1 资产负债表分析
1.1 2007年资产负债表水平分析 五粮液资产负债表水平分析表 报表类型 流动资产： 货币资金(元) 流动资产合计(元) 非流动资产： 固定资产(元) 在建工程(元) 非流动资产合计( 资产总计(元) 流动负债： 应付账款(元) 预收款项(元) 应交税费(元) 流动负债合计(元) 非流动负债： 非流动负债合计(元) 负债合计(元) 所有者权益(或股东权益)： 实收资本(或股本) 所有者权益合计( 负债和所有者权益总计 2007 年报 合并报表 ………… 6,483,891,981.71 5,030,942,334.61 1,452,949,647.10 322,898,322.74 18,177,836.87 ………… 5,087,759,145.39 5,309,211,986.87 -221,452,841.48 11,571,651,127.10 10,340,154,321.48 1,231,496,805.62 30,308,923.31 711,587,261.15 36,304,903.15 345,968,840.58 ………… 1,942,914,142.93 2,036,455,444.33 2,500,000.00 ………… 9,626,236,984.17 8,301,137,173.75 1,325,099,810.42 11,571,651,127.10 10,340,154,321.48 1,231,496,805.62 15.96 12.82 11.91 11.91 2,561,703.40 -93,541,301.40 -61,703.40 -93,603,004.80 -4.59 -0.90 -2.41 0.00 -4.59 -0.91 40.00 10.49 -4.17 -2.14 11.91 11.91 28.88 14.05 2006 年报 合并报表 变动情况 变动额 对总资产的变动（%） 影响（%） 45.74 12.33 4,060,766,891.58 2,786,258,119.36 1,274,508,772.22 4,670,657,791.36 5,193,905,238.77 -523,247,447.41 -10.07 -5.06 304,720,485.87 1,676.33 2.95 -5,995,979.84 -16.52 -0.06 365,618,420.57 105.68 3.54 941,728,762.87 1,367,448,489.35 -425,719,726.48 -31.13 -4.12 1,945,414,142.93 2,039,017,147.73 3,795,966,720.00 2,711,404,800.00 1,084,561,920.00 公司简介：宜宾五粮液股份有限公司(以下简称本公司)是1997年8月19日经四川省人民政府以川府批准，由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。 本公司于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000万股。2006年3月31日公司实施了股权分置改革，改革后股权结构如下：国有法人股181,778.69万股，占总股本的67.04%，高管股49.34万股,占总股本的0.02%，其他股东持有89,312.45万股，占总股本的32.94%。股本总额仍为271,140.48万股。 2007年4月实施2006年度分配方案，每10股送红股4股、派现金0.60元（含税），共送股 108,456.19万股，总股本变更为379,596.672万股。
1.1.1 对五粮液公司总资产变动情况做出如下分析评价
五粮液公司总资产本期增加1,231,496,805.62元，增长幅度为11.91%，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：
（1）本期非流动资产合计减少221,452,841.48元，下降幅度为4.17%，使总资产规模下降了2.14%，但因其减少主要是由于固定资产减少引起的，而固定资产减少主要包括累计折旧的增加和固定资产转入在建工程，累计折旧对公司生产能力不会有太大影响，固定资产转入在建工程有助于公司未来生产能力的增加，因此公司非流动资产减少并不能说明公司生产能力下降。
（2）流动资产增加1,452,949,647.10，增加幅度为28.88%，对总资产的影响为14.05%。这一变化使公司的流动性有所增强，但由于其增加主要是货币资金的大幅度增加（较上年增加了45.74%）引起的，虽然有助于增强企业的偿债能力，但使资金的利用效率过低，不利于降低资金成本。本年存货增加297,844,728.14元，增长幅度为19.75%，对总资产影响也较大，据专家分析，五粮液欲与其最大竞争对手茅台竞争，就要扩大产能，以量取胜，获取更多的利益，因此存货增加对五粮液未来做大营销相当有利。
1.1.2 对五粮液公司权益总额变动情况做出如下分析
本年权益总额较上年同期增加1,231,496,805.62元，增长幅度为11.91%，说明该公司本年权益总额有一定程度的增长。进一步分析可以发现：
（1）本年度负债减少了93,603,004.80元，减少幅度为4.59%，使权益总额减少0.91%。其中流动负债减少93,541,301.40元，主要由于应交税费的大量减少，同时还有预收账款的增加，预收账款的增加说明五粮液在酒类市场上影响提高，有更强的议价能力。
（2）本年度所有者权益增加了1,325,099,810.42元，增长幅度为15.96%，对权益总额的影响为12.82%。其主要是由实收资本增加导致的，实收资本较上年增加40%，对权益总额影响增加10.49%，这是公司07年发行新股引起的增加，并不代表企业经营能力的提高。另外盈余公积和未分配利润也有一定程度的增长，但幅度不大，说明企业的经营能力提高并不显著。
1.2 五粮液公司资产负债垂直分析
1.2.1 资产结构的具体分析评价
经营资产与非经营资产结构分析表(元)
项目 经营资产： 货币资金(元) 交易性金融资产(元) 预付款项(元) 存货(元) 固定资产(元) 在建工程(元) 无形资产(元) 经营资产合计 非经营资产： 应收票据(元) 应收账款(元) 应收利息(元) 其他应收款(元) 长期股权投资(元) 长期待摊费用(元) 递延所得税资产(元) 非经营资产合计 资产总计(元) 期末 期 初 期末（%） 期初（%） 变动情况 35.09 0.07 0.07 15.61 40.36 2.79 0.54 94.53 26.95 0.09 0.03 14.58 50.23 0.18 0.62 92.68 8.15 -0.02 0.04 1.02 -9.87 2.61 -0.08 1.85 4,060,766,891.58 2,786,258,119.36 8,086,247.16 7,624,049.38 8,877,117.16 2,846,244.14 1,805,867,257.73 1,508,022,529.59 4,670,657,791.36 5,193,905,238.77 322,898,322.74 62,487,767.35 18,177,836.87 64,073,912.23 10,938,388,327.30 9,582,160,998.12 523,942,546.50 6,792,521.38 43,219,626.44 27,592,841.54 26,391,145.92 0 5,324,118.02 633,262,799.80 669,717,586.73 6,260,195.02 23,900,187.50 25,060,355.11 26,391,145.92 820,470.57 5,843,382.51 757,993,323.36 4.53 0.06 0.37 0.24 0.23 0 0.05 5.48 100 6.48 0.06 0.23 0.24 0.26 0.01 0.06 7.34 100 -1.95 0 0.14 0 -0.03 -0.01 -0.01 -1.86 11,571,651,127.10 10,340,154,321.48 根据上表可以看出，因为五粮液公司为制造业企业，所以经营资产占较大比重，同时公司经营资产和非经营资产较上年有所增长，但是由于经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度，经营资产的比重增加了1.85%，表明公司的实际经营能力有所增长。
1.2.2 负债结构的具体分析评价
负债期限结构分析表(元)
项目 流动负债 非流动负债 负债合计 本年 1,942,914,142.93 2,500,000.00 1,945,414,142.93 金额 上年 2,036,455,444.33 2,561,703.40 2,039,017,147.73 结构% 本年 99.87 0.13 100.00 上年 99.87 0.13 100.00 从上表可以看出，五粮液公司的流动负债比例非常高，这表明该公司在使用负债资金是以短期资金为主。由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此该公司所奉行的筹资政策虽然降低了公司的负债成本，但增加了公司的偿债压力，承担较大的财务风险。
1.2.3 股东权益结构的具体分析评价
股东权益结构变动情况分析表(元)
