CULTURE
人力资源
上市公司员工持股计划激励效果分析及优化
曾珈 江西赣能股份有限公司
摘 要 文章结合电力行业的实际情况，分析了当前电力上市企业员工支持计划的激励效果，并提出优化措施。电力类上市企业实施员工持股计划之后，企业股权结构得了优化，代理成本有所减少，企业经营风险降低。关键词 上市公司 员工持股 激励效果
中图分类号：F272.9 文献标识码：A 文章编号：1674-1145（2021）14-153-02
当前，在我国电力体制改革持续、深入的过程中，电力类上市公司在顺应改革趋势、发展转型的同时，也面临着人力资源短缺的问题。在此背景下，员工持股计划在我国电力类上市公司中得到了应用，并产生了显著的激励效果。作为一种新的股权形式，员工持股计划让员工取得本企业的股份，获得参与企业管理决策的权利。员工持股计划的实施，改变了以往员工单一的员工身份，调动了员工的积极性，优化了企业的股权结构，产生了积极的效应。
一、电力类上市公司员工持股计划的激励效果分析（一）优化股权结构
从电力上市企业的现状来看，员工持股计划的实施有效促进了企业股权结构的多元化，在一定程度上缓解了电力企业过去存在的“一股独大”问题，增强了企业内部的制衡机制，从而减少了“内部人控制”现象。虽然当前国有股在电力企业所占比例依然较高，但已经迈出具有积极意义的一步。而且，员工持股计划中普通员工与管理层区别持股的方式对于优化公司股权结构也具有积极的影响。在电力上市企业中，大范围的持股能够激励普通员工的工作积极性，促使他们逐步参与公司治理。而电力企业的核心员工以及技术骨干持有公司的股份，有助于减少人才流失的现象。当前，电力上市企业的职工持股计划涉及面广，同时具有一定的差异性。如果公司管理层持股比例太高，普通股往往就会成为一种“陪衬股”，这将导致持股计划所产生的激励效果有限。目前，大部分电力上市公司普通员工的持股比例较为合理，能够避免了普通股成为“陪衬股”的现象。通过职工持股计划的实施，优化了企业股权结构，从而完善了公司治理结构。员工具有企业股东的身份，通过选举代表的方式参加公司的董事会和监事会，介入企业决策和管理。因而员工代表具有一线的工作经验，掌握本企业的经营管理情况，能够在企业做出经营决策时提出有益的建议。同时，公司的普通员工获得股权激励，也能够加强对企业管理层的监督，让电力企业的经营决策更为合理。
（二）减少代理成本
在企业经营过程中，管理层和股东之间存在代理成本。
前者主要谋求个人的利益，而后者则重视提升企业价值和股东权益，二者的目标存在差异。此外，信息不对称现象造成现代企业中的股东大多处于不利地位。管理层决定投资的项目可能是为了增进其自身利益，对公司和股东的利益则可能会造成不利影响。在员工持股计划实施后，管理层持有公司股份，其在做出经营决策时就会更多顾及公司利益和股东权益，从而做出更合理的决策。除了管理层以外，普通员工亦会参加职工持股计划，具有股东身份，更为重视公司利益和股东权益。员工持股之后，员工对公司管理层的监督将进一步加强，最终达到减少代理成本的效果，提升企业治理效率[1]。
当前，实施员工持股计划后，电力上市企业的代理成本呈现下降的趋势，体现在总资产周转率和管理费用率这两个指标上。第一，总资产周转率。这一数据指的是企业营业收入与总资产的比例，能够用来评估代理成本。在电力企业中，不合理的投资决策行为往往会导致企业资产的低效运营，由此提高了代理成本。而企业的资产周转率愈高，管理层把企业资产用于非经营性或自利性项目的动机就愈小，代理成本也就愈低。从目前来看，实施职工持股计划后，电力上市公司的资产周转率基本上呈现出小幅下降的情况。作为股东的一员，企业管理层会自觉地把企业利益最大化作为目标，减少了以往管理层与股东之间存在的代理冲突，提升经营决策效率。第二，管理费用率。这一数据指的是管理费用在企业主营业务收入中所占的比例，能够用来评估企业管理层的不当支出所造成的代理成本。作为国有企业，过去电力类上市公司的内部监管不够完善，管理层可能出现道德风险。在员工持股计划实施后，我们可以观察到，电力类上市公司的管理费用率呈现出下降的趋势，反映出员工持股计划的实施能够有效降低代理成本[2]。一方面，员工的工作积极性得到提升，工作效率有所改善；另一方面，员工增强了监督意识，从而提高企业运营效率，降低成本。
（三）改善企业盈利能力
在职工持股计划中，把雇员的收入与企业的股票价格直钩。企业的股价越高，雇员能够获得的收入就越高。这
