｄ　ｄｏｅｓ　ｉｔ　ｍａｔｔｅｒ？Ｈｏｕｓｅｈｏｌｄ　ｖｓ．ｆｉｒｍ　ｌｅｎｄｉｎｇ　ａｃｒｏｓｓ　ｃｏｕｎ——　影响产业转型升级的研究不仅是一个相对复杂的理论　和实践问题，还是一个不断发展变化的前沿问题。本　文认为，根据已知的研究成果，以下几个方面或许可以　进行进一步的研究。　ｔｒｉｅｓ［Ｊ］．Ｔｈｅ　ＢＥ　Ｊｏｕｒｎａｔ　ｏｆ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｅｓ，２０１２，ｌ２（１）．　［９］Ｂｅｃｋ　Ｔ，ＤｅｍｉｒｇＯｇ－Ｋｕｎｔ　Ａ，Ｓｉｎｇｅｒ　Ｄ．Ｉｓ　ｓｍａｌｌ　ｂｅａｕｔｉｆｕｌ？Ｆｉ－　ｎａｎｅｉａｔ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｓｉｚｅ　ａｎｄ　ａｃｃｅｓｓ　ｔｏ　ｆｉｎａｎｃｅｆＪ】．ｗｏｒｌｄ　Ｄｅｖｅｌｏｐ—　ｍｅｎｔ，２０１３，５２：１９－３３．　１．文献资料尚无把金融结构、技术进步、产业转型　升级放在一个模型内综合考虑。根据已有研究结果，　技术进步与产业转型升级有相互影响的关系，因此把　［１０］Ｂｅｃｋ，Ｔ．，ＤｅｍｉｒｇＯ￣一Ｋｕｎｔ，Ａ，，＆Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ，Ｖ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ａｎｄ　ｌｅｇａｌ　ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ　ｔｏ　ｆｉｒｍ　ｇｒｏｗｔｈ：Ｄｏｅｓ　ｉｆｍ　ｓｉｒｚｅ　ｍａｔｔｅｒ？［Ｊ］．Ｊｏｕｒ—　ｎａｌ　ｏｆＦｉｎａｎｃｅ，２００５，６０（１）：１３７—１７７．　【１　１】Ｂｅｃｋ　Ｔ，ＤｅｍｉｒｇＯ　—Ｋｕｎｔ　Ａ，Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ　Ｖ．Ｔｈｅ　ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ　ｏｆ　三者放在一个模型里有利于消除内生性问题。　２．现有相关文献通常采用熊彼特模型来分析，通　常以宏观与中观分析为主。通过企业、企业家创新活　ｉｆｎａｎｃｉａｌ　ａｎｄ　ｌｅｇａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ　ｏｎ　ｆｉｒｍ　ｓｉｚｅ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ＆　Ｆｉｎａｎｃｅ，２００６，３０（１１）：２９９５—３０１５．　［１２］Ｂｅｃｋ　Ｔ，Ｄｅｍｉｒｇｕｃ—Ｋｕｎｔ　Ａ，Ｌａｅｖｅｎ　Ｌ，ｅｔ　ａ１．Ｆｉｎａｎｃｅ，ｆｉｒｍ　动作为微观基础，建立金融发展与技术进步的分析桥　梁而进行实证研究相对较少，而且通常面临着微观数　据缺失的问题，国内外学者有利用收集成本较高的调　查反馈数据（Ｂｅｃｋ，２０１５），或是利用跨国数据（彭俞超，　２０１５）进行研究，世界银行的一些统计数据或可作为实　证研究的一个新工具。　ｓｉｚｅ，ａｎｄ　ｇｒｏｗｔｈ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｍｏｎｅｙ，Ｃｒｅｄｉｔ　ａｎｄ　Ｂａｎｋｉｎｇ，２００８，　４０（７）：１３７９－１４０５．　［１３］Ｂｅｃｋ　Ｔ，Ｌｕ　Ｌ，Ｙａｎｇ　Ｒ．Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｇｒｏｗｔｈ　ｆｏｒ　Ｍｉｅｒｏｅｎｔｅｒ—　ｐｒｉｓｅｓ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒｏｍ　Ｒｕｒａｌ　Ｃｈｉｎａ［Ｊ］．