金融硕士考研真题：金融硕士431金融真题公司理财和投资学(9)

公司理财和投资学（9）

真题的重要性不言而喻，今天凯程考研蒙蒙为大家带来了“金融硕士考研真题：金融硕士431金融真题公司理财和投资学（9）”的相关内容，希望对金融硕士考研的同学有所帮助！1、公司实施股票回购的原因有哪些？公司实施股票回购的原因有很多，但其最终目的均是增加公司的价值。具体原因如下：①向市场传递股价被低估的信号。如果公司管理层认为公司目前的股价被低估，通过股票回购，向市场传递了积极信息，市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司股票价格。如果回购以后股票仍被低估，剩余股东也可以从低价回购中获利。②当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。管理层通过股票回购试图使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的，公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。③避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。④发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。⑤通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。⑥调节所有权结构。公司拥有回购的股票，可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。2、试论述正反馈机制在股市泡沫形成中的作用？答：所谓“价格泡沫”，是指由于噪声交易者追涨杀跌的心理，价格在没有新信息出现的情况下不断上涨。正反馈投资策略即为噪声交易者采取的人们在价格升高时买进，价格下跌时卖出的行为模式。一般来说，正反馈机制的产生源于以下几种解释：（1）一-些投资者认为，市场参与者完全消化新信息需要一段时间，因此市场价格完全包含所有信息也需要一段时间，消息灵通者就可以利用这段时间获利。（2）投资者的心理预期。正反馈机制是建立在自适应预期基础上的，即发生反馈是由于过去的价格上涨产生了对价格进一步上涨的预期，或由于价格的上涨使投资者的信心增加。价格持续上涨会刺激投资者的乐观情绪，而价格下跌则会加重他们的悲观情绪。（3）羊群行为。价格持续上涨或下跌有时会导致大量投资者的买入或卖出，这种现象可能归因于投资者的羊群行为。由于搜寻的信息的沉没成本属性使得投资者投资决策时不可能根据所有信息，只能是搜寻到自认为适合的时候就作出决策。当价格持续上涨时，若市场上一部分人认为是好的投资机会，那他们就会进入，而另外一部分人看见这些人进入会认为他们可能有新信息，加上搜寻信息的成本会使得他们在信息很少时仅仅以来别人的投资行为就决定进入，这样就形成了羊群效应，最后导致价格的偏离。（4）套利者的炒作。一些消息灵通的套利者会在重仓持有资产后大肆炒作，并通过各种手段刺激噪音交易者的需求，影响人们对价格的预期。（5）制度因素。一些人认为一些制度因素导致了人们在价格上涨时大量买入和价格下跌时大量卖出的现象。例如，规定价格上下限、强制平仓制度、对购买证券组合的买者提供保险等。价格泡沫的形成和演变一般包含以下几个阶段：积累、分配和清算。所谓积累是指知情交易者预计到未来价格的上涨，并通过增加成交量和价格上升来揭示这种信息；分配是指在先购买的知情交易者和为知情交易者之间发生的交易，知情交易者清算资产价值，损失发生。大多数价格泡沫发生的前期都会有利好消息公布：偏移。“偏移”使一些投资者获得了可观的收益。由于最初资产价格上涨，套利者开始增加资产或资产的金融衍生品的供给。这种套利行为毫无疑问是每次价格泡沫的关键原因。套利者只在刚开始时持有这些资产。当泡沫达到高潮时，官方机构往往并没有明确的制止或反对态度，这使泡沫得以维持一段时间。但最后，泡沫总会破灭，受损的是那些噪声交易者，而且与泡沫破灭伴随的往往是金融危机和经济萧条。泡沫之后，政府对那些投机者和投资计划的组织者往往采取特别严厉的监管措施。