财务分析课程设计报告
题目: 北京同仁堂股份有限公司
2011年度财务分析报告
一 、背景
随着经济的发展，人们越来越重视健康，人们的生活离不开医药公司。所以，我们此次课程设计选取了北京同仁堂股份有限公司进行财务分析。
北京同仁堂股份有限公司，是中药行业著名的老字号，创建于康
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熙八年.目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块,配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程,其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司28家，遍布15个国家和地区。公司的主营业务是中药生产、科研、销售。
同仁堂科技公司主要业务范围是医药技术开发、技术咨询、制造、销售中成药及研究生物制剂，产品以颗粒剂(冲剂）、水蜜丸剂、片剂、软胶囊剂四种剂型为主，主要产品有六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒和感冒软胶囊等.
二、收集数据
表1-3
同仁堂结构资产负债表
单位:万元
项目 资产 流动资产: 货币资金 交易性金融资产 应收票据 2009年 百分比 2010年 百分比 2011年 28.36% 百分比 159996 32.50％ 179019 32.61％ 207899 0 0 0
4543。97 0。92% 8471.8 1.54% 12815 1.75％ 2
应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产
29838.5 2840.77 0 0 1161。12 181511 6。06% 28805 5。25％ 1。11% 29539 4。03％ 22076 0 0 5994 3。01% 0。82% 43.20% 0。58% 6085.9 0 22 0。0040% 0.87％ 0.24％ 4779。7 36.88% 204850 37。32% 316677 0 0 0
0 9000 1.64％ 0
379891 77。18％ 441033 80。34％ 595000 81。17% 0 0 0
0 0 0
0 0 0
5454.25 1.11% 5995。4 1.09％ 2869。4 0。39％ 0 0 0
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固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产
167037 33。93％ 169069 30。80% 182703 24.93％ 73639。9 14.96% 79801 14。54% 89438 12。20％ 93396.9 18。97% 89268 16。26% 93265 12.72％ 141.808 0。03% 947.01 0。17% 4733。4 0.65％ 93255。1 18。95％ 88321 16.09% 88532 12。08％ 512。913 0 0.10％ 425。06 0。08％ 0 16021 0 2.19％
0 0 0
0 0 0
0 9820。87 0 2。00% 0 0 19673 0 0 2.68% 0.00％ 9662 1。76％ 0 2。59756 0.0005% 2.5976 0。0005% 904.208 0。18％ 1238。7 0。23% 6506。1 0.89% 1651.11 0.34% 2254。1 0.41% 4188。8 0.57% 4
其他非流动资产 非流动资产合计 735 0。15% 0 0。00% 200 0.03% 112336 22。82％ 107899 19。66％ 137990 18。83% 资产总计 492227 100。00％ 548932 100。00％ 732990 100.00％ 3.15% 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 0 17300 3.51% 0 0 23100 17300 3。15％ 0 0 0
0 0 0
49484.7 10。05％ 10337 2。10% 56336 10。26% 139185 18.99％ 19259 3.51% 40041 5.46％ 4362.58 0。89％ 4829.8 0.88% 6075。4 0.83% 3327。5 0 632。213 12024。2 0.68％ 3581 0 0.65％ 4805。3 0 0。66% 0.07％ 3.86% 0.13％ 182。58 2。44% 19943 0.03% 489。97 3.63% 28302 0 0 0
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其他流动负债 流动负债合计 非流动负债: 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计非流动负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计： 负债合计 所有者权益： 实收资本（或股本) 资本公积 0 0 0
97468.2 19.80％ 121431 22。12％ 241999 33.02% 0 0 0 33。977 0 0.01% 0 0 0 0 0 0 0.22%
38。9 0。01％ 1633。1 0 0 0 0 0
548.259 0.11% 520.49 0.09％ 509。88 0.07％ 2880.76 0。59% 4813。4 0.88％ 7742.4 1.06% 3462。99 0.70% 5372。8 0。98% 9885。4 1。35％ 100931 20。50% 126804 23.10％ 251884 34.36%
52082.6 10.58％ 52083 9.49％ 130207 17。76％ 79676.5 16。19％ 79060 14.40％ 25393 3。46％ 6
盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者权益（或股东权益）总计 表1—4
28816.5 145171 5.85% 31333 5.71％ 34320 4.68％ 22.00% 29.49% 165655 30。18％ 161256 -2115.8 —0。43% —2423 —0.44% -3491 -0。48% 303631 61。69％ 325707 59。33％ 347685 47。43% 87664。7 17。81％ 96421 17。57% 133421 18。20％ 391295 79。49％ 422128 76.90％ 481106 65。64％ 492227 100.00％ 548932 100。00% 732990 100.00% 流动资产结构百分比 项目 货币资金 交易性金融资产
7 2009 42.12% —- 2010 40.59% —— 2011 34.94% ——
应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 1.20％ 7.85％ 0.75％ —— —— 0.31％ 1.92% 6。53% 1.38％ —— 0.0050% 2。15% 4。96% 3。71% —— —— 1.08％ 1。01％ 53.22% —— —— 47.78% 46。45％ -— —— —— 2。04％ 100.00％ 流动资产合计 100。00% 100.00% 表1—5
非流动资产结构百分比 项目 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 2009 —— -- -— 2010 —— —- —- 2011 —— —— -- 2.0794% -— 4.8553％ 5。5565% —— —— 148.6941% 156.6919132.4031% 8
％ 减：累计折旧 固定资产净值 减:固定资产减值准备 固定资产净额 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 65.5533％ 73.9591％ 64.8148％ 83.1407％ 82.7332% 67.5883％ 0.1262% 0。8777％ 3.4302％ 83。0144％ 81。8555% 64。1581％ 0。4566％ 0。3939％ 11。6106％ —— —— —— —— —— —— -- —— —— -— —— —- 8。7424% 8.9547％ 14。2566％ —- —- —- 0.0023％ 0。0024% 0.0000％ 0。8049％ 1.1480％ 4.7149% 1.4698% 2.0891％ 3。0356% 0。6543% 0。0000% 0。1449％ 100.0000％ 非流动资产合计 100.0000% 100.0000% 表1—6
