南京财经大学本科毕业论文目录(cid:4399)文摘要英文摘要一、引言二、我国股市特点及股价波动特点的概述（一）我国股票市场的特点（二）我国股票价格波动的特点三、股票价格波动因素分析（一）宏观经济因素（二）宏观政策因素（三）市场因素四.实证研究方法的设定（一）思路和方法（二）样本的选择、数据(cid:4487)料的收集与整理（三）影响因素指标的确定（四）模型的建立（五）模型的检验（六）模型分析五、改善我国股票市场环境的对策（一）提高股民素(cid:4393)（二）提高上市公司(cid:4393)量（三）加强行业(cid:4497)律管理（四）完善证券法(cid:4389)体系，加大执法力度（五）形成正确的舆论导向六、结论参考文献南京财经大学本科毕业论文影响我国股票价格波动的宏观因素分析----以上证A股实证为例摘要：股票市场的发展和国家的宏观经济因素有(cid:4482)密切的联系。研究我国股票价格波动的数量特征及宏观经济变量对股票市场的影响，对于寻找有效途径提高市场的(cid:4487)源配(cid:4386)效率具有(cid:4407)要的理论与现实意义。本文以上证指数(cid:4532)为因变量，适当选取宏观经济(cid:4399)能影响上证指数的指标，运用SPSS软件对数据进行回归分析并建立回归模型，分析得出影响我国股票价格的宏观因素(cid:4438)要有居民消费价格指数、股市成交量、汇率和货币应量等。关键词：股票价格指数，宏观经济变量，回归分析Abstract：Thereisanintimatingrelationshipbetweenthedevelopmentofthestockmarketandthedomesticmacroeconomicfactor.Theresearchonthequantitativecharacteristicsofstockmarketfluctuationinchinaandtheinfluenceofstockpricefluctuationovermarketefficiencyhasgreatsignificanceboththeoreticallyandpracticallyinseekingoutaneffectivewaytoraisemarketefficiencyinresourceallocation.ThistextsetstheAstockpriceindexofShanghaiasthedependentvariable,choosingpropermacro-economicvariableswhichcouldinfluencethestockprice,usingthesoftwareofSPSStodoregressionanalysisandsetuptheregressionmodelaccordingtothedata.Throughtheanalysis,wecandrawtheconclusionthatthemacro-economicfactorwhichinfluencethestockpriceinChinaaretheconsumingpriceindexforcityresidents、thequantityofadealinthestockmarket、theexchangerateandthemoneysupply.Keywords:thestockpriceindex,themacro-economicvariables,theregressionanalysis1南京财经大学本科毕业论文一、引言股价波动是股票市场的常态特征，适度的股价波动有利于增加市场的活跃度，提高市场的流动性。但剧烈频繁的波动会扭曲市场的价格机(cid:4389)，导致股票市场效率损失进而(cid:4517)碍市场优化(cid:4487)源配(cid:4386)功能的发挥。我国股票市场是一个新兴的市场，正处在发展和完善之(cid:4399)，市场波动的高风险低效率表现得尤为突出。股票市场的运行态势是一国宏观经济发展情况的“缩略图”，相关宏观经济变量的变动必定会对证券市场产生(cid:4407)大影响，因此本文将以上证A股市场(cid:4532)为研究对象来分析影响股票价格指数的宏观经济因素及其影响程度。二、我国股市特点及股价波动特点的概述（一）我国股票市场的特点我国股票市场(cid:4532)为一个新兴市场,正处于发展和完善之(cid:4399)。与国外发达市场相比,存在以下特点:首先,我国股票市场的“行政色彩”很浓。股票市场成为解决国有企业的高负债与(cid:4487)金困难问题、完成国有企业(cid:4455)(cid:4389)的工具。这直接造成了我国股票市场内部结构失衡,市场分割严(cid:4407),上市公司股权结构复杂,既有Ａ股、Ｂ股、Ｈ股,又有国家股、法人股、内部职工股、(cid:4455)配股等划分。同时,政府的政策导向对市场指数的涨落有(cid:4482)很大的影响。其次,上市公司(cid:4393)量较差,“内部人控(cid:4389)现象严(cid:4407)”。国有企业上市后普遍存在“所有者缺位”,流通股股东监督力量弱小,上市公司用信息(cid:4487)金等优势,进行不规范操(cid:4532),侵害(cid:4399)小投(cid:4487)者的权利。(cid:4523)明显的影响就是公司信息披露(cid:4399)的不及时不公开,信息误导时有发生。第三,投(cid:4487)者结构长期以(cid:4399)小投(cid:4487)者为(cid:4438),机构投(cid:4487)者比例小。回首A股市场成立初期的情况：1997年末上海证券交易所股票帐户开户(cid:4505)数为1713万户，其(cid:4399)99％为个人投(cid:4487)者，机构投(cid:4487)者开户数仅为0％，深(cid:4874)证券交易所的情况也与此大体相当。