长城汽车财务分析

长城汽车财务分析

TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】

目录

一、公司简介·······················································4 （一）、公司简介·················································4 （二）、主要产品·················································4 二、战略分析·······················································4 （一）、全球经济形势··············································5 （二）、行业地位··················································6 三、会计分析·······················································10 （一）、资产负债表分析············································10 （二）、利润表分析·········································17 （三）、现金流量表分析·····································21 四、财务比率分析··················································24

（一）根据财务报表计算出各项财务指标数据······················24 （二）、投资与收益分析··········································24 （三）、偿债能力分析············································25 （四）、盈利能力分析············································26 （五）、营运能力分析·············································27 （六）、资本结构分析·············································28 五、总结和建议····················································29 （一）、总结····················································29 （二）、建议·····················································29

上市公司财务分析 ——长城汽车公司财务分析

摘 要：财务分析是以财务会计报表所反映的财务会计信息为依据，采用专门的方法，系统分析和评价公司过去和现在的经营成果、财务状况及其现金流量的一种理财行为，其最基本的功能是将大量的会计数据转换成对特定决策有用的信息。本文主要通过从长城汽车公司的财务报表和一系列财务指标分析，得出该公司的风险与业绩期，总结公司的总体特征，并对该公司作出评价。 关键词：上市公司? 财务报表 财务分析 能力

一、战略分析

战略分析是财务报表分析的逻辑起点。通过战略分析可以对公司的经营环境进行定性的了解，为后续的会计分析和财务分析确立牢固基础。通过战略分析，还可以辨认影响公司盈利状况的主要因素和主要风险，从而评估公司当前

业绩的可持续性并对未来业绩作出合理预测。战略分析包括行业分析、竞争战略分析、与企业战略分析。

（一）全球经济形势

1、世界经济复苏势头放缓，2012年全球经济仍将呈现低速增长态势。

（1）当前世界经济复苏态势

全球经济复苏趋缓，下行风险加大。发达国家失业率居高不下，私人需求疲弱；新兴市场和发展中国家增速回落，宏观调控面临的局面更加复杂；欧洲主权债务危机持续升级，美国长期主权信用评级被下调，国际金融市场反复大幅波动；与此同时，大宗商品价格高位震荡，全球通胀压力依然较大。

（2）世界经济走势展望

当前，世界经济下行风险加大，国际货币基金组织甚至认为世界经济处在新的危险阶段，近期将今明两年世界经济增速预测分别下调至%。从发展态势看，虽然欧洲主权债务危机仍有可能深化，甚至拖累欧洲乃至全球经济复苏，但只要有关国家携手有效应对，世界经济还是能够避免出现二次衰退，明年世界经济仍有望维持低速增长态势。

2、全球通胀压力仍然较大

（1）大宗商品价格仍将高位剧烈震荡

今年以来，国际市场大宗商品价格震荡剧烈。年初，受世界经济复苏较快，全球流动性过剩加剧，以及中东北非地区局势动荡等因素影响，大宗商品价格持续攀升。纽约西德克萨斯轻质原油价格（WTI原油价格）由年初的91美元/桶增至5月初的110美元/桶左右，增幅达21%；而北海布伦特原油价格（BRT原油价格）则由年初的95美元/桶增至5月初的 126美元/桶，增幅达30%。随后，由于诸多宏观经济指标显示未来全球经济增速可能趋缓，市场对未来大宗商品供求关系预期有所缓和，全球大宗商品价格进入高位小幅震荡状态。

（2）发达国家通胀压力明显上升

美国通货膨胀压力上升。今年5-7月，美国总体通胀率一直保持在%，为2008年11月以来的历史高位。能源消费价格上涨是拉升美国总体通胀率的主要因素。5-7月居民能源消费价格指数年增长率分别达%、%和19%。7月美国核心通胀率为%，已接近美联储2%的警戒线。

欧元区通货膨胀率明显上升。4月欧元区通胀率高达%，目前仍维持在%的较高水平，显着超出欧央行2%的警戒线。9月欧洲央行的月度报告预测2011年欧元区通胀率将在%%之间。2012年全球大宗商品价格处于高位震荡状态的可能性较大，欧洲央行也需要维持相对宽松的货币政策以刺激经济增长，预计欧元区仍面临一定的通胀压力。

（3）新兴市场国家通胀形势依然严峻

3、主权债务危机不断深化和扩散，引发金融市场剧烈波动

(1) 欧洲主权债务危机进一步扩散的风险不断上升

(2) 国际金融市场反复大幅震荡

4、全球宏观政策协调难度加大

发达国家内生动力不足、债务负担沉重导致进一步实施财政刺激的空间不大，只能依赖宽松货币政策。美联储公开承诺将零利率维持至2013年，欧洲央行将基准利率维持在%不变，英国央行将基准利率维持在%的纪录低位，同时将定量宽松计划下的债券购买规模维持在2000亿英镑不变。随着全球经济复苏放缓，新兴经济体货币紧缩步伐放慢。土耳其央行8月初率先降息；巴西央行也于8月31日突然将利率从%下调至12%，结束了始于年初的最新一轮加息周期；俄罗斯、韩国、印尼、马来西亚和菲律宾央行均维持政策利率不变，只有印度央行于9月中旬再次加息。

目前看，发达国家为刺激经济，有可能进一步放宽货币政策；新兴经济体仍然面临较高通货膨胀压力，过早放松紧缩政策可能导致物价持续上涨和资产泡沫过度积累，货币政策仍需偏于紧缩。与此同时，发达国家会继续加大对新兴经济体货币升值的干预力度，要求新兴市场扩大内需、增加进口；而在全球经济复苏放缓、国内经济增速逐步回落的背景下，新兴市场需避免本币过快升值以保持出口竞争力，促进经济平稳增长。因此，各国宏观调控目标和方向存在分歧和冲突，协调难度必然加大，甚至可能爆发贸易战和汇率战。

（二）行业发展

1、市场表现：（市场瞬息万变，以2012年4月12日为例，下同）

上证指数 汽车行业 长城汽车 近三个月累计涨跌幅 % % % 近三个月最大涨幅 % % % 近三个月最大跌幅 % % % 根据上图和上表长城汽车的市场表现在汽车行业里面是很活跃的。它近

三个月的最大涨幅达到%，远高于汽车行业的%的水平，也同样高于上证指数；而近三个月的最大跌幅也远低于汽车行业均值，同样低于上证指数；近三个月的累积涨跌幅略低于行业水平，从此可以看出，长城汽车上市A股是一支潜力股，大有升值的可能，但它涨幅幅度又太大，同样存在不可预知的风险，可谓股市有风险，入行需谨慎。

