影响证券市场价格因素

（一）我们可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面来影响我国证券市场价格波动的主要因素。

一、宏观经济因素 1.经济周期 2.通货变动 3.国际贸易收支 4.国际收支 5.国际金融市场

二、宏观经济政策因素 1.货币政策 (1)利率（4）汇率(2)存款准备金率 (3)公开市场业务 2.财政政策 (1)国家预算 (2)税收 (3)国债 3.产业政策 4.监管政策三、微观经济因素 (1)公司业绩 (2)公司成长性 四、市场因素 1.市场供求 2.市场投资者的构成 3.市场总体价格波动 4.交易制度和工具 5.市场操纵 6.市场心理预期 五、影响股价波动的非经济因素 1.自然灾害 2.战争

3.政治局势变动 国际形势,政府政策,买卖资金,庄家控盘,公司业绩,盘子大小,都是影响证券市场价格的主要因素.

（二）利率变动对证券市场的影响 作为宏观经济晴雨表的证券市场,其波动受诸多因素的影响,其中,利率是影响证券市场波动的重要因素之一。一般而言,利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论,证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素,并与预期收益成正比,与折扣率(无风险利率)成反比。下面我们分别讨论利率上升和下降对证券市场造成的影响。 利率上升对证券市场的影响 利率上升将对上市公司造成影响。利率上升,公司融资成本增加,利润率下降,股票价格自然下跌。使投资者不能对其业绩形成一个良好的预期,从而公司债券和股票价格将下跌。 利率上升将改变资金的流向。利率上升,吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄,导致证券需求下降,证券价格下跌。 利率下调对证券市场的影响 银行利率的调低有可能使证券投资的收益率高于银行存款的利率,从而抬高证券的投资价值,吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场,以获取最大收益。因此,利率

调低通过游资释放的刺激,使大量的资金进入证券市场,从而形成一轮新上升行情;利率的降低也意味着银根的放松,企业借款规模的扩大和借款成本的下降,从而降低上市公司的经营成本,提高收益,负债水平较高的企业得益尤甚。 对于一个成熟的证券市场来说,指数波动对利率变化非常敏感,但是,对于一个过渡经济中的新兴市场而言,其波动除了受利率等通常因素的影响外,在更大程度上主要受到诸如证券市场制度变迁、政策变化、资金推动等因素的影响。更重要的是,过渡经济中的新兴市场在制度安排与政策选择上可能存在的随意性,导致证券市场与利率的关系发生一定程度的扭曲。

通货膨胀对证券市场的影响 2003年1月以来,我国居民消费价格指数(CPI)开始由负转正,从9月份开始快速上升,并在年末上升至3.2%。通货膨胀率作为一个衡量宏观经济的重要指标,对证券市场的影响可以从以下方面分析。 引起股票价格变动的因素都会受到通货膨胀的影响 一方面,通货膨胀对整个国民经济的影响是弊大于利的。在通货膨胀的情况下,经济的稳定增长受到威胁,企业利润变得不稳定,投资趋于茫然,投资者心态受到严重影响,政府采取的反通货膨胀政策,如紧缩的货币、财政政策,会使股票市场上的货币供给受到不利的影响。在通货膨胀情况下,企业经理和投资者不能很明确地知道眼前盈利究竟是多少,很难预料将来盈利水平,企业利润变得不稳定,使新投资停滞不前,这会使股价上升缺少实质性的支撑。另一方面,由于通货膨胀主要是因为货币供应量过多造成的,货币供应量增多,开始时一般能刺激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息,进而会使股票更具吸引力,引起股价上涨。在通胀后期,如果人们预期通货膨胀即将结束,如果通货膨胀使企业的产品销售价格高于工资和其它成本的增幅,通货膨胀便有可能促进投资和企业盈利的增加,这又会使股价上升。 一般来说,通货膨胀与通货紧缩都会对经济的长期发展带来不良影响。证券市场是反映国民经济运行的晴雨表,从理论上来说证券市场的运行方向与国民经济的发展主流应该是一致的,无论是通货膨胀还是通货紧缩对证券市场都会带来影响。 不同程度的通货膨胀对证券市场有不同的影响 温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用。这种类型的通货膨胀通常被理解是一种积极的经济政策结果。旨在调整某些商品的价格并以此推动经济的增

长。在这种情况下,某些行业、产业和上市公司因受到政策的支持,其商品价格有明显的上调,销售收入也随之提高,促使其证券价格上涨。但是,严重的通胀则是非常危险的,政府不能长期容忍通货膨胀的存在,又必然会运用宏观经济政策抑制通胀,其结果是置企业于紧缩的宏观经济形势中,这又势必在短期中导致企业利润的下降,资金进一步离开资本市场,证券市场的价格又会形成新一轮的下跌。

（三）下面我将结合我国宏观经济的政策和宏观经济的运行周期两方面论述宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响。 一． 宏观经济的政策对证券市场的影响。

1. 利率对证券市场的影响。利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在 08年10月9日 ，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调 08年10月30日 为5.13， 11月27日 为3.87， 12月23日 再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。

2. 汇率变动对证券市场的影响。

近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看（见图1），2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年12月，汇率为

