衍生金融工具风险控制问题研究

衍生金融工具风险控制问题研究　◆陈燕妮李梦婕　（湖南文理学院经管学院湖南常德４１５０００）　【摘要】随着金融市场的逐步国际化，市场风险也随之扩大，利用金　彼此喜欢的诚笃很强。　融衍生工具来规避风险的需求也越来越强烈，国外金融衍生工具　（二）从合约本身角度？　市场已经有了相当的广度和深度。无论是从应用的品种上还是范　第一，从交易目的和合约内容实质上看，都带有明显的投机　围上，都有值得我国去学习的地方。但是，作为重要的投资工具，金　性。第二，从交易方向来看，中信泰富买入看涨期权方向符合套保　融衍生品本身并非风险的源泉，风险来自交易者的运用和管理，如　要求，但合约后半部的对价协议却要向对手卖出澳元，二者方向相　果不用适当的方式去转移、分散并控制风险，就会使得金融衍生品　同，己不属于套保交易。第三，从数量上来看，由于衍生品履约周期　的风险无限放大　【关键词】金融投资　金融衍生工具确有其两面性。一方面它可以为投资者提供有　效的保值手段，另一方面却也能加剧国际金融市场的不稳定性，成　为金融市场巨大的风险来源。国际金融市场上与衍生交易有关的　巨额亏损和倒闭事件屡见不鲜：１９９４年的德国ＭＧＲＭ公司期货避　险亏损事件，美国奥兰治县财政破产事件，墨西哥金融危机；１９９５　年的中国“３２７国债期货”事件，英国巴林银行破产事件，日本大和　银行债券投资舞弊事件：１９９６—１９９８年的东南亚金融危机；２０００年　美国安然公司破产；２００４年新加坡中航油公司破产；２００８年法国　兴业银行交易丑闻以及中信泰富巨亏事件，毫不夸张的说，近年来　几乎世界上每一场经济风暴和金融危机爆发都与金融衍生产品的　交易挂钩，因此金融衍生产品不仅给国际金融业带来了巨大的动　荡，也给各国经济的发展带来了严重的负面影响。下面以中信泰富　公司为例进行分析。　　．一、中信富泰集团巨亏案简介　中信泰富是大型国企中信集团在香港的６家上市公司之一。　中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于１９８５年。中信泰富之最　大股东为中国国际信托投资（香港集团）有限公司，是北京中国国　际信托投资公司的全资附属公司。２００８年ｌ０月２ｌ曰，中信泰富　的股价暴跌５５％，该公司此前承认其手中的杠杆货币头寸有可能　导致近２Ｏ亿美元的损失。中信泰富集团为了减低西澳洲铁矿项目　面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险。自今　年９月７日察觉到该等合约带来的潜在风险后，公司终止了部分　合约。但今年７月１日至１０月１７目，公司已因此亏损８．０７亿港　元。２００８年ｌ０月２０日，中信泰富（００２６７）发布公告称，公司为减　低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合　约而引致亏损，实际已亏损８．０７亿港元。至１０月１７日，仍在生效　的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为１４７亿港元。换言之，相　关外汇合约导致已变现及未变现亏损总额为１５５．０７亿港元。　二、产生风险的原因分析　（一）控制环境　（１）法人治理机构不健全，董事会形同虚设。有关外汇合同的　签订未经过恰当的审批，而且其潜在的风险也未能得到正确地评　估。　（２）重大决策缺乏科学性、民主性。？内部失败后补救措施有　限。　（３）对中信泰富的组织成员构架和决策过程进行分析后，可得　出该公司具有明显的“少数人统治”的特征。首先，荣智健对中信泰　富有着非同常人的“钳控力”，身上有着及其分量的标签——荣氏　家族的第三代传人，同时也是中信泰富的缔造者，这种特殊的身份　会让荣智健在公司的重大决策中有特殊的话语权。还有，中信泰富　高层存在着明显的“内聚力”现象，即主要决策者之间相互吸引和　§　９６　为３年，远远长于现货贸易周期，造成两公司衍生品量都大大超过　实际所需保值量。控制活动分析：授权有问题或是涉及欺诈。董事　会对公司的重大决策缺乏责任和监管。于财务董事未遵守公司政　策，公司本已设立的双重审批制度也未能组织事件发生，说明中信　泰富已有的内部控制环节形同虚设，对高管人员的约束的制度和　力度欠缺。　（三）信息和沟通　内部信息不流畅。对外部信息不敏感，风险控制策略很有问　题，管理层对投资市场信息的敏感程度明显不足。不能遵守法律法　规的要求及时披露相关信息。会计信息未得到充分体现。　（Ｉａ）监控方面　自身内部监督却没有合理有效地设计和落实，透明度不足。　三、我国衍生金融工具发展的应对措施　衍生金融工具的应用能够提高市场效率，改善使用者的风险　收益特征，达到规避风险、降低成本、增加收益的目的，但不能因此　忽略实际运用中的复杂性和衍生金融工具自身的巨大风险。在全　球金融危机背景下，如何控制衍生金融工具投资风险成为我国监　管部门和企业共同面临的问题。　（一）宏观方面　我国应积极创造条件发展金融衍生品市场，结合国情稳步推　进。要认真总结国外的经验并吸取教训，认清金融衍生品市场的利　弊得失。在金融衍生品市场建设方面，既不能在条件不成熟时硬　推，也不能在条件基本成熟时裹足不前、贻误时机，应坚持“在发展　中规范、在规范中发展”的原则。　强化衍生金融工具的会计制度建设。创新思维、积极进行衍生　金融工具会计有效功能再造的研究，加强衍生金融工具的会计规　范，推进会计在服务经济、防范风险、正确估量和预测未来中的功　能拓展，将研究前沿的成果及时转化为会计人才培养的优化方案，　在教育办学、技术培养中促进会计工作者的交流互动。　加强会计监管，规范市场行为。积极稳妥地推进利率市场化、　汇率形成机制及其他金融领域的市场化改革，为金融衍生品市场　的建立创造有利的市场环境。同时应转变政府职能，减少行政干　预，推进社会主义市场经济体制的建设，真正发挥市场在资源配置　中的基础性作用。在促进金融创新过程中，通过金融产品、金融工　具和金融制度的创新，促进金融衍生品市场的建立和规范发展。金　融衍生品推出顺序应是先场内后场外。针对公允价值的计量发布　更详细的规范或指引。业务流程优化。　（二）企业内部角度　加强金融工具会计的风险控制与监管。完善衍生金融工具的　信息披露。完善内部控制制度。建立风险审计防范系统。　参考文献：　［１１常月嫦－４汗生金融工具会计准则发展进程的理论分析　会　计研究，２００４．　【２］常勋．财务会计四大难题ｆＭ】．上海院立信会计出版社，２００２