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种影响方式决定了职工持股计划具有直接激励员工的作用，提升员工的工作效率，从而增强企业的盈利能力。具体而言，企业的盈利能力同时受到减少运营成本和增加营业收入的影响。员工持股计划首先会影响企业的运营成本。企业的成本控制贯穿于整个生产经营过程，公司员工是成本的直接控制和实施对象。例如，员工通过与供应商谈判降低原材料成本，员工的日常工作效率影响企业的管理成本和生产成本。其次，企业的营业收入能够直接提升业绩，从而增强企业的盈利能力。例如，在实施职工持股计划后，公司的管理层会更加谨慎地做出投资决策，找到具有高回报率的项目，技术人员和生产人员则会重视创造高质量的产品。具有股东身份的员工会有更广阔的视野，对企业产生更强的认同感，更为关注公司的利益。以往，在电力企业中，因为存在所有者缺位的现象，导致工作好坏对员工的切身利益影响不大。而员工持股计划将企业的经营业绩与员工的个人利益联系起来，激发出广大员工的积极性和创造性，从而改善了企业的财务状况和经营业绩。总体来看，电力类上市公司近年来的盈利能力指标都超过本行业的平均水平，这充分说明了员工持股计划实施后企业的盈利能力得到提升。
（四）稳定员工队伍
现代企业的竞争在很大程度上是人才的竞争，人力资本是企业各项机制的立足点，高昂的士气和优秀的人才是企业在市场竞争中获得优势的关键。电力企业的创新发展与人力资本的支持密切相关，企业必须引进和留住核心人才。在电力类上市公司中，自职工持股计划实施以来，对吸引和留住优秀人才起到了积极的作用。职工持股制度的实施对提高电力企业的研发实力也具有正面的影响。就本质而言，职工持股计划亦属于人才战略，通过高水平的股权激励公司管理层和员工的潜力，为公司的发展贡献更多的智慧。公司采用股权激励的方式制定长期的员工薪酬结构，将员工的实际收入与股东的实际收入直接挂钩，从而激励员工重视企业的生产经营状况，共同为企业的可持续发展而努力，显著降低了员工道德风险问题产生的可能性。
二、优化上市公司员工持股计划的建议（一）提升员工参与度
对于职工持股计划而言，员工拥有公司的股票是前提和基础，企业还需要借助合理的治理结构安排，让广大员工真正参与公司治理，完善内部制衡机制，改善企业的经营管理。否则，职工持股计划就会成为一种短视化、福利化的措施，所产生的激励效果有限。在电力企业改革发展中，为了提升员工参与度，就要完善企业治理结构，包括引入非国有股东进入董事会，提高非公有资本股东的话语权，推动非公有资本股东进入监事会，加强对管理层的监督。
（二）设置合理的持股比例
职工的股权比例决定了他们所拥有的决策权。目前，尽管电力上市公司员工参与人数较多，但员工持股的比例仍然不高，从而削弱了激励效果。职工持股计划的目标在于建立一种可持续的激励机制，逐步实现合理的持股比例，如预留股权等，为当时不能认购的员工和未来加入的新员工提供激励渠道。持股比例不当也会导致公司管理体制的不合理，这可能会造成公司发展偏离正确的方向。因而，在职工持股计划的实施过程中，企业应当对自身的制度机制和经营状况进行深入分析，并按照员工的实际情况，包括创新能力、工作年限、职位等，公平公正地确定持股比例，真正实现员工的持股比例与对公司的贡献同步，减少因为强调平等所导致的“搭便车”现象[3]。
（三）多元化资金来源
目前，我国采用员工持股计划的上市公司大多从非公开发行和二级市场的渠道获得股票，而大股东无偿赠予股票的较为少见。在这种情况下，员工就需要具有一定的筹资能力，特别是在持股规模较大的条件下，员工筹集到相应资金存在一定难度。在优化职工持股计划时，为了减少持股计划失败的风险，企业应当为员工提供合理的融资路径，以减轻员工的压力。电力类上市企业的职工持股计划主要覆盖知识型人才和技术骨干。为了获得这些人才的认同，公司可以使用将技术成果和人才价值作价入股的方式。技术成果的归属人采用技术入股的方式后，其所拥有的人力资本和智力成果的产权就会成为企业的自有资产。对于企业来说，资金是可以从多样化的渠道获得的，而技术成果则是具有独特性的资源，所有的技术成果都具有不可替代性。
三、结语
从电力类上市企业的情况来看，员工持股计划产生了明显的激励作用。电力类上市企业实施员工持股计划之后，企业股权结构显著优化，代理成本所有减少，企业经营风险降低。从财务效果来看，实施员工持股计划的企业的盈利能力得到显著提升，而且优于同行业其他企业的表现。为了进一步发挥员工持股计划的激励作用，上市公司应当提升员工参与度，设置合理的持股比例，多元化资金来源。
参考文献:
[1]邓然.员工持股计划激励效果分析及优化——以海普瑞为例[J].财政监督,2020(21):100-104.
[2]赵伟,景璐洋.上市公司员工持股计划的改进对策[J].广东蚕业,2018,52(9):120+122.
[3]程越.上市公司员工持股计划方案要素研究——以美年健康为例[J].江苏商论,2020(11):104-107.
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