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流动负债结构百分比 项目 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 2009 17。75% -- —— 2010 14.25% —— —— 2011 9.55% —- —— 57.51% 50。77% 46.39％ 10。61％ 4。48% 3.41％ —- 0。65% 15.86% 16.55％ 3.98％ 2。51％ 2.95％ —— 0.15% 1。99% —— 0.20% 12.34％ 16.42％ 11.70％ —— -- 100.00％ -— —— 100.00％ —— —— 流动负债合计 100。00% 表1-7
非流动负债结构百分比 项目 长期借款 2009 —- 2010 —— 2011 -— 10
应付债券 长期应付款 专项应付款 预计非流动负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计: -- 0。98% —— —— 15.83% 83.19% 100。00% —- 0。72% —— -— 9.69％ 89.59％ —— 16。52% —— —— 5。16% 78.32% 100.00% 100。00％ 表2—1 同仁堂利润表 单位：万元
项目 一、营业总收入 营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 房地产销售收入 其他业务收入 二、营业总成本 营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 房地产销售成本 研发费用 2010年 382445 382445 -— —— —- —- -— 327886 208766 —— —- —— -— 2011年 610838 610838 —— -— —- —— —— 533152 360417 -— —— —— —- 变动额 228393 228393 —- -— -— —— —— 205266 151651 -— -— -— —— 变动率 59.72％ 59.72％ —— —— —— —— —— 62。60％ 72。64％ —— -— —— —- 11
退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 其他业务成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益 期货损益 托管收益 补贴收入 其他业务利润 三、营业利润 营业外收入 营业外支出 非流动资产处置损失
—— -— —— —- —— -— 4726.52 76454.8 30985 -— —— -— —— -— -- 5885.65 104219 53312.3 -— —— -— —- —— —- 1159.13 27764。2 22327。3 —— -— —— -— -— —- 24.52% 36.31% 72。06％ —59.32％ 25.84％ -— 76.41% 25.17% —— -- —- —— -— 42。83% 22。62％ -5。45％ ——667。158 —271。405 395。753 7620。46 9589.38 —- 717.9 717.9 —— —— —— -- —— —- 1266.48 1968.92 —— 548。58 898。595 180.695 —— —- —— -— -— —— —— —— —— —— 23676.6 55276。5 78953.1 1288。06 1579。36 291。3 390.407 232。57 369.127 100.916 12
—21。28 -131。654
56.61% 利润总额 所得税费用 未确认投资损失 四、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 基本每股收益 56174。2 80163。3 23989.1 9064。85 14698.2 —— -— 5633。35 -— 18355.8 9483.3 8872。4 —— 42。70％ 62.14% —— 38.96％ 27。63％ 69。39％ —- —49。01％ -49.01％ 181.29% 37.40％ 25.33% 47109。3 65465.1 34323。4 43806.7 12786 -— 21658.4 —- 0。0000659 0。0000336 -0。0000323 稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 0。0000659 0。0000336 -0.0000323 —511。377 —1438.46 -927。083 46597.9 34059.9 64026.6 17428。7 42687。1 8627。2 12538 21339.6 8801.6 70.20%
项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 2012年度 11，824，299，817。81 39,819，853.99 0.34% 所占比重 99.66% 13
经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 11,864，119,671。80 2,786,201,313.53 2,858，524，932。18 2，794，236,172。44 245，081,678。76 8,684,044,096.91 3,180，075,574.89 100.00% 32.08% 32.92％ 32.18% 2。82% 100。00% 三、资产负债表分析 1、对资产负债表垂直分析表的评价
1·1从资产结构优化角度进行评价：
1.从流动资产与非流动资产比例角度分析：2011年同仁堂的流动资产占资产总额的81.17％，非流动资产占18。83%，这反映该公司的资产流动性水平很高。
2.从有形资产和无形资产比例角度分析。该公司无形资产占资产总额的比重从2009年的2％上升到了2011年的2.68%，说明企业随着科技进步和社会经济的发展，对于无形资产的关注 和开发力度在不断上升。
3。从流动资产与固定资产比例角度分析：同仁堂采取了保守的固流结构策略，其流动资产占总资产额的比例不断提高， 2011年为总资产的77。18％，固定资产所占比例略有下降,截止2011年已降至18.97％。这样的策略在很大程度上提高了企业资金的流动性，降低了企业的经营风险，但是也在一定程度上降低了企业的盈利水平。
（二)从资本结构优化角度进行评价：
从表3中可以看出，同仁堂的资产负债率2010年为23。10％，2011年为34.36％，筹资结构合理，在一定程度上发挥了财务杠杆作用，但也使企业在一
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定程度上面临大的财务风险.该公司2011年比2010年的资产负债率上升了11。26%，相应的权益资本率下降了11.26%，说明了企业的股权筹资比重有所缩小。经分析,我们发现同仁堂有限责任公司筹资结构变化的主要原因是公司负债中应付账款的增加和股东权益部分资本公积和未分配利润的减少。 （三）从资产结构与资本结构适用角度进行评价：
从速动资产与短期负债的关系看,同仁堂2011年速动资产构成为37。97％，流动负债构成为33。02％，2010年速动资产构成为43。02%，流动负债构成为22。12%。
从动态来看：第一,虽然2011年和2010年速动资产构成都比流动负债构成要大，但是2011年速动资产构成与流动负债构成之间的差距在一定程度上比2010年要减少，使得本企业在2011年的支付能力减弱。 第二，2011年速动资产构成低于2010年5.05%，而2011年流动负债构成高于2010年10.90％,说明此变化是由于本企业的速动资产减少和流动负债增加所引起的。 第三，从本公司2011年的负债构成和速动资产构成与流动负债构成的适应程度看，本公司本年度的财务风险有所增加,支付能力减弱。说明本公司采取的资本结构是稳健型.