金额 项目 本年 股本 资本公积 投入资本合计 盈余公积 未分配利润 内部形成权益资金合计 股东权益合计 上年 本年 上年 16.41 5.77 22.17 10.02 17.80 27.83 100.00 差异 3.43 -0.79 2.64 -0.60 -2.04 -2.64 0.00 3,795,966,720.00 2,711,404,800.00 19.83 953,203,468.32 953,203,468.32 4.98 结构% 4,749,170,188.32 3,664,608,268.32 24.81 1,803,743,654.97 1,656,708,344.77 9.42 3,016,465,972.27 2,941,826,765.34 15.76 4,820,209,627.24 4,598,535,110.11 25.19 19,138,759,631.12 16,526,286,756.86 100.00
由上表可以看出07年由于实行了送股的分配方案，股本较上年有所增加，但并无股本实质增长；盈余公积和未分配利润虽有所增长，但占总权益比例较上年分别下降0.60%,2.04%,
说明公司07年生产经营状况不佳，获利能降低，股东权益结构的变化是不利的，负向的。
从负债分析和权益结构分析得出的结论虽然是反向的，但这是由其产品获利能力导致的，五粮液近年来销量一直居高不下，其生产能力也是稳步提高，但是由于其主要利润来源与高档酒，而近年低档酒的产量依旧很高（每酿造一份高档酒就会产生八分低档酒），导致其生产规模的扩大并未带来利润的扩大，使投资收益率偏低。对此，公司方面未来三年将实行高价酒限量保价，同时积极扩大中价位酒销量与提价空间的战略，预计将提高盈余公积和未分配利润的比例，改善这一状况。
2 利润表分析
2.1 利润增减变动情况分析
五粮液公司利润水平分析表 金额单位：元 项目 一、 营业收入 减： 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加： 公允价值变动净收益 投资净收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额 减：所得税 四、净利润 减：少数股东损益 归属于母公司所有者的净利润 五、每股收益： (一) 基本每股收益 (二) 稀释每股收益 2007 年度 7,328,555,841.62 3,377,979,573.00 582,633,454.81 782,758,181.11 497,940,571.16 -92,227,613.01 -933,744.61 -186,980.00 3,199,582.46 2,183,418,021.62 1,887,645.74 6,959,120.13 577,470.38 2,178,346,547.23 705,562,448.81 1,472,784,098.42 3,863,373.29 1,468,920,725.13 0.387 0.387 2006 年度 7,397,006,488.91 增减额 -68,450,647.29 增减（%） -0.93 -3.32 -15.11 -22.14 4.10 82.64 -85.47 -107.43 17.53 21.62 107.88 -31.88 -63.39 21.97 15.80 25.17 -58.28 25.83 -0.04 -0.04 -10.21 -10.21 3,493,996,530.48 -116,016,957.48 686,318,177.31 -103,684,722.50 1,005,292,875.11 -222,534,694.00 478,340,453.18 -50,497,352.53 -6,425,350.48 2,516,254.54 2,722,418.04 1,795,219,828.42 908,060.24 10,215,265.29 1,577,212.07 1,785,912,623.37 609,301,889.63 1,176,610,733.74 9,260,216.84 1,167,350,516.90 0.431 0.431 19,600,117.98 -41,730,260.48 5,491,605.87 -2,703,234.54 477,164.42 388,198,193.20 979,585.50 -3,256,145.16 -999,741.69 392,433,923.86 96,260,559.18 296,173,364.68 -5,396,843.55 301,570,208.23 2.1.1 净利润或税后利润分析
净利润是企业所有者最终取得的财务成果，五粮液公司2007年实现净利润
1,472,784,098.42元，比上年增长了296,173,364.68元，增长率为25.17%，有大幅度增长。从水平分析表看，公司净利润增长主要是由利润总额比上年增长392,433,923.86元引起的；由于所得税比上年增长96,260,559.18元，二者相抵，导致净利润增长了296,173,364.68元。
2.1.2 利润总额分析
利润总额是反映企业全部财务成果的指标，公司2007年利润总额增长了392,433,923.86元，较上年增长了21.97%，其中营业利润的小幅度增长是利润总额增长的有利因素，营业利润增长了388,198,193.20元，较上年增加了21.62%，是主要原因；其次营业外收入大幅度增加是引起利润总额变动的另一个重要因素，营业外收入增加979,585.50元，较上年增加了
107.88%；，但不是主要因素；公司营业外支出下降了31.88%，这个因素也影响了利润总额的增长。
2.1.3 营业利润分析
公司2007年营业利润较上年增长了388,198,193.20元，上升了21.62%，增长幅度不大。营业利润的增长主要是由于营业税金及附加、销售费用和财务费用的下降引起的，本年的营业收入有小幅度的减少，减少了0.93%，下降幅度很小，可以忽略不计。营业税金及附加比上年同期减少了15.11%，主要是公司低档酒产量下降，从而从量计征的消费税下降所致。公司销售费用比上年同期减少22.14%，主要是公司改变营销策略，销售下降，促销费用减少引起的。公司财务费用本年下降了41,730,260.48元，同比上年同期下降了82.64%，主要是公司对承兑期限超过3个月的银行承兑汇票收取相应的利息，月利息率为4.65‰。增减相抵，导致营业利润增加388,198,193.20元，增长21.62%。
2.2 利润构成变动分析
五粮液公司利润垂直分析表（%） 金额单位：元 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动净收益 投资净收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额 减：所得税 四、净利润 减：少数股东损益 归属于母公司所有者的净利润 2007 年度 100 46.09 7.95 10.68 6.79 -1.26 -0.01 0.00 0.04 29.79 0.03 0.09 0.01 29.72 9.63 20.10 0.05 20.04 2006 年度 100 47.24 9.28 13.59 6.47 -0.68 -0.09 0.03 0.04 24.27 0.01 0.14 0.02 24.14 8.24 15.91 0.13 15.78
从上表可以看出企业本年度各项财务成果的构成情况。营业利润占营业收入的比重为29.79%，比上年度的24.27%增长了5.52%；本年度利润总额的比重为29.72%，比上年度的24.14%增长了5.58%；本年度的净利润的比重为20.04%，比上年度的15.78%增长了4.26%。
可见，从利润的构成情况上看，盈利能力比上年度都有所提高。从各财务成果的增长原因看，营业利润的增长是由营业税金及附加、营业费用和财务费用的结构下降所致，说明营业税金及附加和财务费用的下降是营业利润比重下降的根本原因。利润总额的比重有所上升，它上升是由营业利润和营业外收入的比重上升所引起的。净利润比重的上升是由利润总额的上升引起的，所得税比重的上升对净利润的上升有一定的不利影响，但影响不大。
3 现金流量表分析
3.1 现金流量表一般分析
以五粮液公司现金流量表资料为基础，对公司2007年现金流量进行一般分析。 第一，公司2007年的现金量比2006年增加12.75亿，其中经营活动产生净现金流量16.66亿；投资活动产生净现金流量-2.43亿；筹资活动产生净现金流量-1.48亿。
第二，该公司本年经营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金。经营活动的现金流入量大于现金流出量，即经营活动的净现金流量大于零，反映出企业经营活动的现金流入量自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余部分还可以用于再投资或偿债。
第三，投资活动现金流入量的变动主要是由于取得投资收益收到的现金和处置。处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。代表公司在以前年度的投资产生了效益，值得肯定，资产的处置收益对企业的经营理财有利。投资活动的现金流出量主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产的结果，这表明公司在本年度生产能力增强，也可能是企业生产技术的进步需要购进新设备新机器的结果。