Ｗｏｒｌｄ　Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ，２０１　５，　６７（Ｃ）：３８—５６．　［１４］Ｂａｕｍ　Ｃ　Ｆ，Ｓｃｈｉｌｌｅｒ　Ｄ，Ｔａｌａｖｅｒａ　０．Ｔｈｅ　ｉｍｐａｃｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｙｓｔｅｍ’ｓ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ｏｎ　ｆｉｒｍｓ’ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｉｎ—　ｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｍｏｎｅｙ＆Ｆｉｎａｎｃｅ，２０１　１。３０（４）：６７８—６９１．　３．现有国内文献研究产业转型升级指标通常利用　三次产业等来衡量，由于其过于宏观无法体现产业内　部的结构。因此，可考虑利用针对性指标更深入的刻　［１５］Ｆｅｎｎ　Ｐ，Ｖｅｎｃａｐｐａ　Ｄ，Ｄｉａｃｏｎ　Ｓ，ｅｔ　ａ１．Ｍａｒｋｅｔ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ　ｏｆ　Ｅｕｒｏｐｅａｎ　ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ：ａ　ｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ　ｆｒｏｎ一　２０１６￣１２期式：良．金戤　Ｌ…ｉｔ～ｅｒ—ａｔ—ｕ　ｒｅ　Ｒ　ｅｖ　ｉｅ　皿　ｔｉｅｒ　ａｎａｌｙｓｉｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ＆Ｆｉｎａｎｃｅ，２００８，３２（１）：８６—　１００．　探［Ｊ１．经济研究，２００９，（８）．　【３６】林毅夫，徐立新．金融结构与经济发展相关性的最新研究进　展［Ｊ１．金融监管研究，２０１２，（３）　［３７］龚强，张一林，林毅夫．产业结构、风险特性与最优金融结构　［Ｉ６］Ｂｈａｕｍｉｋ　Ｓ　Ｋ，Ｄａｓ　Ｐ　Ｋ，Ｋｕｍｂｈａｋａｒ　Ｓ　Ｃ．Ａ　ｓｔｏｃｈａｓｔｉｃ　ｆｒｏｎｔｉｅｒ　ａｐｐｒｏａｃｈ　ｔｏ　ｍｏｄｅｌｌｉｎｇ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ　ｉｎ　ｆｉｒｍｓ：Ａｎ　ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎ　ｔｏ　Ｉｎｄｉａ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ＆Ｆｉｎａｎｃｅ，２０１２，３６（５）：１３１１—　１３１９．　【Ｊ】．经济研究，２０１４，（４）．　［３８］黄茂兴，李军军．技术选择、产业结构升级与经济增长［Ｊ１．经　济研究，２００９，（７）．　［３９］范方志，张立军．中国地区金融结构转变与产业结构升级研　究【Ｊ１＿金融研究，２００３，（１１）．　［４０】钱水土，周永涛．金融发展、技术进步与产业升级［Ｊ］－统计研　究，２０１１，（２８）．　［４１］钱水土，江乐．浙江区域金融结构对产业集聚的影响研究［Ｊ】．　统计研究，２００９，（１Ｏ）．　［１７］Ｄｅｍｉｒｇｏｇ－Ｋｕｎｔ　Ａ．，Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ　Ｖ—Ｆｕｎｄｉｎｇ　Ｇｒｏｗｔｈ　ｉｎ　Ｂａｎｋ—　ｂａｓｅｄ　ａｎｄ　Ｍａｒｋｅｔ－ｂａｓｅｄ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｓｙｓｔｅｍｓ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒｏｍ　Ｆｉｒｍ－　ｌｅｖｅｌ　Ｄａｔａ【ＪＪ．