上市公司非标准审计意见影响因素实证分析

上市公司非标准审计意见影响因素实证分析　江苏技术师范学院　王怀栋　【摘要】本文选取２００４－－２００７年连续４年被出具非标准审计意见的３３家公司作为研究样本，运用ＳＰＳＳ１１．５统计软件对数据进行　ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析。实证结果表明，非标准审计意见与公司的盈利能力、偿债能力、经营效率、现金流量以及年报披露时间显著相关　【关键词】非标准审计意见；　影响因素；Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归　截至２００８年４月３０日，我国Ａ股市场共有１　５５１　家上市公司公布了２００７年年报，１　１７家公司被出具了非　标准审计意见（以下简称“非标意见”），占全部上市公司的　对被审计单位出具的审计意见类型。　根据已有的研究文献及理论分析，本：Ｋ－－ｔ￣出５大假设（Ｈ）：　Ｈ　：经营效率低、盈利能力较低的上市公司比较容易收　７．５４％。在非标意见中，带强调事项段的无保留意见有８８　到非标意见。　份。占非标意见总数的７５　２１％；保留意见为１５份，占非　Ｈ　：资产规模与上市公司收到非标意见的概率负相关。　标意见总数的１２．８２％；无法表示意见的有１４份，占非标　Ｈ。：债务杠杆高、流动性较差的公司容易被出具非　意见总数的１　１．９７％。非标意见对市场评判上市公司财务　标意见。　报告的真实性、合法性和公允性起了至关重要的作用，且　Ｈ　：总现金流量金额与公司收到非标意见的概率负　不同程度地表明被审计单位的会计报表存在一定的问题，　相关。　提醒使用者需谨慎使用会计报表资料。因此，对上市公司　Ｈｓ：被出具非标意见的上市公司年报披露存在显著的　非标意见影响因素进行研究具有较强的理论意义和现实　时间迟滞。　意义。　一、研究假设　二、样本选择与数据来源　笔者选取２００４－－２００７年连续４年被出具非标准意　李淑华的研究发现，资产规模小、盈利能力较低、流动　性较差的上市公司较容易收到“非标准无保留意见”的审　计报告；朱小平、余谦的研究显示，流动比率、资产负债率　等与公司收到非标意见的概率负相关，现金流量比率等因　２０００－－２００３年中国上市公司数据验证了非标意见与年　见的４３家Ａ股上市公司，剔除数据缺失的１Ｏ家公司，　将余下的３３家公司作为研究样本，同时选择同一行业被　出具标准意见的３３家公司作为控制样本。研究所需的相　素与公司收到非标意见概率正相关。唐跃军、左晶晶依据　关数据来自中国注册会计师协会网站、ＣＣＥＲ数据库及　巨潮资讯网，并经过逐一整理。同时，笔者对所选取审计　报披露迟滞的显著正相关关系，公司的资产规模、获利能　意见的统计数据与中国证监会公布的统计数字进行了核　　１．５统　力、偿债能力、经营效率等情况，给审计师判断审计风险提　对，以确保其准确性。本文的数据处理使用ＳＰＳＳ１供了依据。因此，人们有理由认为，这些因素会影响审计师　计软件进行。　．址　—Ｓ　．址．址．址　—Ｓ屯．址．Ｓ止．　—Ｓ‘．址．址．Ｓｌ上—　止业．址　—　ＩＬ．址．Ｓ　．工　—　．址　．址　券交易所网站，以“信息披露”一栏对在其上市的公司的信息披露考　核评级作为信息披露质量的衡量标准；关于“是否设置审计委员　［３］程新生．公司治理中的审计机制研究［Ｍ］．北京：高等教育出版　社．２００５．　会”，来自于深圳证券交易所网站公布的２００７年年度报告，手工提　取并汇总的相关数据；比例通过手工计算得出。　表３和表４中，“审计意见类型”和“是否设置审计委员会”，也　来自于深圳证券交易所网站公布的２００７年年度报告，手工提取并　汇总的相关数据：比例则是根据汇总数据计算得出。　［４］杨忠莲，徐政旦．我国公司成立审计委员会动机的实证研究［１］．　审计研究，２００４，（１）：１９—２４　［５］杨忠莲审计委员会国际研究综述［Ｊ］，审计研究，２００３，（２）：　３６－４０［６］谢德仁．审计委员会：本原性质与作用机理ＩＩ］会计　研究．２００５，（９）：６９—７４．　