国际金融学 复习要点

国际收支：是指一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。

------国际收支是一个流量概念

------国际收支反映的内容是以货币记录交易的

------国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易

国际收支账户的基本原理：

运用复式记账法的基本原理，将整个国际收支换分为两个：一个反映商品、服务净出口及净要素支付等实际资源流动的账户---我们称之为经常账户，另一个是反映资产所有权流动的资本与金融账户，使同一行为在不同的账户记录两次，从而较完整与科学的反映出一国国际收支的状况。

经常账户：是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。包括：货物、 服务、 收入、 经常转移 资本与金融账户：包括 资本账户与金融账户（直接投资、证券投资、其他投资、储备资产等） 国际收支记账规则：借方记载涉及本国对外支付，构成外汇支出的交易 贷方记载涉及外国支付本国，构成外汇收入的交易

外汇：是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产

成为外汇有三个条件：一，自由兑换性。二、普遍接受性。三、可偿性

汇率：就是指以一种货币表示另一种货币的相对价格。

表达方式：直接标价法（固定外国货币单位数量，以本国货币表示这一单位数量的外国货币的价格） 间接标价法（----本国------------------，以外国--------------------------------本国货币的价格） 固定汇率：是指汇率是基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币间的汇率。

三角套汇：即利用某一利率与通过套算后得出的相应汇率之间的差异中获利，这一汇率差异是隐含的，

既可能发生在不同市场间，也可能发生在同一市场上。

马歇尔—勒纳条件：当本国国民收入不变时，贬值可以改善贸易余额的条件是进出口的需求弹性之和

大于1，即η*+η>1

η*表示出口需求弹性，是价格变动率（汇率）与出口需求变动之间的关系。

当一国经济满足这一条件时，贬值对贸易余额的影响为正值，即可以改善贸易余额。

J曲线效应：在短期内，贬值之后有可能使贸易余额首先恶化，一段时间后，待出口供给和进口需求做

出了相应的调整后，贸易余额才开始慢慢改善。整个过程用曲线描述出来呈字母J型，因此，在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易的时滞效应被称为J曲线效应。

国际收支的货币分析法：

m（D+R）=Ms=Md=p f(y,i)

m货币乘数，一般取1； D国内名义货币供应量；R国外名义货币供应量；p本国物价水平

得出货币分析法基本方程式：Md=D+R R= Md-D

结论：国际收支问题，实际上是货币供应量对货币需求的调整过程。以国际收支逆差为例，这实际上是因为一国国内名义货币供应量D超过了名义货币需求量所导致。假定经济原来处于平衡状态，

若政府忽然增加货币供给，由于货币供给不影响本国产出，也不能影响本过价格水平与利率，因此货币需求仍保持不变，这样多余的货币就要寻求出路。对整个国家来讲，实际货币余额的调整便表现为货币外流，形成国际收支逆差。 因此，国际收支问题实际上反映的是货币供应量对货币需求的调整过程。从货币分析法角度来看，国际收支是一种货币现象，一国商品劳务的进出口与资金跨国流动实际上都是对货币存量进行调整的 需要所导致的。

购买力平价说

基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购

买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。

开放经济下的一价定律：以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。

即：Pi=e·Pi*

绝对购买力平价：前提①对于任何可贸易商品，一价定律都成立

前提②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等

一般形式：e=P/P* 它意味着汇率取决于不同货币衡量的课贸易商品的价格水平之

比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。

利率评平价说：揭示了汇率与物价之间的关系汇率与物价的关系是通过商品套利实现的 推导：

1、假定一投资者将1单位本国货币投资存入本能国的银行利率水平为r(年利率)，到期（假定1年）一

次付息。则这笔投资的收益为（1+r）

2、假定即期汇率为S （直接标价法）如果国外某国的年利率水平为r*(1月1日),由于是无抛补套利，

投资者在即期（1月1日）可以以远期汇率为F卖出(1+r*)/S的外汇，则到期（12月31日）可以换得(1+r*)F/S的本币.