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００２，６５（３）：３３７—　３６３．　［１８］Ｃｕｌｌ，Ｒｏｂｅ￣，Ｌｉｘｉｎ　Ｃｏｌｉｎ　Ｘｕ．Ｆｉｒｍ　Ｇｒｏｗｔｈ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｅ：Ａｒｅ　Ｓｏｍｅ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ　Ｂｅｔｔｅｒ　Ｓｕｉｔｅｄ　ｔｏ　Ｅａｒｌｙ　Ｓｔａｇｅｓ　ｏｆ　Ｄｅｖｅｌ—　ｏｐｍｅｎｔ　ｔｈａｎ　Ｏｔｈｅｒｓ？［Ｊ］．Ｍｉｍｅｏ，Ｗｏｒｌｄ　Ｂａｎｋ．，２０１　１．　［１９］Ｃａｌｏｍｉｒｉｓ，Ｃｈａｒｌｅｓ，Ｓｔｅｐｈｅｎ　Ｈａｂｅｒ．Ｆｒａ西ｌｅ　Ｂａｎｋｓ，Ｄｕｒａｂｌｅ　Ｂａｒｇａｉｎｓ：Ｗｈｙ　Ｂａｎｋｉｎｇ　ｉｓ　Ａｌｌ　ａｂｏｕｔ　Ｐｏｌｉｔｉｃｓ　ａｎｄ　Ａｌｗａｙｓ　Ｈａｄ　Ｂｅｅｎ　［４２］解维敏，方红星．金融发展、融资约束与企业研发投入『Ｊ］．金　融研究，２０１１，（５）．　【Ｊ】．Ｍｉｍｅｏ，Ｓｔａｎｆｏｒｄ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ．，２０１　１．　［２０］Ｃａｓｔｒｏ　Ｆ，Ｋａｌａｔｚｉｓ　Ａ　Ｅ　Ｇ，Ｍａｒｔｉｎｓ－Ｆｉｌｈｏ　Ｃ．Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｉｎ　ａｎ　ｅｍｅｒｇｉｎｇ　ｅｃｏｎｏｍｙ：Ｄｏｅｓ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｏｒ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｔｒｕｃ－－　ｆ４３］姚耀军，董钢锋．金融发展、金融结构与技术进步——来自　中国省级面板数据的经验证据【Ｊ】．当代财经，２０１３，（１１）．　李健，贾玉革．金融结构的评价标准与分析指标研究【Ｊｌ＿金融　研究，２００５，（４）．　ｔｕｒｅ　ｍａｔｔｅｒ？［Ｊ］．Ｅｍｅｒｇｉｎｇ　Ｍａｒｋｅｔｓ　Ｒｅｖｉｅｗ，２０１５，２３：９６－１２３．　【２１］ＹＨ　Ａｋｂａｒ，ＪＢ　Ｍｃ　Ｂｒｉｄｅ．Ｍｕｌｔｉｎａｔｉｏｎａｌ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ｓｔｒａｔｅｇｙ，　ｆｏｒｅｉｇｎ　ｄｉｒｅｃｔ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ａｎｄ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ：ｔｈｅ　ｃａｓｅ　ｏｆ　［４５】宋锦剑．论产业结构优化升级的测度问题ｆＪ１．当代经济科学，　２０００，（３）．　ｔｈｅ　Ｈｕｎｇｒｉａｎ　ｂａｎｋｉｎｇ　ｉｎｄｕｓｔｒｙ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｗｏｒｌｄ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ，　２００４，３９（１）：８９—１０５．　［４６］王岳平．开放条件下的工业结构升级［Ｍ］．北京：经济管理出　版社。２００４．　［２２］Ｌｅｖｉｎｅ　Ｒ．Ｂａｎｋ－ｂａｓｅｄ　ｏｒ　ｍａｒｋｅｔ－ｂａｓｅｄ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｙｓｔｅｍｓ：　ｗｈｉｃｈ　ｉｓ　ｂｅｔｔｅｒ？