金融自由化损害自由贸易,国际贸易趋于萎缩

国际大势　金融自由化损害自由贸易，　国际贸易趋于萎缩　【香港　亚洲金融　２月２６日】古典派经济学家告诉人们，上世纪３Ｏ年代的保　护主义导致了大萧条的恶化。然而，里昂证券日本论坛上的讨论却表明，当前，正　因为自由市场政策的后果，各国经济正在向自给自足的方向发展。“自给自足”一　词上一次得到普遍使用还是在２０世纪３０年代。　自由金融市场波动令制造商受害　本次论坛上，持此类观点的一个代表人物是里昂证券的汽车业分析师ｃｈｒ　ｉ　ｓ　ｔｏ—　Ｄｈｅｒ　Ｒｉｃｈｔｅｒ，其评论非常令人震惊。针对受到强势日元重创的日本汽车制造商，　他提出的解决方案是将生产转移到海外。　Ｒｉ　ｃｈｔｅｒ表示：ｃｃ若非日元对美元如此强劲升值，２　００８年丰田汽车原本可以实　现盈利。要避免这种货币错配造成的恶果，丰田应在其汽车的销售市场中进行生　产——在美国销售则在美国生产，在欧洲销售则在欧洲生产。因此，丰田应扩充在　日本之外的工厂，并减少在日本国内的工厂。”目前，丰田在日本国内的汽车产量　超过在国内的销量，国内生产的过剩产品用于出口。　ｆｉｃｈｔｅｒ的观点具有非常重大的意义，因为他指出，汇率波动之剧烈，已经可　以毁灭正常的贸易创造的价值。当然，市场波动不仅限于汇率，油价的波动同样极　为严重。面对这种局面，企业的传统对策是借助投资银行提供的金融产品来对冲风　险，但这种策略显然收效不佳，其原因还不清楚，但市场波动达到空前的剧烈程度　或许是重要原因。　些日本专家向来不像美英专家那样推崇削弱市场监管的做法，他们一直认为，　一自由金融市场的波动已经超出了正常限度，其受益者并非出口导向的制造商，而是　投资银行。　四大原因将推动国际贸易萎缩　可见，资本的自由流动未必有助于实现自由贸易的利益。恰恰相反，日本汽车　制造商的情况说明，资本自由流动可能不利于自由贸易。一战之前，持续数十年的　自由贸易时代是第一次经济全球化。当时，自由贸易是以极其严格的金本位为基础　的，在金本位之下，国家无法长期保持贸易盈余或贸易赤字。换言之，当时的贸易　顺差不可能达到当今日本、德国或中国的水平。　海外经济评论　２５　国际大势　事实上，极力催促各国开放本国经济的西方国家领导人应该知道，近几十年来　世界贸易的爆发式增长是金融体系功能失调的结果，因为其运用的资金来自债务融　资和极度严重的国际经济失衡。这意味着，随着全球金融体系的去杠杆化，国际　贸易必然会萎缩。　国际贸易流速之所以会减缓，第二个原因在于，美国消费者提高了储蓄率，这　意味着他们将削减购买进Ｉ：２品的支出。里昂证券日本研究部负责人Ａ　ｎ　ｄ　ｒ　ｅ　ａ　ｓ　Ｓｈｕｓ　ｔｅｒ就认为，目前美国的储蓄率已经超过了日本。另一方面，各方都主张亚洲　消费者增加支出，以弥补西方的贸易逆差国需求的下降。但对亚洲而言，增加进口　支出无助于刺激内需，而相当于在失业率迅速上升的情况下输出工作岗位。据里昂　证券首席策略师Ｃｈｒｉ　Ｓｔｏｐｈｅｒ　Ｗｏｏｄｓ估算，到今年年底，日本的失业率有可能增至　１　０％。　第三个将推动各国减少进口、增加国内生产的因素在于财政刺激措施。无论财　政刺激措施是像日本那样，以传统的公共２１２程为主，还是美欧国家那样，以公共工　程和社保、医疗、教育支出相结合，仅就定义而言，这些支出就将流入国内经济。　一方面鼓励进口，另一方面又用纳税人的钱、以政府补贴的方式来支持代价高昂的　就业机会，这样的做法既是浪费，又自相矛盾。毕竟，进口会分流ＧＤＰ，而当前各　国政府全力以赴的目标就在于推动ＧＤＰ增长。　第四个因素在于，本次危机导致了收入水平的下降和财富的缩水，因此，包　括贸易在内的需求势必会随之下降。虽然主张实行自由金融市场与自由贸易相结合　的观点尚未被驳倒。但看来正在出现一种明显的转变企业重新开始关注本国市场，　或像丰田那样，将生产基地转向相应的销售市场。显然，自由资本市场之下的自由　贸易导致了可怕的泡沫，而这些泡沫的破裂正在导致可怕的后果。　（作者：Ｄａｎ　Ｓ１ａｔｅｒ）　美国及全球股市展望　【美国　福布斯　３月１　２日】　６个月以来，我一直认为，虽然美国和全球股市　已经大幅下滑，但股市进一步下行的风险仍然很大。预期之外的宏观面利空消息以　及金融市场和金融机构的冲击将对市场构成打击，因此，每一次熊市反弹最终都会　化为泡影。　２６　海外经济评论