《从报表看企业》读书笔记

《从报表看企业》读书笔记

曾经财务老师推荐《从报表看企业》这本书。由于非财务专业，希望通过通俗易懂的财务类书籍，掌握怎样读报表，从财务报表中了解企业发展状况、前景等问题，从而对上市公司财务报表有更加清晰的认识。

一、主要内容

本书给出一个比较完整的企业财务报表分析框架和案例分析，通过“八看”能够更加全面的理解财务报表，也能够更好地满足企业管理者的需求。

二、看战略

1、资产结构的战略信息

战略的实施决定了企业的资产结构。从管理实践来看，任何企业的设立均体现了一定的战略要求。

资产按照对利润的贡献方式分类，可划分为经营资产和投资资产。判断一个企业的资产结构属于哪个类型，要以母公司资产负债表为基础。把企业分为经营主导型，投资主导型，以及经营与投资并重型。

2、企业控制性投资的扩展效应

投资占用的资源包括：交易性金融资产、可供出售的金融资产、持有到期的投资和长

期股权投资等。投资方向子公司提供除注册资本以外的资金时，往往通过“其他应收款”项目来反应，可以用母公司报表上的“其他应收款”的规模与合并资产负债表上的“其他应收款”的规模之差来大概反映。

企业也可能将其间接提供给子公司的资源以“预付款项”的形式体现在报表上:如格力电器母公司年末预付款金额36.35，合并报表8.48，则差额28亿元就是本公司向子公司提供的资金。

企业的控制性投资包括：长期股权投资、其他应收款、预付款项。在资产总计中，合并报表和母公司报表数据的差额就是控制性投资增量所撬动的资源。

3、企业的资本引入战略

负债和股东权益是企业发展的动力机制。企业负债和股东权益分为四类：经营性资源、金融性资源、股东入资资源和股东留剩资源。

经营性资源包括：应付票据、应付账款和预收账款。看企业“两头吃”（上游供应商、下游经销商、消费者）的能力。

金融性资源包括金融性负债，各类贷款。股东入资资源包括实收资本和资本公积。不同的股权结构设计、股东范围的选择以及资本规模的安排均是企业设立阶段初始战略的直接反映。股权结构也决定了公司治理的基本架构。

经营性资源为主的企业战略：利用自身竞争优势，最大限度地占用上下游企业资金，支撑企业的经营与扩张。企业的高负债不一定表明企业的风险高，反而可能反映了企业的

竞争优势。

以金融性资源为主的战略：最大限度地利用企业的融资能力获得资金支持企业的经营与扩张，使得企业能够在短时间内实现快速发展。

在企业发展的不同阶段，不同类型的资本资源贡献度也有明显差异。

4、立场

站在全体股东的立场，企业的资产结构必需是系统性优化，避免不良资产的长期大量存在，如闲置固定资产。

站在控股股东的立场。企业是全体股东的，却是有实际控制人控制的。

三、看经营资产管理与竞争力

1、货币资金存量管理

企业的管理能力和竞争力必然会转化为两个内容，一个是获得利润表的核心利润，另一个是产生现金流量表中的经营活动现金净流量。

核心利润=毛利-营业税金及附加-三项费用（销售管理财务）

核心利润必需带来相应的现金流量。

2、以存货为和新的上下游关系管理

预付款项、应付账款、应付票据未必是由于存货采购而引起的，可能是买设备、付工程款等原因。预付款项的规模远远小于公司自己的规模，呈现约合并越小的势态，其差额就是向子公司提供的资金基本规模。

企业的控股股东和关联方在从企业提走现金或者占用企业的其他资源时，一般通过“其他应收款”来反映。

考察企业的销售回款状况，看债券的回款情况（应收项目）；看债权结构的变化，回款能力强，主体是应收票据，银行承兑的商业汇票，回款有保证；预收款项年末与年初的变化，年末增多代表预收能力强。

采购销售收付款的核心内容就是企业两头吃的能力。

固定资产周转率=营业收入/平均固定资产（一定用原值）

看固定资产的规模增量，存货增量，存货周转率。

四、看效益和质量

对利润表的分析包括：规模分析，结构分析，趋势分析。

看企业利润的质量：对利润的实现过程进行考察，看利润的结构及其变化的发展方向，利润的结果就是资产。

1、核心利润实现过程的质量

营业收入的质量：卖什么；卖给谁；靠什么（政府、关联方、市场）。

2、利润的结构质量

毛利率的走势反映了企业的产品竞争力。企业的利润有时无法带来先进流量，需要关注应收账款和存货的增加。在报表上，已经卖掉的存货变成了企业利润表中的营业成本，没有卖掉的部分则留在资产负债表的期末存货中。销售行为产生了营业收入，销售的代价就是存货成本。

如果实物积压，则需考虑改善的管理问题；但如果“数字”积压，并没有对应的实物存货，则是会计造假和利润操纵问题。

毛利率下降，存货周转率也下降，一定是产品卖不动了。公允价值变动是最虚的利润。

三张报表的关系：经营资产——核心利润——经营净现金。另一个脉络：母公司控制性投资资产——子公司的核心利润——子公司经营净现金流量。每年存货周转速度超过两次的情况下，良性发展的企业的核心利润能产生相当于核心利润1.2-1.5倍的经营活动现金流量净额。

