商业零售企业财务分析案例 转

商业零售企业财务分析案例(转)2010/01/21 13：52 这是2008年度中国连锁百强企业排行榜！

我们选取了百强企业中排列前十位的国内零售超市企业，作为我们的行业分析选择公司。

这所以将排名前十位的零售超市企业作为行业分析平均值的分母，是因为要找前100为零售超市企业比较困难，而且用前10位企业的话--行业的领先者集团作为标杆，那么物美公司与顶级标杆比较，这样会更有意义--比较什么，不能向\"下\"比较吧?要比较，就要和最顶尖的零售超市业集团比较。

从整个行业外资超市在华的扩张来看，自2004年中国零售业对外开放后，批发和零售业实际使用外资比例一路攀升，2008年已达到4.09%。

物美在全国已经拥有综合超市、便利超市和快速流动便利店等各类店铺434家，并于2003年11月21日在港交所正式挂牌上市，是国内第一家海外上市的民营商业企业。

零售网络，截至2008年12月31日，共有104家大型超市，便利超市330家营销，\"山西特色商品\"、\"大桃节等等提升了企业形象、品牌美誉度和影响力流程，三位一体的简约高效的业务管理流程体系SAP商品信息管理系统的引入，也夺得了《MIS Asia》的\"亚洲IT最佳业务应用奖\"店铺，实施店铺分区营销提升猪肉、牛肉等生鲜卖场经营水平对供应商的整合与优化，有利于剥削供应商，怎幺剥削，下面请接着看

财务报表反映了企业经营的稳健性、负债的合理性、现金流量的充足情况。企业的财务健康状况是企业所处的现实风险的反映，较重负担和现金流量差的企业，虽然目前盈利状况可能良好，但是经营的风险过大，需要降低对该企业的评级。

对财务报表健康度的分析分为获取现金能力、偿债能力、营运能力三个方面。

本文先选取连锁超市行业的前九强--之所以只有九强，是因为京客隆(国内排名第9)2008年数据负数过多，为避免影响行业均值，我们去掉了京客隆。资料来源于本小组的统计与分析结果。]的各项指标，以销售收入为权重计算出每项财务指标的行业加权平均值(以下称行业平均值)，再通过物美与行业平均值的比较，分析其财务报表的健康度。

主营收入现金获取能力主营收入现金含量指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好，表明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。我们的数据分析中行业平均值主要就是这十家公司以销售收入为权重所计算出的财务指标加权平均值。行业平均值为1.10，物美为0.98

全部资产现金回收率行业均值0.12，物美0.13此值越高,每一资产创造的现金收入越高

拖欠供应商的负债指标此值越高，说明对供应商负债越高，情势越不妙……行业平均值为31.72%，物美为37.02%

对供应商欠款的偿债指标

此值越高，说明负债水平高，偿债能力越差 行业平均值为72.85%，物美为110.70%

对供应商的平均应付账款拖欠天数此值越高，说明拖欠供应商时间越长，RP欠佳行业平均值103.78天，物美为135.01天，物美多了31天，整整一个月！

速动比率=(流动资产-存货)/流动负债，它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率的越高说明企业的短期偿债能力越强。行业均值为0.38，而物美为0.63，显然短期偿债能力比行业均值好很多。

总资产周转率=销售收入/平均总资产×100%，它是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。此值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

行业平均值为1.42，物美为1.58，表明物美的周转速度、销售能力以及资产利用效率在行业的中上游水平。

存货周转天数=360天×存货平均余额/销售收入，它表示存货从入账到销账周转一次的平均天数(平均占用时间)，反映了企业的存货管理水平及企业存货的变现能力。存货周转天数越短越好。行业均值为21天，物美为27天，多出了一个星期。

应收账款周转天数=期初期末应收账款平均值/主营业务成本×360，它是衡量公司需要多长时间收回欠款，是公司经营能力分析的重要组成部分。

周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。

行业均值为1.9天，物美为1.8天，基本相同。这说明，对于零售商自己借给别人的款项，商人们一天也不愿意多借。

净利润率=(净利润÷主营业务收入)×100%，它是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。

净利润率越高，说明公司盈利能力越强。行业均值为2.98%，物美为5.0%，说明物美的利润率成了08年全行业的领头羊。

最突出的是拖欠供应商的负债指标很糟糕，行业平均值为31.72%，物美为37.02%

更突出的是物美对供应商欠款的偿债指标糟糕，行业平均值为72.85%，物美为110.70%

更更突出的是对供应商的平均应付账款拖欠天数，行业平均值103.78天，物美为135.01天

存货周转天数，行业平均值21天，物美27天

物美啊，你这些都差，什幺都没有了，那现金，可以有吧?