此后的相当长时间，我国内地证券市场机构投(cid:4487)者的比(cid:4407)低于个人投(cid:4487)者部分，到2005年年末仍仅为30％。截至2008年末，各类机构投(cid:4487)者持有的已上市A股流通市值占2南京财经大学本科毕业论文比为54％，这是有统计以来机构投(cid:4487)者持有量首次超过五成。然而，市场(cid:4399)的投机气氛十分严(cid:4407),1993年到2007年(cid:4399)国股市15年平均年换手率为484%，,远远高出美国市场的90年代的20%-50%的水平。(cid:4532)为新兴加(cid:4455)轨的(cid:4399)国股市，(cid:4508)向成熟是一个渐进的漫长过程。(cid:4523)后，独(cid:4497)运行的(cid:4399)国股票市场。(cid:4399)国A股市场的独(cid:4497)性可从各国市场股价的相关关系的比较(cid:4399)得到证实。有分析显示，(cid:4399)国(cid:4487)本市场与全球(cid:4438)要(cid:4487)本市场在2005年之前都不是显(cid:4439)相关，而且在2000年--2004年时，与美国道琼斯指数和日经指数更是负相关关系。到2007年，上海(cid:4504)合指数和道琼斯指数、日经指数和香港恒生指数的相关系数分别增加到0、0和0，与日本和伦敦市场的相关系数也都在0(cid:4528)右，而美英股价相关系数=0。可以看出，(cid:4399)国的股市与国际股市还并非完全一体化、同步化。（二）我国股票价格波动的特点1.股价波动幅度大从股价指数来看,日股指升跌点100以上时有发生,呈现剧烈的震荡行情。一次大的波动是在1998年8月17日,深证成分指数一日暴跌了220点。从长期波动来看,1991～2008年间,上证指数(cid:4523)低时为1991年1月的95点,其(cid:4399)，(cid:4523)高时为2007年10月的6124点，而从2007年3月15日的2723点冲到6124点却(cid:4378)用了7个月的时间。(cid:4399)国股市在如此短的时间内,波幅如此之大,在世界股市(cid:4399)都是罕见的。2.股价波动与宏观经济波动的异动性我国GDP的增长率从1990年到1992年一直保持上升，在1992年达到(cid:4523)高点，一路持续下滑，直到2000年方才平稳。上证指数(cid:4497)1990年12月19日的100点起步，1991--1992年呈持续上升的牛市行情，比GDP(cid:4396)后一年的1993年2月19日达到了1559点的历史性高点。随后开始了持续3年熊市，从1996年开始股市便不断(cid:4508)高。由此可见，(cid:4399)国的股价波动与宏观经济波动更多的表现为异动性。3.成交量随股市上扬而(cid:4431)步扩大,随股市下挫而依次减少成交量是衡量(cid:4399)国股市波动(cid:4465)况的系列指标之一,(cid:4506)观深沪股市,每次股指波峰几乎都是成交量的波峰,每次股指波谷都是成交量波谷。而在世界(cid:4438)要的成熟市场,成交量在通常情况下均较稳定,由于市3南京财经大学本科毕业论文场规模变化不大,股票价格指数基本上可以反映一个市场的(cid:4505)体变化(cid:4465)况。而(cid:4399)国股市除了以股价指数来衡量市场变动(cid:4465)况之外,还需要一系列的辅(cid:4441)指标，如成交量、换手率、市盈率等。(cid:4399)国股市这(cid:4405)价涨量增、价跌量减充分证明了股价指数与成交量波动存在高度的正相关性。4.股价受政策影响剧烈之前的学者通过研究沪、深两市的异常波动事件，发现股指的异常波动几乎都与政策出台相对应，其(cid:4399)政策以52%的比例位居影响股指原因的第一位。通过对比政策事件公布前后15天和公布后15～30天的日平均超额指数收益，发现60%多的政策会造成市场较大的波动。(cid:4409)多研究趋向的统一结论是：(cid:4399)国股市是典型的“政策市”，政策是导致(cid:4399)国股市价格波动的(cid:4407)要因素。5.投机性特征太突出投机行为是股票市场(cid:4399)的正常行为,但若投机过度,就会产生极大的危害性。目前我国股市投机过度的(cid:4438)要表现是:市场的投(cid:4487)者大多是短期投(cid:4487)者,(cid:4438)要搞“短线”操(cid:4532),因此,寻找题材,兴风(cid:4532)浪,从而引起股价涨跌。(cid:4399)国证券市场建立至今十余年的时间,投机始(cid:4404)是股市投(cid:4487)的一(cid:4405)(cid:4438)要形式。近年来,证券市场大力发展机构投(cid:4487)者,提倡理性投(cid:4487)和价值投(cid:4487),但投机仍然是股市投(cid:4487)的(cid:4407)要形式,市场(cid:4378)要有机会,投机就十分活跃。三、股票价格波动因素分析英国学者乔纳森·迈尔斯认为,股票的(cid:4505)体价值应由这三部分(cid:4518)成:(1)基础股票价格,指建立在有形(cid:4487)产和过去的业绩基础上的基本价格。(2)无形价格,即建立在素(cid:4393)(cid:4487)产上的价格。基础股票价格与无形价格一起构成了股票的内在价值。(3)心理价格,指建立在非理性的系列性错误、市场压力、对未来增长和企业业绩的预期等基础上的价格,心理价格实(cid:4393)是对股票的心理预期价格。4