联想并购IBM全球PC案例财务分析_古文娟

ModernBusinessTradeIndustry2011年第3期联想并购IBM全球PC案例财务分析

古文娟󰀁王智进

(西安建筑科技大学思政学院,陕西西安710055)

摘󰀁要:运用跨国并购相关理论,以联想并购IBM全球PC业务后的主要业绩为切入点,对并购案进行财务分析,试图得出中国企业跨国并购的启示。

关键词:联想集团;并购;财务分析

中图分类号:F24󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁文献标识码:A󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁󰀁文章编号:1672󰀁3198(2011)03󰀁0128󰀁01

1󰀁联想并购IBM全球PC案例财务分析

1.1󰀁偿债能力分析

在2004至2007年间,公司的资产负债率都没有保持在最为合理的范围内,2004年和2005年分别是0.46、0.42,低于一般水平(0.7),抗债务风险能力较强。2006年和2007年的负债率都是0.79,说明企业暂时出现了难以筹到资金的情况,筹资风险加大,利息风险增加,偿债风险也增加了,如果公司能及时作出政策调整或采取积极有效的改善措施,财务风险是可以得到防范和控制的。从这个比率来看,联想正面临着一定的财务风险。

2004年和2005年,公司负债股权比率分别为0.86和0.74,这个比率处于很低的水平,表明公司财务风险是较小的,2006年和2007年,负债股权比率虽然有所提高,但是随着并购后压力的增大,会出现这样的比率也是正常的,说明公司的整体财务状况还是良好的,债权人贷款的安全仍是有保障的,且财务风险较小。从这个比率来看,联想的长期偿债能力是较强的。1.2󰀁营运能力分析

2004年至2007年,公司的存货周转率呈现上升趋势,表明销售增长率高于生产增长率,库存减少,即公司存货的流动性或变现能力增强了,实现的销售额或周转额增加了,获利能力相应提高。

应收帐款周转率在2005年增加最快,即应收账款收回速度最快,这主要是由于联想在并购后初期加强了内部管理,提高了工作效率,应收账款减少,进而加快了应收账款的收回速度。2007年,应收帐款周转率有所下降,这与新联想赊销政策、销售方式变动和市场环境变化有密切联系。

流动资产周转率保持了较小幅度的上升,基本处于稳定状态,表明公司流动资产的流动能力在增强,对全部流动资产的利用效率在稳定中获得提高;而固定资产周转率在2006年出现了最低值5.7595,公司对固定资产的利用率有所降低,但2007年又提高至6.1088,说明公司优化了固定资产管理,利用率得以回升。

总资产周转率保持基本稳定的态势,说明全部资产的营运效率较高,公司一直在采取积极有效的措施促进销售,提高资产利用率。1.3󰀁盈利能力分析

第一,各种利润指标分析。从绝对数值来看,主营业务收入和主营业务利润都保持了增长,净利润也保持了稳定的状态,但是图4显示,主营业务利润率增长幅度较小(除在2005年有大幅增长外),这与国内外市场竞争带来的巨大压力有关,但是公司应该提高警惕,做好应对措施,达到改善公司经营状况的目标。

总资产收益率(ROA)的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。2006年,在总资产规模发生335.3%增长的情况下,总资产收益率从2005年的0.1209下降到0.0055,下降了11.54%,2007年,公司总资产收益率有所回升,恢复到2.96%,

这时,公司不仅应该尽可能降低资产占用额,提高资产运用效率,还应该重视资产结构的影响,合理安排资产构成,优化资产结构。

第二,增长率分析。公司主营业务收入增长率与主营业务利润增长率都呈现出不稳定状态,2006年主营业务有大幅度增长,反映出公司产品市场的扩容速度是有限的,应该通过开发新产品来增加市场份额;净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度,2004年和2006年出现负增长,但2007年又增长到4.81,表明公司通过调整销售方式,扩大了销售收入,控制了成本与费用,进而提高了盈利能力,但是联想要真正走出并购过渡期,仍需付出更多的努力。

2󰀁对中国企业跨国并购的启示

2.1󰀁提高企业核心竞争力,走创新性盈利之路

在诺大的国际市场中,核心竞争力的大小越来越关系到一个企业的成败。按照郎咸平教授的统计,在世界500强靠前的企业中,多元化经营的公司只有通用一家,其他都是专注做自己的核心产业,形成、强化、持续发展核心竞争力,是任何一个企业孜孜以求的。联想集团通过跨国并购获得了许多优势,如品牌优势、销售渠道优势、人力资源优势等等,但随着国际竞争的不断加剧,如果企业本身的自主创新能力后劲不足的话,它将很难继续接受市场的考验。随着竞争地不断加剧,要想立于不败之地,参与跨国并购的企业必须将研发能力提高、产品自主创新和服务水平提升有机结合起来,明确自身竞争优势的来源,对企业资源进行合理配置,变󰀁节约性盈利󰀁为󰀁创新性盈利󰀁。2.2󰀁建立并购风险防范机制,走优化式整合之路

在整个并购过程中,建立并购风险防范机制是至关重要的。有效地防范和控制风险可以为并购后的整合提供更有利的保障,进而有利于企业创造更丰富的经济价值和社会价值。并购容易整合难,而从总体来看,联想并购后的初步整合遵循了󰀁坦诚、尊重与妥协󰀁的原则,在一定程度上为其进行下一步地完善整合奠定了基础,这也是值得期待的。因此,在一个大规模的并购活动中,企业要想做好规避风险工作、实现优化整合计划,具体需要做到以下几点:(1)从战略发展的高度明确并购目的,即契合企业的发展战略、从企业的长远利益出发;(2)准确了解外部经济环境、选择合适的并购时机,即深入研究并购活动所处的宏观经济环境和法律环境;(3)从基础的供应链整合开始,逐步完善整合策略,进行全方位优化升级。

2.3󰀁培育复合型优秀人才,走本土化经营之路

跨国并购本身会为企业带来人力资源的优势,但是着力培养企业内部的跨国经营人才更为重要。做好前瞻性的国际化人才储备也是极为关键的,这并不是为了并购临时之需,恰恰是考虑到了企业的长足发展之需。参考文献

[1]谢光亚,郑春.从联想收购IBMPC业务看中国企业跨国并购[J].

商业研究,2006,(11).

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