五、看价值

1、股东对企业入资有三重效应

为盈利能力奠定基础：这些股权代表的企业的历史盈利状况和未来的盈利前景；这些股权在交易过程中的评估方法和增值幅度；入资的资产折合的股份数额。表面上优质的作

为资本注入的企业资产，由于盈利能力不强而迅速沦为不良资产。

对潜在债务提供保证。企业入资内容中有非现金资产，需要关注这些资产的评估过程及增值幅度。

股东利益关系协调。有的股东注入企业的资产是现金情况下，非现金资产的股价高低及折算成分方法直接影响股东利益关系。

2、股东权益价值确定——评估方法

重置成本法：净资产评估价=资产评估价-负债评估价。盈利能力强、历史久的企业，净资产评估的可能性越大。

收益现值法：把未来企业股东权益能够提供的价值折合成现在的价值。操作性差。

六、看成本决定机制

外部因素：宏观形势，市场竞争，经济政策等。

1、决策因素。企业的技术装备水平，人力资源政策，产品质量标准与市场的定位。

2、管理因素。人力资源管理，一个组织人资最大的成本是用人不当。财务管理：加强货币资金筹集、存量管理与调度；对日常财务收支进行预算控制；进行税务规划，合法地、最大限度地为企业谋求税务利益。

其他业务管理：采购、销售、生产过程管理。

3、核算因素。对于企业来说，成本是一个范围，而不是一个点。

七、看财务状况质量

1、资产质量——从三个层面来考察

整体质量。股东权益的增值可以有三个途径：股东入资，利润积累，非利润性资产增值（其他综合收益）。

结构质量。企业经营资产的系统优化，以较低的经营资产获得更多的利润，并产生较为理想的现金净流入量。

个体质量。一项资产需要满足企业特定的需求。

企业对资产需求及其质量可以表现为：变现质量；被利用质量；与其他资产组合增值的质量。

2、分析的几个重要原则

历史成本原则；公允价值原则；客观性原则；重大性原则；稳健性原则。

3、商业债券质量分析

把应收票据与应收账款相加，先比较年末与年初的规模差异，再比较结构差异。关注债务人的构成，等级构成。债务的内部经手人构成，关心“谁欠的”，更要关心“谁干的”。

4、存货质量分析

关注存货规模和结构变化；关注存货的周转率和毛利率变化；关注减值准备计提的情况。

从资产负债表看资源，从利润表看效益，从现金流量表看效益的质量。

5、投资资产质量分析

短期投资没有太多战略性，更强调的是增值目的，主要涉及交易性金融资产。

长期投资更多是从战略布局和发展角度去考虑。

长期投资考察货币时间价值；长期投资中利润不是效益，经营净现金才是效益，以现金流量作为投资回报；长期投资评价方法采用回收期法，净现值法和内部收益法。

对外投资质量看地域结构，业务结构，持股结构，看年度内投资活动现金流出量以及吸收少数股东入资的战略信息。

合并报表的投资规模显著小于母公司的规模，这说明母公司的对外投资主要是控制性投资，母公司的投资支付的现金减去合并报表中投资支付的现金之差就是控制性投资的规模。

6、资本结构质量分析

公司理财：任何资本都有成本，不同来源资本的成本不同，甲醛平均成本最低的就是

最佳资本结构。

大股东或者控制性股东决定了企业的战略。研究企业的成功要从资本结构入手。

不论企业进行什么样的重组，一定要关注重组对企业盈利能力的持续性贡献。

7、对现金流量表的分析

现金流量表的分析起点在于投资活动现金流出量的补偿机制分析，指我们支出这笔费用之后，用什么来补偿。如果一个企业的投资活动现金流量净额是负的，一般表明企业整体处于扩张的势态。

8、合并报表与财务状况质量

合并报表总资产比母公司总资产少，这是因为公司整体上严重亏损。

合并报表的特征：合并报表所代表的企业并不存在，总资源不代表任何企业可支配的资产，不能作为针对集团内个别企业的决策依据，常规的比率分析常会失去意义。

很多企业的其他应收款、预付款项越合并越小，差额一般表明子公司占用资金；存货、营业成本和营业收入合并越小，涉及内部销售问题。

八、看风险

1、经营风险：流动资产与流动负债之间的关系，更多强调短期经营和周转的关系。毛利率、存货周转率、核心利润率。

2、财务风险一般关注债务融资能力，偿还本金、利息能力，资产负债率，金融负债率，利息保障倍数，核心利润率。

企业给我们房贷款主要看三品：人品，产品，抵押品。

九、看前景

1、观察企业资产总规模的变化，看“四大动力”，观察企业经营与投资资产各占多大比重，资产规模变化以及方向。

2、对企业发展前景的预测。企业步入良性发展轨道，就应该不断优化经营资产的结构，减少不良资产、及时处置闲置资产、适量增加经营资产的规模、改善经营资产的结构。