第四，筹资活动的现金流量产生的原因主要是由于分配股利、利润或偿付利息产生的。
3.2 现金流量表水平分析
从以下的五粮液公司的现金流量水平分析表可以看出，公司2007年净现金流量比2006年增加4.59亿，其中经营活动产生的净现金流量变动额为3.29亿，投资活动产生的净现金流量变动额为659万，投资活动产生的净现金流量变动额为1.3亿。
经营活动净现金流量比上年增长了24.64%，经营活动现金流出量和流入量分别比上年增长6.37 %和9.28 %。增长额分别为448,236,615.04元 和777,512,191.30 元。经营活动现金流入量增加的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金，增长额为769,479,151.27 增长率为9.26%。经营活动现金流出量增加的主要原因是支付给职工以及为职工支付的现金增加（增加额为237,392,539.28 元，增长率为52.20 %）以及支付的各项税费增加了331,989,137.89 增长率为14.96 %。
投资活动净现金流量比上年减少6,586,875.00 ，比上年降低2.64%。主要的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产的支出有较大幅度的增加。
筹资活动净现金流量比上年减少123,456,192.00 元，降低幅度为45.53%。主要是由于分配股利、利润或偿付利息产生的。
五粮液公司现金流量水平分析
报表类型 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金(元) 收到的税费返还(元) 收到其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流入小计(元) 购买商品、接受劳务支付的现金(元) 支付给职工以及为职工支付的现金(元) 支付的各项税费(元) 支付其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流出小计(元) 经营活动产生的现金流量净额(元) 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金(元) 取得投资收益收到的现金(元) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额(元) 收到其他与投资活动有关的现金(元) 投资活动现金 2007 年报 合并报表 2006 年报 合并报表 增减额 增减（%） 9,077,978,285.47 8,308,499,134.20 769,479,151.27 9.26 74,197,514.55 66,164,474.52 8,033,040.03 12.14 9,152,175,800.02 8,374,663,608.72 777,512,191.30 9.28 3,186,991,994.31 3,177,920,435.07 9,071,559.24 0.29 692,192,269.19 454,799,729.91 237,392,539.28 52.20 2,551,496,896.78 2,219,507,758.89 331,989,137.89 14.96 1,055,948,696.03 1,186,165,317.40 -130,216,621.37 -10.98 7,486,629,856.31 7,038,393,241.27 448,236,615.04 6.37 1,665,545,943.71 1,336,270,367.45 329,275,576.26 24.64 603,890.00 3,386,562.46 51,060,619.40 3,350,806.76 -50,456,729.40 35,755.70 -98.82 1.07 1,461,877.56 573,336.46 888,541.10 154.98 5,452,330.02 1,000,000.00 55,984,762.62 -1,000,000.00 -50,532,432.60 -100.00 -90.26 流入小计(元) 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(元) 投资支付的现金(元) 投资活动现金流出小计(元) 投资活动产生的现金流量净额(元) 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金(元) 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(元) 取得借款收到的现金(元) 发行债券收到的现金(元) 筹资活动现金流入小计(元) 偿还债务支付的现金(元) 分配股利、利润或偿付利息支付的现金(元) 筹资活动现金流出小计(元) 筹资活动产生的现金流量净额(元) 四、汇率变动对现金的影响(元) 五、现金及现金等价物净增加额(元) 期初现金及现金等价物余额(元) 期末现金及现金等价物余额(元) 248,805,213.51 251,397,575.99 -2,592,362.48 -1.03 248,805,213.51 54,526,945.12 305,924,521.11 -54,526,945.12 -57,119,307.60 -100.00 -18.67 -243,352,883.49 -249,939,758.49 6,586,875.00 -2.64 15,000,000.00 15,000,000.00 15,000,000.00 15,000,000.00 15,000,000.00 15,000,000.00 162,684,288.00 271,140,480.00 -108,456,192.00 -40.00 162,684,288.00 271,140,480.00 -108,456,192.00 -40.00 -147,684,288.00 -271,140,480.00 123,456,192.00 -45.53 1,274,508,772.22 2,786,258,119.36 4,060,766,891.58 815,190,128.96 1,971,067,990.40 2,786,258,119.36 459,318,643.26 815,190,128.96 1,274,508,772.22 56.34 41.36 45.74 3.3 现金流量表结构分析
以下以五粮液公司的现金流量结构分析表为基础，对其进行结构分析。如下表：
五粮液现金流量结构分析表 报表类型 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金(元) 收到的税费返还(元) 收到其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流入小计(元) 购买商品、接受劳务支付的现金(元) 支付给职工以及为职工支付的现金(元) 支付的各项税费(元) 支付其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流出小计(元) 经营活动产生的现金流量净额差额(合计平衡项目)(元) 经营活动产生的现金流量净额(元) 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金(元) 取得投资收益收到的现金(元) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额(元) 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(元) 收到其他与投资活动有关的现金(元) 投资活动现金流入小计(元) 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(元) 投资支付的现金(元) 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(元) 支付其他与投资活动有关的现金(元) 投资活动现金流出小计(元) 9,077,978,285.47 74,197,514.55 9,152,175,800.02 3,186,991,994.31 692,192,269.19 2,551,496,896.78 1,055,948,696.03 7,486,629,856.31 1,665,545,943.71 603,890.00 3,386,562.46 1,461,877.56 5,452,330.02 248,805,213.51 248,805,213.51 2007 年报 合并报表 流入结构（%） 99.7770 0.0594 流出结构（%） 94.7900 3.1502 内部结构（%） 99.1893 0.8107 100.00 42.57 9.25 34.08 14.10 100.00 11.08 62.11 26.81 100.00 100.00 100.00 投资活动产生的现金流量净额(元) 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金(元) 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(元) 取得借款收到的现金(元) 收到其他与筹资活动有关的现金(元) 发行债券收到的现金(元) 筹资活动现金流入小计(元) 偿还债务支付的现金(元) 分配股利、利润或偿付利息支付的现金(元) 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(元) 支付其他与筹资活动有关的现金(元) 筹资活动现金流出差额(特殊报表科目)(元) 筹资活动现金流出小计(元) 筹资活动产生的现金流量净额(元) 现金流入总额 现金流出总额 -243,352,883.49 15,000,000.00 15,000,000.00 15,000,000.00 162,684,288.00 162,684,288.00 -147,684,288.00 9,172,628,130.04 7,898,119,357.82 0.0016 100 2.0598 100 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 3.3.1 现金流入结构分析
