我国宏观经济政策对证券市场的影响

我国宏观经济政策对证券市场的影响

年级：2010级 专业：市场营销 姓名：冯婷婷

摘要：随着中国社会主义，市场经济的不断发展和我国宏观调控日益完善，宏观经济政策对投资市场的影响日益显著，本文从宏观经济政策对证券市场的理论影响入手，结合我国当前宏观经济政策与证券市场形势，总结得出我国宏观经济政策对证券市场的影响是具体而明显的，证券市场的发展得益于我国宏观经济政策的制定。

关键字：宏观经济政策；证券市场；货币政策；汇率政策

一、宏观经济政策对证券市场的影响

1、货币政策对证券市场的影响

国家的货币政策对证券市场的影响是直接而迅速的。

其一，货币政策操作直接作用于货币市场，影响货币市场资金供求状况，由此使企业和居民持有的货币市场工具发生变化，从而改变企业和居民对证券市场的投资决策。

其二，货币政策工具的使用（包括公开市场操作和其他贷款便利）可直接增加经融机构的可贷资金，促使其降低贷款利率，放松贷款条件，增加对企业和居民的贷款发放。贷款利率一旦降低，也使一些原来处于边际开发的项目变得有利可图，使企业对银行贷款需

求会相应增加。

其三，在传导渠道畅通的情况下，货币市场利率的下调，会促使资金向转移证券市场，致使证券市场的资金成本有所下降，资产价格趋于上升。因此，企业的重置成本相对降低，证券发行价格趋升，从而产证券市场扩容的动力，相应的增加企业的资金来源。

上述影响过程的各个方面是相互联系的，最终对实体经济产生作用。当货币市场和银行体系资金增加时，通过金融中介，最终通过企业、居民相应增加证券市场资金；当证券市场收益上升或资金增加时，会反过来促使有关企业减少对银行信贷资金的需求，甚至增加企业存款或货币市场投资。

2、 财政政策对证券市场的影响

国家的财政政策对证券市场的影响是缓慢而低效的，但也是深远的。

其一，国家预算是财政政策的主要手段，可以对社会供求的总量平衡产生影响，财政的投资力度和投资方向直接影响和制约国民经济的部门结构。国家预算的重点支出项目的行业的发展前景较之一般行业更具有优势，在企业内部的表现就是企业的经济效益更好，在证券市场的表现就是该公司的股票一般会上涨并伴随着大成交量。另外，财政赤字还具有扩张社会总需求的功能，可以让证券市场的资金供给相对充裕，促进证券市场的繁荣发展。

其二，税收是筹集财政收入的主要工具，税收制度可以调节和制约企业间的负税水平，税收还可以根据消费需求和投资需求的不同对象设置税种或在同一税种中实行差别税率。

税收主要通过两方面影响证券市场，企业和消费者。如果一国的税负增加，将会影响企业经营的积极性，影响居民的投资热情，进而影响证券市场的发展，如果一国的税负减少，直接引起证券市场价格上涨增加投资需求和消费支出又会拉动社会总需求，而总需求增加又反过来刺激投资需求，从而使企业扩大生产规模，增加企业利润；利润增加，又将刺激企业扩大生产规模的积极性，进一步增加利润总额，从而促进股票价格上涨。

其三，国债是国家按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式，也是实行政府财政政策、进行宏观调控的重要工具。国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构，调整固定资产投资结构，促进经济结构的合理化。政府通过发行国债调节资金供求和货币流通量。另外，国债的发行对证券市场资金的流向格局也有较大的影响。国债是证券市场上重要的交易券种，国债发行规模的缩减使市场供给量减少，从而对证券市场原有的供求平衡发生影响，导致更多的资金转向股票，推动证券市场上扬。

其四，财政补贴对证券市场的影响可以通过对发行债券、股票公司的影响来实现。财政补贴是公司实现扭亏的捷径从而影响该公司的股票，再者财政补贴可以在一定程度上扩大社会总需求和刺激供给的增加使整个证券市场的总体水平趋于上涨。

财政政策主要通过以上手段对证券市场产生一定影响，随着我国市场经济的不断完善和宏观调控的日趋成熟，财政政策对证券市场的影响也日益明显。

3、 汇率政策对证券市场的影响

汇率政策对外资投资我国证券市场有影响，汇率风险是证券市场主要系统风险之一。

其一，汇率政策通过影响证券市场决策行为来影响资本流动，最终影响证券市场价格。外汇市场对本国货币形成升值预期，将在短期内吸引国际资本流入，以获得以本币计值资产升值的收益，导致证券资产价格上涨；并吸引更多国际资本流入，进一步加大升值压力，推动证券价格上涨。加上证券市场助涨助跌的特点，极易形成市场泡沫。反之，如果外汇市场产生本币贬值预期，则资本大量流出，造成证券价格剧烈波动，并加剧货币贬值。