2、财务状况（每股收益 元）

*ST盛润A 每股收益 行业排名 1 汽车行业 宇通客车 江铃汽车 上汽集团 京威股份 长城汽车 2 3 4 5 9 每股收益是指本年净收益与普通股份总数的比值该比率反映了每股创造的税后利润、比率越高，表明所创造地利润越多。

根据上图和上表不难看出长城汽车每股状况排名靠后，在行业排名第九，2011年的每股收益仅元，是排第一的倍，相差甚远；也落后于上汽集团，它所创造的利润在同行业中是较少的。每股收益的高低与发行股票的多少事分不开的，长城汽车在2011年首发A股，这对每股收益有一定影响，从而影响了它的财务状况，排名靠后。但有提高的可能。

3、估值水平（市盈率 倍）

汽车行业 估值水平 行业排名 *ST盛润A 1 上汽集团 华域汽车 悦达投资 华菱星马 2 3 4 5 长城汽车 7 一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。就上图和上表而言，长城汽车的市盈率倍，估值水平太高，排名靠后，远高于上汽集团。可以单纯得出长城汽车投资回收期长，投资风险较大，股票的投资价值也较小。但相对于广阔的汽车行业来说，排名前十，其估值水平是相当好的了。

4、公司规模（总市值 元）

汽车行业 上汽集团 公司规模 1666亿 比亚迪 739亿 广汽集团 长城汽车 华域汽车 长安汽车 561亿 417亿 266亿 224亿 行业排名 1 2 3 4 5 6

从上图所选六个同行业公司来看，长城汽车的公司规模排名第四，市总值达到417亿人民币，仅是上汽集团的四分之一，属于中等偏下水平。但他在整个汽车行业中所占比分较高，再加上公司近年实行扩张化策略，长城汽车市场增值指日可待。

根据以上四个方面的分析，我们可以基本得出长城汽车在汽车同业中的具有举足轻重的地位：市场表现活跃，A股上涨势头劲足；每股收益稳中有升，行业排名第四，财务状况良好；市盈率排名前十，估值水平相对较高；公司规模行业第四，实力力雄厚。

二、 公司概况

(一)公司简介

长城汽车是长城汽车股份有限公司的简称，长城汽车的前身是长城工业公司，是一家集体所有制企业，成立于1984年，主要从事改装汽车业务。长城汽车是中国首家在香港H股上市的民营整车汽车企业、2011年首发A股，国内规模最大的皮卡SUV专业厂、跨国公司。公司下属控股子公司20余家，员工18000多人，目前拥有6个整车生产基地（皮卡、SUV、CUV，轿车、 MPV），2007年产能达到40万辆。具备发动机、前后桥等核心零部件自主配套能力。

（二）、主要产品

目前公司的产品中，形成了迪尔、赛铃、赛酷、风骏四大系列皮卡，柴油机、汽油机、两驱、四驱四大系统，大双、中双、小双、一排半、大、小单排、厢式等七种规格，一网打尽国内皮卡品种。

在SUV系列大家族中，已经搭成了4个平台：赛弗SUV、赛骏SUV、赛影RUV、哈弗CUV，两驱、四驱多个品种。 其中表现出色的就是哈佛H3 和哈佛H5 以及新出的H6

三、报表分析

A、资产负债表分析

资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。由于它反

映的是企业某一时点的财务状况，因此又称为静态报表。这种静态报表只是静态的反映出变动的结果，至于财务状况发生了何种变动，变动原因又是什么，只有通过对资产负债表进行分析才能明白。所有我们要了解一个公司，必须要对其进行财务分析。

长城汽车资产负债合并表报 表1-1

(注：该公司在各大财务信息网站只有最近三年的财务报表) 科目/报告期 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 2009,12,31 7,107,086, 1,177, 8,702,977, 679,370, 360,600, 650,401, 2,776,681, 95,896, 20,374,192, 70,038, 6,413, 7,392,381, 3,050,225, 1,869,266, 2,163, 18,267, 351,908, 2010,12,31 3,094,616, 7,726,100, 326,995, 354,834, 1,202,085, 2,103,680, 16,250, 14,824,563, 146,763, 2,079, 5,360,201, 1,952,520, 1,110,650, 2,163, 2,117, 297,215, 2011,12,31 2,591,785, 3,237,728, 147,826, 428,883, 24,081, 1,589,925, 156,706, 8,176,936, 236,870, 4,182,730, 1,085,234, 994,226, 2,163, 797, 290,699, 非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 少数股东权益 外币报表折算价差 所有者权益(或股东权益)合计 负债和所有者(或股东权益)合计 12,760,665, 33,134,857, 3,977,526, 6,033,540, 2,711,470, 501,866, 283,940, 59,536, 852,932, 26,458, 266,265, 14,713,538, 1,399,815, 1,399,815, 16,113,353, 3,042,423, 4,463,795, 1,583,245, 7,653,974, 284,395, -6,329, 17,021,503, 33,134,857, 8,873,711, 23,698,275, 1,953, 3,375,709, 4,903,563, 2,439,879, 341,030, 179,056, 37,742, 411,995, 25,783, 170,779, 11,887,493, 1,410,476, 1,410,476, 13,297,969, 1,095,272, 2,564,781, 1,215,563, 5,143,097, 385,158, -3,566, 10,400,305, 23,698,275, 6,792,722, 14,969,658, 75,596, 1,177,300, 3,095,400, 1,320,489, 176,478, 3,097, 92, 11,341, 449,885, 22,865, 144,461, 6,477,008, 654,490, 654,490, 7,131,498, 1,095,272, 2,564,781, 1,166,372, 2,768,028, 245,497, -1,791, 7,838,159, 14,969,658, (一)财务状况变动横向比较分析评论

1、

从资产方面进行分析评价

长城汽车股份有限公司整体规模呈扩张状态。根据表2-1，该公司总资产从2010年至2011年分别增长了元 、元 ，增长幅度依次为%、%，增长幅度大。进一步分析各类或各具体项目对公司资产变动的影响，可以发现： （1）流动资产变动值得关注。

在各类项目中，从2010年至2011年流动资分别增加了元、 元，增长幅度依次为%、 %，增长幅度大，特别是2010年相对于2009年，增长了%，是影响全部资产增加的主要因素，由于该项目的因素使总资产从2010年至2011年分别增加了%、 %，而总资产从2010年至2011年分别一共增加了 %、 %。显而易见，总资产的增加大部分是由流动资产的增加所导致的，因而使该公司的整体资产的流动性增强。