6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。

3. 货币政策对证券市场的影响。

国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如 3月18日 ，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发《关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发[2009]92号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》(国办发[2008]126号)精神，认真执行适度宽松的货币政策，促进国民经济平稳较快发展。国务院总理温家宝今日考察湖南时也表示进一步执行宽松的货币政策，这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2009年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。

4. 财政政策对证券市场的影响 财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。

在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以

直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2007年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。

二． 经济运行周期对证券市场的影响。

在我国股市10余年的发展历程中经历了几次熊市和牛市的交替，其证券市场周期初露端倪。而证券市场的周期与经济运行的周期之间存在着必然的联系。如07年CPI指数和GDP达两位数时，股市形式一片大好，而08年两个指数下降时，股市也陷入下跌。

当经济周期进入衰退期时，CPI，PPI指数双双下降，引起通货紧缩，通缩造成工厂利润减少，工厂倒闭，失业人数增加，消费减少，导致更多的工厂倒闭，这样恶行循环，导致公司的股息，红利分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷抛售，使股票价格下跌证券市场也随即陷入衰退期。反之亦然。这是经济周期对证券市场影响之一。 值得注意的是，经济周期与证券市场的周期并不一致，证券市场的反应相对宏观经济要慢一些。可以通过对先行指标，同步指标，后行指标，以及GDP对证券市场的走势进行预测。

证券价格中，债券价格受影响因素较少，所以债券价格变动不大，而股票价格受影响因素较多，所以股票价格波动很大。因此，我们以股票价格的波动为例，分析影响证券价格变动的因素.

（四） 影响股票价格的因素很多,一般可分为三类：经济因素、政治因素以及证券市

场证券买卖的行为因素。

影响股票价格变动的经济因素主要有：①公司盈利情况。股票价格与公司盈利同方向变动，公司盈利提高，股价向上变动；公司盈利下降，股价向下变动。常常在公司盈利变化之前发生,也就是说股价变动是根据公司盈利的预期而发生的。②公司的股息政策。公司盈利增加有时有一定导致股价向上波动。因为直接影响股价的是股息的高低，而股息的多少，除了取决于公司盈利外，还取决于公司盈利的分派政策。用于股票分配的红利高，股价则上，反之则下跌。③资金的周转率和积累率。资金周转率加快，说明企业经营状况良好；积累率提高，说明企业将要扩张，给投资者带来将来收益高的希望，股价可能由此引起上升。反之，则引起股价下跌。④市场利率。一方面，利率提高，公司筹集和使用资金的成本上升，公司盈利下降，股价自然向下变动；另一方面，利率提高，资金大量流入银行，市场资金减少，股票价格疲软。反之，股票价格趋于坚挺。⑤物价水平。物价是经济中最重要的因素，物价上升和下降自然影响股票价格变动。物价上涨，一方面股票的实际股息收入比名义股息收入低，为了使实际收入不因物价上涨而降低，股息的名义收入要增加，股票价格向上变动；另一方面，物价上涨，产品的卖价提高，公司盈利增加，股票价格随之向上变动。反之，股票价格则向下变动。⑥综合经济指标，如国民生产总值、国民收入、工农业生产指数、就业情况等。这些指标上升说明经济繁荣，经济结构协调，投资者有利可图，股价必定上升；反之，必定引起股价下跌。⑦储蓄和投资。社会储蓄少，投资多，消费多，市场活跃，经济趋于繁荣，股票价格上升；反之，市场呆滞，股票价格下跌。

影响股票价格变动的政治因素是指有关的政治活动、政治事件以及国家政策和措施等。其中，战争与和平是最大的影响因素。例如，1950年美国侵朝战争爆发后，道一琼斯工业平均数在16天内下跌327点。另外，诸如国家的财政政策、货币政策、税收政策、就业政策、对外经济政策等的变动都直接影响股票价格的变动。但各种因素的影响方向不一，

例如，战争可使军火工业股票价格上升，民用工业股票价格下跌。

证券市场上证券买卖行为对股票价格变动也有重要影响。①投机活动。证券市场上买卖股票者有一部分纯属投机者，他们利用一般人的购买股票的心理，借助于自己对交易量和股价变动趋势的分析，循环利用市场价格的波动，高价时卖出，低价时买进，人为地使股价波动得更加剧烈。例如，当股价上升，交易量也上升；股价下跌，交易量也随之下降时，表明市场趋于坚挺，在这种情况下，投机者在股价上升时，大量购进，使股价更加上涨，然后再抛出、再购进、再抛出，如此短期内反复几次进出，使股价变动更快。另一方面，当股价下跌时，交易量上升；股价上升时，交易量下跌,表明市场趋于虚弱。此时投机者大量抛出，必使股价惨跌。②买空与卖空。买空卖空本来就不是真正买卖股票，而是就股价变动趋势进行赌博。做空头者看跌，做多头者看涨。若做空头者多,抛售力大,则供过于求,股价下跌.若做多头者多，购买力强，则求过于供，股价上涨。这种买空与卖空行为，造成市场供求不平衡，股价随之发生变动。③大户买卖。一些机构投资者动用巨额资金参与股票买卖，对股价变动发挥着支配作用。大户买进，诱使股价上升，一旦股价下跌,大户买进者被迫低价出售，造成市场股价大幅度下跌。