其二，汇率政策通过影响上市公司进出口及收益水平。本币贬值短期内可刺激出口，限制进口。同时，为避免本币大幅贬值，政府则会提高利率以支持本币汇率水平，公司经营成本就会上升，利润将会减少，证券价格也会下跌。反之，升值则可提高本币购买力，降低进口成本，可以较低价格收购国外企业，扩大对外投资；同时，会抑制出口，造成通胀。总之，相关企业业绩将因此受较大影响，上市公司资产价值变化，促使国际投资者调整投资策略。

其三，通过公开市场、外汇市场等领域操作影响证券市场。本币贬值时，为稳定汇率水平，政府可动用国际储备，抛售外汇，减少本币供应量，导致证券价格下跌。另一方面，也可利用债市与股市的联动关系进行操作，如抛售外汇，同时回购国债，使国债市场价格上扬；既抑制本币升势，又不减少本币供应量。

总之，汇款政策通过汇率变动影响本币，进而影响净出口，从而影响国民生产总值，致使证券市场价格发生变化；或通过汇率变动影响外商对我国货币需求量的变化，从而影响资本流向，致使证券市场价格变化。

二、当前我国宏观经济政策

1、财政政策

我国一直实施积极的财政政策没有变。同时，2012年是中国换届“敏感”阶段，财政政策基调应强调“以稳为主，稳中求进”。

2、货币政策

中国继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，发挥好宏观审慎政策逆周期调节功能，把握好调控的力度、节奏和重点，增加调控的针对性、灵活性和前瞻性——保持稳健是基调。

3、汇率政策

中国建立健全以市场供求为基础、单一的，有管理的浮动汇率制。

三、当前我国证券市场形势

2012年进入5月份，政府多项政策出台，5月12日更是宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放了大量的流动资金，银监会对于楼市进行严格监管，使得资金的流向更加明确，相对于欧债危机进一步加深的国际市场环境，中国证券市场在几大利好的情况下不断回暖，人们对证券市场的走势充满信心。

1、 四大政策出台，再度降准

“五一”前后，证监会密集出台一系列的政策，包括4月27日降低所有期货交易品种

的手续费标准，期货交易所手续费水平整体下降30%左右；4月28日，新股发行体制改革指导意见在公开征求意见后正式发布，通过强化信息纰漏和责任机制，加大对新股高价发行 的制约；4月29日，在《创业板退市规则》于5月1日实施的同时，上海证券交易所和声震交易所发布了主板和中小企业板退市制度的征求意见稿；4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%，尽管这四大政策的出台一直在酝酿之中，但在“五一”前后如此重磅的密集出台，管理层通过加大资本市场制度建设的步伐，恢复投资者对中国股市的信心，改变长期以来中国股市圈钱市的本质的决心可见一斑。5月12日，央行宣布，从5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举将有望释放约4200亿元流动性资金，释放出的大量流动资金对于股市来说无疑是一剂强心针。

2、 政府即将换届，财政有望利好

2012年是“十二五”规划的第二年，国家重点建设项目和保障房建设继续推进，加上地

方政府换届效应影响和民间投资的拉动，预计投资可望保持较快增长。

3、 投资渠道受限，楼市不振股市兴

从投资渠道上看，随着经济的发展，人们的投资意识被激活起来，按由于制度和技术的

限制，现有渠道不多，于是只能从股市和楼市中获取财产性收入，然后楼市受到银监会等多方面的监管，也对于股市无疑是一个利好的信号。

4、 外资大量流入，投资资金猛增

就在4月初，中国已将QFII的投资总额挺高至800亿美元，今后将会有越来越多的外资

涌入中国资本市场，从2002年中国首度开放QFII入市以来，QFII净汇入资金1213亿元，与目前QFII资产2656亿元相比，累计盈利1443亿元，良好的投资业绩使得境外养老金通过QFII投资我国资本市场取得较好回报。

四、结论

我国现行的宏观经济政策是有益于我国证券市场的发展，对证券市场的影响是积极向上的。根据宏观经济政策对证券市场的影响，我国应积极主动的制定适合证券市场发展的宏观经济政策，这样证券市场的发展有益于我国金融市场的繁荣，使社会主义市场经济更加完善。