五粮液公司2007年现金流入总量为9,172,628,130.04元，其中经营活动现金流入量投资活动现金流入量筹资活动现金流入量分别为9,152,175,800.02元，5,452,330.02元15,000,000.00元。所占的比重分别为99.7770%，0.0594%，0.0016%，由此可见企业的现金流入量主要是由经营活动产生。经营活动的现经流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动中处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金以及取得投资收益收到的现金，筹资活动中子公司吸收少数股东投资收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。
3.3.2 现金流出结构分析
五粮液公司2007年现金流出总量为7,898,119,357.82元，其中经营活动现金流出量投资活动现金流出量筹资活动现金流出量分别为7,486,629,856.31元，248,805,213.51元和
162,684,288.00元。所占的比重分别为94.7900%，3.1502%，2.0598%.。可以看出在现经流出总量中经营活动现经流出量所占的比重最大。在经营活动现经流出量中购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的各项税费所占的比重较大。在投资活动的现金流出全部用来购建固定资产、无形资产和其他长期资产。筹资活动的现金流出全部用于分配股利、利润或偿付利息支付。
3.3.3 现金流量表主要项目分析
（1）经营活动现金流量项目分析
销售商品、提供劳务收到的现金。该项目是企业现金流入的主要来源，数额大，所占比重大。与营业收入总额相比的比率为1.24，证明企业的销售收现率较高，代表企业产品定位正确，适销对路，已经形成了卖方市场的良好经营环境。
收到的税费返还。该项目的发生额为零。
收到其他与经营活动有关的现金。该项目的本期发生额为74,197,514.55，数额较小，对于经营活动的现金流量的影响不大。
购买商品、接受劳务支付的现金。该项目是现金流出的主要方向，数额较大，占营业总成本的60%左右，说明企业购买商品的付现率比较适中，说明企业有一定程度的资金紧张。
支付给职工以及为职工支付的现金。此项目也是企业现金流出的主要方向。本期比上期增加了52%，这表示2007年职工工资增加，或者职工的数量增加。
支付的各项税费。本年比上年增加331,989,137.89 元，增长幅度约为15%。
支付其他与经营活动有关的现金流量。此项目本年有所减少，但发生额占总数的比重不大，对现金流出量的影响不大。 （2）投资活动现金流量项目分析
收回投资收到的现金。此项目本年比上年减少了98% ，变动幅度较大，但是发生额所占总现金流入量的比重较小，因而影响较小。
取得投资收益收到的现金。此项目较上年基本没有发生变化，表示投资回报率并基本与上年持平。
处置固定资产，无形资产和其他长期资产收回的现金净额。此项目比上年变化近155% ，表明企业本期大量处置了固定资产无形资产和其他长期资产。这有可能使企业技术进步的表现。
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。此项目本期放生额为零，对现金流量没有影响。
购建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金。该项目是现金流出地主要方面，并且数额较大，表明企业扩大再生产能力很强，大量购买资产用于扩张。
投资支付的现金。本期发生额为零，对现金流量无影响。
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。本期发生额为零，对现金流量无影响。 收到其他与投资活动有关的现金。本期发生额为零，对现金流量无影响。 （3）筹资活动现金流量项目分析
吸收投资收到的现金。此项目是筹资活动现金流入量的唯一来源。但是占总的现金流入量的比重很小，只有0.0016%。
分配股利、利润或偿付利息支付的现金。此项目是筹资活动现金流出量的唯一来源。但是占总的现金流入量的比重很小，只有2%，影响程度较小。
五粮液公司财务报表分析之财务分析
1 盈利能力分析
1.1 资本经营盈利能力分析
反映资本经营能力的基本指标是净资产收益率。 净利润
净资产收益率=×100%
平均净资产
平均净资产=（年初所有者权益+ 年末所有者权益）/2 （1）与同行业比较
表1 2007年净资产收益率（%） 企业名称 指标 行业优秀 15.1 五粮液 15.35 2007年净资产收益率4035302520151050行业优秀五粮液茅台泸州老窖行业优秀五粮液茅台泸州老窖茅台 34.38 泸州老窖 28.6
从以上的图标以及表格我们可以直观的看出五粮液集团的净资产收益率已经超过行业的优秀水平，但与茅台泸州老窖这样地竞争企业相比还有一定的差距，特别是茅台，因为两家都属于生产高档酒的企业，产品之间有很大的替代性，并且都是有一定历史的老字号。而泸州老窖生产的产品主要是面对中低档的消费者，但是企业有很大的发展空间。这时候的五粮液不仅要面对与茅台的正面竞争，还要警惕泸州老窖这样的企业进入中高档市场的威胁。 （2）净资产收益率的趋势分析
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2005年 2006年 2007年 净资产收益率趋势分析 上图为2005-2007年度五粮液集团净资产收益率的变化情况，从图中我们可以看出，这三年里企业的盈利能力在不断增强，但是增长的速度在减慢，究其原因，我们对其进行因素分析。
（3）净资产收益率的因素分析
影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率，负债利息率，资本结构或负债与所有者权益之比，所得税率。他们与净资产报酬率的关系如下：
净资产收益率
负债=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×]×(1-所得税率)
净资产息税前利润总额
其中：总资产报酬率=×100%
平均资产总额 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2
对五粮液公司的盈利能力进行分析
表2 五粮液公司资本经营盈利能力因素分析表（元） 平均总资产 平均净资产 负债 负债/平均净资产 利息支出 负债利息率% 利润总额 2007年 10,955,902,724.29 8,963,687,078.96 1,945,414,142.93 0.22 -92,227,613.01 -0.047 2,178,346,547.23 2006年 9,933,569,895.93 7,830,926,662.67 2,039,017,147.73 0.26 -50,497,352.53 -0.025 1,785,912,623.37 差异 1,022,332,828.36 1,132,760,416.29 -93,603,004.80 -0.04 -41,730,260.48 -0.02 392,433,923.86 息税前利润 净利润 所得税率% 总资产报酬率% 净资产报酬率% 2,178,346,547.18 1,472,784,098.42 33.39 19.06 15.35 1,785,912,623.35 1,176,610,733.74 34.12 17.41 14.17 392,433,923.84 296,173,364.68 -0.73 1.65 1.18 分析对象：15.35%-14.17%=1.18% 连环替代法分析：2006年（17.41%+(14.7%+0.025%)*0.26）*（1-34.12%）=13.99% 第一次替代：（19.06%+(19.06%+0.025%)*0.26）*（1-34.12%）=15.826% 第二次替代：（19.06%+(19.06%+0.047%)*0.26）*（1-34.12%）=15.830% 第三次替代：（19.06%+(19.06%+0.047%)*0.22）*（1-34.12%）=15.33%
2007年（19.06%+(19.06%+0.047%)*0.22）*（1-33.39%）=15.50%