就货币流动资产各组成项目看，注意的是： ① 货币资金项目。

2012年相对于2011年 对总资产 增减变动 的影响率金额 百分比 （%） 2011年相对于2000年 对总资产 增减变动 的影响率金额 百分比 （%） 从上表中可以得知从2010年到2011年货币金额呈现上涨的趋势。2010年相对于2011年增减幅度较大，为%，随着企业规模的不断壮大所需要的货币资金就越多，所以该企业2010年增加的货币资金主要是为了扩大该企业的规模。而2011年相对于2010年增减幅度为%，变化幅度很大，超出了正常规模扩大所需要的货币资金量，这一变化主要是由于该企业本年发行人民币普通股（首次）募集资金所致。虽然货币资金的持有量增加有利于加强企业的偿债能力，但是过多的货币资金持有量会导致企业的获利能力下降。从该公司2011年年度财务报告可以看出该公司只使用了募集资金总额的很少一部分，说明该公司资金运用率低。

②应收账款项目。

2011年相对于2010年 增减变动 对总资产 的影响率金额 百分比 （%） 2010年相对于2009年 对总资增减变动 产的影响率金额 百分比 （%） 从上表可得知应收账款科目从2010年至2011年增减幅度过高，分别为%、%，2010年增长幅度过大可能是因为：2009年受2008金融危机的影响，销售不景气，而2010年得以恢复，所有2010年相对于2009年来说增长过大。长城汽车股份有限公司2011年的年度报告对此过高的增长幅度的解释为：主要系本集团出口业务采用信用销售方式，本年出口销量增加而引起应收账款的增加所致。从2011年年度报告可知：该公司2011年和2010年应收账款的账龄约98%都在一年以，该公司对大部分的应收账款都计提坏账准备，并且坏账准备率比较合适。由此可以得出以下结论：

A、该企业的销售额越来越大；

B、由于应收账款越多被客服占用的资金也就越大，该公司的应收账款对总资产的影响率不大，造成资金周转不畅的可能性小；

C、应收账款的增加，提高了该公司的收入;

D、但同时存在着产生坏账的危险（尤其是该公司连续两年过高的应收账款增长），增加了该公司应收账款的管理难度和成本；

③ 其他应收款

2011年相对于2010年 对总资增减变动 产 的影响金额 百分比 率（%） 2010年相对于2009年 增减变动 对总资产 的影响率金额 百分比 （%） 14000000001200000000 1000000000 800000000 600000000400000000 200000000 0

应收账款其他应收款2009年2010年2011年以上上两表可以得出长城汽车股份有限公司2010年至2011年增减幅度起伏比较大，2010年变动幅度为%，而2011年变动幅度为%,引起2011年变动的原因是: 收回保定创新长城资产管理有限公司股权欠款。但是2010年的变动幅度过大，且变动对总资产的影响率比较大，占了%，而且2010年的其他应收款余额远远超过应收账款余额，因此初步判断该企业可能存在利用其他应收款操作利润的情况（由于2011年首发A股，所有没有2010年的财务报告等相关资料只能初步判断）。

④存货 项目 存货 总资产 存货增长率（%） 存货占总资产比% 营业增长率（%） 2011 63 715 长城汽车 2010 27 007 2009 00 上汽集团 2011 29,256,881, 318,633,180, 从上表可知：该公司的存货占总资产的比率比较稳定，大概在9%左右，和同行业的存货水平相同，表明该公司的存货持有量比较合适。2011年该公司

存货的增长率为%，2010年存货的增长率为%，连续两年增长幅度都比较大，与该公司同期的营业增长率相比较，可知2010年的存货增长率比较合理，而2011年存货增长的原因是：主要系本集团本年的整车生产规模增加所致。从该公司的2011年度财务报告也可知存货中的原材料、在产品与库存商品的增减变是同方向的，同时也计提了存货跌价准备并且正确，表明该公司生产经营情况正常。结论：该公司的存货结构合理，存储量比较合适，生产经营情况正常。

（2）非流动资产

① 长期股权投资

2011年相对于2010年 对总资产 增减变动 的影响率金额 百分比 （%） (.67) 2010年相对于2009年 对总资产 增减变动 的影响率金额 百分比 （%） (.85) 从上表可知：该公司长期股权投资是呈现出递减的规律，增减幅度较大，2010年和2011年增减幅度分别为%，%。引起这一变化的主要原因是：该公司本年收购合营及联营企业部分股权。通过2011年A股年度报告可知，该公司对长期股权投资从未计提减值准备，而该公司投资的公司均非上市公司，无市价参照。 ② 固定资产

2011年相对于2010年 对总资产 增减变动 的影响率金额 百分比 （%） 2010年相对于2009年 对总资产 增减变动 的影响率金额 百分比 （%） 从上表可知：该公司的固定资产是逐年递增的，2010和2011年的增长幅度较大，且其对总资产的影响率较大占到了总资产的8%左右，它是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。该企业对此的解释是：主要系本年股份公司三期整车项目、天津分公司整车项目、天津博信零部件项目等于本年转固所致。

项目 固定资产 总资产 固定资产占总资产的比重 固定资产周转率 2011年 22. 长城汽车 2010年 22. 2009年 .95 27. 上汽集团 2011年 36,691,546, 318,633,180, 11. 长城汽车股份有限公司是一家汽车生产企业，固定资产占总资产比重应该比较多，该公司固定资产占总资产的比重远远超出同行业上汽集团，固定资产周转率远远低于同行业上汽集团。

由此可以说明：A、长城汽车股份有限公司的固定资产过多，企业大量的

资金砸在了厂房、设备里。

B、该公司固定资产的周转速度较慢，资产的闲置率较高。

2、

从负债和所有者权益方面分析

从表1-1的资料可以看出，长城股份有限公司的权益总体是呈增长态势，2010年与2011年分别增加了 元和 元，增幅分别为%，%，说明公司的筹资规模不断扩大，生产规模不断扩展。

进一步分析各类或各具体项目对公司权益的变动的影响，可以发现： （1）流动负债

流动负债从2010年到2011年，负债筹资分别增加了元和元 ，增幅分别为%和%，是总权益分别增加%和%。

① 应付票据和应付账款

2011年相对于2010年 对负债和所增减变动 有者权益金额 百分比 （%） 2010年相对于2009年 对负债和所增减变动 有者权益金额 百分比 （%） 从上表可以得知：2010年至2011年应付票据和应付账款呈增加的趋势，增幅比较大。特别是2010年，应付票据增幅使总权益增长了%，应付账款增幅是总权益增长了%。这说明该公司的信用筹资规模扩大。