四、利润表分析
（一）利润表主表分析评价：
1、从总体看，同仁堂2011年利润比2010年有较大的增长，如营业利润、利润总额和净利润都有较大的增加。从水平分析表上看，公司营业利润的增长主要是由于利润总额比上年增长了28989.1万元，同比增长42.7％,同时投资收益比上年增长548.58万元也是营业利润增长的有利因素；由于销售费用比上年增加了27764.2万元，管理费用比上年增加了22327。3万元，都是导致营业利润下降的不利因素。
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增减因素相抵，导致营业利润增长了23676。6万元.
2、同仁堂净利润比上年增长了18355。8万元，增长率为38。96％，最重要的因素是营业收入大幅度增长，公司的营业收入增长了228393万元,增长率为59。72％;但是因为营业总成本增加了205266万元,增长率为62。60％，对净利润产生了不利影响，但增减相抵，净利润增长了18355.8万元。
100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%-59.32%136.31%24.52%25.84%25.17%72.64%62.60%二、营业总成本72.06%76.41%营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失投资收益其中:对联营企业和合营企业的投资收益 （二）利润表主要项目变动原因分析：
1、2011年营业收入增长了228393万元，同比增长了59.72%，主要原因是前期管理和营销的改善推动了公司收入加速增长,通过细化产品营销,主导品种维持20％以上的增长，并挖掘销售额在5000万元以下的二线产品的增长,所以2011年公司的收入保持了59.72%的增长。
2、2011年营业成本同比增长了62。6％，主要原因是调整了产品结
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构,购入一些贵细类的原材料,导致成本增加，还有就是销售规模扩大，加大宣传力度等,使得营业成本提高所致。 3、期间费用
(1)2011年销售费用同比增加了36.31%,是由于报告期内产品结构发生调整，高端产品销售量增加，促销费用增加所致。
(2)2011年管理费用同比增加了72。06％，报告期内产销量增加，导致运行支出等增加。
(3)2011年财务费用同比减少了59。32％，主要原因主要是本公司本期汇兑损失和银行手续费增加所致。
4、资产减值损失本期发生额是9589.38万元，较上期同比增加25。84%，主要原因是本公司本期根据资产状况计提的资产减值准备增加所致。
5、投资收益本期发生额是1266.48万元,较上一年同比增加76。41％,其中对联营企业和合营企业的投资收益的增长占总的投资收益的三分之一，主要原因是本公司本期因非同一控制下企业合并产生的股权处置收益增加所致。
五、现金流量表分析
现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业一
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定期间内现金的流入和流出情况，表明企业获得现金和现金等价物的能力.现金流量表的编制，为债权人和投资者提供了资产负债表、利润表无法提供的更加真实有用的财务信息,更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况，在提高财务报表信息的相关性、可比性及可解释性上,更能体现财务报告的目的。
现金流量表分析主要是对企业的现金流量中各个项目所占的比重进行分析及现金流量结构分析。 (一）、现金流量表结构分析
（1）、分析经营活动产生的现金流量
项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 39,819,853。99 11,864，119，671。80 2，786,201,313。53 2，858,524，932.18 2,794,236,172.44 245,081,678。76 8,684，044,096。91 3，180,075，574.89 2012年度 11,824，299,817.81 0.34％ 100。00％ 32.08％ 32.92% 32.18％ 2。82% 100.00% 所占比重 99.66％ 由现金流量表和上表可以对经营活动产生的现金流量进行分析:该公司2012年度经营活动产生的现金流量净额为3180075574。89元,说明经营活动现金流入额大于经营活动现金流出额，而销售商品、提供劳务收到的现金为11,824，299，817.81元，同时购买商品、接受
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劳务支付的现金为2，786,201,313.53元,前者远远大于后者，表明公司经营良好，销售利润大,销售回款良好，创现能力强。经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费所占的比重相当，构成经营活动现金流出的主要部分.
（2)、分析投资活动产生的现金流量
项目 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 2012年度 4,752,874591.7取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 340，299,569.00 5,093，174,159。投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 71 3，786，483，029。49 408，000，000.00 342,083,058。36 4,536,566，087。投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 85 556,608，071。86 100.00％ 7.54% 83。47％ 8。99% 100.00% 6.68％ 1 93.32％ 所占比重 由现金流量表和上表可以对投资活动产生的现金流量进行分析：
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该公司2012年度投资活动产生的现金流量净额为556,608,071。86元，主要是原因是投资活动现金流入额大于现金流出额，说明公司对外投资有效。投资活动产生的现金流入主要是取得投资收益收到的现金,比重为93.32%，投资活动产生的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,比重为83.47%。
(3）、分析筹资活动产生的现金流量
由现金流量表可以对筹资活动产生的现金流量进行分析：该公司2012年筹资活动产生的现金流量净额为-4106425664.02元，筹资活动的现金流量主要是现金的流出，特别是分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ，而其他产生现金流入的筹资活动则较少，表明公司的偿债压力不是很大，但是筹资能力有所减弱.
六、企业盈利能力分析
盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业受益数额的大小与水平的高低，盈利能力分析包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析，资本盈利能力分析和收益质量分析. 1、经营盈利能力分析
经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系来研究和评价企业获利能力，其衡量指标主要营业毛利率、营业利润率和成本费用利润率等。
指标 年度 2012年 2011年 20
营业毛利率 营业利润率 营业净利率 成本费用利润率 68。20％ 64。46% 63.22% 67.78％ 69。46％ 78.49％ 76.44% 85。02% (注：1、营业毛利率=(营业收入-营业成本）/营业收入*100％
2、营业利润率=营业利润/营业收入*100％ 3、营业净利率=净利润/营业收入＊100%
4、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额＊100％ 5、营业成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用)
通过上表数据可以进行经营能力分析：该公司2012年营业毛利率为68.20%、营业利润率为64。46%、营业净利率为63。22%、成本费用利润率为67.78％，说明该公司市场竞争力比较强，发展潜力大，盈利能力较强,成本费用控制的较好，但相比2011年的相同指标,公司2012年各项指标都有所下降，主要原因是公司2012年营业成本增加比重较大，投资收益减少较多.
