题型与分值
名词解释9分 判断题10分 单选题10分 多选题12分 简述题14分 计算题分析题30分 案例分析题15分
一、 名词解释：
目标逆向选择 公司治理结构 财务监理委派制 财务中心
财务管理体制 财务战略
财务政策 预算控制 投资政策 解散式公司分立 融资政策 卖方融资
税收筹划 MBO信托融资计划 管理层收购 剩余股利政策 经营者薪酬计划 财务危机预警系统
二、简答题：
1、企业集团的本质特征(高级财务管理导学之P9简答题第3题)
答：企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特征也是由此出发的，有如下四点：
(1)企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性；
(2)母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”，实现协调有序性运行；
(3)企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制；
(4)作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能，任何企业若想取得成员资格，必须承认集团的章程及制度，服从集团整体利益最大化的目标。
2、企业集团与单一法人企业在财务管理对象上的不同（教材P12）
在财务管理对象上，企业集团与单一法人企业最大的不同在于：
其一，单一法人企业的资金运动在这一单一的理财主体范围内自成系统，而企业集团的资金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面，是一个极其复杂的复合式系统结构体系；
其二，单一法人所涉及的财务活动领域相对较窄，可资利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段也就有限；而由多个成员企业联合组成的企业集团彼此间通过取长补短或优
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势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。
其三，单一法人企业资金的可调剂弹性较小，在风险，特别是债务风险上面临着很大的“刚性”压力；企业集团在总部的统一运筹和成员企业的协同配合下，资金运动在整体上的可调剂弹性会大大增加。从这种意义上讲，企业集团的整体风险通常会小于不加入企业集团情况下个体成员企业风险的总和，具体到个体成员企业，加入集团后的风险较之加入集团前的风险自然也就相对降低；
其四，由于企业集团的资金运动是多个理财主体各自资金运动系统的一体化复合，因而在财务关系上，较之单一法人企业所面临的问题、涉及的利益相关者及其层级结构、财务对策、手段或形式也就复杂得多。
3、防御型财务管理战略的类型及其选择(高级财务管理导学之P44简答题第7题)
答：作为一个整体概念，防御型财务战略可细分为维持型财务战略、调整型财务战略、放弃型财务战略和清算型财务战略四种类型：
（1）维持型财务战略。该战略强调维持公司在某一特定领域现有的投资水平，不继续扩张，也不大幅度削减。
（2）调整型财务战略。该战略主要应用于财务状况不佳、运营效率低下时的企业集团，调整型财务战略通过削减资本支出、实行决策集中化以控制成本、减少其它费用支出、强调成本控制与预算管理、变卖部分资产、加强库存控制、催收账款等等方式来调整公司状况，扭转不利局面。
就大型企业集团而言，调整型财务战略主要以资产剥离、回购股份和出售子公司为其主要表现形式。
作为一种战略安排，调整型财务战略还伴随着财务上的其它表现，如债务偿还、对子公司的持股比例的减少、经营范围的收缩、财务集权控制的加强等。
（3）放弃型财务战略。该战略是当维持与调整型战略均告失效后，企业集团就应当主动地实施放弃型财务战略，即变卖公司一个主要经营部门，它可能是一个经营单位、一条主要生产线或者一个主要事业部，使企业的损失降至最低限度，并力求先死而后生。
（4）清算型财务战略。该战略是通过拍卖资产或停止全部经营业务来结束集团的存在。这是一种不得已而为之的战略，在清算过程中，应当注意协调好投资者与债权人的财务关系。
4、调整期财务战略的定位（教材P93）
答：调整期的财务战略应包括： （1）高负债率筹资战略
调整期是企业集团新活力的孕育期，理性投资者及债权人完全有能力通过对企业集团未来前景的评价，来判断其资产清算价值是否超过其债务面值，市场环境为企业集团采用高负债政策提供了客观的条件；同时，调整期的企业集团并不是没有财务实力，而是未来经营充满再生机会及各种危险，以其现有产业作后盾，高负债战略对集团自身而言是可行的。因此进入调整期，企业集团还可以维持较高的负债率而不必调整其激进型的资本结构。
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（2）一体化集权式投资战略
在调整期，如果企业集团在财务管理上采用分权策略，会由于财务资源的分散而导致财力难以集中控制与调配，所以，本着战略调整的需要，在财务上要强化集权，从而起到集聚财务资源，进行重点投资，以保证企业集团的再生与发展。
（3）高支付率的股利政策
出于经营结构调整的需要，更加之未来股权结构变动与调整的可能，因此，调整期企业集团必须考虑对现有股东提供必要的回报，可以采取高支付率的分配战略。但高回报具有一定的限度，它以不损害企业集团未来发展所需投资为最高限，即采用类似于剩余股利政策同样效果的分配战略。
5、资本市场对财务战略制定与实施的影响（教材P76）
答：资本市场为企业集团财务战略的制定与实施提供了前提，其影响主要表现在：
第一，资本市场为财务战略的制定，尤其是筹资战略的制定提供了前提。 第二，资本市场为财务战略的实施提供依据。
第三，资本市场在某程度上是在向公司提供市场信号，市场价格往往是引导资源向高效率产出部门或企业流动的依据。这种信号作用表明，公司财务战略的制定与实施，离不开对市场信号这一环境因素的分析，只有将资本市场作为战略制定的环境因素来考虑，才能使公司的财务战略符合现实
6、企业集团在社会或税法折旧政策的选择上，必须遵循的前提(高级财务管理导学之P44简答题第10题)
答：企业集团在税法折旧政策的选择上，必须遵循的基本前提有：
一是必须合法，即固定资产在不同产业领域的成员企业间的转移必须是实质性的，而不能是虚假的或技术性的策略；
二是必须考虑固定资产运用方向改变的可行性；
三是必须考虑固定资产使用方向，即经营领域或经营结构的改变对集团整体战略发展结构的符合性以及可能产生的潜在影响或机会成本。
7、并购战略目标与策略目标的特点、区别与联系(高级财务管理导学之P120简答题第1题)
答：并购的战略目标是实施整个并购过程必须始终遵循的基本思路与方向指引，具有长远性、战略性的特点；而并购策略目标是缘于消除各种随机的、对战略目标的实现产生不利影响因素的考虑，是战略目标实现过程的阶段性步骤或技术性安排，具有短期性、阶段性的特点。
二者的区别与联系如下：
（1）战略目标抑或策略目标，都是管理总部在购并目标制订过程必须统筹考虑的两个有机的、不可分割的组成部分；