表５中的“独立董事比率”、“独立董事背景”和“会议次数”的数　据主要来自于深圳证券交易所网站公布的２００７年年度报告，个别　由于数据缺失，参见了《中国证券报》的年报披露。”　［７］谢永珍中国上市公司审计委员会治理效率的实证研究［Ｊ］南　开管理评论，２００６，（１）：６６—７３　ｌ８　Ｊ　Ａｂｂｏ￣，ＬａｗｒｅｎｃｅＪ，Ｐａｒｋｅｒ，Ｓｕｓａｎ，ａｎｄＰｅｔｅｒｓ．Ｇａｒｙ　Ｆ．，２００４，Ａｕｄｉｔ　Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ　Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ　ａｎｄ　Ｒｅｓｔａｔｅｍｅｎｔｓ　Ａｕｄｉｔｉｎｇ：Ａ　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　【主要参考文献】　［１］谢德仁．上市公司审计委员会制度研究［Ｍ］．北京：清华大学出版　社，２００６　Ｐｒａｃｔｉｃｅ＆Ｔｈｅｏｒｙ，２３（１）：６９—８７．　１９ｊ　Ｂｅｄａｒｄ，Ｊ．Ｍａｒｒａｋｃｈｉ　Ｃｈｔｏｕｒｏｕ，ｓ．＆Ｃｏｕｒｔｅａｕ，Ｌ．（２００４）．Ｔｈｅ　ｅｆｆｅｃｔ　ｏｆ　ａｕｄｉｔ　ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ　ｅｘｐｅｒｔｉｓｅ，ｉｎｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ，ａｎｄ　ａｃｔｉｖｉｔｙ　ｏｎ　［２］曾小青公司治理、受托责任与审计委员会制度研究［Ｍ］．大连：　东北财经大学出版社，２００５　ａｇｇｒｅｓｓｉｖｅ　ｅａｒｎｉｎｇｓ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ．　Ａｕｄｉｔｉｎｇ：　Ａ　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｐｒａｃｔｉｃｅ＆Ｔｈｅｏｒｙ，２３（２）：１３—３５．　圈　兰、研究方法与变量设计　（一）研究方法　要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流　转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一　该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销　笔者以连续４年被出具非标意见的３３家公司作为研　般情况下，究样本，分别从公司的规模、盈利能力、偿债能力、经营效　售能力越强，资产利用效率越高。本文预测该指标对非标　率等方面进行Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析。在选取研究样本和配对　意见类型的影响的估计系数为负数。年报披露天数（Ｘ　）对　样本时已经考虑了公司年报披露的时间、公司的行业和规　审计意见有很好的预测作用，笔者以实际披露日期与当年　模对审计意见的影响，因此研究中另外再选取每股收益、　资产负债表日的时距（天）作为审计意见的一个变量，并预　资产负债率、总资产周转率、流动比率、每股经营性现金流　测其与非标意见正相关。　量净额５个关于财务状况的指标作为解释变量，以控制其　（三）模型构建　他变量对测试假设可能产生的干扰。　（二）变量设计　表１变量定义表　变量定义　变量解释　预期符号　被解释变量　Ｏｐｉｎｉｏｎ（ＯＰ）　标准意见ＱＰ＝０；　非标意见ＯＰ＝１　控制变量　Ｘ　总资产的对数　Ｘ２　每股收益　每股经营性现金流量净额　解×４　流动比率　释变量　资产负债率　＋　×６　总资产周转率　×　披露天数　＋　１．被解释变量。笔者以ＯＰ表示审计意见，ＯＰ＝１表示　非标意见；ＯＰ＝０表示标准意见，意味着审计师认为被审　计单位的会计处理不存在重大错报且不存在取证限制。　２．控制变量。企业资产规模也会对审计意见造成影响。　资产规模小的上市公司治理结构不完善，内部控制薄弱，而　且往往容易面临能否持续经营和经营失败的问题，因此比　较容易被出具非标意见。