2、资产盈利能力分析
2·1、净资产收益率分析
净资产收益率的含义:表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净
收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。
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计算公式：净资产收益率=净利润/平均股东权益 同仁堂净资产收益率：
2008年净资产收益率=350,637,339。59/3，677，987，123。29=0。1 2009年净资产收益率=388，292,409。84/3，912,954,147。27 =0。1 2010年净资产收益率= 471,093,116.21/4067117661。96=0.12
通过计算可以得出:净资产收益率逐年增加，说明从公司的股东角度看：盈利能力出现了上升趋势,说明企业的发展方向是正确的，净资产收益率越高说明企业的自由资本获取收益的能力越强，运营效果越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度就越高。但与同期云南白药行业的净资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后,盈利能力较弱。
净资产收益率分解指标计算表 销售净利率（％） 12.32% 11。95％ 0.69 1.27 11。93％ 0.67 1.23 总资产周转率（次) 0。73 权益乘数（倍） 1。3
从上表可以得出：
2010年与2009年的净资产收益率分解如下： 2010年：12。32％＊0。73*1。30=11.75% 2009年：11。95%＊0.69＊1。27=10。38％ 2008年:11。93%*0.67＊1。23=9.90%
采用因素分析法对同仁堂净资产收益率的变动分析如下： 销售净利率的变动影响额：
22
(12.32％-11.95％)*0.69*1。27=0。32% 总资产周转率的变动影响额：
12.32％*(0.73-0.69）＊1。27=0。75% 权益乘数的变动影响额：
12。32％＊0.73＊(1.30-1.27）=0.30％ 从以上分析过程中，可以看出：
同仁堂股份有限公司2010年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率、总资产周转率、权益乘数上升三方面原因造成的；
除此之外：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高,净资产收益率越高.净利润越低，净资产收益率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现净资产收益率下降。所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所得税率提高,净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升。
2·2、 总资产收益率分析
总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量. 该指标越高越好. 该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。 总资产收益率=净资产/平均资产总额*100％ 平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2
2008年总资产收益率=258,946,471.84/4372374507。1=5。92% 2009年总资产收益率=285,610，659。98/4736169196.3=6。03％ 2010年总资产收益率=343，233，607。45/5205792063=6.59%
23
通过计算可知:总资产收益率逐年增加，表明我企业资产利用效果较好，整个企业的活力能力越强,经营管理水平越高。
云南白药行业2010年-2008年总资产收益率 单位:%
本企业与同期云南白药行业的总资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后,盈利能力较弱。 行业 云南白药 2010 13.58% 2009 11.03％ 2008 11。93％ 2·3、销售净利率分析
销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。 销售净利率=净利润/营业收入*100％
同仁堂：
2008年销售净利率=258,946，471.84/2,939，049,511.33=8.81% 2009年销售净利率 = 285，610,659。98/ 285,610,659.98= 8.79％ 2010年销售净利率=343，233,607。45/343，233，607.45=8。97% 云南白药:
2008年销售净利率 = 465，420,155.48/5,723,198，667。65=8。13% 2009年销售净利率=603,719,565。80/7,171,784，043.63=8.42% 2010年销售净利率=926，168，580.36/10，075,437,834。26=9。19%
通过计算可得如下分析：同仁堂公司2009年的销售净利率与2008年的历史数据相比呈现了下降的趋势。但略高于同行业云南白药的销售净利率,说明在同业中还处于较好的位置。
24
同仁堂公司2010年的销售净利率与同行业云南白药的销售净利率相比略有下降，说明该企业在同行业中盈利水平居下。但该企业销售利润率逐年处上升趋势，说明该企业的整体能力上升以及企业的盈利能力增强。
2·4、 销售毛利率分析
销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，通常，这个指标越高越好。 销售毛利率=(营业收入-营业成本）/营业收入*100％ =毛利/营业收入*100% 同仁堂：
2008年销售毛利率
=（2，939,049，511。33-1，721,837，973。25）/2,939，049,511.33=41.42％ 2009年销售毛利率
=(3,250，219，884。27-1,820，405，717。11）/3,250,219，884.27=43.99％ 2010年销售毛利率
=（3,824，446,141.96-2,087，664，367.27）/3,824，446,141.96=45。41％ 云南白药：2008年销售毛利率
=（5,723,198，667.65-3,957,991,073。48）/5，723,198，667。65=30。84%
2009年销售毛利率
=(7，171，784,043。63-4,994,856，552.69）/7，171,784,043。63=30.35％ 2010年销售毛利率
25
=(10，075，437，834.26-7，004,764，661.44）/7,004，764,661。44=30。48％
通过上述计算可以得出：
从销售毛利率的变化看，同仁堂股份的盈利状况正在好转，盈利能力有所提高
与同行业比较，该公司的销售毛利率显著高于同行业云南白药的销售毛利率,说明该公司产品定价高,该公司存在成本上的优势,有竞争力。 与历史数值比较，该公司销售毛利率逐年提高,可能是近年来国内外市场对于中药原材料需求量迅速增加,加上气候异常导致的个别中药原材料产地严重受灾，以及人为因素的影响,中药原材料价格出现普涨的情况。该公司须提前作出判断为保证生产经营的顺利进行及时做好原材料的储备工作，公司将会运用灵活的营销部署争取更广阔的市场空间
2·5、销售收入现金含量分析
销售收入现金含量指标把现金流量表与利润表分析有机结合起来，使我们可以估计每单位营业收入所能带来的现金流入量，并由此把握企业流动性风险及商业信用等方面的状况及重要变化.
