（一）
可转债是一种结合了股权特点和债权特点的特殊债券。可转债赋予了持有者在一定时间内按照一定价格将手中的债券转化为股票的权利，根据这个特点，可转债的投资者可以在股市低迷的时候持券收息，在股市较好的时候，又可以以较低的转股价转股获得权益类收益，正所谓进可攻，退可守。
在中国发行的可转债更是一个非常好的投资品种。接下来，小尊将带您了解可转债投资的中的小秘密。
（注：本文只讨论A股的可转债投资策略）
一 什么是可转债？
可转债全称为可转换债券（Convertible Bond），是债券的一种类型。可转债可以在一定时间内按照一定价格或者比例转换为可转债发行公司的股票，通常有较低的票面利率。从本质上来说，持有可转债就相当于同时拥有一张债券和一张看涨期权，所以说可转债具有债券和股票期权的双重属性而它的价值也由债券价值和期权价值组成。可转债的持有人可以选择持有债券享受公司还本付息，也可以在一定时间内按照比例转成股票，享受股利分配或者资本增值。投资界一般戏称可转债是“保证本金的股票”。
二 投资可转债前需要知道些什么？
在投资可转债前，有几个重要概念是我们需要知道的：
正股价
当前可转债对应的股票市价。投资可转债主要的收益来源是来自可转债的股性部分，利息并不是主要目标。可转债的价值本质上受正股价格的影响较大，当正股价高于转股价格，那么持有人倾向于转股，获得资本增值的收益，正股走势越强，可转债转股价值也会越大；当正股价格低于转股价格，持有人倾向于持债待转，正股走势越弱，可转债债性越强，本身价值也会受限制。
转股价格
可转债转换为每股股票需要支付的价格。
以白云机场可转债（以下简称白云转债）为例，其最新的转股价格为12.56元，那么转股比例为100/12.56=7.96股，意味着这一张面值100元的白云转债可以转换为7.96股白云机场的股票。假设白云机场正股的价格为14元，那么此时白云转债的转股价值为14*7.96=111.44元。
这里需要注意的是可转债发行方有权利（不是义务）按照一定价格对转股价格进行调整，这将会影响到可转债的转股价值。
下调转股价格条款
当公司股票收盘价连续若干个交易日低于当期转股价达到一定比例，发行人有权将当期转股价格进行向下修正，作为新的转股价格。下调转股价格在可转债投资中是一个非常有用的概念，具体条款根据可转债上市时的条款而定，转股价格的变动显著影响可转债的价值。
以白云转债为例：“在本次可转债存续期间，当公司股票在任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。”
转股溢价率
转股溢价率是用来衡量可转债转股性强弱的指标。转股溢价率是指可转债市价相对于其转股后价值的溢价水平。转股溢价率越低，则可转债的股性就越强，转股正当时。
一般来说，当市场预期可转债未来走高的时候，经常出现转债价格高于转换价值，即转股溢价。此时转股溢价率=（可转债市值-转股价值）/转股价值，转股溢价率越高，说明可转债价格相对于正股的价格越高。
值得注意的是，转股溢价率高，此时投资者将要承担正股价格下跌和转股溢价率下跌造成可转债价格下跌的双重风险。 纯债溢价率
可转债市场价格相对于纯债券价值的溢价程度。纯债溢价率=（可转债市价-纯债价值）/纯债价值。一般来说纯债溢价率和转股溢价率成“跷跷板”态势，不太可能出现两者都高或者都低的状态，二者的高低取决于对正股价格的预期。当纯债溢价率低，转股溢价率高，可转债债性强，一般正股的价格低于转股价格，此时转股可能性非常小。当纯债溢价率高，转股溢价率低，可转债股性强，此时持债人有转股的动力。
回售触发价
回售条款是一个保护性的条款也是保护可转债持有者利益的重要条款，回售触发价则是触发条款的一个重要因素。回售保护条款指的是当正股价格在续存期内长期低于转股价格达到一定阈值后，可转债持有人可以按照债券面值或略高于面值（具体视条款而定）加上当期应计利息的价格回售给上市公司。
以白云转债为例：“在本可转债的第五个计息年度开始，如果上市公司股票在任意连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将其全部或者部分可转债按照103（含应计利息）回售给公司”。在这例子中的回售触发价格为12.56*0.7=8.79元。
强制赎回条款 在可转债转股期内，如果公司股票价格在一定时间段内超过一定的阈值，那么上市公司有权按照略高于可转债面值的价格赎回全部或部分未转股的可转债，具体价格根据条款的而定。以白云转债为例：
1.转股期内，如果标的股票任意连续30个交易日中有不少于15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%；
2.当市场存续的本次发行的可转债总金额不足3000万，本公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债”。