应付票据 人民币元 种类 银行承兑汇票 合计 应付账款 人民币元

项目 年以内 1至2年内 2至3年内 3年以上 合计 5,991,799, 25,713, 8,357, 7,669, 6，033，549, 4,840,361, 30,801, 9,235, 23,165, 4,903,563, 3,977,526， 3,977,526， 3,375,709, 3,375,709, 由上述两个表可以得出以下结论：应付票据是银行承兑汇票基本上不存在风险，大部分的应付账款的账龄在一年以内说明该公司面临的财务风险小。

项目 应付票据占负债和所有者权益比 重（%） 应付账款占负债和所有者权益比重（%） 2011年 2010年 通过比较上面的数据可以发现：该公司应付账款占负债和所有者权益总额的比例比应付票据占负债和所有者权益的比例大，表明该公司购货环节的市场谈判力相对较高。

综上所述，由应付票据已经应付账款两个账户的相关数据，我们可以得出如下结论：

A、该公司的信用规模在不断的扩大。 B、该公司偿债能力比较强。

C、该公司购货环节的市场谈判力相对较高。

② 预收账款

2011年相对于2010年 对负债和所增减变动 有者权益金额 百分比 （%） 2010年相对于2009年 增减变动 对负债和所有金额 百分比 者权益（%） 预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。从上面的数据可知预收账款是呈增长的趋势，2011年和2010年预收账款占总权益的比率分别为%，%。表明该公司生产经营状况良好，产品结构与销路较好，公司未来发展潜力较好。 （1） 非流动负债

该公司影响其非流动负债的科目只有其他非流动负债科目，并且对总权益造成的影响很小。

（二）、财务状况变动的纵向比较分析评价

1、资产结构的分析评价（下面是借助表2-3所计算的各项结构比例，对长城股份有限公司的资本结构和资本结构变动进行分析评价） 项目 长城汽车 2011年 结构结构变动（%） （%） 上汽集团(2011年) 结构（%） 2010年 结构结构变动（%） （%） 流动资产 固定资产 非流动资 产 （1）资产整体结构较为稳定，且比较合理。2010年和2011年流动资产的结构均维持在60%之间，和同行业结构水平接近，2010年和2011年非流动负债结构均维持在40%之间，且与同行业结构水平接近。这说明该公司整体资产结构变动不大，且比较稳定。

（2）固定资产所占比重大，结构不合理。从上表可以得知长城汽车股份有限公司流动资产与固定资产的结构比率大约为3，而上汽集团流动资产与固定资产的结构比率为6，由此可以看出长城汽车股份有限公司在固定资结构与同行业相比高出了一倍，结构不合理。

（3）流动资产内部结构此消彼长，流动资产结构比重在2010是增长的，增长幅度较大为%，主要是由于应收票据和其他应收款的增长所引起的。2011年的结构比重是下降的，但是幅度不大，下降幅度只要是由于应收票据和应收账款的收回所引起的。由此可以说明该公司的收回资金的能力比较强。该公司的货币资金2010年至2011年资金结构比重不稳定，2010年货币资金结构比重与上汽集团资金结构比重相比差了很远，说明该企业2010年货币资金短缺，但由于

2011年发行了新股A股，该公司的货币资金增长很快，但是资金的利用率不高。但偿债能力得到了加强。 2、 资本结构分析评价

项目 2010年 结构（%） 结构变动（%） 结构（%） 长城汽车 2011年 结构变动（%） 上汽集团(2011年) 结构（%） 应付票据 应付账款 流动负债 非流动负债 所有者权益 （1）流动负债比重较大。该公司流动负债占总权益将近一半，而非流动负债仅仅只占总权益的5%左右，2011年该公司的流动负债和非流动负债都是下降的，说明该公司短期和长期的债务偿付压力都有所缓解。2011年的流动负债虽然比2009年有所下降，但是比列仍然是比较大的，表明公司在运用负债资金时，仍然以短期为主，该公司所运用的负债政策一方面会增大企业的偿债压力，承担较大的财务风险 ，但是另一方面也会降低公司的负债成本。

（2）流动负债内部结构比较合理。从表2-4，该公司的从2009年到2011年银行信用资金很少（只要2009年有短期借款），主要是以商业信用资金为主。银行信用资金相对于商业信贷资金来说，筹资风险大，筹资成本高。由此可以说明该公司筹资风险小，筹资成本低。同时该公司流动负债中，应付票据占总权益的比重，相对于其他公司来说，比重比较大。该公司的的信用度还有待于加强。

（3）所有者权益比重在2010年下降了%，在2011年上升了%，主要是因为在2011年增发了新股。说明该公司筹资波动比较大。同时也说明了该公司的财务实力有所加强，财务风险有所下降。

（三）资产负债表总结

综合上述的资产负债表横向比较分析和纵向比较分析，可以得出如下结论：

长城股份有限公司生产经营状况良好，从2009年至2011年总资产在不断的增加，公司处于扩张的状态，主要是由于流动资产的增加所致，公司整体资产的流动性有所加强。内部资产负债结构比较合理，公司的财务实力有所加强，财务风险有所下降；公司的信用规模在不断的扩大；偿债能力有所提升；公司购货环节的市场谈判力相对较高；但是该公司的资产闲置率较高，资金运用率较低，这两方面还有待于加强。总的来说该公司生产经营正常，公司未来发展潜力较好。

B、利润表分析

利润表是反映企业盈利能力和评价企业经营管理状况的重要依据。分析利润表是为可以评价企业的盈利能力，预测企业经营风险与财务风险，评价企业各方面的经营管理业绩。

长城股份有限公司合并利润表 表1-2

科目/报告期 一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 2009年度 12,814,600, 10,225,785, 425,602, 704,829, 626,939, 2010年度 22,986,072, 17,298,380, 811,086, 1,070,202, 873,663, 2011年度 30,089,476, 22,593,797, 1,052,324, 1,192,712, 1,283,873, 财务费用 资产减值损失 加:公允价值变动净收益 投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资权益 二、营业利润 加:补贴收入 营业外收入 减:营业外支出 其中:非流动资产处置净损失 三、利润总额 减:所得税 四、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 -23,578, 17,456, 21,210, 21,559, 858,776, 63,307, 9,016, 4,927, 913,066, -139,618, 1,052,685, 1,003,358, 49,327, -7,819, 27,091, -1,953, 56,271, 42,050, 2,967,784, 82,492, 9,041, 4,164, 3,041,235, 214,151, 2,827,083, 2,700,734, 126,349, -22,934, 5,337, 3,131, 24,357, 11,954, 4,011,853, 126,307, 7,509, 2,522, 4,130,651, 619,998, 3,510,652, 3,426,195, 84,457, 利润表横向分析比较，就是利润表的实际数与对比标准或基期数进行比较，以揭示利润变动差异。因此，利润表横向比较分析的目的就在于揭示利润额的增减变动及其产生的原因。只要通过利润差异的分析，才能揭示出症结梭子，对企业经营管理及业绩作出最终评价。 (二)、利润表横向比较分析评价