总资产报酬率变动的影响：15.826%-13.99%=1.836% 利息率变动的影响：15.830%-15.826%=0.004% 资本结构变动的影响：15.33%-15.830%=-0.005% 税率变动的影响：15.50%-15.33%=0.17%
从以上分析中可以看出五粮液集团净资产收益率的提高主要是由总资产报酬率引起的，利息率，资本结构以及税率的变动对净资产报酬率的影响很小，可以不考虑。
1.2 资产经营盈利能力分析
反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率。 利润总额+利息支出
总资产报酬率=×100%
平均总资产平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2 （1）与同行业比较
表3 2007总资产报酬率%
企业名称 指标 行业优秀 12.9 五粮液 19.06 茅台 45.51 泸州老窖 26.9 2007总资产报酬率%50454035302520151050行业优秀五粮液茅台泸州老窖
2007 总资产报酬率% 通过对比我们可以看出五粮液公司在总资产收益率方面虽然已经超过行业优秀水平，但与贵州茅台，泸州老窖这样的企业相比还有一定差距，当然这种结果的产生受很多方面的影响，不如但从某一个指标就确定企业的优劣。 （2）总资产报酬率趋势分析
图4 总资产报酬率趋势分析
总资产报酬率趋势分析 25 20 15 10 5 总资产报酬率 0 2005年 2006年 2007年 如前所述，净资产收益率的变动主要是由于总资产收益率的变动影响的，所以公司2005-2007年度总资产收益率的变化与净资产收益率的变化相近--总体在增长，但增长的速度在减慢。
（3）资产盈利能力因素分析
根据总资产盈利能力指标的经济内容，可作如下分解： 营业收入利润总额+利息支出
总资产报酬率=**100%
平均总资产营业收入
=总资产周转率×销售息税前利润率×100%
可见影响总资产报酬率的因素有两个：总资产周转率和销售息税前利润率。 主营业务收入净额
总资产周转率=×100%
平均资产总额息税前利润
销售息税前利润率=×100%
营业收入对此进行因素分析：
表4 五粮液公司资本经营盈利能力因素分析表 单位：元
项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率% 销售息税前利润率% 总资产报酬率% 2007年 7,328,555,841.62 2,178,346,547.23 -92,227,613.01 2,086,118,934.22 10,955,902,724.29 66.89 28.47 19.06 2006年 7,397,006,488.91 1,785,912,623.37 -50,497,352.53 1,735,415,270.84 9,933,569,895.93 74.46 23.46 17.41 差异 -68450647.29 392433923.9 -41730260.48 350703663.4 1022332828 -7.57 5.01 1.65 分析对象：19.06%-17.41%=1.65% 因素分析：
总资产周转率变动的影响=（66.89%-74.46%）×23.46%=-1.7% 销售息税前利润率的影响=（28.47%-23.46%）×66.89%=3.35%
分析结果表明总资产报酬率比上年提高了1.65%，主要是由于销售息税前利润率的影响，他使总资产报酬率提高了3.35%，但是总资产周转率的降低对总资产报酬率产生了反向作用，两者抵消后总体使总资产报酬率提高了1.65%。企业应该分析总资产周转率降低的原因，在以后年度致力于总资产周转率和销售息税前利润率的提高。
1.3 商品经营盈利能力分析
1.3.1 营业收入利润率分析
收入利润率是正指标，反映企业营业收入的能力，该系列指标值越高越好。以下是五粮液集团2006年及2007年营业收入利润率的相关数据及分析
营业收入利润率，是营业利润与营业收入之间的比率。
（1）行业分析
表5 五粮液公司收入利润率分析表
项 目 营业利润 营业收入 营业收入利润率 行业标准 优秀：33.7% 良好：28% 平均值：19.9% 五粮液 贵州茅台 泸州老窖 2 183 418 021.62 4 525 341 001.80 1 062 630 229.58 7 328 555 841.62 7 237 430 747.12 2 926 854 519.88 29．79% 62．53% 36．31% 营业收入利润率70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%行业标准五粮液贵州茅台泸州老窖
由此可以看出，五粮液的营业收入利润率处于行业的良好级别之上接近优秀水平，收入利润水平较好。但是比他的竞争对手茅台和泸州老窖都低。由此可以断定五粮液在此项收入利润指标上处于不利的位置。
（2）趋势分析
项 目 营业利润 营业收入 营业收入利润率 2007 2006 2005 2004 2003 2 183 418 021.62 1 789 981 155.84 1 200 368 894.13 1 282 858 965.21 1 095 005 056.13 7 328 555 841.62 7 386 141 421.51 6 418 751 478.32 6 297 583 438.98 6 333 090 598.79 29.79% 24.34% 18.7% 20.37% 17.29% 营业收入利润率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20072006200520042003营业收入 利润率
根据近五年的趋势分析可以看出，五粮液营业收入利润率从整体上看是呈上升趋势，说明企业的盈利能力在不断的完善与增强。
项 目 营业收入 营业成本 利润总额 净利润 营业收入毛利率 总收入利润率 销售净利润率 2007 7 328 555 841.620 3 377 979 573.000 2 178 346 547.230 1 468 920 725.130 53.90% 29.70% 20.04% 2006 7 386 141 421.510 3 486 534 076.820 1 785 725 643.370 1 170 117 537.300 52.80% 24.16% 15.84% 差 异 -57 585 579.890 -87361503.180 392620912.860 298803187.83 0.11% 5.54% 4.2% 备注：1．营业收入毛利率，是营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率。 2．总收入利润率，是利润总额与企业总收入之间的比率。其中企业总收入包括：营业收入、投资净收益和营业外收入。
3．销售净利润率，是净利润与营业收入之间的比率。
由上表可以看出，五粮液公司的整体营业收入利润率都比上年同期有所提高，说明产品经营盈利能力增强。各收入利润率从不同的角度或口径，反映了企业的收入的盈利情况。其中总收入利润率的增长幅度最大，比上年增长了5.54个百分点，由于利润总额增长幅度很大。营业收入毛利率增长比较小，主要是营业成本较去年有所下降的幅度小于营业收入下降的幅度。
1.3.2 成本利润率分析
成本利润率反映企业投入产出水平，即所得与所费的比率。成本利润率的指标主要形式有营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用利润率等。下表为五粮液公司成本利润率分析表
项 目 营业成本利润率 营业费用利润率 全部成本费用总利润率 全部成本费用净利润率 2007 40% 278.55% 277.62% 187.21% 2006 51.34% 187.06% 175.85% 115.22% 差 异 -11.34% 91.49% 101.77% 71.99% 备注：1.营业成本利润率=营业利润÷营业成本×100% 2.营业费用利润率=营业利润÷营业费用×100%
3.全部成本费用总利润率=利润总额÷（营业费用+营业外支出）×100% 4.全部成本费用净利润率=净利润÷（营业费用+营业外支出）×100%
根据上表可知，企业的成本利润率都比较高，说明企业利润的增加是以降低成本为基础的，体现企业生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润较多，劳动耗费的效益比较高。
五粮液2007年成本利润率各指标比2006年除营业成本利润率以外均有较大幅度的提高，说明企业利润增长速度快于成本费用的增长速度。但是根据成本利润率指标分析来看企业07的营业成本上升较大，而营业利润上升幅度较小。说明企业成本利润率的上升主要并不是依靠主营业务的上升。
2 营运能力分析
2.1 总资产营运能力分析
2.1.1 总资产产值率
反映了企业总资产与总产值之间的对比关系。 2007年总资产产值率
874298536.41*100%总产值(11571651127.1010340154321.48)/2= *100% ==7.98%
平均总资产
该指标数值越高，说明企业资产的投入产出率越高，企业总资产的运营效率越好。
2.1.2 总资产收入率
总资产收入率反映了企业总资产营运能力的强弱。 2007年总资产收入率
7328555841.62*100%营业收入
（11571651127.1010340154321.48）/2=*100%==66.89%
平均总资产
该指标越高说明总资产营运能力越强.
