1、企业的目标（本书观点）：企业价值最大化
2、优点：考虑了时间价值，考虑了风险与报酬的关系，避免了短期行为 意义：扩大了考虑问题的范围，注重在企业发展中考虑各方利益关系，更符合目前我国国情 1、短期偿债能力 （1）营运资本
营运资本 = 流动资产 - 流动负债 （2）流动比率
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 （参考值为2） （3）速动比率
速动比率 = 速动资产 / 流动负债
= （流动资产 - 存货 - 待摊费用） / 流动负债 （参考值为1） 2、长期偿债能力 （1）资产负债率
资产负债率 =（负债总额 / 资产总额）* 100% （2）权益乘数
权益乘数 =（资产总额 / 所有者权益总额）* 100% = 1 / 权益比率
= 1 /（ 1 - 资产负债率） 3、营运能力分析
（1）总资产周转率
总资产周转率 = 销售收入总额 / 平均资产总额 （2）流动资产周转率
流动资产周转率 = 营业收入净额 / 平均流动资产余额 （3）应收账款周转率
应收账款周转率 = 营业收入净额 / 平均应收帐款净额 （4）存货周转率
存货周转率 = 营业成本 / 平均存货净额 4、盈利能力分析 （1）销售净利率
销售净利率 = 税后净利 / 销售收入净额 （2）总资产报酬率（总资产收益率，ROA） 总资产报酬率 = 息前税前利润 / 平均总资产 =（税后净利 + 净利息费用）/ 平均资产总额 * 100% （3）净资产收益率（权益资本收益率，ROE） 净资产利润率 = 税后净利 / 平均所有者权益 *100% 5、杜邦分析法 1、销售百分比法 （1）使用此方法的原因
资金需要量还与企业生产经营规模密切相关，生产规模扩大，销售数量增加，会引起资金需求量增加；反之，则会使资金需求量减少。 （2）前提假设
① 企业销售收入可以与利润表、资产负债表的各个项目建立起固定的比例关系；
② 假定这种比例最优且在未来维持不变。 （3）基本步骤
① 确定资产负债表项目与销售百分比 ② 确定预测期的销售额 ③ 计算预测期资产负债表各项目 ④ 预测留存收益增加额 ⑤ 计算外部资金需求量
1、名义利率与有效年利率（P90） 2、终值与现值 （1）终值 （2）现值 3、年金
（1）普通年金（后付年金）终值 （2）普通年金（后付年金）现值 （3）先付年金终值 （4）先付年金现值 （5）永续年金 4、债券 （1）内含价值
证券投资所带来的未来现金流量的现值 （2）债券估价的基本模型 （3）影响债券价值的因素
① 未来现金流量：未来NCF越高，债券价值越高
② 所要求的必要报酬率（市场利率）：所要求的报酬率越高，债券价值越低
Ⅰ.市场利率＝票面利率，债券价值＝面值 Ⅱ.市场利率＞票面利率，债券价值＜面值 Ⅲ.市场利率＜票面利率，债券价值＞面值
③ 债券期限：债券期限越短，债券价值越接近于面值
Ⅰ.所要求的报酬率=票面利率时，债券期限对债券价值没有影响； Ⅱ.随着到期日的接近和缩短，债券价值逐渐接近其面值； Ⅲ.短期债券对必要报酬率的变化没有长期债券敏感。 ④ 付息频率
Ⅰ.市场利率＞票面利率（折价出售），付息频率越快，债券价值越低 Ⅱ.市场利率＜票面利率（溢价出售），付息频率越快，债券价值越高 （4）债券的收益率（债券的内含报酬率IRR） ① 平价购买，每年付息IRR=票面利率 ② 溢价购买，每年付息IRR<票面利率 ③ 折价购买，每年付息IRR>票面利率 5、股票
（1）零增长股票价值
（2）固定增长股票价值（r：折现率；g：股利增长率；r必须大于g） 1、多期平均收益率 （1）简单算术平均数 （2）几何算术平均数 2、期望收益率 3、单个资产风险的计量 （1）标准离差系数
标准离差系数 = 标准差 / 期望收益率
（2）单一资产的风险 4、经营风险 （1）概念
不考虑企业负债融资的情况下，由于企业经营中各种因素的波动导致企业息税前利润波动的风险 （2）放大效应的来源 固定成本 5、息税前利润
息税前利润= 销售量*（单位售价- 单位变动成本）- 固定成本 EBIT = Q *（P – VC）- FC 6、经营杠杆 （1）概念
由于企业经营中固定成本的存在，销售费用的变动引起息税前利润的变动 （2）计算公式 7、财务风险 （1）概念
企业存在负债情况下，息税前利润波动导致的股东收益波动的风险 （2）放大效应的来源 固定利息 8、财务杠杆 （1）概念