通过表3-1和表1-2提供的资料，以2011年为报告期，2010年作为基期，通过计算出2011年度各项目增减差异及变动百分比，分析该公司2011年度的利润实现情况。

1、营业收入和营业成本

2010年 增减差异 变动% .49 2011年 增减差异 变动% 项目 营业收入 营业成本 由上表我们可以得知：2011年度的营业收入与2010年相比增加了元，增长幅度为%，增长的原因是受益于本集团本年汽车市场较好，销售量增加，以及本年产能增加。2010年增加比较大，主要是受金融危机影响之后，市场开始恢复，所有增长幅度大。由此可以表明该企业连续两年的销售量呈递增的趋势。营业成本与营业收入比例增长相同说明该企业在该方面不存在问题。

营业收入 人民币元 项目 主营业务收入 其中：销售汽车收入 销售零件收入 提供劳务收入 其他业务收入 合计 由上表可知：2010年和2011年主营业务收入占营业收入的比重是相对大的，说明该企业的经营成果是稳定的。 科目 营业收入 应收账款 应收账款/营业收入（%） 销售收现率 毛利率 2009年度 .67 88. 25. 由上表可以看出：应收账款占营业收入的比重不大，说明该企业营业收入质量是比较高的。销售收现率与营业收入都是呈现递增的趋势，说明该企业销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。

总上所述可以得出以下结论：

2010年度 98. 32. 2011年度 3 2. 33. 2010年度 21,724,508, 700,260, 61,051, 500,251, 22,986,072, 2011年度 28,178,354, 1,123,679, 83,381, 704,060, 30,089,476, 长城股份有限公司营业收入增长趋势良好，营业收入的质量比较高，该企业的经营成果是稳定的，企业销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。 2、费用

①销售费用

2010年 增减差异 变动% .49 2011年 增减差异 变动% 项目 营业收入 销售费用 销售费与营业收入的增长具有一定的相关性，说明该项费用不存在问题，支出合理。 ② 管理费用 科目 营业收入 管理费用 管理费用率（%） 2009年度 2010年度 045 2011年度 665 管理费用占营业收入的4%左右，和同行业的平均水平接近，且管理费用的变动和营业收入的变动呈现出一定的关系，说明该公司管理费用支出合理，同时该公司提高管理效率的最优途径就是增加收入，使得一定数额的管理费用支持更大的营业规模。

③ 财务费用

从表3-1可知财务费用变动幅度比较大，从2009年到2011年长城汽车股份有限公司的财务费用都为负值，2011年的增减幅度为%，这一变化主要是因为利息收入增加所致。 3、 营业外收支 项目 2010年 增减差异 变动% 2011年 增减差异 变动% 营业外收入 营业外支出 (.91) 营业外收入与营业外支出，虽然增减变动幅度大，2011年营业外收入变动主要是该公司本年将部分无法支付的债务转入营业外收入以及购买子公司可辨认净资产的公允价值份额超出合并成本部分有所增加所致，但是对营业收入的影响很小，且不存在调节利润的行为。 4、

利润总额

2010年 增减差异 变动% 2,128,168, 2011年 增减差异 变动% 1,089,416, 项目 利润总额 由上表可知利润总额从2010到2011年都是增加的，2010年利润总额增加了2,128,168,元，增加幅度为%，增长过大，主要是2009年受金融危机影响2010年得到恢复，所以利润总额比2009年增长了2倍多。2011年相对于2010年增长了1,089,416,元，增长幅度为%。由此可见该公司的发展趋势是良好的，经营绩效良好。且从表1-2中可知利润总额主要来自于营业利润，由此可以说明该企业的利润质量是较高的。 5、

所得税费用

2010年 增减差异 变动% 2,128,168, 353,770, 2011年 增减差异 变动% 1,089,416, 405,847, 项目 利润总额 所得税费用 由上表的数据可以看出2010年利润总额和所得税费用的变动幅度相近，而2011年利润总额和所得税费用的变动相差过大，让人产生怀疑。根据下表所提供的数据我们可以得知2011年所得税变动幅度和利润总额变动幅度不相符合的原因是受其他免税、备抵税、特殊税收政策的影响大，而2010年受免税、备抵税、特殊税收政策的影响小。

人民币元

项目 按税法及相关规定计算的当期所得税 递延所得税调整 合计 2011 年度 674,691, (54,692, 619,998, 2010 年度 219,039, (4,888, 214,151, 所得税费用与会计利润的调节表如下： 人民币元 项目 会计利润/亏损 所得税率 按25%的税率计算的所得税费用 国产设备抵免税 环保设备抵税 特殊税收豁免影响 研究开发费用附加扣除额 免税收入的纳税影响 不可抵扣费用的纳税影响 合计 2011 年度 4,130,651, 25% 1,032,662, (1,729, (74, (342,192, (69,642, (3,194, 4,169, 619,998, 2010 年度 3,041,235, 25% 760,308, (294,507, - (191,009, (51,326, (11,514, 2,199, 214,151, （二）、利润表纵向比较分析

利润表纵向比较分析是通过计算利润表中个项目或各因素在营业收入中所占的比重，分析说明各项财务成果及成本费用的结构及其增减变动的合理程度。

首先从3-2分析计算的结果来看一下表中净利润共同比的变化：2009年为%，2010年为%，2011年为%。2009年受金融危机影响所有收益比较低，但2010年和2011年基本在12%左右，两年的获利水平基本是一致的，初步可以判断为该公司两年经营发展比较稳定。但真实情况是否如此，还需要通过对净利润的构成进行纵向比较分析才能做出判断。