2.1.3 总资产周转率
总周转额（营业收入）
2007年总资产周转率==0.633
总资产（1）与同行业比较
2007年总资产周转率 企业名称 指标 行业优秀 0.7 五粮液 0.633 茅台 0.69 泸州老窖 0.65 2007年总资产周转率0.720.70.680.660.640.620.60.58指标行业优秀五粮液茅台泸州老窖
从上表可以看出，五粮液公司的总资产周转率比较优秀，但较行业优秀值还有0.067的差距，并不是很大，与茅台相比仍有些差距，也不及泸州老窖，表示有较大发展空间，要注意提高。
（2）总资产周转率的趋势分析
总资产周转率趋势分析 五粮液 数值 2005 0.668 五粮液公司总资产周转率趋势分析 2006 0.72 2007 0.633 0.74 0.72 0.7 0.68 0.66 0.64 0.62 0.6 0.58 指标 2005年 2006年 2007年 如上表可以看出，五粮液公司总资产周转率在2005年至2006年有所上升，但在2006年至2007年又有较大幅度下降，总的来说，下降幅度较大。
2.2 流动资产周转速度分析
2.2.1 流动资产周转率
流动资产周转率=
营业收入
流动资产平均余额
流动资产平均余额=（期初流动资产合计+期末流动资产合计）/2 （1）趋势分析
以下是五粮液05年至07年流动资产周转率变化情况：
流动资产周转率
流动资产周转率趋势分析3.503.002.502.001.501.000.500.00 2005 年 2006 年 2007 年流动资产周转率 2005 年 2006 年 3.12 1.62 2007 年 1.27
由上图可见，五粮液近三年流动资产周转率是下降的趋势，但其流动资产周转率07年为1.27，而07年行业流动资产周转率优秀值为1.3，良好值为1，说明五粮液流动资产周转率依然维持在一个较佳的水平上，但也要遏制住其下降的趋势。 （2）与同行业比较分析
以下是五粮液流动资产周转率同贵州茅台、泸州老窖和行业平均值的比较值。 流动资产周转率 贵州茅台 1.03 泸州老窖 1.19 五粮液 1.27 行业平均值 0.6 流动资产周转率对比分析图1.41.210.8行业平均值0.60.40.20泸州老窖贵州茅台五粮液贵州茅台泸州老窖五粮液行业平均值
上图为五粮液和同行业企业以及行业平均水平作比较，可见其流动资产周转率在同行业中依旧是很高的水平。
2.2.2 流动资产垫支周转率
营业成本
流动资产垫支周转率=
流动资产平均余额
流动资产平均余额=（期初流动资产合计+期末流动资产合计）/2 （1） 趋势分析
流动资产垫支率趋势分析2.502.001.50流动资产垫支率1.000.500.00 2005 年 2006 年 2007 年
（2）流动资产周转速度分析 流动资产周转率=
营业收入营业成本营业收入
=×
流动资产平均余额流动资产平均余额营业成本
=流动资产垫支周转率×成本收入率
流动资产周转率分析信息表 项目 营业收入 07年 7,328,555,841.62 06年 7,397,006,488.91 流动资产平均余额 其中：平均存货 营业成本 流动资产周转率 流动资产垫支率 成本收入率（%） 7362781165 1656944894 3,209,547,722.34 1.00 0.44 228.34% 3698503244 1478741962 3,493,996,530.48 2．00 0.94 211.71% 根据上表，对流动资产周转率做如下分析： 分析对象=1.00-2.00=-1（次） 因素分析：
流动资产垫支周转率的影响=（0.44-0.94）×211.71%=-1.05855 (次) 成本收入率的影响=0.44×(228.34%-211.71%)=0.073172(次)
计算结果表明，本期流动资产周转速度降低的主要原因是流动资产垫支周转速度降低，成本收入对流动资产周转速度产生正面影响。说明企业流动资产营运能力较06年有所降低。 （3）流动资产垫支周转速度分析
在流动资产周转速度分析的基础上，进一步分析流动资产垫支周转速度，可将流动资产垫支周转率做如下分解：
营业成本平均存货流动资产垫支周转率=×=存货周转率×存货构成率
平均存货流动资产平均余额根据前表，运用连环替代法，对流动资产垫支周转率变动原因作如下分析： 存货周转率：报告期=3,209,547,722.34/1656944894=1.94 基期=3,493,996,530.48/1478741962=2.36 存货构成率：报告期=1656944894/7362781165=0.23 基期=1478741962/3698503244=0.40 分析对象=0.44-0.94=-0.50 基期=2.36×0.40=0.944 第一次替代=1.94×0.40=0.776 报告期=1.94×0.23=0.4462
由于存货周转速度减慢对流动资产垫支周转率的影响=0.776-0.944=-0.17 由于存货构成率降低对流动资产垫支周转率的影响=0.4462-0.776=-0.33
可见流动资产垫支周转率减慢主要是存货构成率降低导致，也就是存货在流动资产中的比重下降所致，这可能是由于公司调整库存量或是销售规模所致。
2.2.3 应收帐款周转速度分析
应收帐款周转率是指企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率，用以反映应收帐款的周转速度，一般以周转次数来表示。 赊销收入净额
应收帐款周转率=
应收账款平均余额
由于赊销净额作为企业的商业秘密并不对外公布，所以一般用营业收入替代赊销收入净额，即：
营业收入
应收帐款周转率=
应收账款平均余额（1）趋势分析
以下是04年—07年五粮液应收帐款周转率的趋势分析：
主营业务收入 应收帐款净额 应收帐款平均余额 应收帐款周转率 04年 6,297,583,438.98 6,792,521.38 6526358.2 2591.07 05年 6,418,751,478.32 6,260,195.02 4873059.305 2277.27 06年 7,386,141,421.51 3,485,923.59 2818618.555 1515.71 07年 7,328,555,841.62 2,151,313.52 2430493.97 1122.92 应收帐款周转率趋势分析3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.0004年05年06年07年应收帐款周转率
通过上图可以看出，五粮液应收帐款周转率近四年有明显的下降趋势，但经过行业对比分析，我们可以看到其应收帐款周转率异常巨大： 应收帐款周转率 五粮液 1122.92 贵州茅台 127.1442 泸州老窖 55.1083 行业优秀值 24.7 应收帐款周转率同行业对比分析1200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00应收帐款周转率五粮液贵州茅台泸州老窖行业优秀值
由上图可以看到，五粮液应收帐款周转率较其它对比企业以及行业标准大的惊人，说明五粮液销势较旺，以现款销售为主。当然也不排除，一直以来困扰五粮液的关联方交易混乱问题。
通过对其应收帐款率每季度的变化情况看出，五粮液应收帐款每至年末都会有大规模的减少，导致其年中和年终应收帐款周转率有产生巨额的飞跃，每年的应收帐款周转率成折线变化。通过对贵州茅台、泸州老窖以及诸如伊利等其它食品、饮料制造业应收帐款周转率的变动情况研究我们发现，这些企业均存在这样的现象，这可能是由于，此类行业一般在年终大量回收应收帐款并计提坏帐准备，使得应收帐款余额有大规模的减少，从而带动应收帐款周转率的变化。