［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｉｏｎ，２００２，ｌ１　（４）：３９８—４２８．　［２３］Ｊａｍｅｓ　Ｒ．Ｍａｒｋｕｓｅｎ，Ａｎｔｈｏｎｙ　Ｊ．Ｖｅｎａｂｌｅｓ．Ｆｏｒｅｉｇｎ　ｄｉｒｅｃｔ　ｉｎ—　ｖｅｓｔｍｅｎｔ　ａｓ　ａ　ｃａｔａｌｙｓｔ　ｆｏｒ　ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ［Ｊ］．Ｅｕｒｏｐｅａｎ　Ｅｃｏ——　ｎｏｍｉｃ　Ｒｅｖｉｅｗ，１９９７，４３（２）：３３５－３５６．　Ｉ４７］王福君．基于特殊分工基础上的产业内升级程度评价指标　体系研究『Ｊ］．学术交流，２００９，（１２）．　［４８】竺彩华．ＦＤＩ￣＇ｂ部性与中国产业发展【Ｍ］．北京：经济科学出版　社，２００８．　［４９１赵伟，张萃．ＦＤＩ与中国制造业区域集聚：基于２０个行业的　实证分析［ＪＪ．经济研究，２００７，（１１）．　【２４】Ｒａｊａｎ　Ｒ　Ｇ，Ｚｉｎｇａｌｅｓ　Ｌ．Ｔｈｅ　ｇｒｅａｔ　ｒｅｖｅｒｓａｌｓ：ｔｈｅ　ｐｏｌｉｔｉｃｓ　ｏｆ　ｆｉ－　ｎａｎｃｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｔｗｅｎｔｉｅｔｈ　ｃｅｎｔｕｒｙ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　ｉｆｎａｎｃｉａｌ　ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００３ａ，６９（１）：５－５０．　［２５】Ｒａｊａｎ，Ｚｉｎｇａｌｅｓ．Ｓａｖｉｎｇ　Ｃａｐｉｔａｌｉｓｍ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　Ｃａｐｉｔａｌｉｓｔｓ［Ｍ］．　Ｒａｎｄｏｍ　Ｈｏｕｓｅ，２００３ｂ．　【５０１刘舜佳．国际贸易、ＦＤＩ和中国全要素生产率下降——基于　１９５２—２００６年面板数据的ＤＥＡ和协整检验［Ｊ】．数量经济技术经　济研究，２００８，（１１）．　【５１１樊茂清，任若恩，陈高才．技术变化、要素替代和贸易对能源　强度影响的实证研究［Ｊ］．经济学，２０１０，（１）．　［５２］干春晖，郑若谷，余典范．中国产业结构变迁对经济增长和　波动的影响【Ｊ］．经济研究，２０１１，（５）．　［５３】戴魁早．中国工业结构变迁的驱动因素：１９８５—２０１０［Ｊ］．当代　经济科学，２０１２，（６）．　［２６］Ｌａｅｖｅｎ　Ｌ，Ｌｅｖｉｎｅ　Ｒ，Ｍｉｃｈａｌ０ｐ０ｕｌ０ｓ　Ｓ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ａｎｄ　ｅｎｄｏｇｅｎｏｕｓ　ｇｒｏｗｔｈ【Ｊ】．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｉｏｎ，　２０１５，２４（１）：１－２４．　［２７１　Ｂｒｏｗｎ　ａｎｄ　Ｐｅｔｅｒｓｅｎ．Ｐｕｂｌｉｃ　Ｅｎｔｒａｎｔｓ，Ｐｕｂｌｉｃ　Ｅｑｕｉｔｙ　Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｃｒｅａｔｉｖｅ　Ｄｅｓｔｒｎｃｔｉｏｎ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ＆Ｆｉｎａｎｃｅ，２０１０。３４　（５）：１０７７—１０８８．　［５４］陈雨露，罗煜．金融开放与经济增长：一个述评［Ｊ］．管理世界，　２００７，（４）．　