销售收入现金含量=销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入
2008年销售收入现金含量=2,594,577,685/2,939,049,511.33=88。28％ 2009年销售收入现金含量=3，786,117,725/3,250,219，884。27=116。49％ 2010年销售收入现金含量=3，461，257，551/3,824，446,141.96=90。50％
2·6、销售收入现金含量计算表
通过上面计算可以看出：2010念得销售收入现金含量有所下降，分析其中的原因主要有两点：
1. 根据同期的现金流量表得知2010年的“销售商品和提供劳务收到的现金”
26
项目在下降，可能是销售出去的商品款项还没有收到（资产负债表中的“其他应收款”项目得以证实）
2. 根据同期的利润表得知2010年的“营业收入\"比09年有所增长。 以上两点是影响该指标下降的具体原因。
八、企业营运能力分析
营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率,表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、营运能力的强弱关键取决于周转速度。速度越快，资金使用效率越高，资金营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。 1、总资产周转率
企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此,总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。 计算公式如下：
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 总资产周转天数=360/总资产周转率 2008年总资产周转率
=2,939，049,511.33/4,194,676，558.16+4，550，072，456.13/2=0.67 200年总资产周转率
=3，250,219，884。27/4,550,072,456.13+4，922,265，936.42/2=0.69
27
2010年总资产周转率
=3,824，446,141.96/4,922,265，936。42+5,489，318，1912/2=0。73
2008年总资产周转天数=360/0.67=535.57 2009年总资产周转天数=360/0.69=524。59 2010年总资产周转天数=360/0.73=490。03 2003年-—2007年总资产周转率情况 项目 同仁堂 2007 0.67 2006 0。63 2005 0.71 2004 0.78 2003 0.83 从近三年数据可以看出本企业从０８年到１０年总资产周转率是不断上升的，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强，本企业正好呈此趋势，所以从上表可以看出本企业这几年的运营能力越来越强。
2、流动资产周转率
流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力;而周转速度延缓,需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。 其计算公式为:流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2 流动资产周转天数=360/流动资产周转率
28
2008年的流动资产周转率
=2，939,049,511.33/3,007，190,421.08+3,401，031,369。24/2 2009年的流动资产周转率
=3,250，219，884。27/3，401，031，369。24+3,798,905，054。99/2 2010年的流动资产周转率
=3,824，446,141。96/3，798,905,054.99+4,410,326，916.52/2 由以上数据可以得出结论:
流动资产周转率次数09年比08年有所下降,其原因是营业收入的
增长幅度低于平均流动资产的增长幅度，说明流动资产利用效率略有降低,因此09年公司做出了一系列的措施并加以实施，在10年得到了明显的效率（流动资产周转率略有回升)流动资产率反映的是全部流动资产的利用效率，流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。
所以综上分析得出北京同仁堂有限责任公司的盈利能力会在有效的、合理的管理利用资金的同时呈上升趋势.
历年流动资产周转速度计算表
2010年 2009年 2007年 2006年 2005年 项目 2008年 流动资产周转率（次) ↑0.93 ↓0.90 ↓0.92 ↑0.97 ↓0。95 1.06 流动资产周转天数
↓386.↑398.7↑392。47 ↓371。64 ↑379.6339.47 29
（天) 37 4 3 由上图可以看出来企业近６年的流动资产率总体可以说成下降趋势，但到了１０年企业开始慢慢上升，目前处于近几年的平均水平之下，说明企业的流动资产利用率处于一个比较低谷的状态。企业应该适当的从以下俩个方面进行调整。 １增加营业收入
①开发适销对路的产品; ②强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程.
２ 降低流动资产占用额
①加强定额管理；②努力降低材料采购成本和产品制造成本；③缩短周转期；④加快货款结算，及时收回货款；⑤定期清仓查库,及时处理积压产品和物资;⑥避免过量存款。
用以上两种途径来加速流动资产的周转。
3、应收账款周转率
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。
应收账款周转率高表明:①企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益； ②资产流动性大，短期偿债能力强;③借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。 计算公式如下:
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
30
应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2 应收账款周转天数=360/应收账款周转率
根据2008年—2010年的资产负债表和利润表有关数据可得: 2008年应收账款周转率
=2，939，049，511。33/2，939,049，511。33+2，939，049,511。33/2=8.76 2009年应收账款周转率
=3，250,219，884。27/330，891，674.76+298，385,249。46/2=10。33 2010年应收账款周转率
=3，824，446,141.96/298,385,249.46+288，051，717.09/2=13。04 2008应收账款周转天数=360/8。76=41。08(天） 2009应收账款周转天数=360/10。33=34.85(天) 2010应收账款周转天数=360/13。04=27。60(天） 由以上数据得出结论如下：
由上图得知应收账款周转率逐年增加，表明：①企业收账迅速，账龄期限相对较短,可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益； ②资产流动性大，短期偿债能力强；③借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性④加强了应收账款的管理.