具体分析项目评价：

1、 项目 营业成本 营业税金及附加 合计 2009年 2010年 2011年 长城汽车股份有限公司（共同比%） 上汽集团（共同比%） 2011年 营业成本共同比从2009到2011年是有所下降的，下降了个百分点，是有利的变化。2010年和2011年营业成本基本上是稳定不变的，营业税金及附加共同比在2010年和2011年基本不变的。从营业成本和营业税金及附加总共同比列来看长城汽车股份有限公司为%，上汽集团为%，相对于同行业来说，长城股份有限公司在生产成本的改进方面比上汽集团占优势。 2、 项目 销售费用 管理费用 财务费用 投资收益 2009年 2010年 2011年 长城汽车股份有限公司（共同比%） 上汽集团（共同比%） 2011年 长城汽车股份有限公司，2011年销售费用共同比下降了%，管理费用共同比提高了%，财务费用共同比提高了%。2010年与2011年三种费用相差不大。与同行业的上汽集团相比，上汽集团三者所占的比例高于长城股份有限公司的比例，但是相差不大。但长城汽车股份有限公司投资收益共同比远低于上汽集团，长城股份有限公司对外投资的能力还有待于加强。 3、

项目 长城汽车股份有限公司（共同比%） 2009年 2010年 2011年 上汽集团（共同比%） 2011年 营业外收入 营业外支出 长城股份有限公司2009到2011年营业外收入共同比明显大于营业外支出的共同比，这是一种好的情况，虽然营业外收入对利润的影响不大，但这是该企业的一种优势，希望该企业能够继续保持该优点。

（三）利润表分析总结

综合上述的利润表横向比较分析和纵向比较分析可以得出如下结论:

总的来说长城股份有限公司的经营情况是好的。该公司的发展趋势良好，营业收入、利润的质量比较高，经营成果比较稳定，经营绩效好，销售环境和内部管理都处于非常良好的状况，在成本管理方面与同行业相比占有一定的优势。

C、现金流量表分析

现金流量表反映企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了一定时期内现金流动的状况，通过现金流量表分析我们可以从动态上了解现金变动情况和变动的原因，判断企业管理现金的能力，评价企业的偿债能力，评价企业盈利的质量。

长城汽车现金流量合并表 表1-3

科目 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 2009年度 11,350,430, 214,230, 71,717, 2010年度 22,672,235, 34,138, 60,439, 2011年度 33,523,510, 46,758, 142,620, 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 11,636,378, 8,034,360, 747,591, 699,352, 851,384, 10,332,689, 1,303,689, 1,899,285, 1,216, 22,766,813, 15,507,227, 1,250,611, 1,470,504, 1,346,998, 19,575,341, 3,191,471, 1,798,500, 19,273, 33,712,890, 23,659,338, 2,024,448, 2,167,085, 1,413,275, 29,264,147, 4,448,742, 1,548,000, 3,105, 4,358, 12,390, 7,296, 634,160, 2,539,020, 5,362, 783,409, 2,618,936, 246,885, 17,928, 1,823,215, 1,216,174, 1,999,657, 3,218,428, 1,655,177, 3,758,842, 1,721,175, 3,215,831, -676,810, 52,799, 4,926,406, -2,307,469, 7,374, 5,487,392, -3,664,176,

现金流量表的结构分析主要包括现金流入量结构分析、现金流出量结构分析和现金流入量与流出量之比对比分析。 （1）现金流入量结构分析

现金流入量结构分析为总体结构和分项活动现金流入量的内部结构分析。（根据表4-1提供的资料）

从现金流入量总体结构看，长城汽车股份有限公司从2009年到2011年的现金流入量中经营活动现金流入量分别占%、%、%，该比例从2009年到2011年是逐年递增的。投资活动分别占%、%、%，该比例是逐年递减的。说明该公司经营活动提供了主要的现金来源。

从现金流入量分项结构看，长城股份有限公司从2009年到2011年经营活动的现金流入量主要来自销售商品、提供劳务，分别占了%、%、%；投资活动现金流入量主要来自收回投资现金，分别占%、%、%；说明该企业要增加现金流入量主要是依靠经营活动，以便增加销售收入。 （2）现金流出量结构分析

现金流出量分析同样分为总体结构分项活动现金流出量的内部结构分析。（根据表4-2提供的资料）

从现金流出量总体结构看，长城汽车股份有限公司从2009年到2011年现金流出量中经营活动现金流出量分别占%、 %、 %；投资活动现金流出量占%、%、%；这说明该公司主要的现金支出用于经营活动。

从现金流出量分项结构看，长城股份有限公司从2009年到2011年经营活动的现金流出量用于购买商品、接受劳务支出，分别占了%、%、%；投资活动现

金流出量主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，从总体上看长城汽车股份有限公司现金支出结构合理，大部分现金支出由经营活动所产生。 （3）现金流入量与流出量之比分析

现金流入量与现金流出量之比分析是从“投入与产出”的角度，总体和分项考察现金流入量与现金流出量之间的关系。

现金流入量与流出量之比分析表 表4-3 项目 经营活动现金流入量与流出量之比 投资活动现金流入量与流出量之比 现金流入量与流出量之比

2009年 2010年 2011年 从总体上看，长城汽车股份有限公司2009年至2011年现金流入量与流出量之比分别为、、。从分项上来看，该公司2009年至2011年经营活动现金流入量与现金流出量的比值分别为、、，表明该公司2009年至2011年单位现金流出量分别可以换回、、元现金流入，效益还比较好。2009年至2011年投资活动现金流入量与流出量之比分别为、、，说明企业从2009年该企业正在经历衰退期，2010和2011年企业处在扩张期。

四、财务比率分析

（一）根据财务报表计算出各项财务指标数据（以2009年到2011年

为例，并以上海汽车集团做对比分析，上汽集团数据为2009-2011年均值，下同） 长城汽车 上汽集团 项目/报告期 2009 2010 2011 均值 2009 2010 2011 均值 投 基本每 1 资 股收益与 (元) 收 每股净益 资产(元) 净资产收益率-加权平均(%) 扣除后每股收益(元) 偿 流动比债 率(倍) 能 速动比力 率 (倍) 应收帐款周转率(次 资产负债比率(%) 盈净利润利率(%) 能总资产力 报酬率(%) 营存货周运转率 能固定资力 产周转率 总资产周转率 资净资产本比率(%) 构固定资成 产比率(%) 6 14 31 28 1 1 97 1 1 60 1 56 49 12 14 11 12 5 1 42 23 1 51 22 （二）、投资与收益分析

以下是长城汽车2009年到2011年三年的投资收益情况对比: 项目/报告期 2009年 2010年 2011年 均值 上汽集团均值 基本每股收益（元） 每股净资产（元） 净资产收益率—加权平均（%） 扣除后每股收益（元） 基本每股收益 = 净利润/总股本。长城汽车公司近三年的投资与收益情况我们可以很容易看出，该公司2011度的基本每股收益是2009年的倍，2010年的倍。在2009年到2011年基本每股收益是提高的。虽然公司在2011年公司首发A股，但销售增长带动利润增长，公司的净利润在增加，在股本增加的同时公司净利润也有大幅度的增加，所以公司的盈利能力在过去的两年里有了一定程度的提升，公司的经营和财务状况相对于前两年都有了很大程度的改善，这与公司内部良好的经营管理团队是分离不开的。但近三年平均值远低上汽集团，且在同行业排名靠后，公司规模不及上汽集团。

