浅谈集团公司债务融资问题的解决方式

浅谈集团公司债务融资问题的解决方式

作者：武慧妍

来源：《现代企业文化·理论版》2010年第12期

摘要：债务融资是企业融资的一种主要方式。这种方式既能解决企业资金压力，又能使企业陷入困境，甚至导致破产的境地。文章首先对债务融资的渠道、方式及其利弊进行了分析，在此基础上探讨了解决公司债务融资问题的具体措施，并就如何合理制定融资规划、优化资本结构提出了建议。

关键词：集团公司；债务融资；公司债券；短期融资券

项目建设和资源扩张是争取和保持公司竞争优势，实现公司战略目标的前提和保障。而公司资源扩张和项目建设必然产生巨大的资金需求。另外，从降低资金使用成本，发挥财务杠杆的“放大”作用出发，也要求公司做好融资工具的选取，又好又快地解决资金筹措问题。

一、可供选择的融资渠道、方式

目前，公司可供选择的融资渠道、方式主要有：银行固定资产贷款、公司债券、可转换公司债券、短期融资券、银团贷款。

1 银行固定资产贷款。固定资产贷款相对于债券融资，贷款的成本较高，但是审批的程序相对简单，资金用途的限制较低。目前各公司普遍存在融资对贷款依存较高的现象。金融政策的变动，尤其是国家对各产业政策信贷政策的调整及利率的变动，会给融资带来较大的影响。

2 公司债券。采用发行公司债券筹集资金，有利于提高公司在社会上的知名度，加强社会对公司的监督，筹资成本较低，期限较长，资金来源更加稳定。公司在发行债券的前期，应当进一步加强对拟发行债券项目的研究，做好发债项目的前期审批工作，使债券资金的用途有明确的项目需求作为支撑。

3 可转换公司债券。可转债结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势，发行的成功率较高。发行可转换公司债，从集团母公司角度分析，母公司没有获得资金的流人，同时可能因为到期后持有人行权，而降低集团母公司在上市公司中的持股比例。因此在采用此种方式时，应当对母公司在发行后的控股比例做重点研究。

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4 短期融资券。短期融资券是公司在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券只可用于解决公司的生产周转资金不足问题。公司在长期债务融资资金未到位前，可临时用发行短券募集资金作为“搭桥”资金来源。

5 银团贷款。公司集团对各所属分、子公司项目可以“捆绑打包”。通过集团公司申请银团贷款，一次性获得各项目实施主体所需的信贷资金。但使用成本较高。采用银团贷款可以使公司在较短时间内筹措较大金额的资金，可以减少筹资事务，降低筹资风险；同时可以扩大公司影响。进一步增强公司的筹资能力。

二、解决公司债务融资问题的具体措施

从上述债务融资工具的限定性条件结合对比情况分析，要满足公司债务融资需要，可采取如下措施；

1 做好项目资本金筹措工作。公司要加强资本运作工作，通过谋求吸引有实力的战略投资者加入。处置所投资公司的股权。对新上项目所在公司增资扩股等方式，增加资本金筹措能力，将获得的资金作为新上项目的项目资本金，以消除项目资本金不足的不利因素。 2 加快项目前期工作，为债务融资扫清障碍。针对债务融资需要项目核准手续的要求，公司首先要对项目合理、科学论证，其次要加快可研、初设的编制、审核、批准速度，再次要加大项目环评、用地、国家核准手续等工作的跑办力度，为债务融资扫清障碍。

3 提高公司盈利能力，满足申贷要求。发行短期融资券、公司债券、申请银行项目借款等均要通过贷款评估、发债评估均要借款人具备一定的盈利能力，为此，公司要合理摆布眼前和长远的关系，适度提高盈利水平。

4 以保证项目资金按需及时到位、防范资金风险为前提做好融资规划，在分析重大项目资金需求、资金缺口、多种融资工具的优缺基础上。按战略板块、融资主体、规划年度研究制定规划期的融资规划，要坚持稳健性原则，以保证项目资金按需及时到位、防范资金风险为前提，同时要尽可能降低资金使用成本。

5 成立专门机构，确保融资规划的落实项目核准跑办及融资要件的审批等环节均存在较大的不确定性，因此，要确保融资规划的落实，从而快速推进项目建设，有必要设立专职机构，专职跑办。

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三、如何合理制定融资规划

通过上述分析，结合公司实际，我们认为集团公司在制定融资规划，选取具体融资工具时，可参考如下次序：

1 银行项目借款，在对国家尚未对项目进行核准，但又急需开工的战略规划实施项目，可暂时采用中长期流动资金借款、项目前期“搭桥”贷款、短期融资券等方式解决融资问题，在取得核准手续后，用银行项目借款、公司债券等置换流动借款，以尽可能地防范和规避资金风险。

2 多次滚动发行短期融资券，变短期为中长期使用，缓解资金筹措压力，降低资金使用成本。

3 适时发行公司债券。发改财金[2008]7号规定发行公司债券用于固定资产投资项目的，原则上累计发行额最高可为项目总投资的60％。从上述规定看出公司债券可以作为公司筹措项目债务性资金的主要渠道之一。鉴于发行公司债券需要的时间较长，公司应在融资规划确定使用该工具后，立即启动前期准备工作和申请报批工作，以便适时按需发行公司债券。