4、存货周转率
存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响，是对流动资产周转率的补充说明。
31
存货周转率越高，周转天数越少,表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强，则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）;
存货周转率越低，周转天数越多,则表明存货周转速度慢，存货的管理效率较低,存货占用资金较多，企业的利润率较低。 存货周转率有两种计算方式:
一种以成本为基础的存货周转率，主要运用于流动性分析; 另一种是以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利能力分析。 其计算公式为：
以成本为基础的存货周转率（次)=营业成本/平均存货余额 以收入为基础的存货周转率(次）=营业收入/平均存货余额 其中：平均存货余额=(期初存货余额+期末存货余额）/2 存货周转天数=360/存货周转次数
根据2008—2010年的资产负债表和利润表有关数据可得: 以营业收入为基础的： 2008年的存货周转率
=2,939，049，511.33/1，501，477，547.58+1，780，483,653。92/2=1.79 2009年的存货周转率
=3,250，219，884.27/1,780，483，653.92+1，815,105,741。41/2=1.81 2010年的存货周转率
=3,824，446，141。96/1,815，105,741.41+2,048,495,261。09/2=1.98 2008年的存货周转天数=360/1。79=201.00
32
2009年的存货周转天数=360/1。81=199.13 2010年的存货周转天数=360/1.98=181。84 以成本为基础的: 2008年的存货周转率
=1,721,837,973.25/1,501,477,547.58+1，780,483，653.92/2=1。05 2009年的存货周转率
=1,820,405，717。11/1,780，483,653。92+1,815,105，741.41/2=1。01 2010年的存货周转率
=2，087，664，367.27/1,815，105，741.41+2，048，495，261.09/2=1。08
2008年的存货周转天数=360/1.05=343。09 2009年的存货周转天数=360/1。01=355。53 2010年的存货周转天数=360/1。08=333.12 由以上数据得出的结论如下:
以成本为基础的存货周转率，主要运用于流动性分析，而根据表中的数据得出本公司的存货周转率是不断上升的,说明存货的流动性较强。
以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利能力分析,本公司的存货周转率不断上升,说明企业的盈利能力相对较好。 而营业周期09年的=35+199=234（天）
10年的=28+181=209(天）
营业周期在下降营业周期短，说明企业资金周转速度快。
5、固定资产周转率
33
固定资产周转率指标没有绝对的判断标准。一般情况下，固定资产
周转率越高越好,该指标高，说明企业固定资产投资得当,固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少；反之，则表明固定资产使用效率不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运能力较差。 其计算公式为:
固定资产周转率=营业收入/平均固定资产 固定资产周转天数=360/固定资产周转次数
根据2008—2010年的资产负债表和利润表有关数据可得： 2008年固定资产周转率
=2，939，049，511。33/1,072，326,840.50+986,603，644。10/2=2.85 2009年固定资产周转率
=3,250,219,884.27/986,603,644。10+932,551,411。50/2=3.39 2010年固定资产周转率
=3,824，446，141.96/932，551，411。50+883，212，983.05/2=4。21 2008年固定资产周转天数=360/2。85=126。10 2009年固定资产周转天数=360/3。39=106.28 2010年固定资产周转天数=360/4。21=85。46 根据以上数据分析结论如下：
本企业的固定资产周转率是逐年递增的,固定资产周转率越高越好，该指标高,说明企业固定资产投资得当,固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率,企业的经营活动越有效,闲置的固定资产越少.
34
九、偿债能力分析
偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1、短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志.短期偿债能力分析包括：营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
1·1营业资金
营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金，也就是企业在某
一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。
其计算公式为:
营运资金＝流动资产－流动负债
20008年营运资金=3,401,031，369—842,117，738=2558913631 2009年营运资金=3，798，905，055—974，681，865=2824223190 2010年营运资金=4，410，326,917—1,214,308,860=3196018057
历年的营运资金情况
年份 营运资金 资产总额 营运资金占总资产比重 2010年 3,196,018,05,489,318，58。22% 35
57.00 2009年 2,824223,190。00 2008年 2,558913,631.00 2007年 2,214，849，090。00 2006年 1，739，121,728。00 2005年 1,593，905，171.00 2004年 1,503,157,519。00 2003年 1，108,667，212.00 2002年 918,309570。00 由上图分析如下：
，，，191.20 4，57.38％ 922,265,936。42 4，56.24% 550,072,456。13 4,194,676,558.16 3，815，658，561。60 3,779680,131。84 3，553,457，778。66 2,746，311，922.59 2，37。34% 40。37% 42。30％ ，42.17% 45.58% 52.80% 459,189,102.89 从上表可以看出, 同仁堂股份公司02-10年营运资金成上升趋势,说明企业偿债能力较强，债权人收回债权较有保障，短期不能偿债的风险较小，且每年比上一年都有所增强.但企业还需根据自身的行业需要、规模大小合理确定企业的营运资本规模，有效控制货币资金，以提高资金带来的收益。
1·2流动比率
流动比率反映了企业可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债能
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力。
具体的计算公式：流动比率=流动资产/流动负债 2008年流动比率=3，401,031,369/842,117，738=4.04 2009年流动比率=3,798,905，055/974，681，865=3.90 2010年流动比率=4,410，326,917/1,214,308,860=3。63
通过计算可以看出，同仁堂2008年到2010年的流动比率呈现递减的趋势，说明企业的短期偿债能力有所下降。总体来说，企业每一元流动负债有4元左右的流动资产作保障,高于公认的流动比率的标准值2,说明企业的短期偿债能力强，短期偿债风险弱，债权人利益的安全程度高。
1·3速动比率
速动比率是指速动资产与流动负债之比，即：其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。
速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债能力，相对于流动比率更准确。
计算公式:速动比率=速动资产/流动负债
2008年速动比率=1620547715.08 /842,117,738=1。92 2009年速动比率=1983799313。59/974，681,865=2.04 2010年速动比率=2361831655.91 / 1，214，308,860=1.95
通过计算可以看出，同仁堂2008年到2009年的速动比率呈现增长的趋势,说明企业具有较强的短期偿债能力。2010年有所下降，但是速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力，不能因为速动比率低,企业就失去了偿债能力。经查证速动比率国际公认的标准为1，本企业还是远远高于公认标准的,说明企业的短期偿债能力较强，短期偿债风险小。
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1·4现金比率
现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比。 计算公式：现金比率=(现金及现金等价物+有价证券）/流动负债 2008年现金比率=（1,180,364，784.08+0）/842，117,738=1。40 2009年现金比率=（1,599,955，454。46+0）/974，681,865= 1。64 2010年现金比率=（1，790,186，049.71+0）/1,214,308,860=1.47 通过计算可以看出，同仁堂2008年到2009年的现金比率呈现增长的趋势，09年比10年有所下降，是由于现金及现金等价物和流动负债增加的同时流动负债以更大的幅度上升。同仁堂现金比率较高，说明企业现金资产对短期债务的保障能力较强。但企业应该充分利用货币资金，不要安排过多的现金类资产，应把现金投入经营或产品开发以赚取更多的利润提高效益。
1·5 经营现金流量与流动负债之比
经营现金流量与流动负债之比率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力.该比率值越高，企业流动性就越强.