2011年公司的每股净资产是2009年度的2倍、2010年的倍。这说明，该公司每一股普通股所拥有的净资产在增加。公司对投资者回报的实力基础在增强，公司股票的含金量也有了较大的改善。比较可知，2011年年度相对于09、10度，公司的发展潜力在逐渐发挥出来，公司的实力在逐渐的变得强大起来。但其平均值远低于上汽集团，这与公司规模、实力是紧密相关。不论是从规模、实力还是从估值来说都要远低于上汽集团，分析见战略分析。

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。该公司近前两年本指标是递幅度较大，2011年较前年有所下降。该指标是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。随着该指标的提

高，意味着长城汽车的权益资本获取收益的能力越来越强，运营效益越来越好，对企业的投资者保证程度越来越高。

相比较其他指标而言，扣除后每股收益则直接变为原来的倍，这表明了公司的主营业务盈利状况有了很大的提高。由于公司未来持续、稳定的营收获利主要依赖于主营业务，因此我们对公司的投资价值评价也更多地参照扣除后每股收益这一指标。但其平均低于上汽集团一定幅度，还有待提高。

综合上面四个指标我们不难看出，长城汽车收益不高，对广大投资者的吸引力不强。针对此种情况，公司最有利的方法是提高销售量，扩大销售利润。

（三）、偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。 企业偿债能力是反映和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。 偿债能力指标 项目/报告期 流动比率 速动比率 资产负债比率 2009年 2010年 2011年 均值 上汽集团均值 1、流动比率是流动资产对的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为用于偿还负债的能力。可以看出该企业近三年的流动比率稳中

有升,并且该比率大于100%,长城汽车流动比率近三年平均值为，高于同行业上海汽车集团，可以看出该企业保持在一个较好的偿债能力水平。

2、速动比率的高低能直接反映企业的强弱，它是对的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。一般认为,企业的速动比率维持在1:1或1:1以上时通常是恰当的。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。从上表可以看出，该企业的速动比率达到1:1以上并稍有提高，其均值比上汽集团（）要高，短期偿债能力有所提升。

3、从上表中不难看出资产负债率有升有降，但都保持在50%左右。从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。

从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金，在经营中发挥同样的作用。所以，股东所关心的是全部资本盈利率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率，低于借款利息率，则对股东（业主）不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。

从经营者的立场看。如果举债很大，超出债权人心里随程度，则认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权力人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大（当然不是盲目的借款），越是显得企业活力充沛。

长城汽车公司近三年的资产负债比率50%多一点，此种水平是比较适合一家上市公司的，低于上汽集团的%的水平，该公司的资产负债水平还可以适当提高，最大限度的利用资金。

根据以上三个相关财务指标的分析，我们可以得出：该公司资产流动性强和保持较合理的资产负债水平，故而它的偿债能力较强。

（四）、盈利能力分析

项目/报告期 2009年 2010年 2011年 均值 净利润率（%） 总资产净利率（%） 对指标变化的具体分析：

净利润率=（净利润÷主营业务收入）×100% 净利润=利润总额×（1－所得税率）

利润总额=营业利润+营业外收入－营业外支出

营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－期间费用－资产减值损失+公允价值变动收 益－公允价值变动损失 + 投资收益（－投资损失）

总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的百分比。该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。其计算公式如下： 总资产净利率＝净利润/平均资产总额×100%

从上表可以看出，公司净利润率和总资产净利率在2010年增长迅速，达到%/%，这与国家推出的以旧换新及购置税优惠等行业鼓励政策是分不开的。而到2011年，两者都有所下降，但降幅不大，总体还在一个较高的水平。究其原因国家实行紧缩的宏观经济政策，加上政府早前推出的以旧换新及购置税优惠

上汽集团均值 等行业鼓励政策退出，汽车行业在经历过去两年高速增长后逐步放缓，国内消费者对汽车需求的周期性趋势，促使国内汽车市场整体趋于更加理性增长。两者均值均高于上汽集团，可以看出长城汽车的利润水平、投入产出水平、成本费用的控制水平、资产运营水平及管理水平较高，公司的盈利能力强。

（五）、营运能力分析 相关营运能力指标：

项目/报告期 应收账款周转率次 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 2009年 2010年 2011年 均值 上汽集团均值 企业营运能力直接表现为企业效率的高低，是影响企业不断发展的决定性因素，是企业获利能力和偿债能力提高的关键。 1、应收账款周转率

应收账款周转率是反应应收账款周转速度的指标。若应收账款周转次数越多，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快。从上表中可以看到，2010年的应收账款周转率为次，达到新高，说明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失，从而增加企业流动资产的投资收益。其原因是在2010年应收账款余额剧减，而营业收入增加。三年整体水平达到次，一直保持在很高的水平，且近三年均值远高于上汽集团均值，说明长城汽车在收回货款方面具有优势，该企业还拥有较高的应收账款管理工作效率。 2、存货周转率

存货周转率是反映存货周转速度的指标。在一般情况下，存货周转速度的快慢，不仅仅反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关

方面运用和管理存货的工作水平。该公司09年到10年的存货周转率有所增长，但总体水平较低，也明显低于上汽集团，说明该企业存货的流动性一般，也就说明该企业的短期偿债能力还有待增强。 3、总资产周转率

总资产周转率是指营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映总资产周转的速度。从上表可以看到，总资产周转率在左右起伏，略低于上汽集团。长城汽车公司应该采取各项措施来提高企业的资产利用程度，比如提高营业收入或处理多余的资产，以提高公司的营运能力。

综上所述：虽然公司的应收账款周转率较高，但其存货周转率和总资产周转率略低于对比公司，所以其营运能力还有提升的空间。

（六）、资本结构分析

资本结构是指在上市公司的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构将直接决定上市公司使用财务杠杆的程度，从而直接影响上市公司的盈利能力和长期偿债能力。资本结构应分析的指标包括资产负债率、固定资产率等。

资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况，资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。

资本结构指标数据 项目/报告期 净资产比率% 固定资产比率% 1、净资产比率

2009年 2010年 2011年 均值 上汽集团均值 净资产比率＝ 股东权益总额／资产总额×100%，反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。