（2）并购战略目标是制定策略目标的基本依据，策略目标必须服从于战略目标的需要；
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（3）要站在战略与战术或策略不同的角度，对并购目标的进行分类。
8、融资与传统的筹资(高级财务管理导学之P143简答题第1题)
答：传统意义上的筹资主要是指通过增量的方式筹措股权资本与债务资金，在结果上表现为表内资金来源总量的增加。
较之传统的筹资概念，融资有着更为广泛的内涵范畴，它除了包含着传统的筹资特征，更主要地体现为可运用的“活性”资金的增加。这种“活性”表现在四个方面：
（1）表内可资运用的资金来源总量增加； （2）存在着相当数量的表外融资来源；
（3）即便资金来源总量不变，但通过资产形式的转换，可实现更多的购买力或支付能力；
（4）在财务资源有限量的情况下，可以通过对机会成本项目的开发，创造出新的资金来源。
9、财务公司决策制度安排必须遵循的基本的原则(高级财务管理导学之P143简答题第9题)
答：财务公司决策制度安排必须遵循的基本原则为：
（1）必须有助于集团整体战略发展结构、投资政策的贯彻与实施； （2）必须符合与集团管理体制相适应的管理决策权力的科层结构体系； （3）必须有助于调动财务公司的积极性、创造性与责任感； （4）必须有助于集团整体的融资效率的不断提高。
10、MBO计划设计的基本原则(高级财务管理导学之P157简答题第4题)
（1）维护员工的合法权益；
（2）防范国有资产流失并维护收购者的合法权益； （3）消除法律隐患；
（4）实行公开、公平、公正的原则； （5）股权结构静态划分与动态调整相结合； （6）顺势权变。
11、营业现金流量比率的涵义及功能(高级财务管理导学之P224简答题第2题)
答：营业现金流量比率是指营业现金流入量与营业现金流出量的比值，公式为：
营业现金流入量营业现金流量比率＝
营业现金流出量营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体，营业现金流入对相关流出的保障程度，是整个现金流量结构稳健的前提基础。
当该比率大于1时，表明企业有良好的现金支付保障能力；如果该比率小于1，则意味着企业收益质量低下，可能处于现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态。
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12、财务危机预警指标应具备的基本特征(高级财务管理导学之P224简答题第6题)
答：财务危机预警指标必须同时具备三个基本的特征：
•• （1）必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来；
（2）一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，亦即应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。
（3）就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，或是由于资源配置缺乏效率，或是由于对竞争应对不当及功能乏力，由此而导致了企业集团竞争的劣势地位，未来现金流入能力低下；或是企业集团一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量----现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业集团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。这就要求企业集团的财务危机预警指标应当依托这一基点加以把握。
三、计算题分析题：
1、根据资本结构及资本报酬率分析权益情况(高级财务管理导学之P.95计算及分析题第1题)
2、资产收益率、资本报酬率(作业1计算及案例题最后一题、教材P172、P174)
3、资本型企业集团预算目标利润的确定与分解（教材P129例5-2） 4、投资收益质量标准的计算分析（高级财务管理导学之P.95计算及分析题第1题及教材P174-177）
5、市盈率法进行目标公司价值评估 (高级财务管理导学之P122计算及分析题第5题)
6、目标公司的运用资本现金流量及分析(高级财务管理导学之P122计算及分析题第3题及教材P218例7-1)
7、企业集团内部折旧的实施(高级财务管理导学之P96计算及分析题第3、4题)
8、资本现金流量与股权现金流量的计算与分析（教材P214-215） 9、现金流量贴现模式价值评估(高级财务管理导学之P122计算及分析题第3题及教材P214-222)
10、市盈率法价值评估(高级财务管理导学之P122计算及分析题第5题及教材P214-222)
11．经营者剩余贡献的计算与分析(高级财务管理导学之P202计算及分析题第1题)
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12．风险监测与危机预警指标计算与分析(高级财务管理导学之P224计算及分析题第1、2、3题)
样题：
1．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。
对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。
2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 子公司 甲公司 乙公司 丙公司 母公司投资额（万元） 400 350 250 母公司所占股份（％） 100％ 80％ 65％ 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。
要求：（1）计算母公司税后目标利润；
（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。
3．母公司净资产总额为80000万元，下属A，B，C三个生产经营型子公司，母公司对各自的资本投资额与股权比例如下：
金额单位：万元 子公司 A B C 母公司资本投资额 21000 30000 10000 所占股权比例 70% 60% 100% 子公司股权资本总额 30000 50000 10000 假设母公司资本投资的期望报酬率为20%，而各子公司上交给母公司的投资报酬占母公司资本收益总额的60%。母公司与各子公司均属独立的纳税主体，其中母公司及子公司A，B的所得税率为30%；子公司C的所得税率为20%。要求：
（1）计算母公司税前与税后目标利润总额，以及对子公司所要求的上交收益总额。 （2）母公司对子公司所要求的报酬上交总额以及各子公司应上交的数额。
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（3）基于母公司的报酬要求，确定或规划各子公司的应实现的最低利润目标值（包括税前与税后）
4．已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%