计算公式：
现金流量与流动负债之比=经营活动现金净流量/流动负债
2008年现金流量与流动负债之比=422，789,931。64/842,117，738=0.50 2009年现金流量与流动负债之比=627,689,915。82/974，681,865= 0.64 2010年现金流量与流动负债之比=492，043，803.52/1，214,308,860=0。41
通过计算可以看出，从2008年开始比率有所上升,说明该企业流动性有所增强。表示企业流动负债的偿还有可靠保证。2010年比率稍有下降，因为该
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比率并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。总体来说,该企业偿债能力还处于比较良好的状态.
2、长期偿债能力分析
分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有：资产负债率、产权比率和利息保障倍数.
2·1利息保障倍数
利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数， 利息保障倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也有能力偿还到期的债务本金。根据经验：（1)利息保障倍数为3倍或以上时，表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小；（2）该比率达到4倍时，意味着公司偿付其利息债务的能力“良好\"，（3)达到4.5倍或以上时，则为“优秀”。
计算公式：
利息保障倍数=(利息费用+税前利润)/利息费用 2008年利息保障倍数
=（4,784，178.98+415,931，939。66)/4,784,178。98=87.94 2009年利息保障倍数
=(-2,075，803。70+460,377，113。84)/-2,075，803.70=-220。78 2010年利息保障倍数
=（561,741，570。00+—6，671，575。79）/—6,671，575.79=—80。20 利息保障倍数反应了企业的经营所得支付债务利息的能力，利息保障倍数越
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高说明企业支付利息能力越强,反之,说明企业支付利息的能力越弱.由于该企业财务费用出现负值,主要因为企业的财务收入大于支出.
2·2资产负债率
资产负债表率表明企业资产总额中,债权人提供资金所占有的比
重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，企业的长期偿债能力越强。
计算公式:资产负债率=负债总额/资产总额＊100% 2008年资产负债率=872085333/ 4550072456*100% =5 % 2009年资产负债率=1009311789 /4922265936 ＊100=5% 2010年资产负债率=1268037015/5489318191*100=4%
通过计算可以看出，同仁堂2010年呈递增的趋势，说明企业的长期偿债能力在减弱,表明企业债权人面临的风险较大，公司应该进一步对其进行管理，合理的降低资产负债率,从而保障债权人的投资风险；而从投资者得角度来看企业资产负债率越高越好，但是应有合理的标准，一般资产负债率不应该超过1，超过1则说明企业资不抵债，有面临倒闭的风险.从总体中看本公司的资产负债率还是相对稳定的.
2·3产权比率
产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关
系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构.
产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
计算公式：产权比率=债务总额/股东权益*100% 同仁堂公司产权比率计算如下:
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2008年产权比率=872085333 /3，677,987,123。29*100=0.24 2009年产权比率=1009311789 /3,912，954，147。27*100=0.26 2010年产权比率=1268037015 /4,221,281，176.65＊100=0。30 由以上数据得出结论：
该企业的产权比率趋于平稳，一般情况下，产权比率越低说明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程 度越高，承担的风险越小，但企业不能发挥负债的财务杠杆效益，所以企业在评价产权比率适度与否时应从获利能力和偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。
2·4有形净值债务比率
有形净值债务比率实际上是产权比率的延伸，是更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标。该比率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面临清算时的受保障程度。
计算公式：有形净值债务比率=负债总额/（股东权益—无形资产） 同仁堂公司债务有形净值比率计算如下：
2008年有形净值比率=872085333 /（3，677,987，123.29-99,077,947。02)=0。24
2009年有形净值比率=1009311789 /（3,912，954,147。27—3,912，954,147.27）=0.26
2010年有形净值比率=1268037015 /(4,221，281，176。65—96,620,056。52）=0.31
从上图可以看出,同仁堂2008年到2010年的有形净值债务比率呈现逐年递增的趋势,说明企业的长期偿债能力在逐年减弱，主要是公司预收货款和所得税增加，总体来说,企业的有形净值债务比率较小，企业的风险较小，长期偿债能力较强。
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十、杜邦分析
传统的杜邦分析财务体系（简称杜邦体系）是利用各财务指标之间的内在关系，建立财务分析指标体系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况,财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系,并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。
同仁堂2010年杜邦体系各主要指标之间的关系
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权益净利率 资产净利率 0.10 0.13
× 权益乘数 1.30 同仁堂股份有限公司2008年—2010年杜邦体系分析数据 销售净利率 资产周转率 × 0.14 0.70 年份 净资产收益资产净利率 权益成数 销售净利率 总资产周转率 率 ％ 收营8业9％ 10% 总成本 入净利润 2008 547,297,666.50 10％ ÷ 1.24 营业收入 1。26 6 13% ÷ 65% 65% 0 资产总额 5,489,318,192.02009 2010 11% 13％ 3,824,446,141.96 3,824,446,141.914% 14% ＋ 1。30 流动资产 4,410,326,917.00 70％ 非流动资产 1,078,991,275.00 总收入 － (一)对权益净利率的分析 3297208059.84 3844505726.34 ❖ 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果. ❖ 该公司的权益净利率在2009年至2010年间出现了一定程度的好转，分别从2009年的0.11增加至2010年的0.13。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。 （二）分解分析过程:
权益净利率＝资产净利率×权益乘数 2009年 0.11＝0。09×1.26 2010年 0.13＝0.10×1.30
经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变(权益乘数下降），
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同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么,我们继续对资产净利率进行分解:
资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 2009年 0.09＝1。04×0.65 2010年 0.10＝1.04×0.70
通过分解可以看出2008—2010年的总资产周转率呈上升趋势，说明资产的利用得到了比较好的控制,显示出比前一年较好的效果,表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。在销售净利率不变的情况下，总资产周转率的提高促进了资产净利率的增加.