净资产比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

对上市公司来说，净资产比率一般应达到50％上下为好。但这也不是说净资产比率越高越好。净资产比率过高，如达到80％～90％，甚至更高，说明公司不善于运用现代化负债经营方式，用股东的钱适量负债扩大经营规模去为股东赚更多的利润。特别是对那些净资产收益率远高于同期银行利率的公司更是如此。

从资产负债表中可看出，长城汽车近三年股东权益总额和资产总额都保持一定幅度的下降，从而使得净资产比率在48%左右起伏，高于上汽集团的%，相对来说是一种低风险，低报酬的财务结构。2011年公司首发A股，净资产比率下跌，意味着资产负债率的升高，公司偿债风险上升。但近三年平均值接近50%，该企业股东权益保持在一个较好的水平，其财务结构基本还是稳定的。 2、固定资产比率

固定资产比率是指与资产总额之比。用来观察企业固定资产有无之现象，

就角度来看此比率愈低愈好，表示较没有闲置资金。从资金来看，固定资产比率越低营运能力越强。不同行业的固定资产比率存在较大差异，汽车业作为重工业，其拥有的机器设备数量要求不是很高，不应拥有太多的存货，虽只占总资产的五分之一左右，但长城汽车的固定资产比率还是较高。公司在近三年固

定资产比率都有了一定的下降，说明公司领导层意识到了本公司资本结构不太合理，有意改变的趋势。但其均值远大于的上汽集团，说明它有较多的闲置资金，资金运用率过低，企业的营运能力也还有待加强。

综上所述，长城汽车公司的资本结构稳中有变，有一定的经营风险。

五、总结和建议 （一）、总结

从对长城汽车公司2009-2011年的经营和财务状况的分析可以看出，公司的经营状况在逐步地改善，公司的获利能力在逐渐地提高，公司的竞争力在慢慢地变强。报告期内，公司由于经营业绩较好及发行A 股股票的影响，使得2011年末公司的资产总额、归属于上市公司股东的所有者权益、基本每股收益较上年都有大幅度增加，同时，由于公司经营规模不断扩大经营业绩较好，导致年末经营活动产生的现金流量净额较上年有大幅度的增加，股本变动导致年末每股经营活动产生的现金流量净额较上年有大幅度的下降。但是在与同行业的公司的比较中，我们仍然可以看到公司还有很大的发展空间，这就需要经营管理人员们进一步发挥出自己的能力，以使公司获得更大的发展。

针对公司的收益率较低问题，最有效的办法是提高公司产品的销售量。提高公司产品质量及增加对新车型的的研究，创造更多的低碳，节能，环保的新型车型，满足不断增长的物质文化的需要；加大产品的出口数量，公司在2011年出口达万辆，同比分别增长%及%，远高于行业的增长比例；公司适时开展促销活动和长城汽车展览会，提高本公司汽车的市场知名度，扩大市场占有度，从而达到提高产品销售量的目的，产品的销售量提高了，公司的收益率自然提高了。

针对公司营运能力低的问题，公司可以通过降低固定资产比率、提高总总产周转率水平、提高存货周转率和应收账款周转率来实现。具体操作为，处置一部分老、旧的固定资产；做好存货的购销、检查、收发、领退、保管和清查工作，以保证生产经营的需要，找准市场，减少积压，加速资金周转，提高资金的利用率；通过是实行现金折扣、客户分类信用制度、与销售员的利益挂起钩、加强对超期应收账款的催收等方法来提高应收账款周转率，从而提高了公司营运能力，也提高了公司资金的利用程度。

针对公司资本结构问题，最直接有效的手段是优化资本结构。公司固定资产有一部分系本年股份公司三期整车项目、天津分公司整车项目、天津博信零部件项目等于本年转固所致，那么母公司怎样来消化这三项目成了降低固定资产比例的首要解决问题。

（二）、建议

1、确立经营目标

聚焦质量--聚焦”三高”产品战略，深度识别顾客价值，狠抓研发过程质量，从“产品力、营销力、品牌力”三个方面打造全过程的三高品质，持续提升产品溢价能力。

创新经营--强化危机意识，识别机会差距，深挖创新焦点，全面对标创标，从“盈利模式、运营模式、组织模式”三个维度系统推进经营模式创新。

管理整合--聚焦战略主线，整合管理资源，明确职能定位，强化横向协同，从“经营计划、全面预算、组织绩效”三个环节打造管理闭环，构建协同高效的战略执行体系。

2、产品创新

在当代科学技术日趋进步，竞争十分剧烈的市场环境中，企业要满足顾客不断变化的需求，最重要的办法，就是不断提供新的产品或服务。科学技术是第一生产力，这一点任何领导者都要意识到，而作为汽车业的重要参与者更加不可忽视产品与服务的更新换代。公司应积极研究低碳、环保、节能且具有自主知识产权的车型；及时淘汰落后、高能、对污染重的车型，做到根据市场和顾客的需求的而变化。今天的产品或服务可以基本上满足需求，明天也许就不能适应消费者新的需求。所以，消费者需求从绝对意义上促使企业不断创新产品，只有创新才能使企业获得生存和发展，停止就意味着落伍，甚至被淘汰。

3、服务营销

在服务业飞速发展、服务领域的竞争提取激烈的当今社会，汽车企业仅仅靠提供简单的、一般的服务已不能满足人们追求生活质量的要求。进行服务创新既是市场经济的必然要求，也是中国汽车市场发展的需要，同时又是汽车公司赢得市场的首要战略选择。汽车的本质就是为顾客提供服务，因此加强服务管理，特别是售后服务，提高服务质量是汽车公司运作管理的根本。无论汽车购买还是售后都必须把服务当作组织管理的核心区抓，加强服务管理，创建精品服务，为旅客提供超值的服务。

4、建立市场定价机制

企业定价根据市场变化，运价调整反映市场供求关系，运价目标是企业获得最大收益。建立市场定价制度的核心是企业依据市场的变化灵活调整运价，价格的变动要适应市场的供求关系变化。然而市场定价，并不是简单的一刀切，而是要根据汽车市场的特点，使价格的变化适应不同顾客的要求。

参考文献

[1]长城汽车股份有限公司2011年年度报告

[2]贾国军、袁康来 《财务管理》，中南大学出版社，2010，第十一章财务分析

[3]钱海波、杨亦民 《财务报表分析》，中南大学出版社，2010 [4]张元 投资者如何分析上市公司财务报表[J] [5]本文数据来自数据频道和巨潮资讯

[6]相关新闻资料来源于国家发改委经济研究所