要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。
5．已知某企业集团2003年、2004年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：
分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。
6．某企业集团所属子公司于2003年6月份购入生产设备A，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，该子公司2003年、2004年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。
要求：（1）计算2003年、2004年实际应纳所得税、内部应纳所得税。
（2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？
7． 某企业集团下属的生产经营型子公司，2004年8月末购入A设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50%（可与购置当年享受），每年内部折旧率为30%（按设备净值计算）。2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30%。要求：
（1）计算该子公司2004年的实际应税所得额与内部应税所得额。 （2）计算会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。 （3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。
8．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本300万元，所得税率30%。
要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。
9．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：
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甲企业拥有5000万股普通股，2002年、2003年、2004年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；该集团公司决定选用市盈率法，以A企业自身的市盈率18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。
要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。
10． 2004年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。
要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。
11．已知企业2004年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。
要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。 （2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。
12．某集团公司2004年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下： 指标体系 营运效率 财务安全系数 成本控制效率 资产增值能力 顾客服务业绩 创新与学习业绩 内部作业过程业绩
13．已知2003年、2004年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）
假设2003年、2004年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%
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指标权重％ 30 15 10 15 10 10 10 报酬影响有效权重％ 21 12 7 11.5 7 6 10 要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？
要求：分别计算2003年、2004年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。
14．某集团公司2004年末有关财务指标如下：
利润表指标 1、主营业务收入 2、主营业务利润 3、营业利润 4、利润总额 减：所得税 5、净利润 现金流量指标 1、经营活动产生的现金流量净额 现金流入小计 现金流出小计 2、投资活动产生的现金流量 现金流入小计 现金流出小计 2、筹资活动产生的现金流量 现金流入小计 现金流出小计 现金及现金等价物净增加额 其他财务指标 1、增值税税额 2、必需的维持性资本支出额 3、到期债务本息 本年累计 49000 19050 14455 14875 4910 9965 600 1900 1300 －200 500 700 300 800 500 700 460 360 290(其中，本金150) 要求：根据上述指标计算该集团公司的下列指标（要有简单计算公式）：
项目 比率 9
1、现金流量比率 2、营业现金流量比率 3、营业现金流量纳税保障率 4、维持当前现金流量能力的保障率 5、营业现金净流量偿债贡献率 6、自由营业现金流量比率 7、销售营业现金流入比率
15．已知某公司的有关财务数据如下：
2004年商品销售收入总额2400万元，较2003年增长20%；现金流入量2000万元，其中营业现金流入量1400万元，较2003年增加100万元。2004年现金流出量1800万元，其中营业现金流出量1200万元，较2003年增加200万元。2004年需缴纳增值税60万元，所得税50万元，开支维持性资本支出30万元。2004年非付现成本110万元，较2003年增加30万元。
要求：
（1）分别计算该公司2004现金流量比率、营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率；
（2）计算该公司2004年与2003年的销售营业现金流入比率、非付现成本占营业现金净流量比率；
（3）对该公司2004年的财务状况做出综合评价。
四、案例分析题
案例分析的复习可以按照《高级财务管理导学》中的案例分析题目进行，重点关注此书中的每个案例题中的问题及答题思路
1、 高级财务管理导学之P20-22 2、 高级财务管理导学之P44-45 3、 高级财务管理导学之P94-95 4、 高级财务管理导学之P120 5、 高级财务管理导学之P143 6、 高级财务管理导学之P158 7、 高级财务管理导学之P174
8、 高级财务管理导学之P200-201
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