2.3 固定资产利用效果分析
企业资产利用的直接成果是产品产量或销售量，通过产量和销售量与资产的对比，可以反映出企业资产的利用效率。这种对比，可以产生许多有价值的指标，其中固定资产产值率和固定资产收入率是比较重要的指标，是我们分析的重点。
2.3.1 固定资产产值率分析
总产值
固定资产产值率=*100%
固定资产平均总值
874298536.41*100%=(4670657791.365193905238.77)/2=17.73%
由于其详细生产用固定资产总值和生产设备总值资料无法找到，因此在这里不对固定资产产值率的变动作详细的因素分析。
2.3.2 固定资产收入率分析
固定资产收入率是指一定时期实现的产品营业收入与固定资产平均总值的比率。
其计算公式是：
营业收入
固定资产收入率=×100%
固定资产平均总值
7 328 555 841.62
==282.41% （4 670 657 791.36+519 305 238.77）/2
下面对固定资产收入率进行行业对比分析： 固定资产收入率 固定资产收入率行业对比分析400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%固定资产收入率五粮液贵州茅台泸州老窖五粮液 282.41% 贵州茅台 273.99% 泸州老窖 353.73%
由上表和图示可以看出，五粮液固定资产收入率在行业中还是处于一个较好的位置，这与近两年五粮液固定资产增加幅度减慢且销售收入稳步增加有很大的关系，综合来看，五粮液属于稳健型的经营模式，我们认为其有必要注意扩大再生产，继续加大市场份额的占有率。
3 偿债能力分析
3.1 短期偿债能力
3.1.1 营运资本的分析
营运资本表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。下表是五粮液公司2007年期初及期末的流动资产和流动负债的情况
2007年流动资产和流动负债情况表 时间 期初 项目 流动资产 5 030 942 334.61 流动负债 2 036 455 444.33 期末 6 483 891 981.71 1 942 914 142.93 根据：营运资本=流动资产–流动负债，计算可得五粮液公司的营运资本指标。 期初营运资本=5 030 942 334.61-2 036 455 444.33=2 994 486 890.28 期末营运资本=6 483 891 981.71-1 942 914 142.93=4 540 977 838.78
五粮液公司期初、期末流动资产抵不流动负债后都有一定剩余，从营运资本角度来看，说明公司的短期偿债能力有一定的保障，而且期末营运资本比期初有较大的提高，表示短期偿债能力有所增强。
3.1.2 流动比率
流动比例表示每一元钱的流动负债，有多少流动资产作为偿还保障。根据五粮液公司2007年流动资产和流动负债情况表所提供的数据可以计算得出：
期初流动资产5030942334.61期初流动比率=期初流动负债=2036455444.33=2.47
期末流动资产6483891981.71期末流动比率=期末流动负债=1942914142.93=3.34
一般流动比率达到2：1，由计算可以看出，五粮液公司的流动比率均达到了正常的标准，而且期末的流动比率比期初的流动比率还有所提高，提高的原因主要是流动资产上升的同时流动负债也有所下降，说明企业的偿债能力是充足的，可以判断五粮液公司企业的应用很好。因为流动比率均在2：1以上，流动资产不致发生呆账和降价的危险。
五粮液公司的流动比率与同行业比较 同行业流动比率比较表 流动比率 五粮液 3.34 泸州老窖 2.13 贵州茅台 3.44 从同行业的比较来看，五粮液处于中间档次，其偿债能力还是比较强的，债权人的利益可以受到保障。在行业中看五粮液与贵州茅台只差了0.1个指标点，说明其差距比较少，而
同时高于泸州老窖1.21个指标点。
3.1.3 速动比率
速动比率又称酸性试验比率，用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。
速动资产
速动比率=
流动负债
其中：速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收利息、应收股利、其他应收款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产
五粮液公司速动比率的相关数据表 期初 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 应收利息 其他应收款 速动资产 流动负债 2 786 258 119.36 8 877 117.16 669 717 586.73 6 260 195.02 23 900 187.50 25 060 355.11 3 520 073 560.88 2 036 455 444.33 期末 4 060 766 891.58 8 086 247.16 523 942 546.50 6 792 521.38 43 219 626.44 27 592 841.54 4 670 400 674.6 1 942 914 142.93 根据五粮液公司速动比率相关数据表，公司的速动比率如下：
3520073560.88期初速动比率=2036455444.33=1.73
4670400674.6期末速动比率=1942914142.93=2.40
一般认为，企业的速动比率标准为1:1，从计算可以看出，五粮液公司的速动比率均高于标准值，说明每一元的流动负债，都有多于一元可以立即变现的资产来偿付。而且期末短期偿债能力高于期初，说明该能力在期末时有所增强。联系到该公司的流动比率，综合比率加以分析可以得到，该公司的偿债能力比较强。
3.1.4 现金比率
现金比率可以准确地反映企业直接偿付能力。以下是五粮液公司2007年现金比率的有关数据表：
货币资金 流动负债 2007年现金比率相关数据表 期初 2 786 258 119.36 2 036 455 444.33 期末 4 060 766 891.58 1 942 914 142.93 根据该表可以计算出：
2786258119.36期初货币现金
期初现金比率=*100%=2036455444.33100%=136.82%
期末流动负债
4060766891.58期末货币现金
期末现金比率=*100%=1942914142.93100%=209.00%
期末流动负债
从计算结果可以看出，五粮液公司期末现金比率比期初现金比率增长了72.18%，说明企业的直接支付能力有很大的提高，而且公司的期初、期末的现金比率均大于100%，尤其是期末现金比率达到了209%，说明企业的偿债能力非常好。
结合五粮液公司的流动比率和速动比率综合分析可以知道，该企业流动资产结构中，无论是期初或是期末的速动资产，现金类资产均占有较大的比例，而且与流动资产相比，流动负债都相对比较少。所以该公司的短期偿债能力应该给予肯定评价。
3.2 企业长期偿债能力分析
3.2.1 资产负债率
资产负债率=
负债总额
*100%=16.81%
总资产
该指标比较低，说明企业债务负担较轻，但是过低的资产负债率不利于企业获取财务杠杆利益。
期初资产负债率=19.72% 企业期末的资产负债率比期初有所下降，但下降的幅度并不大，说明企业自身的负债状况没有发生很大的改变。