衡量负债经营对每股收益波动的放大效应 （2）计算公式 9、总杠杆
（1）概念
销售变动导致的每股收益产生的更大变动 （2）计算公式 （无优先股时去掉） 10、资产组合的收益与风险 （1）资产组合的收益：加权 （2）资产组合的风险：非加权 11、系统风险与非系统风险 （1）系统风险
通过资产组合不能够被分散掉的风险，是由影响所有公司的因素引起的风险 （2）非系统风险
通过资产组合可以被分散掉的风险，是由影响个别公司的特有事件造成的风险 （3）资产总风险
某种资产的总风险（方差）= 在组合中的协方差（系统风险）+ 被分散掉的方差（非系统风险） 12、资本资产定价模型 （1）资产组合的有效集
给定风险水平条件下具有最大预期报酬，或在给定预期报酬条件下具有最小风险水平的资产组合集； （2）资产组合的有效边界
投资者可承受风险水平，投资者期望的预期报酬 （3）β系数的计算
（4）资本资产定价模型的基本公式 （5）证券市场曲线
1、净现值法 （1）计算
①初始投资一次建成 ②初始投资非一次建成 （2）决策规则
①独立的投资项目：净现值>0项目可行；反之不可行 ②互斥项目：净现值>0中最大的投资项目 （3）优点
①考虑了货币时间价值，并能反映预计投资收益具体金额的现值 ②考虑了投资风险的影响
③与股东财富最大化的目标直接联系 （4）缺点
①只能反映投资项目增值的总额，不能反映投资项目本身的增值能力 ②对净现值影响很大的折现率确定比较困难 2、现值指数法（含义）
投资项目未来现金流入的现值与初始投资额的现值之比，反映投入1元初始投资所获得的未来现金流入现值 3、内含报酬率法（含义）
使投资项目净现值等于0时的折现率 4、现金流量的估算 （1）计算公式
①不考虑所得税的经营净现金流量
经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出 = 经营现金流入 – 付现成本
= 利润 + 折旧
②考虑所得税的经营净现金流量
经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出 – 所得税
= 经营现金流入 – 付现成本 -（经营现金流入 – 付现成本 – 折旧费）* 所
得税税率
= 净利润 + 折旧费
（2）现金流量估算中应注意的问题 ①初始投资额一般假定在期初一次投出； ②经营期现金流一般假定发生在期末； ③固定资产折旧的考虑； ④所得税的考虑；
⑤项目终了垫付的流动资金的回收； ⑥项目终了固定资产残值的回收。 5、设备更新决策 （1）特点
①设备更换不改变生产能力，不增加实质性相关营业现金流入，只需要比较相关现金流出。
②新旧设备使用年限相等，可比较现金流出总额。 （2）计算
营业NCF＝收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧
＝收入（1－T）－付现成本×（1－T）＋非付现成本×T 6、年限不等时设备更新决策 （1）特点
①新旧设备使用年限不等，现金流出总额不可比。
②决策的标准是比较各方案的年平均成本，即年平均现金流出现值。 （2）方法
最小公倍数法、年平均成本法 1、主要种类
（1）股东权益融资（吸收直接投资、发行普通股、留存收益、优先股） （2）长期负债融资（长期借款、公司债券） （3）租赁融资
2、吸收直接投资的优缺点 （1）优点
①能够快速形成生产能力 ②容易进行信息沟通
③吸收直接投资的手续相对比较简便，筹资费用较低 ④属于股权资本，能提升企业的资信和借款能力 ⑤财务风险较低 （2）缺点
①企业控制权集中，不利于企业治理 ②不利于产权交易 ③资本成本较高 5、发行普通股的优缺点 （1）优点
①无到期日，不用偿还本金 ②没有固定的股利负担 ③增强公司举债能力
④由于可以保值而容易吸收资金 （2）缺点 ①资本成本较高
②以普通股筹资会增加新股东，可能会分散现有股东对公司的控制权 ③增发新股，可能引起股票价格的变动 6、留存收益融资的优缺点 （1）优点
①不用发生筹资费用 ②维持公司的控制权分布 （2）缺点 ①融资数量有限 ②积累速度较慢 5、发行优先股的优缺点 （1）优点
①没有固定到期日，不用偿还本金 ②股利支付既固定，又具有一定弹性 ③不影响普通股股东的控制权 ④具有财务杠杆作用
⑤降低负债比例，增强举债基础 ⑥有利于兼并谈判的成功 （2）缺点
①融资成本较高，低于普通股高于债券
②如果公司不能获取超过优先股股息的报酬，就会降低普通股每股收益 ③发行优先股可能会给公司的经营发展造成一定的限制