同时主营收入现金获取能力，行业平均值为1.10，物美为0.98，好样的，现金也没有

还好！净利润率，行业平均值2.98%，物美5.0%，恩，这个，可以有！ 从国际来比较，我们依然对这两个指标进行分析，可以看到，家乐福不安好心，是26.4%与116.9%全球第三大零售商，德国的麦德龙集团这两个指标是27.73%与101.60%百联的是35.37%与48%物美是32%与95%而沃尔玛这两个指标仅仅是10.63%与28.25%，很低，低得不能再低，有比较才有差距，沃尔玛和供应商关系好着呢，至少人家不乱欠钱啊！到底这些零售商们欠供货商的款，具体是什幺呢?欠这些东西，赔掉了信誉度，到底它有什幺实质的好处呢?

零售商向供货商以各种名义额外收取的各种经销费用，包括供应商占款，即对供应商产品的赊销，包括商品上架费，陈列费用等等，这些费用供货商都要交给零售商。

知识拓展--通道费

对于通道费的概念，我们援引2001年美国联邦贸易委员会对供应商投诉连锁商向其收取通道费召开的听证会报告中的一段话：\"供应商或生产商为使自己的产品进入零售商的销售区域并陈列在货架上，而事先一次性支付给零售商的费用，称为通道费。\"从这个定义中可做出的如下推理：销售通道、销售场所及陈列商品的货架是零售商的重要资产，而连锁化、规模化、网络化的销售通道和销售场所更是一种稀缺的流通资源。生产商和供应商希望自己的产品进入连锁商的销售通道，并陈列在连锁商商场的货架上，得到较好的展示和销售位置。这种较好的展示对生产商的产品销售又是如此重要时，连锁商会要求生产商和供应商为此而向连锁商支付相关的费用。通道费用的背后，实际上是连锁商和供应商之间一种非常正常的交易行为。

这幅图显示了国内三大超市几乎都成为了通道费的奴隶，中国超市对通道费的依赖特别严重，百联股份的上海联华2004年主营业务收入为2.6亿元，而通道费收入就高达7.3亿元，如果没有通道费，那么真正经营超市业务而获得的收入是负的4.7亿。

类似的华联综合超市，如果没有巨额通道费的支撑，其真正的主营超市百货业务收入根本无法弥补收入的亏损，其主营业务收入与通道费差值达到了1亿元人民币。

物美的情况稍微好一些，虽然主营业务可以弥补通道费的亏空，但其1.58亿的通道费仍然让许多供应商头疼。

总体而言，中国超市企业发展过程中存在着这样一个恶性循环，即超市做大，议价能力提高，从而得以压低价格同时占用供货商资金，用得到的资金支持超市做得更大。

这种恶性循环的后果很严重：零供关系恶化零售商短期债务激增，经营风险升高

而商务部与税务部2001年出台的法例《零售商与供货商进货交易管理办法》中规定：拖欠货款累计超过零售商净资产50%或造成严重社会影响的，确定为重点监控企业。

但是，我们可以看到，三大超市应付账款占据净资产的比例远远超过国家警戒水位50%，唉~有法不依，法律不彰各个超市随心所欲地减价招商，让利很多给那些想要加盟的商人，吸引加盟连锁店的扩张，因为加盟店所售货品也计入超市的总销售，从而增加通道费的收入，掩盖了零售商们短期负债的经营危险。

追本溯源，零售商利用相对于上下游的较强议价能力，牺牲供货商来换取加盟连锁店的扩张。通道费与销售成本的比例，其实就是供货商的真正被剥削收入，这个比例与应付账款与销售成本之比，更令人目瞪口呆。这个指数反映零售商从供应商处的提成不断升高，零供关系也不断恶化。沃尔玛从不收取通道费，在2003年反而被国家评为\"与供货商最好的企业\"！