3.2.2 股东权益比率
股东权益股东权益比率=*100%=1-资产负债率=83.19%
总资产
该指标数额较大，说明企业大部分资金都属于自有资金，偿还债务的保证较大。
3.2.3 产权比率（净资产负债率）
负债总额
产权比率=*100% =20.21% 股东权益
该指标反映负债受股东权益的保护程度，表明企业的负债有很大的保证程度。
3.2.4 销售利息比率
利息费用
销售利息比率=*100%
营业收入
本企业的财务费用2007年为负值，所以企业没有偿还利息的压力
3.2.5 利息保障倍数
息税前正常营业利润营业利润+利息费用
利息保障倍数==
利息费用利息费用
从资产负债表中我们可以看出，五粮液集团采用了保守的财务政策，短期借款和长期借款都很低，财务费用为负值，表明企业的偿债能力非常强。所以不再对债务本息保证倍数和固定费用保证倍数进行计算。
3.2.6 现金债务总额比率
经营活动现金流量净额
现金债务总额比率=*100%=83.6%
负债平均余额
此指标数额较大，表明企业的现金流量可以满足偿还债务的需要。
3.2.7 现金净流量全部债务比率
现金净流量全部债务比率=
现金净流量
*100%=63.97%
负债平均余额
从这个比率可以看出该公司现金流流量对当期债务的保证程度相当高。
4 发展能力分析
4.1 股东权益增长率计算与分析
（1）股东权益增长率的计算
股东权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余额 * 100% =1,325,099,810.42 /8,301,137,173.75*100% =15.96%
股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。
（2）股东权益增长率分析
五粮液公司股东权益增长率指标计算表 项目 股东权益总额 本年股东权益增加额 股东权益增长率（％） 2007年 9,626,236,984.17 1,325,099,810.42 13.77% 2006年 8,301,137,173.75 915,168,195.21 11.02% 2005年 7,385,968,978.54 758,254,557.55 10.27% 从上表可以看出，五粮液公司自2005年来股东权益总额不断增加，从2005年的7,385,968,978.54元增加到2007年9,626,236,984.17元；该公司自2005年来的股东权益增长率也不断增加，这说明了五粮液公司近几年来净资产规模不断增长，而且增长幅度也在不断加大。
4.2 资产增长率分析
资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额
五粮液公司增长率计算表 单位：元 项目 2006年 2007年 资产总额 10,340,154,321.48 11,571,651,127.10 本年资产增加额 ------------ 1,231,496,805.62 资产增长率（%） ------------ 11.9098 股东权益增长额 ----------- 1,325,099,810.42 股东权益增长额占资产增加 15.9629 额的比重（%） 从上表可以看出，该公司2007年较2006资产规模增加，从2006年的10340154321.48元增加到2007年的11571651127.10元；资产增长率增长了11.9098%,说明该公司资产规模近两年来呈增长趋势。
下面分析该公司资产增长的来源和资产增长的效益，资产效益的分析将在销售增长分析和收益增长分析中结合有关数据进行分析，在此我们分析资产增长的来源。从图中可以看到股东权益的增长额的比重为15.9629%，股东权益增加额在资产增加额中占的比重很低，资产增长的大部分来源于负债的增加。说明资产的增长并不理想。
综上分析，可以得出该公司的资产增长能力较强，并且具备良好的增长趋势。
4.3 销售增长率
营业收入(元) 本年营业收入增加额 销售增长率 2007 年报 7,328,555,841.62 -57,585,579.89 -0.008 2006 年报 7,386,141,421.51 967,389,943.19 0.151 2005 年报 6,418,751,478.32 121,168,039.34 0.019 2004 年报 6,297,583,438.98 -35,507,159.81 -0.006 本期营业收入增加额销售增长率=
上期营业收入
以下是对04-07年销售增长率进行的计算：
销售增长率趋势图
0.160 0.140 0.1200.100
0.080 0.060 0.040 0.020 0.0002004年2005年2006年2007年-0.020
销售增长率以上是04至07年的五粮液销售增长率，04年至05年销售增长率上升，自05年起销售增长率呈下降趋势，且由于07年较06年营业收入是减少的，因此销售增长率出现了负值，说明五粮液自05年至今采取的是紧缩战略，销售规模增长放缓，到07年已出现下降趋势，这是成熟期企业进行的战略调整的必然阶段，并非企业进入衰落期的兆头。
4.4 收益增长率
本期净利润增加额
净利润增长率=×100%
上期净利润
本期营业利润利润增加额
营业利润增长率= ×100%
上期营业利润
以下是对五粮液04年至07年净利润增长率和营业利润增长率的计算表： 净利润(元) 净利润增加额 净利润增长率 营业利润(元) 营业利润增加额 营业利润增长率 2007年 1,472,784,098.42 302,666,561.12 0.26 2,183,418,021.62 393,436,865.78 0.22 2006 年报 1,170,117,537.30 378,768,740.26 0.48 1,789,981,155.84 589,612,261.71 0.49 2005 年报 791,348,797.04 -36,648,354.38 -0.04 1,200,368,894.13 -82,490,071.08 -0.06 2004 年报 827,997,151.42 125,022,673.50 0.18 1,282,858,965.21 187,853,909.08 0.17 首先对净利润增长趋势进行分析，以下是趋势分析图 净利润增长率趋势分析0.600.500.400.300.200.100.00-0.102007年 2006年 2005年 2004年净利润增长率
由上图可见04年到07年净利润增长率总体在波动中增长，仅在05年出现了负值，从整体看为异常现象，总的来说净利润还是增长的且净利润来源很稳定，其市场地位相当稳固。
再看营业利润增长率，以下是趋势分析图：
营业利润增长率趋势分析0.600.500.400.300.200.100.00-0.10 2004年 2005年 2006年2007年营业利润增长率
同样，除了05年营业利润增长率出现了负值以外，整体营业利润依旧是稳步提高的，且每年增长幅度不是特别大，说明五粮液已经入成熟期，其收入利润都有相应的稳定而牢固的保障。
综合比较各年净利润增长率和营业利润增长率可发现，04至07年营业利润增长率和净利润增长率相差不大，说明该企业处于成熟期，企业的营业成本、营业税费、期间费用等成本的上升同营业收入的增长向匹配，企业发展前景良好，收益发展能力很强。
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