④发行优先股可能会引起一些有关控制和所有权的问题 ⑤制约因素较多
⑥可能形成较重财务负担 6、发行长期借款的优缺点 （1）优点
①筹资速度快，借款成本低 ②借款弹性大
③长期借款可发挥财务杠杆作用 （2）缺点 ①限制条件较多 ②筹资数量有限
7、发行公司债券的优缺点 （1）优点 ①融资成本低 ②可利用财务杠杆 ③保障股东控制权 ④融资具有灵活性 （2）缺点 ①财务风险较高 ②限制条件较多 ③筹资数量有限
8、发行租赁融资的优缺点 （1）优点
①融资与融物于一体，使企业能迅速获得所需资产；
②限制条件较少；
③可避免设备陈旧过时的风险； ④税收筹划 （2）缺点 ①成本较高 ②支付固定的租金 ③设备残值的损失 1、综合资本成本的估算 （1）计算公式
（Kw：综合资本；Kj：第j种个别资本成本；Wj：第j种个别资本占全部资本的比重/权数） （2）确定的原则 ①账面价值 ②市场价值 ③目标筹资结构 2、资本结构 （1）基本含义
企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果 （2）种类
①资本的权属结构：股权资本、债权资本
资本的权属结构涉及企业及其所有者和债权人的利益和风险。 ②资本的期限结构：长期资本、短期资本
资本的期限结构涉及企业一定时期的利益和风险，并可能影响企业所有者和债权人的利益和风险。
（3）意义
①合理安排债务资本的比例可以降低企业的综合资本成本率； ②合理安排债务资本的比例可以获得财务杠杆利益； ③合理安排债务资本的比例可以增加企业价值。
企业总价值V=债务资本的市场价值B+股权资本的市场价值S 7、每股收益无差别点分析法 （1）无优先股 （2）有优先股
1、企业现金管理的目标
在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以保证企业经营活动的现金需要 8、企业持有现金的动机
交易性动机、预防性动机、投机性动机 9、企业持有现金的成本
基本四种：机会成本、管理成本、短缺成本、交易成本 成本分析模式：机会成本、管理成本、短缺成本 存货模式：机会成本、交易成本 随机模式：固定转换成本 10、机会成本的计算 （1）应收账款机会成本
应收账款机会成本 = 维持赊销业务所需要的资金 * 资金成本率 （2）维持赊销业务所需要的资金
维持赊销业务所需要的资金 = 应收账款平均余额 * 变动成本 / 销售收入 = 应收账款平均余额 * 变动成本率 （3）应收账款平均余额
应收账款平均余额 =（年赊销额 / 360）* 平均收账天数 = 平均每日赊销额 * 平均收账天数 5、信用条件 （1）定义
企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。 （2）表示方法 例：2/10，1/30，n/60 6、存货的成本 （1）基本的四种成本 ①订货成本：
（F1：订货固定成本；D：存货年需求量；Q：每次进货量；K：每次进货变动成本）
②采购成本：采购成本 = DU （U：存货单价） ③储存成本：
（F2：储存固定成本；Kc：单位变动成本） ④缺货成本：
（S：缺货量；Cs：单位缺货成本；：平均存货量) （2）不同情况下的存货成本
经济订货批量：订货成本、采购成本、储存成本、缺货成本 存在数量折扣：订货成本、储存成本、采购成本 存在缺货：订货成本、储存成本、缺货成本 7、经济订货批量 8、放弃现金折扣成本
1、现金股利分配政策 （1）剩余股利政策
公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 股利是变动的。
（2）固定股利支付率政策
公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净收益中支付股利的政策。 支付率固定，股利可能变动。 （3）固定股利或稳定增长股利政策
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。 股利是固定的。
（4）低固定股利加额外股利政策
公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 股利可能固定，可能变动。
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