3、投资者会对两种投资进行比较，只有当（1+r）=(1+r*)F/S ，套利才停止 4、我们记即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水率为，即：f=(F-S)/S

FSF/S11fS

1r(1r)(1f)1rfrf1rf由于f及i*都是很小的数值，所以他们的求积可以省略，即上式可写为 ① 式①即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。

若本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；若本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说汇率的变动会抵消两国的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。

frr

汇率的弹性价格货币分析法的模型

e=α(y*-y)+β(i-i*)+(Ms-Ms*)

e代表汇率；α、β常数（货币需求的收入弹性和利率弹性）；Ms本国货币供给

结论：本国与外国之间实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过对各自物价水平的影

响而决定了汇率水平。 （在货币模型中，当其他因素保持不变时）

------本国货币供给水平一次性增加，会迅速带来本国价格的同比例上升、本国货币同比贬值，

本国产出与利率不发生变动。

-------本国国民收入的增加会带来本国价格水平的下降，本国货币升值 -------本国利率的上升会带来本国价格水平的上升，本国货币贬值

汇率超调：由美国经济学家多恩布什于20世纪70年代提出的，是指由于商品市场价格黏性的存

在，当货币供给一次性增加以后，本币汇率的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度的现象。 （黏性价格货币分析法简称为超调模型）

米德冲突：英国经济学家詹姆斯·米德最早提出了在固定汇率制度下的内外均衡冲突问题。具体

来说，在固定汇率不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。即使用一种政策工具要同时解决两个目标，结果必然使决策者面临两难处境。 冲突所在：失业＋逆差： 扩张性支出政策→充分就业＋逆差扩大

紧缩性支出政策→国际收支平衡＋失业增加

通胀＋顺差： 紧缩性支出政策→物价稳定＋顺差扩大

扩张性支出政策→国际收支平衡＋通胀加剧

丁伯根原则：是由荷兰著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主丁伯根提出的关于经济调节政策和经

济调节目标之间的关系法则：为达到一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策；为达到N个经济目标，政府至少要运用N个独立有效的经济政策

蒙代尔政策搭配理论

指出每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上具有相对优势的政策工具。还区分了财政政策、货币政策影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部均衡财政政策实现内部均衡目标的指派方案，并进一步指出如果匹配错误，则会导致更大的经济波动

区域 I II III IV 经济失衡状态 通货膨胀＋国际收支顺差 失业＋国际收支顺差 失业＋国际收支逆差 通货膨胀＋国际收支逆差 最佳政策搭配方式 紧缩性财政政策＋扩张性货币政策 扩张性财政政策＋扩张性货币政策 扩张性财政政策＋紧缩性货币政策 紧缩性财政政策＋紧缩性货币政策

浮动汇率制下财政、货币政策分析

i i B LM i1=i* i2 A B C BP(e1,e2) IS(e2) IS(e1) A BP(e1,e2) IS(G2,e1) IS(G1,e1)=IS(G2,e2) O Y1 Y2 Y3 Y O Y1 Y2 Y

货币政策分析： 财政政策分析：

货币扩张—利率下降—资金流出，货币贬值— 财政扩张—利率上升—资金流入 货币升值— —IS右移（i达到世界水平）—收入增加 —IS2左移（返回原有位置）—本币升值

小结：在浮动汇率制度下，当资金完全流动时，货币 小结：在浮动汇率下，当资金完全流动时，扩 扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。 财政政策会造成本币升值，对收入、利率无影 此时，货币政策是非常有效的 此时，财政政策完全无效 项目 货币政策 财政政策 固定汇率制 无效 有效 浮动汇率制 有效 无效 三元悖论：

如果将资金完全流动、稳定的汇率制度、

独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当 稳定的汇率制度 局只能选择其中两个目标，而必然放弃另一个目标。 即这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府 不能同时实现这三个目标，而只能选择其中的两个 放弃另外一个，这便称为三元悖论，表述这哥关系 资金的完全流动 的三角形被称为“克鲁曼三角”

独立的货币政策

国际储备：是指当一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产

------可得性 ------流动性 ------普遍接受性

外汇储备：为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产

即外汇储备。

第一，币值的稳定性

储备资产币种管理应遵循的主要原则： 第二，盈利性

第三，国际经贸往来的方便性

物价—现金流动机制：

前提：①政府严格按照金本位制的要求实施货币政策 ②不存在国际资金流动 ③商品价格具有完全弹性 调节过程:

特里芬难题：布雷顿森林体系下，美国外部均衡目标为保证美元与黄金的固定比价，这要求美国控制美

元的境外输出，而其他国家外部均衡目标是尽可能的积累美元，这要求原煤大量输出，两者完全矛盾。美元进退两难，为了满足世界各国发展经济的需要，美元供应必须不断增长，而这样又使美元同黄金的兑换性日益难以维持。美元的这种两难被称为特里芬难题。

特里芬难题提出了布雷顿森林体系的内在不稳定性及危机发生的必然性

《牙买加协议》的主要内容：

第一， 汇率安排多样化 第二， 黄金非货币化

第三， 扩大特别提款权的作用 第四， 扩大基金组织的份额

第五， 增加对发展中国家的资金融通数量和限额

特别提款权：是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基

金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。