笔者以ＴＡ表示总资产，取自然对　数（即ＩｎＴＡ＝Ｘ　），预期上市公司规模与非标意见负相关。　３．解释变量。每股收益（Ｘ　）指标反映公司的获利能　力，获利能力越差，盈余操纵动机越强烈，越容易被出具非　标意见。本文预测每股收益对非标意见影响的估计系数为　负值。每股经营性现金流量净额（×。）可以作为企业业绩的　预警信号，其相对信息含量具有很强的稳定性。因此，笔者　预测每股经营性现金流量净额与非标意见负相关。流动比　率（Ｘ　）直接反映了公司的偿债能力。一般地，流动比率越　低，说明公司的偿债能力越低，越容易被出具非标意见。本　文预测该指标与非标意见类型负相关。资产负债率（Ｘ　）指　标既反映了公司的偿债能力，又反映了公司资本结构的稳　定性。资产负债率越高，公司的偿债能力越差，公司的持续　经营能力也越差。本文预测该指标与非标意见类型正相　关。总资产周转率（Ｘ。）是考察企业资产运营效率的一项重　５４　ｌ嗣—　嗣　量垂癯誓　疆　笔者基于前面的研究背景和研究文献，并针对这些研　究的缺陷，设计了自己的研究方法。在模型设计方面，笔者　基本参考了以前的研究，将审计意见作为因变量，以每股收　益、经营性现金流量净额、流动比率、资产负债率、总资产周　转率和年报披露天数作为解释变量。并加入一个控制变量，　构成Ｌｏｇｉｓｔｉｃ模型进行回归分析，估计模型的表达式为：　ｎ　Ｉｎ　＝１３。一１３　Ｘｌ－１３２ｘｚ一１３　３）（。一１３　４）（４＋１３　５）（５—１３　６）（６＋　ｌ—ｒ　１３　７ｘ　＋Ｅ　其中，Ｐ为非标意见的概率。　四、实证结果与分析　（一）描述性统计　从收集的数据可知各影响因素的平均值比较如表２：　表２样本平均值比较表　审计意见　总资产　每股　訇　酬　流动　资产　总资产　披露　分类　（万元）　收益　现金ｊ｝ｃｌ蝴　比率　负债率　周转率　天数　意见组　非标　９９５Ｏ９　－０．６　－０．Ｏ６２５　０８５　３０６．１５　Ｏ．４２　１０３　意见组　标准　７３９４ｎ７　０５　Ｏ．９６　１　４９　１３．６３　１　１２　８４　数据来源：由ＣＣＥＲ数据库统计资料整理　由表２可以看出，从被审计公司的资产规模看，标准　意见组总资产的平均数为７３９　４６７万元，高于非标意见　组的９９　５０９万元，初步验证了假设２。从盈利能力看，标　准意见组的每股收益的平均数为Ｏ｜５。高于非标意见组的　一０．６，说明盈利能力低的公司更容易引起会计师事务所的　关注；标准意见组的总资产周转率平均数为１　１２，高于非　标意见组的０．４２，从而验证了假设１。从公司的现金流量　状况看，标准意见组的每股经营性现金流量平均数为　０　９６，明显高于非标意见组的一０．０６２５，于是假设４得到　初步验证。从公司的偿债能力看，标准意见组的公司的流　动比率平均数是１　４９，而非标意见组的流动比率为０．８５，　流动比率是标准意见公司高于非标意见公司；标准意见的　公司资产负债率平均数显著低于非标意见公司的　３０６．１５，因此假设３也得到初步验证。标准意见的公司报　上市公司获得中长期资金主要依靠再融资。不仅途径　单一，而且由于不断稀释股东收益，不利于公司实现股东　表披露时间距资产负债表日平均为８４天，时间少于非标　利益最大化。上市公司可以通过发行公司债券来募集中长　意见组的１Ｏ３天，假设５得到初步验证。　（二）逻辑回归结果　．　．　．期资金，从而优化资本结构和债务结构，提高流动比率，降　低流动性风险，降低不必要的借贷成本支出；通过采取固　定利息方式锁定未来资金成本，有效降低财务费用；拓展　表＿＿一３　．ｏｇ‘　～——～　融资渠道降低单纯依赖银行贷款带来的财务风险。最大　，Ｂ　Ｓ．Ｅ　Ｗａｌｄ　ｄｆ　Ｓｉｇ　：　Ｓｔｅｐ１（ａ）　Ｘ　Ｘ２　限度地发挥财务杠杆效应，增强公司的盈利能力，提升股　尔个义盆以盆，伺　Ｕ于头Ｉ兕月芟尔　Ｕ盆勺公。Ｊ１）ｒｌ且州取　化。　。　一Ｏ　Ｏ１２　０　２４５　７　７２５　１　Ｏ　４１Ｏ　Ｏ　２２６　从而降低审计风险—２　３１６　０　４３２　２８　７４５　１　０　００２　０　１２６　（二）规范公司治理结构，建立有效的内外约束机制　Ｏ　４２１　０　１７６　３　７１８　１　０　００６　０．