［２８】Ｐｏ－Ｈｓｕａｎ　Ｈｓｕ，Ｘｕａｎ　Ｔｉａｎ，Ｙａｎ　Ｘｕ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ａｎｄ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ：Ｃｒｏｓｓ－ｃｏｕｎｔｙ　ｅｖｉｒｄｅｎｃｅ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉｌ　ａＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，２０１４，１１２（１）：ｌｌ６—１３５．　［５５】陈雨露，马勇．最优银行集中度之谜［Ｊ］．金融论坛，２０１２，（３）．　［５６］余利丰，邓柏盛，王菲．金融发展与中国生产率增长——随　机前沿分析的视角［Ｊ１．管理科学，２０１１，（４）．　［５７】江春，苏志伟．金融发展如何促进经济增长——一个文献综　述ｆＪ］．金融研究，２０１３，（９）．　【２９】Ｊｅｓｓ　Ｃｏｒｎａｇｇｉａ，Ｙｊｆｅｊ　Ｍａｏ，Ｘｕａｎ　Ｔｉａｎ，Ｂｒｉａｎ　Ｗｏ　．Ｄｏｅｓ　ｂａｎｋｉｎｇ　ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ　ａｆｆｅｃｔ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ？［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉｌ　Ｅｃｏ—ａ—　ｎｏｍｉｃｓ，２０１５，１１５（１）：１８９－２０９．　［３０］Ｄｊａｎｋｏｖ，Ｓ．，ＭｃＬｉｅｓｈ，Ｃ．，Ｓｈｌｅｉｏｒ，Ａ．Ｐｒｉｆｖａｔｅ　ｃｒｅｄｉｔ　ｉｎ　１２９　ｃｏｕｎｔｉｒｅｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００７，８４：２９９—３２９．　【３１］Ｋｉｍ　Ｄ　Ｈ，Ｌｉｎ　Ｓ　Ｃ，Ｃｈｅｎ　Ｔ　Ｃ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｆｉｍ　ｓｉｒｚｅ　［５８］左志刚．金融结构与国家创新能力提升：影响机理与经验证　据『Ｊ１．财经研究，２０１２，（６）．　ａｎｄ　ｉｎｄｕｓｔｒｙ　ｇｒｏｗｔｈ［Ｊ】．Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｒｅｖｉｅｗ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ＆Ｆｉ—　ｎａｎｃｅ，２０１６，４１：２３—３９．　【５９】唐清泉，巫岑．银行业结构与企业创新活动的融资约束［Ｊ】．金　融研究，２０１５，（７）．　【３２】Ｆｉｓｍａｎ　Ｒ，Ｌｏｖｅ　Ｉ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ａｎｄ　ｇｒｏｗｔｈ　ｉｎ　ｔｈｅ　［６０］陈海强，韩乾，吴锴．融资约束抑制技术效率提升吗？——基　于制造业微观数据的实证研究［Ｊ］．金融研究，２０１５，（１０）．　ｓｈｏｒｔ　ａｎｄ　ｌｏｎｇ　ｒｕｎ［Ｒ］．Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｂｕｒｅａｕ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ，　２００４．　［３３］林毅夫，姜烨．经济结构、银行业结构与经济发展［Ｊ］．金融研　究，２００６，（１）．　【６１】彭俞超．金融功能观视角下的金融结构与经济增长——来　自１９８９—２０１１年的国际经验［Ｊ］．金融研究，２０１５，（１）．　【６２］李勇，魏婕．所有制结构、技术选择与产业结构变迁ｌＪＪ．经济　评论，２０１５，（１）．　［３４］林毅夫，孙希芳．银行业结构与经济增长［Ｊ］．经济研究，２００８，　（９）．　责任编辑：Ｌ７Ｇ　（校对：ＦＧＬ）　［３５］林毅夫，孙希芳，姜烨．经济发展中的最优金融结构理论初　式汉金融２０１６ｇｇ１２期