表1
流动资产分析 会计科目 2010 2009 2008 2010 2009 2008 1,599，955， 1,180,364，货币资金 1,790,186,040。59％ 42。12％ 34.71% 454 784 50 应收票据 84,718,309 45，439,700 69 ，244,761 1 。92% 1.20％ 2。04% 应收账款 6。53% 7.85% 9。73％ 288,051,717 298,385,249 330,891,675 预付款项 60,859，037 28 ，407，662 26,862,950 1 。38% 0.75％ 0.79％ 其他应收 47，796，542 11,611,247 13 ，183,546 1.08 ％ 0.31% 0.39％ 款 应收股利 220,000 -- 存货 —— 0.00% 2,048，495， 1，815， 1，780，483，46.45% 47。78％ 52.35% 261 105,741 654 44
其他流动资产 90，000，000 -- —— 2。04％ 流动资产 4,410,326， 3，798， 3,401，100。100。100.00合计 917 905,055 031,369 00％ 00％ ％ 表2
非流动资产分析 会计科目 2010 2009 2008 2010 2009 2008 长期股权投 54,542， 59,953，627 48，176，699 5.56% 4.86% 4。19％ 资 452 固定资产 883，212， 932，551， 986,603，81.86％ 83.01% 85。86％ 983 412 644 在建工程 4,250，642 5 ，129，134 2 ，505，785 0 。39% 0.46％ 0。22% 98，无形资产 96,620,057 99,077,947 8 .95％ 8。74% 8。62% 208,679 商誉 25,976 25,976 25，976 0。00％ 0.00％ 0.00％ 长期待摊费 12,387，189 9 ，042，084 4,387,272 1。15% 0.80％ 0.38% 用 递延所得税 16， 22，540,802 8，263,764 2 .09% 1。47% 0.72% 资产 511,146 非流动资产 1，078,991， 1，149，041，100。100。1,123,360,100。00% 合计 275 087 00％ 00％ 881 表3
负债分析 会计科目 2010 2009 2008 2010 2009 2008 45
短期借款 173，000， 173，000， 173000 000 ，000,000 13.64% 17.14% 19.84% 应付账款 563,355， 494， 492，44.43% 49.03％ 56.50% 957 847,270 744,626 192， 103， 15。19% 10.24% 4。04％ 590,334 369,846 35,193,897 预收款项 应付职工薪 26， 48，298，368 43,625 ，839 3.81% 4。32% 3。01% 酬 284,367 应交税费 应付股利 —4， 35，810,294 33 ，274，991 2。82％ 3。30％ —0。56% 850,932 1,825,784 6，322，126 159 ，250 0.14% 0.63% 0。02% 199，428， 120， 119，586，其他应付款 15。73％ 11。91％ 13.71％ 124 241,793 530 流动负债合 1,214,308， 842,117,7395.76% 96.57% 96。56% 计 860 974,681,865 8 长期应付款 388,995 339，770 399,799 0.03% 0.03％ 0。05% 递延所得税 5,204,944 5,482,585 1，984,275 0.41% 0.54％ 0。23% 负债 其他非流动 27，583， 48,134，215 28,807 ，569 3。80% 2。85％ 3。16％ 负债 520 非流动负债 29， 53，728，154 34,629,924 4。24% 3。43% 3.44％ 合计 967,595 表4
北京同仁堂利润表 会计年度 2010年 2009年 2008年 营业收入 3,824,446，141。96 3，250,219，884.27 2，939,049，511。33
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减：营业成本 2，087,664,367.27 1，820,405，717。11 1，721,837,973.25 营业税金47,265,206.95 及附加 41，094,510.92 34,154,774.40 507，281，852。14 242,857，097。99 4，784，178。98 销售费用 764，547,524。71 635,179,357.46 管理费用 309，850，010。72 256，232,077.16 财务费用 -6,671，575。79 二、营业利552，765,052.80 润 投资收益 7，178,994。99 其中：对联营企业和合营企业7,178，994.99 的投资收益 三、利润总561,741,570.00 额 加：营业外12,880，589。39 收入 减：营业外3，904，072.19 支出 其中：非流动资产处2，325，697.09 置净损失 减：所得税 90,648,453。79 72，084，704.00 -2,075，803。70 453,309，954。85 408,091,960。97 6，921，249.33 1,623，741.06 6,921，249.33 1,623,741.06 460,377,113.84 415,931，939。66 8,221,527.02 8,914,332。92 1，154，368.03 1，074,354.23 661，952。28 397，335。84 65,294,600.07 四、净利润 471，093，116.21 388,292，409。84 350,637，339。59 五、每股收 47
益 (一)基本0.66 每股收益 (二)稀释0.66 每股收益
对公司的建议：
1要合理的运用营运规模
0.55 0。50 0.55 0.50 企业需根据自身的行业需要、规模大小合理确定企业的营运资本规模，有效控制货币资金，以提高资金带来的收益.
十一、综合分析
(一）存在问题
经过上述财务指标的分析后,我对该公司有了一定程度的了解，总体来说该公司整体经营情况和财务状况还可以， 同仁堂2008年营业收入达到29。39亿元，比上年增长8。74%,主要由于出口下降18。64％和国内收入增长10.94％.同仁堂2008年净利润达到3.5亿元，比上年增长12.17%,净利润率11.93%，比上年提高0。6个百分点。同仁堂的主营产品之一“六味地黄丸”2008年销售收入3.2亿元，占营业收入的11.08%，销售额比上年减少131万元.可见,同仁堂只是中成药出口收入受到金融危机的影响,而国内销售收入未受金融危机的影响.
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（二）提出建议
由于存货的原因，该企业固定资产周转率和固定资产周转天数正常外,其他指标均不是很正常。资金运用效率不好,没有很好的营运能力,建议企业改善存货管理能力，优化资源配置，并有效使用各种资金。还有就是改善改善的管理结构，合理安排人员等。
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