６４２　Ｘ　一０　２３６　０　Ｏ２１　５　２２４　１　Ｏ　Ｏ０１　Ｏ　３２９　Ｘ５　３　１８７　０　５８１　３６　０５８　１　０　００３　１　１３４　施保证准则的权威性Ｘ６　—２　１８１　０　１３５　６　５１２　１　Ｏ　０Ｏ１　Ｏ　１５４　＋３－１　８７Ｘ５ＬＩｎ＿１－—２－　～Ｃｏ１　８１ｎ：×ｓ　ｔ９　ａＸ６．２ｎｔ＋０．　１８＋—　９２２Ｘ７０．９０　１９２　２８Ｘ　一０１　２Ｏ１．５３７４１　６７３Ｘ　２３—６５０　．４２１　Ｘ０。　一０５４．　２１９３　５８６１ＸＯ２　ｏｇｉｓｔｉｃ回归结果表明，各影响因素系数值的符号均　与预测的符号一致。上市公司的规模对审计意见不存在显　著影响，虽然大公司治理结构一般优于小公司，但大公司　审计风险高，审计成本和诉讼成本高。安然、世通等事件使　审计师已经淡化了客户的规模优势。　总资产周转率与非标意见在０．０１水平上负相关，这说　明注册会计师较为关注上市公司的营运能力，上市公司的　资产周转率较低时，则预示着资产周转速度慢，利用效率　低，公司的营运能力较差，这将使注册会计师更倾向于出具　非标意见；资产负债率与非标意见显著正相关，这说明当上　市公司资产负债率较高时，注册会计师则会认为公司长期　偿债能力不佳，存在较大的财务风险和经营风险，因此更倾　向于出具非标意见；每股收益和每股经营性现金流量净额　与非标意见负相关，说明获利能力与财务困境是审计师出　具审计意见的重要考虑因素。假设１、３、４得到充分支持。　年报披露迟滞时间与非标意见显著正相关，绩差公　司往往到４月底（法定截止日前夕）才披露年报。公司在年报　盈亏的性质和数量上都表现出非比寻常的在意，需要在会计　上进行“特殊的处理”，这自然容易招致非标意见。同时，为求　导，注册会计师的认同，公司与审计师可能需要更长时间的沟　匝，这又会影响到年报披露的时间，假设５得到验证。　五、建议及对策　（一）优化公司财务结构，降低审计风险　针对上述公司治理结构中存在的问题，要强化上市公司　一　一　的独立性，使控股股东真正做到与上市公司人员、资产、财　务分开，机构、业务独立，各自独立核算，独立承担责任和风　险。要求严格执行《上市公司治理准则》同时，要对违反准则的行为进行严　，制定切实可行的措　－　。惩。要建立资本市场诚信原则及相关的法规，让上市公司大　一ｉ　股和在会等东保的有，特与护基关别经础法中是营小。人董者投对、事担资上董事长和其他主要经营人员所负诚信义务的　具体内容与标准长负者市的起利公行诚益司为信的，义精治应务髓理建所的，立这在核完既心，善也是的推是规法进证范规券上大，市股明公确场东及大司赖股治董以理存事东　富　，责任而不仅仅是调整董事会的结构，规定在违反诚信义务时所要承担的法律增加独立董事或外部　。　　＿■　　，董事。在美国安然事件中，安然公司拥有多名独立董事，从　董事会的结构看，应能达到有效的公司治理，然而事实却并　非如此。因此，只有对企业实施有效的约束机制，才能使企　业在追求自身利益最大化的同时，实现委托人利益最大化，　使我国证券市场和审计行业规范、健康地发展。　（三）政府部门应加强监管，提高年报披露的及时性　政府监管部门应制定相关措施，加强公司年报披露的　Ａａ１，性，应对被出具非标类型审计意见的公司和亏损公司　进一步加强监管力度，减少公司管理层为达到特定目的而　故意推迟披露的机会，保护投资者利益，使其他信息使用者　能够及时获取公司信息。此外，还可以结合国外实践及投资　者对信息及时性的需求，考虑缩短年报的披露期限。美国、　德国以及日本等国的年度报告披露期相对较短，为９０天左　右。考虑到年度报表需经审计以及定期报告披露的频率，本　文认为我国将披露期限制在３个月内比较合适。●　【主要参考文献】　［１］田利军审计意见影响因素实证分析［＿Ｊｊｌ中南财经政法大学学　报，２００７．（０６）．　［２］李雏安，王新汉，王威盈余管理与审计意见关系的实证研究——　基于非经营性收益的分析［Ｊ］财经研究，２００４，（１ｉ）　［３］陈关亭．上市公司财务敏感区间与项目的审计意见［Ｊ］会计研　究，２００５，（０７）．　【．．．＿＿Ｊ